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这次美股熊市下跌速度之快，变化之复杂，让人猝不及防。病毒刚开始在欧美爆发的时候，很多人分析，中国或许会成为避风港，结果这两周惨遭打脸。我认为这个逻辑仍然是有可能的，只是中间冒出新变量，暂时压过这个逻辑。

这次美股熊市大概已经走过两个阶段，第一阶段是2月24号到3月6号，持续两周时间，此阶段的主导因素是病毒扩散。

来看下各项指标：

美元指数第一周跌1.2%，第二周跌2.1%，算是正常现象；

美债期货第一周涨2.2%，第二周涨2.1%，发挥避险作用；

黄金在此之前基于预期先涨一波（看来黄金是很好的领先指标），在这个阶段第一周跌3.7%（推测是获利了结），第二周涨6.9%，发挥避险作用；

美股第一周跌12.4%，尚没有出现熔断，第二周震荡涨1.8%；

欧股第一周跌12.4%，与美股完全一致，第二周跌3%全球最差，这是病毒防控不利的反应；

日股第一周跌9.6%，第二周跌1.9%；

韩股第一周跌8.1%，第二周涨2.7%；

港股第一周跌4.3%，第二周震荡持平；

A股第一周跌5%，第二周涨5%，完全收复失地；

北上资金第一周流出150亿，第二周流入165亿；

请注意这个节奏，第一周美股跌12.4%的情况下，只流出150亿；第二周美股震荡，流出的钱就全部回来还多15亿，A股完全收复失地，中国的确是外资的避险地；

石油第一周跌15.2%，第二周前四天震荡上行，周五暴跌9.4%，这里埋下个伏笔。

总结来看，虽然在这个阶段欧美日股市暴跌，却还算有序暴跌，各种避险资产尚能发挥避险作用，恐慌感并没有特别强。

3月9号-3月20号为第二阶段，同样持续两周，在此期间各种避险工具失灵，恐慌感剧增，诱发因素为沙特和俄罗斯在减产上谈崩，威胁要增产，导致石油暴跌。

这让美国页岩油行业的现金流和债务危机突然暴露出来，诱发连锁反应，很多美国企业因借债回购导致现金流不足的问题都被暴露出来，市场开始疯狂拆杠杆。

加杠杆一直爽，拆杠杆火葬场。

拆杠杆是需要耗费大量美元的，美联储放的水在银行体系里，无法进入交易所体系，于是形成一个美元旋涡，或者说是美元黑洞。

投资者变卖一切可以变卖的资产来回收美元，所有资产类别、所有国家都没能幸免，以应对美国的拆杠杆。反应在各项指标上：

美元指数第三周涨2.5%，第四周前四天涨4.3%，在全球各国卖卖卖；

美债期货第三周跌1.3%，第四周前四天跌0.8%，狗屁避险，卖卖卖；

黄金第三周跌8.6%，第四周前四天跌3.7%，狗屁避险，卖卖卖；

美股第三周跌10.4%，第四周前四天跌13.4%，两周熔断四次，卖卖卖卖卖；

欧股第三周跌20%，第四周前四天跌5.1%，卖卖卖；

日股第三周跌16%，第四周前四天跌5%，卖卖卖；

韩股第三周跌13.2%，第四周前四天跌17.7%，卖卖卖卖卖；

港股第三周跌8%，第四周前四天跌9.7%，卖卖卖；

A股第三周跌5.9%，第四周前四天跌7.9%，卖卖卖；

北上资金第三周流出310亿，第四周前四天流出320亿，卖卖卖。

这两周真的就是疯狂变卖一切，避险工具失灵，市场彻底混乱，无视基本面、无视估值的疯狂抛售，恐慌感剧增。

为何第四周欧日股市有点企稳的架势， A港韩股仍然在下跌，甚至加速下跌？

因为第四周的周一，美联储与欧日加五大央行达成协议，降低货币互换利率，这在一定程度上缓解了欧日的美元流动性危机。韩国和中国没有这个待遇，继续被抽水，尤以韩国被抽水最严重。

到周四的时候，美联储又与另外9家央行达成临时的美元互换协议，终于在全球范围内缓解了美元流动性危机。被抽水最严重的韩国股市，周五暴涨7.4%。

总的来说，这两周的主题并非病毒，而是美国拆杠杆导致的美元流动性危机。

如何更好的理解这个现象？我觉得可以把它看作是超级增强版的年底钱荒。

中国年底的时候，大企业要给小企业结算，小企业要给员工结算，包工头要给农民工结算。总之，资金从企业手里转到居民手里，对现金的需求量剧增。

这些现金在过年期间会被居民花掉一部分，买房买车、拜亲访友、旅游；年后启动新项目新投资，现金会被当做资本金投放出去。资金从居民手里又回到企业手里，钱荒消除。

这次美元荒，可以理解为放大10倍或几十倍的“年底钱荒”，投资者疯狂拆杠杆，把金融资产变现为现金，美联储动用各种工具提供流动性，与很多国家达成美元互换协议，以缓解美元荒。$标普500ETF(SPY)$$纳斯达克(.IXIC)$$道琼斯(.DJI)$