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来源：毕肯证券学院

周二，美股市场反弹，主要原因是基本符合市场预期的通胀数据以及市场对近期银行危机担忧的减少。

在硅谷银行和Signature银行破产事件，加上市场对银行业传染风险的担忧引发的一系列风险回避动荡之后，美国三大股指周二均实现了上涨。金融股方面，标普500银行指数（.SPXBK）从2020年6月以来最大单日跌幅中企稳回升。周二，美国总统乔·拜登和其他全球政策制定者表示，将采取措施控制金融危机，这缓解了市场对银行业传染风险的担忧。

CPI报告基本符合预期

劳工部发布的CPI报告显示，2月份消费者价格上涨速度放缓，基本符合市场预期。总体和核心通胀指标均出现了备受欢迎的年度回落。

尽管如此，通胀距离美联储设定的年均2%目标还有相当长的路要走。股市的反弹为市场带来了一定程度的乐观情绪，但投资者仍需要密切关注美联储的政策动向以及通胀走势。

尽管近日市场主要关注的焦点是硅谷银行崩盘引发的银行业担忧，但只要美联储遏制危机的努力有效，这将使官员们继续按照既定计划升息，并将利率保持在较高水平，以进一步降低通胀。

 美国劳工统计局发布的2月份消费者物价指数（CPI）报告显示，CPI同比上涨6%，环比上涨0.4%，其中以住房价格为主，占了总体增长的70%以上。食品价格上涨，能源价格下降0.6%。

不包括食品和能源等波动成分的核心CPI在2月份上涨了0.5%，略高于预期，主要是受到住房、娱乐和航空票价的推动。二手车和医疗保健的价格有所下降

CPI报告关键数据：

2月CPI同比上涨6%，与预期一致；

不包括食品和能源等波动性成分的核心CPI同比上涨5.5%，与预期一致；

过去三个月的核心CPI通胀率为5.2%，略高于上月的4.6%。

“虽然Shelter Prices持续上涨，但CPI的住房部分会在市场相比有大约12-18个月的滞后期，” Morningstar首席美国经济学家Preston Caldwell表示。他认为，由于住房需求下降和供应增加，自2022年中期以来，房价已经出现下滑，租金在过去几个月也保持稳定。这将最终导致CPI的住房组成部分急剧减速，有助于将通胀率回归正常水平。

关于服务部门的价格，Caldwell表示：“在核心服务部分，除住房和医疗保健外，CPI最令人担忧的部分仍然存在。” 过去三个月中，核心服务部分除住房和医疗保健外的通胀率年化平均增长率为6.8%，“并没有呈现出下降趋势。”Caldwell表示，历史上，这个类别对劳动力成本非常敏感，“但是这个类别的通胀率已经超过了2月份4.6%的年同比工资增长率。”这意味着，“我们应该很快在这个类别中看到通胀率的下降。”

总的来说，2月CPI报告的数据与市场预期基本相符，但服务部门的通胀率仍让人担忧。在美国经济复苏的背景下，投资者将密切关注未来几个月通胀率的变化趋势。

加息预期下降

尽管数据显示通胀仍远高于美联储2%的目标，但由于市场担忧银行危机的连锁反应，对美联储加息的预期已经减弱。

根据CME FedWatch工具，目前市场上大多数参与者预计，下周3月22日的美联储会议上，联邦基金利率目标将仅上升0.25%，至4.75%-5.00%区间。此外，还有13.6%的市场参与者认为美联储将在当前4.50%-4.75%的目标范围内维持利率不变。

一周前，期货市场的价格显示，没有人预计美联储会在3月会议上维持利率不变：30.2%的参与者预计将上调0.25个百分点，其余69.8%的参与者预计加息幅度更大，为0.5个百分点。最近，由于SVB金融流动性紧缩引发的银行股抛售，对利率的预期出现了一定程度的软化。

从长远来看，目前市场上大多数参与者预计，美联储将在今年6月或7月暂停加息，并在此后不久开始降息。

80年代的高通胀高利率时代

在20世纪80年代初，美国面临严重通胀问题，原因包括石油危机、原材料价格上涨及脱离金本位制带来的货币政策挑战。为解决通胀问题，美联储主席保罗·沃尔克实施严格货币政策。他提高联邦基金利率至20%以上，限制信贷市场扩张，降低货币供应和通胀压力。此外，沃尔克引入“货币目标”政策工具，设定货币供应增长目标，更好地控制通胀。

这些措施短期内导致经济困难，如支出下降、投资与消费需求减少及失业率上升。然而，从长期看，它们成功稳定通胀水平。自1980年代中期起，美国经济逐渐复苏，通胀得到控制。为刺激经济增长，美联储逐步放松高利率政策，使企业和消费者信心恢复，进一步推动投资和消费。

随着经济回暖，美股表现强劲，1980年代中期起，标普500指数持续上涨。在80年代和90年代，美股市场经历了长达20年的牛市，为投资者带来丰厚回报。总之，沃尔克时代的货币政策展示了美联储应对通胀挑战的决心和能力，虽短期内造成经济困难，但长远看稳定了通胀水平，奠定了美国经济繁荣和股市上涨的基础。

后市展望

随着通胀的抑制和银行产业的近期危机，美联储似乎已经不太会再将利率提高太多。那么我们股市是否会因为加息的停止而结束长达一年多的熊市呢？下图是过去30年SP500和利率的对比图。

可以看出加息的见顶和股市见底似乎没有完全的相关性。

在分析股市与联邦基金利率之间的关系时，需要综合考虑诸如通货膨胀、经济周期、政策环境、全球经济状况和投资者情绪等因素。这些因素相互作用，可能对股市和利率产生复杂影响。因此，深入研究和了解这些因素对于准确分析股市与利率之间的关系至关重要。

个股解析

Meta Platforms Inc（META.O）宣布在第二轮裁员中裁减10,000个职位，股价从Nov低点$88附近强势上涨接近$200关口，市值重返5000亿大关。

在加州州法院做出允许公司将司机视为独立承包商而非员工的裁决后，叫车软件Uber  和Lyft的股价上涨。

由于意外预测本季度出现亏损，美国联合航空控股公司（UAL.O）的股价下跌。

在股东投票支持将优先股转换为普通股之后，AMC娱乐控股公司（AMC.N）的股价在多次交易暂停期间暴跌。

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