社区

有人曾将期货市场的投资者比喻成“淘金客”，期货公司的经纪业务比喻为从“淘金客”身上抽成的“金厂主”，而文华财经就是“卖铲子的人”。

可以这样说，过去十年文华财经是整个期货经纪业务方面最大的赢家。投资者需要承担投资决策失误的风险，期货公司的经纪业务需要防范客户的穿仓风险、还要承担房租和人力等成本，但只要有“淘金客”和“金厂主” 继续开工，文华财经就可以卖更多“铲子”，赚更多钱。

看看“地主家”的“余粮”

2019年之前，文华财经保持高速狂奔，营业收入和净利润飞速增长，但2019年之后，文华财经的发展步伐开始放缓了。2019年到2021年之间，营业收入分别为2.10亿元、1.92亿元及2.31亿元。归属于母公司股东的净利润分别为7843万元、7577万元和8512万元，业绩增速相较此前下滑非常明显。

截至2021年12月31日，文华财经已与国内139家期货公司合作，占国内期货公司总数的92.67%。2021年12月，公司PC端交易软件的月活跃用户数（MAU）为58.19万人，移动端随身行软件的月活跃用户数（MAU）为150.94万人，在国内金融衍生品交易软件中位居前列。

目前国内期货公司数量在150家，根据2020年底监管层披露的数据，国内的期货市场有效户数量在180万左右，从这两组数据看，文华财经在期货公司端开发出新客户的可能性越来越低，在个人用户方面，神探认为，PC端交易软件和移动端随身行软件月活用户可能有重合部分，仅以随身行软件的月活来看，文华财经的个人端流量也逼近接近见顶。

TO B、TO C均遭遇瓶颈期

进入行业比较早的人都知道，文华财经一开始是免费软件，后来跟期货公司收费，最后曾承诺“免费”的文华随身行软件开始对境内期货合约的成交单收费。2019年10月，文华财经进一步更改缴费方式，投资者通过随身行APP下单交易，要缴纳每手0.2元的费用或是720元的年费。

文华财经基础交易软件服务是主要面向期货公司的B2B业务，随身行软件服务和衍生增值软件服务是主要面向期货投资者的B2C业务，两项业务在总收入中占比一直在70%上下，B2B业务金额相对稳定，收入规模在8400万元-8600万元之间，B2C业务受行情的影响较大，2019年-2021年收入分别为7871.96万元、5307.40万元、6458.15万元。基础交易软件服务、随身行软件服务均进入平台期，衍生增值软件服务、其他产品及服务是最近三年增速最明显的板块，但体量太小。

文华财经业绩结束高增长体现出期货经纪业务面临诸多问题：

期货经纪业务利润被压缩。2021年期货市场成交非常活跃，2019年至2021年我国期货成交总额分别为290.61万亿、437.53万亿、581.20万亿，期货交易佣金费率压缩，人员和房租成本却被动上升，期货公司经纪业务的毛利也呈逐年下降态势，期货公司能够接受的涨价幅度自然也不会太大，文华财经的收入增速自然会受限。

用户留存难，存活周期短。因为杠杆和换合约的存在，期货投资者的存货周期要更短，曾经有多位券商的朋友提到他们在后台的统计结果，在股票市场摸爬滚打多年的老手进入期货市场很少能活过10个月，而新手活过三月的都是少数。因此，文华财经B2C业务也很难有太大的作为。

新需求很难被挖掘。神探认为，文华财经对用户需求的挖掘已经相当充分了，对于普通投资者来说，很难有新需求被发掘。

寻找新赛道是出路吗？

过去，期货软件市场只有文华财经、博易大师双寡头，现在随着同花顺发力期货业务，期货公司自研交易软件，文华财经的发展受到很大的限制。虽然同花顺在期货交易软件方面存在经验不足等方面的问题，但是其自身巨大的流量可以为期货业务导流，一定程度上可以防止期货用户和潜在用户流失，对文华财经的影响也同样不能忽视。

平心而论，文华财经的交易体验的确不错，但是自从文华财经收费以后，身边的很多朋友逐渐开始减少在文华财经交易，交易慢慢转移到期货公司自研软件上，此消彼长，期货公司软件使用频率提高，折射到文华财经身上就是使用频率降低。

行业发展到一定的阶段，企业都会进入一个瓶颈期，有的企业跨过瓶颈期获得二次增长，有的企业最终也没有跨过瓶颈期从此进入守势。神探看来，2019年以后，期货软件交易软件行业的文华财经就结束了高速增长，铲子数量没有增长，价格也涨不动了，文华财经已经进入了瓶颈期，在交易量暴增的情况下，C端用户却表现一般，B端客户收入也已经见顶，要么进一步发掘用户需求，探索新的收费模式，要么拓展业务范围，比如涉足股票软件开发等。

就目前而言，用户需求很难被进一步发掘，收费模式也很难有更好的收费模式，而股票交易软件领域同样是一片红海，同花顺地位稳固，其他新入局者均难于同花顺抗衡，更加对文华财经不利的是，股票投资者进入期货领域比较常见，但是期货投资者进入股票领域却比较少见。

文华财经没有上市对投资者和期货公司来说可能是一件好事。假如文华财经上市成功，为了给市场讲出更多的故事，文华财经不得不继续将铲子卖得更贵，部分期货公司和部分投资者又将为此承担更高的成本。欢迎关注、点赞、转发、评论，也欢迎各位读者批评指正！