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马甲
2022-08-03

又赢了，继续赢下去

阿里被吹退市“黑哨”，中概股如何化险为夷？

终于，轮到阿里了。

阿里被吹退市“黑哨”，中概股如何化险为夷？

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src=\"https://static.tigerbbs.com/9a8561dee5ee1956f792b43edead0af4\" tg-width=\"600\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>其实阿里，或者说整个中概股的赴美上市，都是无奈的选择。</b></p><p>一个企业，离开了土生土养的国家，难免会受到刁难、打压甚至一些未知的风险，这都是可以预见的。</p><p>所以早在 2013 年，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>在 a 股市场不成熟的背景下，第一上市目标其实是香港。</p><p>奈何襄王有意，神女无心。</p><p>那时候的香港还非常保守，在彼时港交所看来，马云及阿里管理层通过 10% 左右的持股就掌握了公司的话语权（ 同股不同权 ），简直就是独裁。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4cbcec8434a97bedbf31120323d1bd2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果是私人公司，这种制度没有任何问题。但既然准备上市成为公众公司，就必须面对外部投资者对于公司治理的疑虑。</p><p>香港不欢迎，阿里也没有办法。</p><p>而美国，更激进，也更相信奇迹。同股不同权制度，被资本普遍认为是对互联网公司伟大创业精神的尊重。</p><p>最终，阿里登陆美国纽交所，创下了美股历史上最高的 IPO 融资记录， 250 亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de43841aa0aad246c31422aad1b906fd\" tg-width=\"546\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>后来 2019 年阿里重回港交所又是怎么回事呢？</p><p>随着中国优秀的企业纷纷因为股权问题，跑到美国上市，股价狂飙，<b>大家叹息港交所没有享受到中国互联网企业高速发展的红利。。。</b></p><p>痛失阿里的苦楚，被外界解读为 “ <a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a> 25 年来最大改革 ” 的外部推动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64fbecb9bdb02086a00894780354138f\" tg-width=\"900\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>于是乎， 2017 年 12 月 15 日，香港证券交易所正式放开 &#34; 同股不同权 &#34; 的上市限制，并欢迎中概股回家。</p><p>巧了的是，那时候的中概股也恰好有点<b> “ 内外交困 ”</b>的意思。</p><p>一来，特朗普上任，喊出让 “ 美国再次伟大 ” 的口号，在 2018 年 3 月开启了中美贸易战，掀起了一股打压中国企业的风气。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/580080af2250449ce4ed55fa69c3d7c7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>二来，互联网企业内部各种项目的孵化，都需要资本开道，对资金的需求强烈，但美股的投资门槛挡住了绝大部分国内投资者。</p><p>于是 2018 年，阿里再次寻求回港上市，这回，<b>他们成功了，但是没有完全成功。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab0614d295b32ee25266a009b505f591\" tg-width=\"520\" tg-height=\"553\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然制度的小磕小碰依旧存在，但这回阿里和香港已经有了合作的基础。</p><p>首先，最大的问题：同股不同权的分歧已经解决了；其次，香港也需要阿里这样的好公司来提高自己的国际地位。</p><p>但是，阿里可能出于成本和时间上的考虑，选择了<b> “ 低配上市计划 ”-- 二次上市。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d2609fe7f6759f4f44b4ab55a2081f3\" tg-width=\"917\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所谓二次上市，就是阿里将一部分股票抵押给银行，银行提供相应的 “<b>存托凭证</b> ” ，也可以理解成 “<b>欠条</b> ” 。</p><p>这个欠条就代替了阿里的股票在香港进行交易。</p><p>同样，欠条也可以去银行兑换成股票回到美国。</p><p>也就是说，美国的银行作为 “ 二道贩子 ” ，帮助阿里的股票以存托凭证的形式在美国和香港之间自由的流动，代价就是以一部分的手续费。</p><p>这种上市使得阿里巴巴实质上进入香港市场，二次上市成功了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2eefac3667cc3e7b532a61e368d0973\" tg-width=\"700\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然这次上市逻辑比较绕，而且是低配上市，不过企业行为往往以结果为导向。</p><p>只要上市的目的达到了，不管是正式上市，还是是低配版本，好像就没什么区别。</p><p>阿里当初也是这么想的，结果怕什么来什么。</p><p><b>阿里这一省，就省出大事了。</b></p><p>虽然，阿里已经考量到了来自美国对中概股打压的风险，选择了在香港的二次上市，可美国对中概股的监管还是超出了预期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/430811e5614913e66f88227a7019115b\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"570\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016 年以前，中美关系还算好的时候，中美之间还能睁一只眼闭一只眼。</p><p>2016 年特朗普上台后，中美进入全面对立期，美国撕毁中美两国的《 中美执法合作备忘录 》，特朗普开始筹划《 外国公司问责法 》。</p><p>2019 年，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>被浑水机构的做空，被实锤财务造假，连带着中概股陷入了财务不信任的泥潭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3169d262850f68cfe129aa71e555aa3e\" tg-width=\"850\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从此，中概股彻底进入强监管时代。</p><p>2021 年 12 月，美国筹划了多年《 外国公司问责法 》正式通过，要求审核外国公司的会计底稿。</p><p>可那些拥有用户隐私的中概股，以美国的标准进行审核的话，势必就违背国内《 关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定 》中的要求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/754fc82e0e5a7e7d61d463cd2cfafa38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"316\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>这就意味着，如果中美的磋商没有更近一步的结果的话，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等一众中概股将进入 3 年退市倒计时。</b></p><p>这一回，不仅美国的上市地位不保，依托美股二次上市的港股，一样要退市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6626ce0a6f123c17c2941502d13c02f9\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>那么退市对阿里究竟会带来什么样的后果呢？</p><p>首先，一旦阿里被迫启动退市程序里，就需要拿一大笔钱将香港和美国投资者的手上股票全部买回。</p><p>而且这笔资金异常庞大，按照现在阿里的股票价格来回收，保守估计在<b>2000 亿人民币</b>以上。</p><p>2021 年阿里的财报显示，阿里巴巴的运营现金流只有<b>1400 亿。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9e16db2c2af55b598f669372db9c35e\" tg-width=\"773\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一旦退市，阿里将会因为没钱而寸步难行，甚至债台高筑。</p><p>其次，即使阿里借来了这笔资金，投资者也是血亏。</p><p>以目前 90 元的股价，距离 2020 年 300 块的股价高点，依旧亏去 60% 以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d03576bb24fe6a471a11fe2ef28e1741\" tg-width=\"660\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>毫无疑问这是投资者和公司的双输局面。</p><p>难道阿里就只能被动挨打了吗？</p><p>当然不是，面对他国政策层面的打压，寻求国内政策的帮助往往能有奇效。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60a8b28057a075fb64c07992d64cf16f\" tg-width=\"553\" tg-height=\"289\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>今年的 1 月 1 日，港交所启用新规：<b><i>如果一家中概股公司从美国退市，它可以在港交所沿用美股上市时的多项治理架构，以降低上市门槛。</i></b></p><p>这个规定，就是国内专门针对那些无法通过美国《 外国公司问责法 》企业量身定制的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b8d9c5eb2753650e0514f900e07921b\" tg-width=\"800\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>于是就有了这一次，阿里在香港的双重主要上市。</p><p><b>双重上市与之前二次上市的根本性区别在于，前者更可靠。</b></p><p>阿里一旦完成了在香港的上市程序，港股的上市地位就不再会受到美国退市的影响了。</p><p>有了这么一波操作，阿里不仅保住了上市地位，也给在美股的投资者一个更人性化的解决方案。</p><p>在此之前，美国投资者只有两个选择：将股票卖给阿里，或者当作传家宝等待分红。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f604d14dae84fde870cea163648c46e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>现在呢，阿里的双重上市给了投资者多一个选择。</b></p><p>投资者只要将美股阿里转化成港股阿里，就可以在港股进行正常的交易。</p><p>长期来看，阿里的股价还有一定上升的空间，毕竟在比拼赚钱能力这方面，阿里还没有怕过谁。</p><p>不过，阿里的在香港的双重主要上市，也算是在大家的意料之中了。</p><p>此前，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、贝壳都已经完成了在香港的双重主要上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83e8e4cad525c9f28a1b7640c596ebab\" tg-width=\"800\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>阿里不是第一个，也不会是最后一个。</p><p>8 月 1 日，阿里巴巴回应被美国证交会列入预摘牌名单称，<i>阿里巴巴将努力保持同时在纽交所和香港联交所的两地上市地位。</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e21e5f3671c454ca510949ff1ce13317\" tg-width=\"500\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>乐观的来看，这其实挺值得庆幸的，我们已经想不到更坏的结果了！</p><p>目前阿里的所有的问题，都是钱的问题，众所周知，能用钱解决的问题，都不是大问题。</p><p>根据《 外国公司问责法 》，留给阿里的时间还有两年，这期间会发生什么样的变数，犹未可知。</p><p>但是在目前的信息来看，阿里已经做好了最坏的准备。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里被吹退市“黑哨”，中概股如何化险为夷？</title>\n<style 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家中概股被美国加入预摘牌名单。如果不出意外的话，距离阿里的退市只剩下 2 个年头。中概股再迎重击。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a2f88f5649ea25ee39253d8e1cf26d3\" tg-width=\"697\" tg-height=\"466\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过，阿里早在 4 天前就想好了对策：<b>将新增香港为双重主要上市地。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4250e6ba9388229176a555254d96db41\" tg-width=\"640\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这就很令人好奇了，当初最早的时候阿里为什么没有在香港上市，而选择在美国上市？</p><p>后来 2019 年新闻报道阿里已经能在港交所交易了，怎么现在又要跑来香港上市？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acf8cd43191a3b580a9a41ff77707f5c\" tg-width=\"600\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这所谓的 “ 双重主要上市 ” 又是个什么操作？</p><p>这事还得从阿里 2014 年去纳斯达克敲钟说起。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a8561dee5ee1956f792b43edead0af4\" tg-width=\"600\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>其实阿里，或者说整个中概股的赴美上市，都是无奈的选择。</b></p><p>一个企业，离开了土生土养的国家，难免会受到刁难、打压甚至一些未知的风险，这都是可以预见的。</p><p>所以早在 2013 年，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>在 a 股市场不成熟的背景下，第一上市目标其实是香港。</p><p>奈何襄王有意，神女无心。</p><p>那时候的香港还非常保守，在彼时港交所看来，马云及阿里管理层通过 10% 左右的持股就掌握了公司的话语权（ 同股不同权 ），简直就是独裁。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4cbcec8434a97bedbf31120323d1bd2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果是私人公司，这种制度没有任何问题。但既然准备上市成为公众公司，就必须面对外部投资者对于公司治理的疑虑。</p><p>香港不欢迎，阿里也没有办法。</p><p>而美国，更激进，也更相信奇迹。同股不同权制度，被资本普遍认为是对互联网公司伟大创业精神的尊重。</p><p>最终，阿里登陆美国纽交所，创下了美股历史上最高的 IPO 融资记录， 250 亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de43841aa0aad246c31422aad1b906fd\" tg-width=\"546\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>后来 2019 年阿里重回港交所又是怎么回事呢？</p><p>随着中国优秀的企业纷纷因为股权问题，跑到美国上市，股价狂飙，<b>大家叹息港交所没有享受到中国互联网企业高速发展的红利。。。</b></p><p>痛失阿里的苦楚，被外界解读为 “ <a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a> 25 年来最大改革 ” 的外部推动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64fbecb9bdb02086a00894780354138f\" tg-width=\"900\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>于是乎， 2017 年 12 月 15 日，香港证券交易所正式放开 &#34; 同股不同权 &#34; 的上市限制，并欢迎中概股回家。</p><p>巧了的是，那时候的中概股也恰好有点<b> “ 内外交困 ”</b>的意思。</p><p>一来，特朗普上任，喊出让 “ 美国再次伟大 ” 的口号，在 2018 年 3 月开启了中美贸易战，掀起了一股打压中国企业的风气。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/580080af2250449ce4ed55fa69c3d7c7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>二来，互联网企业内部各种项目的孵化，都需要资本开道，对资金的需求强烈，但美股的投资门槛挡住了绝大部分国内投资者。</p><p>于是 2018 年，阿里再次寻求回港上市，这回，<b>他们成功了，但是没有完全成功。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab0614d295b32ee25266a009b505f591\" tg-width=\"520\" tg-height=\"553\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然制度的小磕小碰依旧存在，但这回阿里和香港已经有了合作的基础。</p><p>首先，最大的问题：同股不同权的分歧已经解决了；其次，香港也需要阿里这样的好公司来提高自己的国际地位。</p><p>但是，阿里可能出于成本和时间上的考虑，选择了<b> “ 低配上市计划 ”-- 二次上市。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d2609fe7f6759f4f44b4ab55a2081f3\" tg-width=\"917\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所谓二次上市，就是阿里将一部分股票抵押给银行，银行提供相应的 “<b>存托凭证</b> ” ，也可以理解成 “<b>欠条</b> ” 。</p><p>这个欠条就代替了阿里的股票在香港进行交易。</p><p>同样，欠条也可以去银行兑换成股票回到美国。</p><p>也就是说，美国的银行作为 “ 二道贩子 ” ，帮助阿里的股票以存托凭证的形式在美国和香港之间自由的流动，代价就是以一部分的手续费。</p><p>这种上市使得阿里巴巴实质上进入香港市场，二次上市成功了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2eefac3667cc3e7b532a61e368d0973\" tg-width=\"700\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然这次上市逻辑比较绕，而且是低配上市，不过企业行为往往以结果为导向。</p><p>只要上市的目的达到了，不管是正式上市，还是是低配版本，好像就没什么区别。</p><p>阿里当初也是这么想的，结果怕什么来什么。</p><p><b>阿里这一省，就省出大事了。</b></p><p>虽然，阿里已经考量到了来自美国对中概股打压的风险，选择了在香港的二次上市，可美国对中概股的监管还是超出了预期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/430811e5614913e66f88227a7019115b\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"570\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2016 年以前，中美关系还算好的时候，中美之间还能睁一只眼闭一只眼。</p><p>2016 年特朗普上台后，中美进入全面对立期，美国撕毁中美两国的《 中美执法合作备忘录 》，特朗普开始筹划《 外国公司问责法 》。</p><p>2019 年，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>被浑水机构的做空，被实锤财务造假，连带着中概股陷入了财务不信任的泥潭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3169d262850f68cfe129aa71e555aa3e\" tg-width=\"850\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从此，中概股彻底进入强监管时代。</p><p>2021 年 12 月，美国筹划了多年《 外国公司问责法 》正式通过，要求审核外国公司的会计底稿。</p><p>可那些拥有用户隐私的中概股，以美国的标准进行审核的话，势必就违背国内《 关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定 》中的要求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/754fc82e0e5a7e7d61d463cd2cfafa38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"316\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>这就意味着，如果中美的磋商没有更近一步的结果的话，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等一众中概股将进入 3 年退市倒计时。</b></p><p>这一回，不仅美国的上市地位不保，依托美股二次上市的港股，一样要退市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6626ce0a6f123c17c2941502d13c02f9\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>那么退市对阿里究竟会带来什么样的后果呢？</p><p>首先，一旦阿里被迫启动退市程序里，就需要拿一大笔钱将香港和美国投资者的手上股票全部买回。</p><p>而且这笔资金异常庞大，按照现在阿里的股票价格来回收，保守估计在<b>2000 亿人民币</b>以上。</p><p>2021 年阿里的财报显示，阿里巴巴的运营现金流只有<b>1400 亿。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9e16db2c2af55b598f669372db9c35e\" tg-width=\"773\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一旦退市，阿里将会因为没钱而寸步难行，甚至债台高筑。</p><p>其次，即使阿里借来了这笔资金，投资者也是血亏。</p><p>以目前 90 元的股价，距离 2020 年 300 块的股价高点，依旧亏去 60% 以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d03576bb24fe6a471a11fe2ef28e1741\" tg-width=\"660\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>毫无疑问这是投资者和公司的双输局面。</p><p>难道阿里就只能被动挨打了吗？</p><p>当然不是，面对他国政策层面的打压，寻求国内政策的帮助往往能有奇效。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60a8b28057a075fb64c07992d64cf16f\" tg-width=\"553\" tg-height=\"289\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>今年的 1 月 1 日，港交所启用新规：<b><i>如果一家中概股公司从美国退市，它可以在港交所沿用美股上市时的多项治理架构，以降低上市门槛。</i></b></p><p>这个规定，就是国内专门针对那些无法通过美国《 外国公司问责法 》企业量身定制的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b8d9c5eb2753650e0514f900e07921b\" tg-width=\"800\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>于是就有了这一次，阿里在香港的双重主要上市。</p><p><b>双重上市与之前二次上市的根本性区别在于，前者更可靠。</b></p><p>阿里一旦完成了在香港的上市程序，港股的上市地位就不再会受到美国退市的影响了。</p><p>有了这么一波操作，阿里不仅保住了上市地位，也给在美股的投资者一个更人性化的解决方案。</p><p>在此之前，美国投资者只有两个选择：将股票卖给阿里，或者当作传家宝等待分红。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f604d14dae84fde870cea163648c46e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>现在呢，阿里的双重上市给了投资者多一个选择。</b></p><p>投资者只要将美股阿里转化成港股阿里，就可以在港股进行正常的交易。</p><p>长期来看，阿里的股价还有一定上升的空间，毕竟在比拼赚钱能力这方面，阿里还没有怕过谁。</p><p>不过，阿里的在香港的双重主要上市，也算是在大家的意料之中了。</p><p>此前，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、贝壳都已经完成了在香港的双重主要上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83e8e4cad525c9f28a1b7640c596ebab\" tg-width=\"800\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>阿里不是第一个，也不会是最后一个。</p><p>8 月 1 日，阿里巴巴回应被美国证交会列入预摘牌名单称，<i>阿里巴巴将努力保持同时在纽交所和香港联交所的两地上市地位。</i></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e21e5f3671c454ca510949ff1ce13317\" tg-width=\"500\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>乐观的来看，这其实挺值得庆幸的，我们已经想不到更坏的结果了！</p><p>目前阿里的所有的问题，都是钱的问题，众所周知，能用钱解决的问题，都不是大问题。</p><p>根据《 外国公司问责法 》，留给阿里的时间还有两年，这期间会发生什么样的变数，犹未可知。</p><p>但是在目前的信息来看，阿里已经做好了最坏的准备。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ca2161e8ddb469de4171b1fb09459c6b","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-SW"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191523305","content_text":"终于，轮到阿里了。7 月 30 号，阿里等 4 家中概股被美国加入预摘牌名单。如果不出意外的话，距离阿里的退市只剩下 2 个年头。中概股再迎重击。不过，阿里早在 4 天前就想好了对策：将新增香港为双重主要上市地。这就很令人好奇了，当初最早的时候阿里为什么没有在香港上市，而选择在美国上市？后来 2019 年新闻报道阿里已经能在港交所交易了，怎么现在又要跑来香港上市？这所谓的 “ 双重主要上市 ” 又是个什么操作？这事还得从阿里 2014 年去纳斯达克敲钟说起。其实阿里，或者说整个中概股的赴美上市，都是无奈的选择。一个企业，离开了土生土养的国家，难免会受到刁难、打压甚至一些未知的风险，这都是可以预见的。所以早在 2013 年，阿里巴巴在 a 股市场不成熟的背景下，第一上市目标其实是香港。奈何襄王有意，神女无心。那时候的香港还非常保守，在彼时港交所看来，马云及阿里管理层通过 10% 左右的持股就掌握了公司的话语权（ 同股不同权 ），简直就是独裁。如果是私人公司，这种制度没有任何问题。但既然准备上市成为公众公司，就必须面对外部投资者对于公司治理的疑虑。香港不欢迎，阿里也没有办法。而美国，更激进，也更相信奇迹。同股不同权制度，被资本普遍认为是对互联网公司伟大创业精神的尊重。最终，阿里登陆美国纽交所，创下了美股历史上最高的 IPO 融资记录， 250 亿美元。后来 2019 年阿里重回港交所又是怎么回事呢？随着中国优秀的企业纷纷因为股权问题，跑到美国上市，股价狂飙，大家叹息港交所没有享受到中国互联网企业高速发展的红利。。。痛失阿里的苦楚，被外界解读为 “ 香港交易所 25 年来最大改革 ” 的外部推动力。于是乎， 2017 年 12 月 15 日，香港证券交易所正式放开 \" 同股不同权 \" 的上市限制，并欢迎中概股回家。巧了的是，那时候的中概股也恰好有点 “ 内外交困 ”的意思。一来，特朗普上任，喊出让 “ 美国再次伟大 ” 的口号，在 2018 年 3 月开启了中美贸易战，掀起了一股打压中国企业的风气。二来，互联网企业内部各种项目的孵化，都需要资本开道，对资金的需求强烈，但美股的投资门槛挡住了绝大部分国内投资者。于是 2018 年，阿里再次寻求回港上市，这回，他们成功了，但是没有完全成功。虽然制度的小磕小碰依旧存在，但这回阿里和香港已经有了合作的基础。首先，最大的问题：同股不同权的分歧已经解决了；其次，香港也需要阿里这样的好公司来提高自己的国际地位。但是，阿里可能出于成本和时间上的考虑，选择了 “ 低配上市计划 ”-- 二次上市。所谓二次上市，就是阿里将一部分股票抵押给银行，银行提供相应的 “存托凭证 ” ，也可以理解成 “欠条 ” 。这个欠条就代替了阿里的股票在香港进行交易。同样，欠条也可以去银行兑换成股票回到美国。也就是说，美国的银行作为 “ 二道贩子 ” ，帮助阿里的股票以存托凭证的形式在美国和香港之间自由的流动，代价就是以一部分的手续费。这种上市使得阿里巴巴实质上进入香港市场，二次上市成功了。虽然这次上市逻辑比较绕，而且是低配上市，不过企业行为往往以结果为导向。只要上市的目的达到了，不管是正式上市，还是是低配版本，好像就没什么区别。阿里当初也是这么想的，结果怕什么来什么。阿里这一省，就省出大事了。虽然，阿里已经考量到了来自美国对中概股打压的风险，选择了在香港的二次上市，可美国对中概股的监管还是超出了预期。2016 年以前，中美关系还算好的时候，中美之间还能睁一只眼闭一只眼。2016 年特朗普上台后，中美进入全面对立期，美国撕毁中美两国的《 中美执法合作备忘录 》，特朗普开始筹划《 外国公司问责法 》。2019 年，瑞幸咖啡被浑水机构的做空，被实锤财务造假，连带着中概股陷入了财务不信任的泥潭。从此，中概股彻底进入强监管时代。2021 年 12 月，美国筹划了多年《 外国公司问责法 》正式通过，要求审核外国公司的会计底稿。可那些拥有用户隐私的中概股，以美国的标准进行审核的话，势必就违背国内《 关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定 》中的要求。这就意味着，如果中美的磋商没有更近一步的结果的话，阿里、百度、京东等一众中概股将进入 3 年退市倒计时。这一回，不仅美国的上市地位不保，依托美股二次上市的港股，一样要退市。那么退市对阿里究竟会带来什么样的后果呢？首先，一旦阿里被迫启动退市程序里，就需要拿一大笔钱将香港和美国投资者的手上股票全部买回。而且这笔资金异常庞大，按照现在阿里的股票价格来回收，保守估计在2000 亿人民币以上。2021 年阿里的财报显示，阿里巴巴的运营现金流只有1400 亿。一旦退市，阿里将会因为没钱而寸步难行，甚至债台高筑。其次，即使阿里借来了这笔资金，投资者也是血亏。以目前 90 元的股价，距离 2020 年 300 块的股价高点，依旧亏去 60% 以上。毫无疑问这是投资者和公司的双输局面。难道阿里就只能被动挨打了吗？当然不是，面对他国政策层面的打压，寻求国内政策的帮助往往能有奇效。今年的 1 月 1 日，港交所启用新规：如果一家中概股公司从美国退市，它可以在港交所沿用美股上市时的多项治理架构，以降低上市门槛。这个规定，就是国内专门针对那些无法通过美国《 外国公司问责法 》企业量身定制的。于是就有了这一次，阿里在香港的双重主要上市。双重上市与之前二次上市的根本性区别在于，前者更可靠。阿里一旦完成了在香港的上市程序，港股的上市地位就不再会受到美国退市的影响了。有了这么一波操作，阿里不仅保住了上市地位，也给在美股的投资者一个更人性化的解决方案。在此之前，美国投资者只有两个选择：将股票卖给阿里，或者当作传家宝等待分红。现在呢，阿里的双重上市给了投资者多一个选择。投资者只要将美股阿里转化成港股阿里，就可以在港股进行正常的交易。长期来看，阿里的股价还有一定上升的空间，毕竟在比拼赚钱能力这方面，阿里还没有怕过谁。不过，阿里的在香港的双重主要上市，也算是在大家的意料之中了。此前，知乎、贝壳都已经完成了在香港的双重主要上市。阿里不是第一个，也不会是最后一个。8 月 1 日，阿里巴巴回应被美国证交会列入预摘牌名单称，阿里巴巴将努力保持同时在纽交所和香港联交所的两地上市地位。乐观的来看，这其实挺值得庆幸的，我们已经想不到更坏的结果了！目前阿里的所有的问题，都是钱的问题，众所周知，能用钱解决的问题，都不是大问题。根据《 外国公司问责法 》，留给阿里的时间还有两年，这期间会发生什么样的变数，犹未可知。但是在目前的信息来看，阿里已经做好了最坏的准备。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":622,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":17,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}