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文：相良

来源：毕肯证券学院

美国2月零售销售和生产者物价指数（PPI）数据显示

，零售销售降幅和生产者物价上涨放缓。2月零售销售月率下降0.4%，低于预期的-0.3%，核心零售销售月率下降0.1%，符合预期。13个零售品类中，有9个品类的销售下降，家具和餐饮行业降幅最大。另一方面，食品、杂货店、非商店零售商、医疗及个人护理等领域出现同比增长。

美国2月PPI同比放缓至4.6%，核心PPI年率4.4%，均低于预期和前值。

PPI是生产者物价指数（Producer Price Index）的缩写，是衡量生产者在生产过程中的商品价格变动的一个指标。PPI主要反映生产成本和原材料价格的变化，用于衡量企业的生产成本和通货膨胀压力。

PPI的大幅下降对于下个月的CPI的进一步下降带来一定的正面意义。此前，美国2月CPI同比上升6.0%，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低。环比上升0.4%，与预期一致。美国2月季调后CPI月率录得0.4%，为2022年12月以来新低；未季调核心CPI年率录得5.5%，已连续第六个月下降，为2021年12月来新低。这三项指标的读数均与预期一致。

目前来说，抗击通胀的战斗远未结束。美联储需要在维持经济稳定和控制物价之间找到微妙的平衡。美联储主席鲍威尔处境艰难，完成两个相互矛盾的目标是非常艰难的。

瑞信引发欧洲金融业恐慌

3月15日，瑞信集团的股价暴跌超过25%，创下历史新低。市场担忧美国银行危机已经波及欧洲，引发其他欧洲主要银行遭受严重冲击。瑞信的信贷违约掉期价格飙升至金融危机以来的最高水平，投资者担忧该银行可能面临违约风险。瑞信请求瑞士央行提供援助，但央行暂未对此发表评论。

近年来，瑞信作为欧洲银行业中问题最多的银行，饱受丑闻和财务损失的困扰。

Greensill Capital事件

2021年，英国供应链金融公司Greensill Capital因流动性危机和信用风险陷入困境。瑞士信贷与其关系紧密，为其提供贷款、承销服务并将其资产打包成基金。Greensill破产后，瑞士信贷不得不冻结相关基金，给投资者带来损失。此事对瑞士信贷声誉和财务产生负面影响，引发对其风险管理和尽职调查能力的质疑。

Bill Huang 事件

同为2021年，美国家族办公室Archegos Capital通过高杠杆合约差价进行大量投资，导致其持有部分股票大幅下跌。Archegos无法满足追加保证金要求，瑞士信贷作为其主要贷款人之一被迫平仓，引发市场剧烈波动。最终，瑞士信贷在这一事件中损失约47亿美元，凸显了其风险管理不足。

尽管这家拥有166年历史的银行在过去一年中进行了管理层更迭并努力稳定投资者声誉，去年秋季还成功吸引了中东投资者增发40亿美元股票，但仍未能解决客户和资金流失问题。瑞信表示资金流失趋势有所减缓，但尚未逆转。

全球银行陷入困境

此前，美国硅谷银行宣布破产，加剧了投资者对全球银行业经营状况的担忧，CDS避险交易成为热门。荷兰银行的银行业研究主管认为，若监管机构未能妥善处理瑞信的问题，整个行业将受到冲击，北美和欧洲的银行业问题都将加剧。瑞士信贷的最大股东沙特国家银行表示不打算追加投资。虽然瑞信进行了管理层调整和增发股票，但仍在面临客户和资金流失的困境。

投资者对于这些在全球金融体系中处于核心地位的金融机构能否应对利率上升的困境越来越担忧。瑞信可能引发下一个“雷曼时刻”。瑞士信贷是瑞士第二大银行，也是国际金融市场的主要参与者之一，到2022年底其资产规模达到5800亿美元，仅次于瑞银集团。

瑞信破产的后果

然而，瑞信的问题令整个以金融业为主的瑞士经济蒙上了阴影，因为该行占瑞士银行业资产的比重超过了500%，而且其大约70%的资产负债表在国外。这意味着如果瑞信倒闭，将会对整个瑞士经济和金融系统产生重大影响。此外，瑞信被归类为“具有系统重要性的金融机构”，因此，瑞士金融监管机构Finma将接管其全球业务，并可以将债务转换为股权并注销计入监管资本的证券，以保证其有序解除业务。

瑞信的困境也引起了欧洲央行的关注。金融市场风险的蔓延导致货币环境有所收紧，如果欧洲央行过度收紧货币政策，则可能会导致类似2011年希腊债务危机的情况。因此，欧洲央行骑虎难下，必须谨慎应对瑞信的问题，以避免对整个欧洲金融市场产生不良影响 。

瑞士央行准备支持瑞士信贷银行

临近收盘时刻，瑞士监管机构表示如有必要将支持陷入困境的瑞士信贷，消息一出，截止盘后，瑞信股价从日内最低点反弹近20%。

市场概况

标普500下跌0.7%，道指跌幅为0.9%。纳斯达克收复了此前的损失，微涨。

债券收益率大幅下滑。周三，美国10年期国债收益率从周二的3.6%降至3.49%。在收益率曲线的前端，两年期收益率下跌至3.89%。2年10年倒挂Spread正在快速减少。油价创下年内新低，WTI原油价格跌破每桶70美元。

个股方面：

瑞银集团（UBS）：据彭博报道，瑞银首席执行官Ralph Hamers表示，他不会回答任何关于其竞争对手瑞士信贷动荡的“假设性问题”。

Meta平台（META）：Meta宣布再次裁员10,000人。招聘团队是受裁员影响最大的部门之一，因为该公司计划关闭尚未填补的5,000个职位空缺。花旗集团将其目标股价从228美元提高至260美元。

AMC娱乐（AMC）：该公司表示，根据初步统计，股东投票赞成增加公司的股票授权，并将AMC优先股权单位转换为普通股。

SentinelOne, Inc.（S）：这家网络安全公司报告了第四季度收入，显示总收入增长了92%，达到1.261亿美元，高于去年同期的6560万美元。

Adobe盘后发布财报，该第一季度业绩超过华尔街预期在盘后上涨了4.6%。公司报告调整后的每股收益为3.80美元，营收为46. 6亿美元。Refinitiv调查的分析师预期每股收益为3.68美元，营收为46.2亿美元。

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