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日前，斗鱼发布了Q2财报，又一个季度亏损。

自从去年与虎牙的合并失败后，斗鱼就如同被拔掉了鱼鳍，失掉了斗志，业绩和股价均直线下滑，甚至有投资者直呼，“这个反向10倍也是够快的。”

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净亏损1.82亿元，斗鱼Q2的财报有点难看

8月16日，斗鱼公布Q2财报，相当惨烈：

营收23.37亿元，同比下滑6.8%，连续两个季度同比负增长；

净亏损1.82亿元，同比暴跌156.9%，去年同期实现净利润3.19亿元，由盈转亏。

具体来看，斗鱼的亏损，主要是因为在营收下滑的大背景下，扩大了营销开支。财报显示，斗鱼Q2的营销费用高达2.95亿元，同比增长107.6%。

针对这样的表现，斗鱼CEO陈少杰，却觉得“十分欣慰”：

“十分欣慰本季度核心运营数据继续保持稳定增长，未来斗鱼将一如既往地拓展在游戏产业链上下游的影响力，持续深耕直播、视频、图文内容以及社区生态，保持行业领先地位。”

不过，这段表态对投资者，丝毫没有说服力。

因为运营数据虽然上去了，付费用户却在持续下滑。Q2斗鱼的付费用户减少了40万，加上Q1减少的60万，仅半年时间，斗鱼已经丢了100万用户。

与此同时，不断传出的主播负面新闻、侵权处罚，以及原本拥有极大竞争优势DOTA2分区的丢失，都在一点点拖垮这家平台。

受此影响，财报发布当天，斗鱼股价暴跌11%，距离巅峰市值累计缩水84%，创下历史新低。

虎牙Q2大赚2.5亿，连续15个季度实现盈利

与之形成对比的，是隔壁业绩蒸蒸日上的虎牙：

虎牙Q2总收入为29.62亿元，同比增长9.8%；

在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙公司的净利润为2.50亿元，净利率达8.4%，连续十五个季度实现盈利；

在国内用户数据方面，虎牙直播移动端Q2的MAU也高达7760万，同比、环比均保持增长。

小编将2家公司的财报数据做了一番对比，发现自去年合并失败后，原本旗鼓相当的斗鱼和虎牙，差距越来越明显。

斗鱼的坠落，从离开广州开始

斗鱼，是怎么走到今天的？

虽然斗鱼现在看起来，是一家武汉公司，但它其实是在广州起家的。

公开资料显示，斗鱼TV的前身，是ACFUN生放送直播，于2014年1月1日起正式更名为斗鱼TV。

2014年4月，斗鱼拿到了广州本土的上市公司奥飞动漫2000万元天使轮融资。

当时，资方建议斗鱼两位80后创始人陈少杰和张文明：在广州注册吧，毕竟是一线城市，互联网氛围更好，游戏企业也多，市场机会更大。

要知道，一直以来，广州都是中国游戏产业的主战场。有报告显示，2020广东游戏预计营收2132.1亿元，占全国76.5%。其中，单是广州，游戏产业营收就高达1066.44亿元，同比增长22.89%。

广州还有一条叫科韵路的主干道，北至天河智慧城，南达海珠琶洲，在过去十多年里，孕育出众多知名游戏公司。网易、三七互娱、欢聚时代、多益网络等，都是从科韵路走向全国。

于是，从武汉理工大学毕业的张文明，以及在武汉游戏领域打拼多年的陈少杰，就在广州越秀区租了一间办公室，正式成立了斗鱼。

基于广州作为一线城市良好的融资环境，仅过去5个月，斗鱼就拿到了红杉资本的2000万美元A轮融资。

2016年初，斗鱼又拿到了腾讯领投、红杉资本跟南山资本跟投的1亿美元B轮融资。

来源：天眼查APP

那时候的斗鱼，有良好的城市土壤，又有充足的弹药库支撑，顺风顺水，春风得意，迅速成长为行业里的独角兽，后来才陆续成立的虎牙、熊猫，当时都是跟在后面的“小弟”。

可惜，到了2016年中，斗鱼把公司搬去了武汉。

要知道，企业变更是一件十分复杂的事。此前的公司商标、软件著作权、90多项专利等，都是广州斗鱼的资产；五六百名员工的社保、公积金，也都需要重新换公司；最关键的是公司商务合同换签和业务转移，主体变更，相应的债权债务也全都要变更，这些手续，花了足足半年时间才搞完，资产转移成本高达1800万元。

作为武汉数一数二的互联网企业，斗鱼得到了很大的政府扶持力度，比如2019年Q4，斗鱼仅1个季度的其他营业收入净额，就高达6000万，主要来源是政府补贴。

然而，尽管获得如此大力的支持，斗鱼依旧难免其走向下坡路的宿命。

在后来的“千播大战”中，一直留在广州的虎牙，依托于一线城市的人才优势、广州独特的互联网及游戏公司土壤、丰富的融资资源；同时，虎牙不断对电竞内容的投入和深耕，加强直播生态体系的搭建和完善，不断提升用户体验的执着追求，虎牙迅速崛起，一步步缩短和“老大哥”斗鱼的距离，并成功实现弯道超车，成为“直播上市第一股”。

如今，虎牙的市场份额已经超过40%，位列第一；曾在17年占据7成市场份额的斗鱼，已经掉到后面了，市场份额仅30%。

今年4月，虎牙还拿下了2021年-2025年五年间英雄联盟职业联赛(LPL)、英雄联盟发展联赛(LDL)以及LPL全明星周末的独家直播版权；而斗鱼目前仅获得了上述三个赛事今年的直播权和点播权。

此外，距离腾讯更近的虎牙，基于其在行业中的实力以及未来的潜力，也获得投资方更多的“偏爱”。

天眼查数据显示，虎牙在IPO完成后，腾讯两次加码增加控股比例，而斗鱼一笔都没有。

来源：天眼查APP

实际上，自去年年初以来，斗鱼已有不少董监高纷纷退出。

并且，原本虎牙斗鱼的合并计划是：腾讯以总价5亿美元将“企鹅电竞”游戏直播业务转让给斗鱼，斗鱼与企鹅电竞合并后的整体，再与虎牙合并。合并完成后，斗鱼将退市，并成为虎牙的私有全资子公司，董荣杰和陈少杰，为新公司的联席CEO。

这意味着，如果当初的合并完成，斗鱼就没了。

所以，在合并失败后，投资者纷纷选择了用脚投票，不少投资者认为，陈少杰自己都想把企业卖了捞个一官半职，这个企业还有什么发展？这只股票可以无限看空，自从斗鱼虎牙无法合并以后，这家公司你可以认为已经战略上被放弃了。

在中概股大盘普遍承压的背景下，截至8月17日美股收盘，虎牙市值22.5亿美元，斗鱼市值却仅有9.9亿美元，跌破10亿，市值差已拉大到2倍。

要知道，在互联网行业，无论海外还是国内，往往都是赢家通吃，输家连汤都喝不上的局面。如今，被抛得越来越远的的斗鱼，已经很难再有翻盘的希望。