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中国宏观经济

内部环境方面，国内市场的主要驱动来自经济增长复苏的进程。国内方面，4月份工业、投资数据均低于市场预期，服务业、消费相对平稳，青年失业率高位上行，经济复苏斜率放缓，短期风险偏好可能还将继续承压。

外部环境方面，主要驱动来自主要发达国家的货币政策预期和增长预期走势。海外方面，4月零售数据不及预期，增长进一步下行；流动性方面，近期多位联储官员发言显现出对6月加息看法的分歧，在前期过度交易宽松后，海外紧缩预期有所升温，叠加悬而未决的债务上限谈判，海外流动性可能延续波动态势。

过去一周，在前期过度交易宽松后，海外紧缩预期有所升温，上周美元指数、美债收益率齐上升，港股、大宗商品走弱；两党债务上限谈判尚未达成一致，但市场对其担忧有所缓和，风险偏好回暖，海外股市普遍上涨、黄金下挫。

中国市场回顾

上周，在内外部因素共同作用下，市场整体小幅反弹，市场日均成交额明显回落至8600亿元水平，北向资金全周小幅净流出17亿元。

风格方面，成长风格表现相对较好，创业板指上涨1.16%，科创50上涨2.57%，偏大盘蓝筹的沪深300上涨0.17%。

数据来源：彭博，截止2023年5月19日

数据来源：彭博，截止2023年5月19日

指数回顾及展望

1、指数回顾

科创50 000688 $博时科创50(02832)$

上周，科创50指数单周上涨2.57%，周五收盘报1,040.16点；指数PE目前为43.69倍，大幅低于PE中位数60.56，处于历史28.00%分位点。

行业表现方面，其覆盖的5个行业板块中，有3个行业板块上涨，有2个行业板块下跌。其中，原材料、信息技术板块涨幅居前，医疗保健、工业板块跌幅居前；信息技术、原材料板块的指数涨幅贡献居前，医疗保健、工业板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年5月19日

个股表现方面，澜起科技 $澜起科技(688008)$ （互连和数据处理芯片）涨幅贡献最大；中微公司（半导体刻蚀设备）跌幅贡献最大。

创业板指 399006 $XL二博时中创业(07234)$

上周，创业板指单周上涨1.16%，周五收盘报2,278.59点（创业板港币指数单周下跌0.55%，周五收盘报2,214.67点）；指数PE目前为32.74，低于PE中位数52.31，处于历史4.60%分位点。

行业表现方面，其覆盖的8个行业板块中，有6个行业板块上涨，有2个行业板块下跌。其中，信息技术、原材料板块涨幅居前，通讯服务、必需消费板块跌幅居前；信息技术、医疗保健板块的指数涨幅贡献居前，通讯服务、必需消费板块的指数跌幅贡献居前。

数据来源：彭博，指数全收益数据，截止2023年5月19日

个股表现方面，中际旭创（数据中心光模块供应商）涨幅贡献最大；宁德时代（动力电池）跌幅贡献最大。

2、指数展望

4月经济及金融数据阶段性走弱，显示经济增长复苏的进程并非线性修复，经济复苏动能仍待进一步改善，复苏基础仍待进一步巩固，叠加海外不确定因素，一定程度上压制市场情绪。在经济增长尚未企稳前，政策环境有望保持相对积极，延续稳中求进的基调。预计后续市场仍将维持区间震荡，以结构性行情为主。

中长期来看，国内政策依然维持相对宽松环境助力稳增长，海外通胀预期和加息预期虽有回摆但尾声已现，叠加当前A股市场已经反映较多谨慎预期，整体估值仍具备吸引力，对后续经济修复情况及政策环境均不必过于悲观；此外仍需继续关注中国经济活动的修复情况、政策支持以及海外主要市场的增长预期和货币政策预期等等。

根据全球政策周期、增长修复及通胀形势进展关注成长风格。符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的制造成长板块，包括新能源、科技软件硬件及高端制造等，景气程度仍高且有政策支持。伴随海外通胀压力减弱以及国内增长预期逐步企稳，部分有望受益产业政策支持的细分成长领域有望取得良好表现。

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