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（文末照例有一张图总结）

大家好，我是很帅的分析师

看似高冷实则社恐的波洛

今天我准备来聊聊

最近风云再起的 

银行危机

最近美国的银行倒闭了不少，很多人担心这波会演变成类似08年的金融危机。

毕竟今年破产的美国银行，总资产加起来已经有5,485亿美元。

而就在上周，美国一家专门服务有钱人的中型银行——第一共和银行，也倒了。

第一共和银行（the Frist Republic Bank，咱下面就简称为FRB吧）跟之前心思都放在币圈上的妖艳**（签名银行）不一样，它可一直本本分分做贷款生意。

就算倒闭时，不良资产率也就只有0.06%。

我跟了一段时间这个事件，发现整个事件里最郁闷的，是FRB的冤种投资者们，最后连渣都不剩。

反倒是把FRB吃干抹净的摩根大通，成了美国人人称赞的“救市英雄”。

今天我打算回答几个问题——

今天我们就来聊一聊——

Part 1

😵 FRB怎么就卒了？

事情还得从2020年说起——

为了应对疫情带来的经济冲击，美联储印钞机二十四小时开足马力，无限量量化宽松+直升机撒钱，把联邦基金目标利率狠狠按在了0~0.25%的地平线上。

在这波撒钱狂潮中，FRB也跟着吸收了不少低息存款（2021年支付给储户的存款利率只有0.12%）；但是由于资金泛滥导致金融资产价格疯涨，苦于买不到啥合适的资产，FRB就把这些钱都拿去放长期固定利率的抵押贷款了。

可惜这个时候FRB还不知道——

2022年，美联储扭头开始疯狂加息，美国联邦基金目标利率从2022年初的0~0.25%一路飙升到如今的5%~5.25%。

这一对比，百分之零点几的存款利率就太寒碜了，市场也逐渐重新定价。

不过FRB也有自己的护城河，那就是专门为美国高净值人群打造优质服务。

可以说，客户要星星那绝对不给月亮，总之是把服务做成了艺术。

这招差异化竞争帮FRB占领了美国高净值人群的用户心智。

FRB创始人吉姆·赫伯特曾经骄傲滴表示——

但是这种专门为富人服务的经营策略也导致了，FRB大额存款的比例更高。

要知道，美国政府只给低于25万美元的部分兜底。

也就是说如果银行破产了，储户存款中超出25万的部分就要不回来了。

截止到今年3月中旬，FRB未投保存款比例为70%，远高于美国中型银行无保险存款占比的中位数55%。

这意味着银行业太平的时候还好，一旦发生挤兑，FRB必然会先被市场抛弃。

那真是怕什么来什么，3月份硅谷银行破产，市场信任崩塌，于是储户开始争相逃离FRB。

3月份中下旬，FRB流失存款超过990亿美元，占存款总额（硅谷银行事件前）的57%。

虽然这个时候FRB已经“身负重伤”了，但是如果资产有足够流动性，还是能抢救一下的。

毕竟储户走了，还可以再发展嘛。

但是因为之前大放水时期，放了太多长期贷款。

导致大部分资产都很难在短期内变现，FRB现金流枯竭，断送了最后一丝生机。

3月16日美国几家大银行曾尝试输血救助FRB，合计在这存入了300亿美元资金。

但这点钱显然是杯水车薪，FRB只能靠疯狂借钱度日，高昂的借款成本让FRB的净息差持续收窄。

硅谷银行事件发生一周后（截止到3月15日），FRB一共从美联储折现窗口（美联储给银行们救急用的贷款）借了1,090亿美元，此时超过三分之二的折现窗口是被FRB借走的。

5月1日，失血过多的第一共和银行迎来它最终的命运——

Part 2

🔪 是救市还是趁火打劫？

5月1日，美国联邦基金公司（FDIC）接管了第一共和银行。

FDIC自然是想快刀斩乱麻，赶快把这颗烫手的山芋丢出去。

毕竟此时的FRB已经是一具僵尸了，这种局面拖得越久，它污染的范围就越广。

另外FDIC也想多回点血，于是宣布——

当天美国第一大银行摩根大通，以106个亿美元的价格击败了三家对手，赢得了FRB的收购权。

摩根大通宣布收购FRB之后，美国银行危机的阴霾暂时散去——上周五美国银行股全线反弹，银行业指标KBW指数收涨4.6%。

摩根系又一次成功解救了美国金融市场（诶，我为什么要说又），收获了鲜花与掌声。

而这对于FRB的投资者们来说，简直就是趁火打劫。

首先，FRB资产的质量并不差。

FRB的资产中大部分是长期抵押贷款，而且坏账率非常低，只有0.06%。

经过一番挑挑拣拣，摩根大通收购了FRB中 1,391亿美元的净资产（资产2,291亿-负债900亿），实际一共出资606亿美元（上面提到的106亿现金+给FDIC打的500亿白条）。

除了这种显性的好处，还有不少隐形好处——

加息这两年，银行之间的客户竞争更加激烈了。

而FRB的客户中，中产及以上人群占很高的比例。

现在，这些优质客户都归摩根大通了。

可摩根大通不光占了便宜，还耍起了流氓。

如果在正常情况下，收购银行需要先从股东手里买下所有股权，还得承担被收购企业的所有债务。

但从FDIC这过了一手，FRB的优先股和公司债，竟然直接被清零了。

等于说摩根大通把FRB吃干抹净，连一点渣都没给原来的银行投资者们留。

另外，收购的过程也非常丝滑。

FDIC为了尽快平息风波，对各种繁琐的并购审查程序一路开绿灯。

摩根大通这波里外里算是赢麻了。

而有意思的是，在正常情况下，摩根大通是不被允许参与银行并购的。

因为08年美国颁布了一项联邦法律，禁止“控制美国受保存款机构存款总额10%以上”的银行收购另一家银行，来防止银行“大而不倒”。

根据FDIC的数据，截止到去年底，摩根大通持有美国国内存款总额的11.36%，其实已经超过了10%的上限。

那摩根是怎么成功绕过这个限制的呢？

其实这个法案里有一个技术性后门——如果收购涉及违约或有违约风险的银行，就可以免除市场份额上限。

摩根大通这次收购就是走了这个技术性后门。

至于谁这么有先见之明，在08年早早留下了这个后门，是不是就细思极恐了……

Part 3

😢 中小银行的噩梦开始了？

摩根大通是面子里子都有了，但是美国越来越多的中小银行，如今快要连裤衩子都不剩了。

其实被美联储近几年“先放水，再加息”坑害的中小银行并不止FRB一家。

根据FDIC的数据，美国5年期以上资产占银行总资产的比重从2008年四季度的18.53%，上升到了2022年四季度31%；而这其中，资产规模在2,500亿美元以下的中小银行，长久期资产占比上升幅度更大，也就意味着，中小银行普遍面临更高的流动性风险。

4月美国非农就业数据大超市场预期，在抗通胀并不顺利的局面下，估计美联储短期之内也没啥动力降息，也就是说小银行的流动性风险还会持续下去。

更糟糕的是，摩根大通这次收购，在美国银行界起了一个坏头——

一方面，由于这次收购不讲武德，严重打击了银行投资者们的信心。

美国银行优先股面临有史以来最快速度的抛售；银行发行债券的速度也是2018年以来最慢的，这对于中小银行的艰难处境来说无疑是雪上加霜。

另一方面，美国的大银行意识到等小银行破产之后再出手能捞到更多好处，估计更愿意隔岸观火，再坐收渔翁了。

好家伙，美联储和美国大银行们，一个管杀，一个管埋，真是配合默契啊。

目前来看，这波加息的大火，还烧不着美国的大型银行，所以发生系统性金融风险的可能性还是比较小的；不过外围的中小银行嘛，苦日子还在后头呢。

照例一张图总结一下——

P.S. 最近因为有消息说储蓄险又要下调收益率了，所以有读者说，考虑再多买点年金险，但老是在纠结未来会不会发生严重的通货膨胀。毕竟就像我说的，遇到高通胀的话，比如像美国7%、8%的通胀，那3.5%的名义收益率实际上就是妥妥的亏损啊。我衡量了下，觉得后续高通胀的概率并不大，找天给大家分析下背后的逻辑不晓得你们会感兴趣不，感兴趣的小伙伴点个在看呗。预计周四或周五给安排上。

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