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药明康德又在风口浪尖。

一是董事长李革以年薪4196.90万元位列A股市场董事长年薪榜第二位。

二是公司又发布了减持公告，套现额高达76亿元。

这两个天文数字，将药明康德再次拽入投资者的口诛笔伐。

事实上，这家千亿市值的医药公司成立也才不过23年。

从成立到私有化

企业的快速扩张，一定离不开资本的力量，尤其还是在医药这种投资回报周期长、科技创新密集型行业。

药明康德成立于2000年12月，李革及赵宁（夫妻）、刘晓钟、张朝晖为公司的主要股东及实际控制人。

2005年，公司董事长李革于英属维京群岛成立无锡维京（WXPT BVI），无锡维京持有药明有限（药明康德前身）100%股权并成为其唯一股东。2年后，无锡开曼（WuXi Cayman）成立并与无锡维京1:1换股。

此时的无锡开曼，实质上即为药明有限专门为在美国上市而设计的上市主体，也就是大家常说的红筹架构。

2007年8月，无锡开曼于纽交所上市，李革及赵宁夫妇共计持股4079万股，持股比例8.28%。如果以当时的发行价14美元/股计算，价值约5.7亿美元。

上市后的无锡开曼先后收购了百奇生物、美国斯诺等多家公司，年收入连创新高，净利润从2007年的3400万美元上涨到2014年的1.12亿美元。

但是，收入涨了，公司在资本市场的股价表现却差强人意。

美股上市的8年间，公司股价最高为46.14美元/股，最低仅为3.67美元/股，过低的估值及市盈率激发了其私有化步伐，公司开始根据具体业务拆分推进“一拆三”上市。

2015年4月，公司全资子公司合全药业于新三板上市，作为公司退市后集团的新融资渠道，支撑公司退市期间的融资需求。

同年4月，李革及汇侨资本共同发出下市邀约，成本约33亿美元。

2015年12月，公司正式完成私有化。

2018年5月，药明康德于A股沪市主板上市，同年12月，药明康德于香港上市。如果单以A股市场的市值来看，药明康德从上市之初的320亿，到如今的2300亿，已经涨了7倍。

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令人咋舌的年薪及减持

A+H上市后的药明康德再次驶入了企业成长的快车道，公司业绩逐年提升，比如2022年营业收入393.55亿，较2021年同期增长了71.84%。

和公司业绩同步增长的，还有公司董事长的年薪。

2018年-2022年，李革的年薪（税前）分别为1764.6万、1805.86万、1984.99万、2476.38万、4196.90万元，短短5年涨了2.38倍，今年更是位列A股上市公司董事长年薪榜第二位。

数据来源：wind

不仅如此，4月17日晚，公司又再发布减持公告，称公司实控人控制的股东及其一致行动人将减持不超过8900万股股票，如果以当日收盘价85.62元/股计算，减持金额可达76亿元人民币。

目前，公司实控人控制的股东及其一致行动人合计持有公司 A 股股份 6.48亿股，这些股份均为公司IPO之前及上市后权益分派资本公积转增股本方式所取得的股份，占总股本的21.83%。

值得关注的是，本次减持公司实控人控制的股东包括董事长李革以GP（普通合伙人）身份控制的员工持股平台群云系等18家主体，以及3家一致行动人主体，分别为 Eastern Star Asia Investment Limited、Fertile Harvest Investment Limited、L&C Investment Limited 。

下图为药明康德股权结构图，可以看出，公司的股权结构复杂松散。而这种复杂松散的股权结构，实质上是为了实现创始团队对公司的控制及管理，以及公司成长过程中的权益兑现。

图源：《药明康德首次公开发行股票招股说明书》

事实上，那些在药明康德IPO之前拥有大量股权的股东，多数均为公司上市前集中入股，比如之前因违规减持被罚2亿的上海瀛翊就是其中之一。

上海瀛翊成立于2015年9月22日，也就是药明康德发出下市邀约的5个月后，其间接控股股东为华泰证券，而华泰证券为药明康德回A上市的保荐机构及联席承销商。

根据公告，上海瀛翊因未预先披露减持计划，违规减持了1700万股股票，套现金额高达28.94亿元。

也因此，上海瀛翊也成了新《证券法》实施后因违规减持被处罚的首个案例。

图源：《关于对上海瀛翊投资中心（有限合伙）、江苏瑞联投资基金管理有限公司及其执行董事暨总经理陈志杰予以公开谴责的决定》

其实，药明康德这种程度的大规模减持，投资者已经见怪不怪。

据wind数据，药明康德上市后共有90次重要股东减持，减持总金额超过300亿元。 而这其中，就包括李革作为GP身份控制的员工持股平台。

数据来源：wind

频繁多样的股权激励

在药明康德成立的23年间，公司曾多次实施股权激励，也曾围绕创始团队做特定激励。

2007年，药明康德曾经推出股权激励计划，但是截至2015年公司完成私有化，该期股权激励计划仍未完全执行完毕，根据招股书显示，公司下市时共计支付费用1.89亿元。

2018年，药明康德在A股推出《2018年限制性股票与股票期权激励计划》，激励工具为限制性股票和股票期权，其中首次授予激励工具为限制性股票，预留激励工具为限制性股票或股票期权。

计划授予权益总量为886万份，首次授予709万股限制性股票，激励对象人数1528人。

2019年推出的《2019年限制性股票与股票期权激励计划》，激励工具仍为限制性股票和股票期权。其中首次授予激励工具及预留预留授予激励工具均为限制性股票与股票期权。

计划授予权益总量为2100万份，授予限制性股票 1370万股，股票期权530万份，激励对象人数2534人。

2020年、2021年、2022年，药明康德分别在H股推出《2020年H股奖励信托计划》、《2021年H股奖励信托计划》、《2022年H股奖励信托计划》，授予额度分别为7亿港元、20亿港元及20亿港元以市场价购买可对应的H股股票数量。

此外，药明康德2021年还专门针对公司主任及以上级别的中高层管理人员推出了《2021年股东利益一致性奖励计划》。

该计划采用里程碑奖励池的形式，在里程碑测试期间（计划被批准采纳当日起五年内）的任何12个月期间，股价有45个营业日或以上高于170港元，则可以解锁现金价值为10亿港元的第一个奖励池；股价高于187港元/股，解锁现金价值为15亿港元的第二个奖励池；股价高于204港元/股，解锁现金价值为20亿港元的第三个奖励池；股价高于238港元/股，解锁现金价值为30亿港元的第四个奖励池。

结语

回顾药明康德整个发展过程，可以说是紧紧与资本绑定的旅程。

23年间，公司从零开始，经历了美股、新三板、港股、A股，发展到现如今市值千亿的医药行业上市龙头企业，这是创始团队的坚持，也是资本的力量。

如何在资本与市场、企业的成长与担当之间找到平衡点，或许是药明康德接下来需要去探索的道路。

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