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国内电商：疫情解封物流恢复，网零、快递业务量边际修复。

由于疫情封控逐步解除，2022 年 5 月社会消费品零售总额为 33547 亿元，YoY -6.7%，同比降幅相较上月收窄 4.4pcts；随着电商快递逐步恢复正常，5 月国内实物商品网上零售额 9831 亿元，YoY+14.3%（相比上月 +15.3pcts），同比增速由负转正；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的 29.3%，相较上月+3.4pcts，网零渗透率稳步提升。5 月全国快递服务企业业务量为 92.4 亿件，YoY+0.2%（相比上月 +12.2pcts）。

分消费类型来看，餐饮收入增速小幅回弹，必选类整体强劲增速稳步修复，可选类需求仍处低位。

餐饮收入总额为 3012 亿元，YoY-21.1%（相较上月 +1.7pcts），受疫情影响仍处低位。必选消费品整体表现良好：粮油、食品类/饮料类/烟酒类商品零售额分别为 1464 亿元/242 亿元/352 亿元，YoY+15.6%/+8.8%/+8.1%，相比上月有所回升。可选消费品需求仍处低位：服装、鞋帽、针纺织品类/化妆品类/金银珠宝类零售额分别为 958 亿元/291 亿元/220 亿元，YoY-15.2%/-8.7%/-16.1%；日用品类/家用电器和音像器材类零售额分别为 562/亿元 678 亿元，YoY-4.5%/-9.4%；家具类/通讯器材类零售额分别为 122 亿元/394 亿元，YoY-8.5%/-3.9%。

海外电商：线下重新开放，线上增速放缓。

受线下重新开放影响，22Q1 美国网络零售额达 2500 亿美元，同比增速相较上月降低 3.7pcts 至 6.6%，占零售总额比重为 14.3%（相比上月-0.2pct）。东南亚地区主要电商 APP 下载量相比上月回落：根据 Sensor Tower 数据，5 月 Shopee/ TikTok/Lazada/Tokopedia 下载量分别达到 1047 万/1202 万/454 万/102 万，YoY+159.8%/+78.6%/110.4%/58.8%，相较上月-29.2%/-3.9%/-17.6%/-14.0%，主要系线下重新开放、线上娱乐意愿减少所致。拉美地区 MELI、亚马逊下载量稳中有升：5 月 Mercado Libre/亚马逊/Shopee/Tik Tok 下载量分别为 448 万/217 万/548 万/865 万，YoY+109.7%/+111.2%/+100.3%/+32.3%，相比上月 +2.2%/+35.6%/-8.5%/-4.9%，亚马逊下载量增速表现亮眼主要由于低基数和加大拉美布局力度。

总结

国内电商边际修复，需求仍处低位，关注消费景气度变化和国内电商平台产品优化、成本控制等；海外电商规模增速放缓，关注海外电商平台成本效率提升。国内方面，疫情解封复工复产逐步进行中，电商及快递逐步恢复，但从 618 来看需求仍处低位，主要电商平台淘宝$阿里巴巴(BABA)$ 、京东$京东(JD)$ 、拼多多（PDD.O）增长符合预期，关注平台对产品的优化和对营销等成本的控制带来的效率提升。受海外宏观经济下行和线下重新开放影响，用户线上消费意愿有所减弱，预期 Q2 海外主要电商平台亚马逊（AMZN.O）、Shopify（SHOP.N）收入承压；新兴市场电商平台 Shopee（母公司 SEA，SE.N）、Meli（MELI.O）由于实行积极的提佣政策和拓展品类纵向能力等仍将维持高收入增速。