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小时候吃一毛钱的辣条，都不知道是什么牌子，反正味道很鲜美，吃了第一根就想第二根，就是这一毛一毛的辣条，成了80后90后美好的回忆。

​长大后，再提起辣条，总是被冠上“垃圾食品"的名号，但对于它的味道，始终是念念不忘，偶尔吃个辣条，给忙碌的生活添点色彩。

卫龙，作为辣条界的扛把子冲向港交所，你看好吗？一根辣条能撑起创始人的资本梦吗？

一、卫龙的前身

作为辣条界的扛把子，提起辣条想到的几乎就是卫龙，卫龙牢牢地占据大家的内心。

2001年仅有高中文凭的刘卫平和弟弟刘福平，从湖南平江一路北上，来到了河南漯河，并在这里开了一家面筋小作坊，开启了他们的创业之路。

开始刘卫平和弟弟刘福平用老家带来的豆皮、辣椒等原材料制作成麻辣食品售卖，销量还不错。

后来刘卫平将漯河的牛筋面和湖南平江的辣椒、焦糖等结合在一起，制成了“鳝鱼条”，简化成“鱼条”，这就是卫龙辣条的前身。

二、公司概况及产品

卫龙是中国领先的辣味休闲食品企业，在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，消费者主要是年轻人，堪称是年轻人最喜爱的辣味休闲食品第一品牌。

卫龙的产品组合种类主要的是调味面制品、蔬菜制品和豆制品，产品非常单一，这也是卫龙的弱势所在。

调味面制品：主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧 。

蔬菜制品：主要包括魔芋爽及风吃海带 。

豆制品及其他产品：主要包括软豆皮 、卤蛋及肉制品。

三、财务数据

备注：2021年前两个季度财务数据未统计在内，前两个季度业绩也不错

从财务数据看，卫龙的营收主要来自调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。

调味面制品：三年分别营收21.61亿元、24.75亿元、26.90亿元，这是卫龙产品主要营收来源。

蔬菜制品：三年分别营收2.98亿元、6.65亿元、11.68亿元，年增长非常快，看出卫龙也在不断的调整产品结构，毕竟重油重盐和现代的健康理念相悖。

豆制品及其他产品：营收相对稳定，三年分别是2.92亿元、2.45亿元、2.63亿元。

卫龙连续3年从产品收入、毛利、年内利润均呈现增长趋势。

产品收入：27.51亿元、33.85亿元、41.21亿元；

毛利：9.55亿元、12.54亿元、15.66亿元；

年内利润：4.76亿、6.58亿、8.19亿。

产品的单一性是卫龙目前面临的其中一项重要考验。

四、销售渠道

卫龙的销售渠道还是以线下渠道为主，不过连续四年来，销售渠道逐渐变化，在互联网时代，线下渠道销售为主，也卫龙的弱势所在。

目前线上线下销售渠道主要有以下：

线下渠道：主要是线下经销商。

线上经销商：天猫超市、京东、其他线上经销商所在的销售平台。

线上直销：公司自营店例如天猫、京东、拼多多、抖音及快手直接向消费者销售产品。

五、投资信息

卫龙引入摩根士丹利、中金公司和瑞银做保荐人，上市前，卫龙从未接受过任何外部投资，2021年5月8日引入资本，由CPE源峰和高瓴联合领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投。

知名机构投资后，卫龙估值高达700亿元，超过三只松鼠、恰恰、良品铺子市值的总和，这是卫龙首次引进外部资本，也是上市前唯一一次融资。

整个公司的核心管理层，除了负责销售和营销的副总裁外，其他高管都是亲戚，妥妥的家族企业。

六、资金用途

公司募集资金主要有以下用途：

① 用来扩大和升级生产设施与供应链体系；

② 投资及收购对公司业务有协同作用的企业；

③ 进一步拓展销售和经销网络；

④ 用于品牌建设，产品研发活动以及根据商业策略提升研发能力；

⑤ 推进业务的数智化建设；

⑥ 用于营运资金及一般公司用途。

七、小结

1、优势

① 行业优势：中国的辣味休闲食品零售额逐年增长，年复合增长率为8.9%，辣味占比逐年增加，预计2020年至2025年将按照10.4%的复合增长率增长。

② 资本加持：摩根士丹利、中金公司和瑞银为保荐人，CPE源峰(中信产业基金)和高瓴联合领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投，估值高达700亿元。

2、劣势

虽然卫龙辣条有知名资本加持，但在自己的赛道及公司战略上还存在巨大的挑战。

① 卫龙的产品非常单一：公司以调味面制品为主，后又研制了蔬菜制品、蛋制品、豆制品等，但产品种类依旧较少，未来依旧存在巨大的挑战。

② 卫龙重口味的辣条：食品安全问题与人们倡导的健康理念相悖，但是卫龙也在不断的改进这一点，比如打造干净的厂房、流水线等，直接通过网红将生产线展示给消费者。另外卫龙还在调整包装，追踪热点，变身网红零食，扔掉“垃圾食品”的面纱。

③ 市场的竞争大：辣条相关企业不断增加，2020年新增数量超过900家，同比增长19%，包括业内三只松鼠、良品铺子、百草味、盐津铺子等纷纷推出相关业务，压力可谓是非常大。

④ 营销模式：主要以线下为主，线上占比较小，如何打通线上线下也是非常有挑战性。

卫龙目前面临着内忧外患的局面，有机遇也有挑战，未来丰富产品结构、销售渠道或许能解外患的局。

3、打新方面

从打新层面来看的话，还是要结合眼下的市场，正式招股时根据认购情况做决定。

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*注：投资有风险，入市需谨慎，以上建议仅供参考，不构成投资建议。