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3月30日，港股收盘后，$顺丰同城(09699)$ 公布了上市以来的首份“成绩单”。

据其业绩报告显示，截至2021年12月31日收入81.74亿元人民币，相比2022年度的48.43亿元人民币增长68.8%。实现毛利0.94亿元，毛利率1.2%，相较于2020年度毛亏损1.8亿元，有所好转。但是年度仍净亏损8.9亿元人民币，亏损率为11%。相比2020年度亏损7.5亿元，亏损进一步加大。这已经是顺丰同城公布财务以来第四年连续亏损。

顺丰同城头顶“第三方即时配送第一股”光环上市。但提不起“精神”的何止业绩，还有股价。顺丰同城上市后即破发，盘中一度跌超11%，截至收盘仍跌9.26%，报14.90港元/股。相比截至3月31日收盘价7.03港元/股，股价已跌去过半。

业绩连年亏损，股价相比上市首日收盘价腰斩，在阿里、美团、京东前后夹击下，顺丰同城在资本市场上该如何博得投资者青睐？

连续亏损，人力成利润黑洞

顺丰同城是继顺丰控股、顺丰房托和嘉里物流之后王卫的第四家上市公司。曾经明确表示不想“圈钱”，也不“上市”的王卫也在这些年接连IPO。

与净利润连年亏损相反的是，顺丰同城营收一直在增加。在业务规模方面，顺丰同城2018年订单总数仅为0.798亿单，而2019年暴增至2.111亿单，增长率高达165%，2020年顺丰同城的年订单总数为7.609亿单，增幅高达260%，近三年顺丰同城的复合年增长率为208.7%。

招其股书数据显示，2018年顺丰同城的总营收为9.93亿元，2019年增至21.07亿元，增幅高达112.2%，而2020年的营收又增至48.43亿元，增幅为129.9%，三年年复合增长率高达120.82%。

为什么营收增长迅猛，而顺丰同城的净利润却一直亏损呢？这主要受累于顺丰同城的运营成本居高不下。

人力成本的高企，被称为同城配送行业吞噬利润的黑洞。据顺丰同城最新业绩报告显示，2021年劳务外包成本高达79.18亿元，占总营业成本的98%。

劳务成本对顺丰同城来说一直是个沉重的“包袱”。2018年、2019年、2020年，外包劳务成本占总营业成本的比例分别为85%、86%、96%。

与此同时，研发和行政等各项开支也在不断增加。2021年，顺丰同城研发同比增加78%，行政开支同比增加56%。

由于劳务成本、研发成本、行政成本，2018年-2021年，顺丰同城的运营成本一直位于高位，分别为12.25亿元、24.43亿元、50.32亿元、80.79亿元，三年间增幅达559%。

而疫情得超预期发展也使顺丰业绩备受压力。虽然在年报中，顺丰同城表示，疫情导致消费习惯改变，本地在线购物增长趋势导致即时配送需求不断增长。然而，疫情相关消费模式可能不会经常出现，未必可持续。

但是，疫情带来得影响不仅是消费习惯导致得需求增加，还有因疫情导致得业务停摆。顺丰相关客服人员表示， “现在顺丰上海同城寄件基本处于停运状态，大部分地区运送受限。从上海寄出的快递能否送达，取决于目的地城市的疫情状况。即便起点与终点都可以正常运送，如果转运中心有政策要求，也会影响运送进度。”

红海角力，过度依赖大客户

在阿里、美团、京东等同等配送线的竞争夹击下，顺丰同城想要成功突围并不容易。

据西南证券整理，2020年，美团配送日均订单数2780万，蜂鸟即配日均订单数达到450万，达达日均订单数达到290万，相比之下，顺丰同城日均订单仅超过270万。艾瑞咨询数据显示，2019年我国即时配送市场中，美团配送和蜂鸟的市场占有率分别达到43.0%和23.7%，位列第一和第二；达达的市占率为4.3%，居第三；闪送和顺丰同城分别以1.5%和1.2%的市占率排第四和四五。

美团同城、达达、蜂鸟配送等背后都有美团、京东到家、阿里做业务基本盘。而顺丰与其相比不具备直接的获客流量，难免加重自身的运营压力。

这也造就了作为主打“第三方即时配送”的顺丰同城却不得不依赖顺丰控股。

相关数据显示，2018年、2019年、2020年各年及截至2021年5月31日止五个月，顺丰同城来自顺丰控股的收入分别占同期总收入的2.9%、13.1%、33.6%、38.6%。

可以看出，顺丰控股为顺丰同城贡献了近三分之一得营收，成为了顺丰同城的大客户之一。

招股书显示，顺丰同城的客户集中度相对较高，从2018年至2020年，顺丰同城来自前五大客户的收入分别占据其总收入的67.7%、67.1%以及61.2%。

近几年，顺丰同城业务的快速增长主要来源于医药行业、服装行业及数码3C行业商家、近场电商及同城零售商家等。家乐福、天虹、小米、OPPO、高济医疗等均是其客户。业绩报告中显示，2021年，顺丰同城Top 100主要客戶的续签率达到86%。

日前，赴美上市的达达业绩已出，亏损难言乐观。在港交所上市的顺丰同城业绩同样不容乐观。即配企业如何破除业绩困境，不仅是顺丰同城的难题，也是整个行业面临难题。

（本文首发钛媒体APP，作者｜杨秀娟，编辑｜天鹏）