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根据市场研究公司Research and Markets的数据，从2019年到2024年，中国游戏市场的复合年增长率（CAGR）为14％。这家研究公司指出，电子竞技将成为该行业的“重要增长动力之一”。$斗鱼(DOYU)$ $虎牙(HUYA)$

两家公司主导着中国的电竞市场：虎牙和斗鱼。目前，虎牙的股价比其每股发行价（12美元）高出50％以上，但斗鱼的股价比其每股发行价（11.50美元）暴跌了近40％。让我们看看为什么投资者看涨前者而看跌后者，以及这些趋势是否会持续下去。

认识中国直播

虎牙和斗鱼经常与美国顶级游戏流媒体平台亚马逊的Twitch相比。腾讯是全球最大的游戏公司，同时拥有虎牙和斗鱼的股份。

虎牙主要托管直播视频游戏流和其他电子竞技内容。上个季度，其月活跃用户（MAU）每年增长48％，达到1.461亿。其中，移动MAU增长29％，达到6380万，付费用户总数增长29％，达到530万。

本季度，虎牙的收入的95％来自其在线直播平台上的虚拟礼物和物品的销售。观看者会为自己喜欢的广播公司购买这些项目，从而获得一定的收入。其收入的5％来自数字广告。

斗鱼的MAU总量上一季度每年增长15％，达到1.636亿。斗鱼的整体观众人数比虎牙大，但除了电竞以外，它提供的视频内容也更多。截至2018年底，电竞观众仅占其MAU的62％。

豆雨的听众增长速度比虎牙慢，而且付费和移动用户也较少。上一季度，其移动MAU增长了26％，达到5210万，而付费用户群增长了66％，达到420万。豆雨的广告收入也超过了虎牙：上一季度，其直播部门的收入占其收入的89％，其余11％来自广告。

哪家公司发展更快？

虎牙和斗鱼在上个季度均实现了强劲的收入增长，但斗鱼的增长速度仍然略快。

资料来源：公司季度报告。

分析师预计，虎牙今年的收入将增长71％，但明年将减速至37％。同样，他们预计斗鱼今年的收入将增长98％，但到2020年增速将放缓至38％。

虎牙是赢利的，斗鱼却没有，但是两家公司的底线都在提高。按公认会计准则（GAAP）计算，虎牙第三季度的净收入猛增了117％，达到人民币1.32亿元（合1700万美元）。按非公认会计准则基础计算，不包括股票薪酬费用，其净收入增长了71％，达到人民币2.06亿元（合2900万美元）。

分析师预计，虎牙今年的调整后收益将增长47％，明年将增长80％，这对于以24倍远期收益进行交易的股票而言，这是惊人的增长率。

同时，斗鱼的GAAP亏损从上一季度的2.205亿元人民币减少至1.65亿元人民币（2,300万美元）。按非公认会计准则基础计算，其利润为人民币7,200万元（1,000万美元），而去年同期为亏损人民币2.14亿元。

华尔街预计，斗鱼的非公认会计原则利润明年将增加约三倍，对于以17倍远期市盈率交易的股票来说，这也是一个高增长率。

总结

虎牙和斗鱼都会从中国电子竞技市场的增长中受益，而且相对于它们的增长而言，这两只股票看起来都是便宜的。但是，虎牙在MAU上的强劲增长，更大的移动和付费用户基础，对电子竞技的精打细算以及GAAP的获利能力，都使其比斗鱼更具吸引力。