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中国宏观经济

内部环境方面，国内市场的主要驱动来自一般经济的恢复情况。新冠感染阳性率仍相对较低，但XBB等重点关注毒株近来升幅较快。发热门诊量从较高位置有所下降，其中新冠阳性率稍有抬头。三十城成交面积景气与4月初相仿，同比好于去年同期，五一期间反馈房地产市场有所回暖。4月经济结构景气有所分化，但整体修复大方向没有改变，服务业、建筑业PMI依然在高位，制造业PMI在3月冲高后有所回落。

外部环境方面，主要驱动来自主要发达国家的货币政策预期和增长预期走势。其中，通胀和货币政策预期对海外市场影响较多，增长政策预期保持稳定；俄乌冲突对海外市场影响相对不大。海外经济继续下行，韧性主要来自服务业，高利率环境叠加银行风波催化信贷供需趋弱，加剧海外增长压力。23Q2美欧通胀将继续回落，但目前劳动力市场仍偏紧，支撑核心通胀高位。5月FOMC如预期加息25bp，并暗示加息终点临近，但通胀高中枢隐忧掣肘美联储转鸽，降息或还有距离，海外流动性可能呈现波动态势。

过去一周，海外长债利率下行，美元下跌、金价上涨，美欧日股市小幅下跌。基本金属下跌，原油跌幅较大。

中国市场回顾

上周，在内外部因素共同作用下，市场整体延续回调，市场日均成交额继续维持万亿元水平，北向资金全周小幅净流出8亿元。

风格方面，成长风格调整相对较多，创业板指下跌2.46%，科创50下跌3.56%，偏大盘蓝筹的沪深300下跌0.30%。

数据来源：彭博，截止2023年5月5日

数据来源：彭博，截止2023年5月5日

指数回顾及展望

1、指数回顾

科创50 000688 $02832(02832)$

上周，科创50指数单周下跌3.56%，周五收盘报1,049.09点；指数PE目前为43.67倍，大幅低于PE中位数60.99，处于历史27.23%分位点。

行业表现方面，其覆盖的5个行业板块中，有1个行业板块上涨，有4个行业板块下跌。其中，可选消费板块涨幅居前，信息技术、医疗保健板块跌幅居前；可选消费板块的指数涨幅贡献居前，信息技术、医疗保健板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年5月5日

个股表现方面，固德威 $固德威(688390)$ （户用储能）涨幅贡献最大；寒武纪（人工智能芯片）跌幅贡献最大。

创业板指 399006 $07234(07234)$

上周，创业板指单周下跌2.46%，周五收盘报2,267.63点（创业板港币指数单周下跌2.27%，周五收盘报2,257.32点）；指数PE目前为32.67，低于PE中位数52.36，处于历史4.40%分位点。

行业表现方面，其覆盖的8个行业板块中，有1个行业板块上涨，有7个行业板块下跌。其中，通讯服务板块涨幅居前，信息技术、可选消费板块跌幅居前；通讯服务板块的指数涨幅贡献居前，工业、信息技术板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年5月5日

个股表现方面，光线传媒（传媒）涨幅贡献最大；中际旭创（数据中心光模块供应商）跌幅贡献最大。

2、指数展望

市场各驱动力的波动性较此前逐步收敛，经济及金融数据显示经济增长复苏的进程仍在延续，有望继续提振市场信心，然而经济复苏动能可能依然较弱，叠加海外不确定因素，一定程度上压制市场情绪。在经济增长尚未企稳前，政策环境有望保持相对积极，延续稳中求进的基调。预计后续市场仍将区间震荡，以结构性行情为主，总的来看大势层面整体向上与向下的风险都不大。

中长期来看，国内政策依然维持相对宽松环境助力稳增长，海外通胀预期和加息预期虽有回摆但尾声已现，美联储如期加息25bps后或将暂时加息，叠加当前A股市场整体估值和位置仍不高，后市行情相对积极。后续伴随政策发力逐步向实体经济传导，投资者对当前中国增长预期存在改善空间，风险偏好中枢抬升也有助于资本市场表现；后续继续关注中国经济活动的修复情况、政策支持以及海外主要市场的增长预期和货币政策预期等等。

根据全球政策周期、增长修复及通胀形势进展关注成长风格。符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的制造成长板块，包括新能源、科技软件硬件及高端制造等，景气程度仍高且有政策支持。伴随海外通胀压力减弱以及国内增长预期逐步企稳，部分有望受益产业政策支持的细分成长领域有望取得良好表现。

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