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比率分析是常用的股票估值方法。最受欢迎的比率是PE、ev - ebitda(企业价值- ebitda)和市销率。大多数投资者倾向于关注市盈率，而市盈率是股票估值中最受关注的指标。

然而，市盈率并不一定适用于每个公司和行业。一家公司的估值倍数低或高，也不一定反映估值过低或过高。

让我们使用实际示例检查一些最常用的评估指标。

市盈率

股票估值既是一门艺术，也是一门科学。说到这个等式的科学部分，我们有几个比率:PE、ev - ebitda、市净率等等。利用这些比率，我们可以分析某只股票是被低估了还是被高估了。

我们必须谨慎对待特定股票的比例以及我们对结果的解释。例如，高市盈率并不一定会使股票估值过高。然而，公平地说，这些估值倍数是一个良好的前提条件。

使用哪个比率

通常情况下，投资者在考虑股票估值时，会考虑股票的市盈率。简单来说，市盈率就是公司股价除以每股收益。我们还可以说，市盈率告诉我们投资者愿意为一家公司的每一美元收益支付多少钱。

在考虑PE时，我们可以看看一家公司的往绩市盈率或远期市盈率。然而，由于市场具有前瞻性，所以几乎总是最好关注远期市盈率。一般而言，分析师会关注未来12个月的数据。

市盈率的陷阱

PE最大的陷阱之一是，我们无法对一家目前正在亏损的公司估值。特斯拉($特斯拉(TSLA)$ )就是一个完美的例子。该公司历史上从未公布过年度利润，但其市值仍高于福特($福特汽车(F)$ )和通用汽车($通用汽车(GM)$ )。此外，对于资本密集型行业的公司来说，财务杠杆可能会影响PE。另一个需要考虑的问题是，PE没有考虑公司的增长率。在这方面，挂钩汇率(PEG -to-growth)比率可以为我们提供帮助。

PEG比

PEG比值标准化了PE值的增长。通常，高增长的公司具有较高的市盈率，而市场向增长较慢的公司提供较低的倍数。一般的经验法则是，PEG比率小于1表示被低估。但是，像其他经验法则一样，它也有其局限性。

EV-EBITDA与PE比率

ev - ebitda比率更适合于金属和采矿业等资本密集型行业。在这一点上，值得注意的是EBITDA是一个非公认会计准则(gaap)的衡量方法。一些公司还公布了调整后的EBITDA数字。

伯克希尔哈撒韦公司($伯克希尔(BRK.A)$ )董事长巴菲特(Warren Buffett)不是EBITDA的忠实粉丝。不过，在一些资产规模较大且具有周期性的行业，通常最好还是看一下息税前利润(EV-to-EBITDA)比率。由于工业企业具有较高的经营杠杆和财务杠杆，其净收入可能非常不稳定，这将影响其市盈率。从理论上讲，息税前利润与未计利息、税项、折旧及摊销前利润的比率是资本结构中性的。这基本上意味着它不受公司债务水平的影响。

市销率

就像净亏损导致无法使用PE的公司一样，有些公司(多数处于初期阶段)甚至在息税折旧摊销前利润(EBITDA)层面出现亏损。对于这些公司来说，考虑价格与销售的比率是谨慎的。

大麻行业就是一个很好的例子。大多数大麻公司目前正在亏损。但是，他们的收入增长强劲。对于像这样的公司，最好看看价格与销售比率。

大麻行业

让我们看一个例子。分析人士预计，极光大麻($奥罗拉大麻公司(ACB)$ )将在2019年和2020年公布负的EBITDA。一种方法是看看该公司2021年的ev - ebitda比率。不过，另一种方法可能是看看它的价格销售比(price-to-sales, EV-to-sales)。ACB的估值是2020年的市净率7.2倍。Aphria ($Aphria Inc.(APHA)$ )在2020年的销售价格比为2.2倍。不要简单地得出这样的结论:较低的市销率意味着估值偏低。这个类比同样适用于所有其他比率。

临床阶段医疗公司

与此同时，一些公司，尤其是临床阶段的医疗公司，甚至可能不会报告任何收入，这使得销售价格比成为多余——更不用说PE或ev - ebitda了。例如，Zynerba Pharmaceuticals ($Zynerba Pharmaceuticals, Inc.(ZYNE)$ )预计到2021年才会有可观的收入。对于这些公司来说，投资决策是基于产品成功的可能性。毫不奇怪，这些公司在与产品试验相关的新闻中非常不稳定。

市净率

我们还可以考虑市净率。然而，在实践中，我们主要将其用于银行股。银行必须经常按市价对其资产进行计价，这使这一指标具有可信度。在其他行业，除非出现减值，否则一般都是按账面价值报告资产。此外，市净率对技术领域的公司来说意义不大，因为它们的账面上几乎没有有形资产。

放眼PE——但要谨慎

除了价值股的市盈率，我们还可以使用其他倍数。然而，根据一个评估指标得出一个过于简单的结论是不可取的。最好是通过时间序列和横断面分析钻得更深。此外，最好不要只盯着典型的一年期远期市盈率。

估值的技巧在于预测市场的定价以及它们可能忽略的内容。由于某些根本原因，股票的估值倍数可能低或高。这个概念本身需要进行详细的分析，我们将在以后的故事中进行探讨。