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作为价值投资者,你需要自大并特立独行,但这也可能会造成你的失败.那么如何掌握价值投资心理层面的分寸呢？

波动性既可以是投资的源泉,也可以是投资的陷阱.价值投资者将其视为一个特征.我们“试图”利用上升期的繁荣和下降期的悲观情绪来获利.我使用”尝试”这两个字,因为尽管这种方法在理论上听起来很棒,但实际操作中很具挑战性.理论与实践之间的这种差距始终存在是由于波动性不只会在真空中跳华尔兹的.

上涨伴随着乐观和积极的消息,或者至少是人群对消息的积极看法——这推动了股票上涨;下滑也不会发生在真空中,它们伴随着负面消息并通常受到负面消息的推动,这导致”市场”这位先生降低了您的初始投资价值.恐惧随即就开始了.如果”市场”先生是对的怎么办？如果这个新消息和 CNBC的评论大军是正确的怎么办呢？

正如伟大的美国哲学家Mike Tyson迈克泰森所说“每个人都有一个计划,直到他们的计划被变化打回到嘴里”理论给了你计划（当股票下跌时买更多）但往往随后市场会给你一拳.我们的最终目标是缩小理论与实践之间的差距并充分利用波动性.我们通过深思熟虑后的傲慢来做到这一点.让我解释如下：

投资是一种傲慢的行为.你基本上是在说“我是对的,而交易的另一方,从我这里买股票或卖给我的人是错的”价值投资将这种傲慢情绪推向了一个更大的极端，因为你经常会购买那些自己并不完全喜欢的股票.然而傲慢有不同的形式.普通的傲慢在投资中是非常危险的.

软银首席执行官孙正义白手起家打造了软银.他是日本最富有的人之一,他是一个有远见的人,他拥有最好的十年投资记录之一.然而今天他的Vision Funds愿景基金正站在互联网 2.0 的尖端,但生意现实中在坚如磐石的墙壁上破碎,今年损失了投资者数百亿美元.孙先生对此负全责.他最近承认“当我们获得巨额利润时,我变得有些神志不清”成功冲到了他的头上:我们才是自己最大的敌人.然后是深思熟虑后的傲慢.

这种傲慢需要忘记你过去的成功和失败.它是用你现在的汗水,通过彻底的研究获得的.您的研究使您得出的结论通常不与市场的主流趋势一致.傲慢让你相信你的过程和研究——让你坚持你的结论,即使和市场背道而驰.这就是我们试图缩小波动性造成的理论与实践之间差距的方式.我们不断建立和更新我们的财务模型,与公司及其竞争对手和业内人士交谈,大量阅读，并与同行讨论.我们必须通过我们的辛勤工作,不断赢得有思想地傲慢自大的权利。当时间流逝事实发生变化,新信息出现时,我们必须具有改变主意的灵活性.

我再次恳求你：通过你自己的汗水和研究获得深思熟虑后的傲慢.不能仅仅通过阅读我的文章获得.我与你分享这个不是为了给你提供鱼,而是教你如何钓鱼.

摘译自Vitaliy Katsenelson  AUGUST 11, 2022