社区

随着美中贸易谈判的推进，上周美国贸易代表办公室宣布暂停原计划的对华关税上调。另据悉，美中接近达成贸易协议，美国可能取消对中国加征的大部分或全部关税。然而乐观中谨慎情绪亦存，美国政府在贸易报告中誓言对中国保持强硬，特朗普要求中国立即取消对农产品的关税。中国官媒表示谈判最后阶段可能有“新的不确定性”。加拿大政府启动对华为首席财务官孟晚舟的引渡程序，中国外交部提出严正交涉。

贸易休战期延长暂时消除了全球经济上空的一团阴云，也给中国带来喘息空间。中国2月官方制造业整体PMI虽下滑，但考虑季节性因素后其实不那么糟糕。财新PMI超预期上升，其他早期指标也显示中国经济出现复苏的初步迹象。中国股市上周跑步进入牛市，MSCI周五将A股纳入因子大幅提高至20%，并纳入创业板和中盘股部分股票，这料为A股增加数千亿元资金。人民币上周一度升至6.67兑1美元附近，创下逾七个月新高。市场对人民币是否就此延续升值势头看法各异。

地缘政治也是上周一大热点，印度和巴基斯坦爆发1971年来最严重冲突。特朗普与金正恩的河内峰会无果而终，特朗普称无法接受朝鲜完全撤销制裁的要求，但朝方随后在新闻发布会上否认了曾提出过这一要求。在朝鲜外交官对两国关系发出悲观论调后，金正恩又宣称要再度会晤特朗普继续核谈判。美国和韩国同意停止年度最大联合军演，以缓和与朝鲜的紧张关系。

美国四季度GDP增长超过预期，但2月份ISM制造业指数降至两年低点，消费者信心指数也意外下滑。美联储主席鲍威尔在两天的国会听证会上重申“保持耐心”论调，并暗示将很快就结束缩表计划达成一致意见。英国方面，特里莎·梅作出重大让步，同意给议会选择推迟脱欧的权利，无协议脱欧风险的消退。

美股连续第五周上扬，标普500指数收于2800点上方。美国债市下跌，债券期货尾盘成交量大增。美元指数上周五连续第三天上涨，疲软的GDP数据拖累加元大跌。特朗普对高油价的施压和经济增长忧虑让纽约原油期货脱离了涨势。黄金创2017年12月以来最差周表现，因为中国的积极经济数据和改善的贸易局势前景削弱了避险需求。在伦敦库存下降、中国不锈钢价格反弹的背景下，镍价升至六个月高点，铜价下跌。

中国股市专题

中国证监会及上交所发布科创板主要制度及配套规则

中国股市成交额突破万亿

易会满力推科创板尚需牛市护航 逆袭全球股指的A股或迎政策春天

MSCI如预期提高A股权重 外资持股或很快匹敌公募基金

市值增加1.4万亿美元后的中国股市前路遭遇关键阻力位

此轮中国牛市是否又是2015年的翻版？需要三思

全球债市

中国据悉拟本月起试点地方债柜台发行 境内第一大债券投资者再扩容

作为中国债市第一大利率债品种，中国地方政府债券据悉将于3月正式通过商业银行柜台向个人投资者开放。

股市狂欢、大类资产切换、流动性抽紧 中国债市“熊态”凸显

股市狂欢、大类资产切换、资金抽紧冲击下，去年曾牛气冲天的中国债市正陷入迷雾。而债务违约状况或可从生产者价格看出端倪。

中国发债人意外违约引发境外投资者恐慌 境内投资者则无动于衷

青海省投资集团意外发生债券违约，使离岸债券投资者忐忑不安，而其境内债权人则显得并不担心，他们认为这家借款人仍有能力筹措到偿债资金。

中国收益率曲线趋近2015年来最陡 据此预言经济回暖为时尚早

中国国债收益率曲线今年以来持续陡峭化，上周期限利差更是趋近逾三年来最大，但分析人士认为，由此预言经济触底走暖恐仍尚早。

一段市场忽视的收益率曲线持续显示美国经济恐衰退

尽管美联储立场转为鸽派，由此舒缓了对美国公债收益率利差缩小、以及对其隐含的衰退信号的疑虑，仍有一部分收益率曲线显示，这一政策的转变可能太轻微，而且来得也太迟了。

全球汇市

外汇期权曲线曝光企业汇率预期 短线看多人民币仍是主流策略

随着中国企业越来越多地利用期权市场管理外汇敞口，他们对未来人民币走势的预期也透过期权市场指标的变动暴露出来--多数市场参与者对未来3个月人民币进一步走升抱有信心，做多人民币的策略持续受到青睐。

去年准确预测新兴市场货币大跌的空头今年再度唱空

去年成功预测了新兴市场货币大跌的Jason Daw对2019年再度看空。任法国兴业银行新兴市场策略负责人的Daw在接受采访时表示，围绕全球经济增长的担忧情绪将会加剧，并对新兴市场货币构成压力。

延迟脱欧将为英镑创造多少上涨空间？ 关键在于延迟多久

分析师们表示，如果英国脱欧延迟只是将“坠崖风险”推后的话，那么围绕英镑的乐观情绪将会迅速消失，就像其最初产生时一样。一些投资者已开始考虑减少看多押注。

全球交易规模最庞大的货币对难以打破区间 波动率溃跌

自从2019年初以来，每日交易额约达1.25万亿美元的欧元/美元一直在3.4美分的区间内交投。随着发达国家货币波动率处于一年多以来的最低水平，高盛集团和法兴银行的策略师预计，货币对不会很快突破区间。

股市回顾

股债轮动还是股债双牛？中国投资人在经济迷雾中搜寻确定性机会

中国权益类资产新春伊始的强势上行正使债市表现黯然失色，令投资者们热议股债的牛熊转换是否已经渐行渐近。

断崖式下跌后180度反转 中美谈判风向标中兴通讯涨势可能还没完

受到中美贸易战缓和及5G等题材带动，中兴通讯2月在中港股市直线拉升，去年遭美制裁导致断崖式下跌的缺口眼看将被填补。虽然指标显示估值已不便宜，但这波涨势也许不会很快结束。

信托或不再是富人的游戏 中国据悉拟设公募产品 投资门槛降至1万

中国国家主席**强调深化金融供给侧结构性改革的话音未落，监管机构据称计划大幅放宽信托产品投资门槛，投资人1万元人民币或将可投公募信托产品。

全球央行

美联储主席鲍威尔上周在国会的证词陈述备受关注，他表示美联储不急于对政策变化作出判断，副主席Clarida亦呼应了这一表态。日本央行行长黑田东彦发出迄今为止最明确的信号，表明央行势将继续买入ETF，即便面临账面亏损也在所不惜。韩国央行继续维持利率不变，行长李柱烈指出外部不确定性仍然非常高。中国央行重申其对民营企业小微企业融资支持力度加大，以刺激萎靡不振的经济。

其他央行相关新闻：

美联储不遗余力强调“保持耐心”的必要性 下次会议料侧重下行风险

耶伦直言特朗普不了解美联储 并称经济表现良好

英国央行加强对脱欧冲击的防范 将向银行提供更多流动性

德国同意延长Weidmann的德国央行行长任期八年

新加坡金管局局长认为没有必要实施政策刺激

公司新闻

美国银行清除危机时代痕迹 久负盛名的美林品牌将退出投行业务

美国银行的投资银行品牌将不再冠以“美林”之名，这个名称将留给财富管理业务。

特斯拉再出重磅消息：关店、上线3.5万美元版、马斯克预亏

特斯拉首席执行官上周四告诉记者，特斯拉第一季度可能不会盈利。同时，他宣布了市场等待已久的低价版Model 3，以及通过关店和进一步裁员来削减成本的计划。马斯克面临违反美国SEC协议的指控。

国泰航空据称考虑入股海航集团旗下香港两家航空公司

据知情人士透露，国泰航空已与海航就收购香港快运航空及香港航空的少数股权举行了初步磋商。

中国网贷平台点融据称计划裁员多达2,000人

知情人士表示，中国网贷(P2P)平台点融正裁减数千个职位，并关闭店铺；该公司试图削减成本，并顺应中国政府收缩这个行业的努力。

大宗商品市场

中国有意增购美国大豆 但迄今为止尚未敲定任何交易

美国农业部长Sonny Perdue表示中国承诺增购美国大豆已经过去一周了，但是仍然没有采购的消息。今年美国大豆丰收，因为贸易战导致库存严重积压，对于一心想把库存脱手的豆农而言，这可不是什么好消息。

特朗普再次抨击石油输出国组织 警告油价太高

美国总统特朗普再次抨击石油输出国组织，称世界太脆弱，无法承受价格上涨，并敦促该组织“放轻松”。

高盛预计油价或短暂升至每桶70至75美元

高盛称，OPEC成员国沙特目前减产的速度超过了美国页岩油公司可填补缺口的速度，由此在市场上造成的短缺局面可能推动全球基准的布伦特油价在不久的将来达到每桶70-75美元，但这样的涨势最终可能只是稍纵即逝。

分析师对2019年最热大宗金属发出泡沫警告

供不应求推动钯金价格大涨，促使一些分析师警告称，鉴于上行速度之快，钯金出现回调的可能性增加。

本一周重要经济数据、事件一览

在全国政协会议3月3日开幕后，全国人大会议也将于3月5日拉开帷幕。届时总理**将宣布今年的经济增长目标。欧洲央行将公布政策决定，料按兵不动，该行将公布最新的增长和通胀预估。澳大利亚和加拿大央行也将议息。英国央行行长卡尼将在议会发表证词陈述。波士顿、纽约、克里夫兰联储银行的行长将讲话。数据方面，中国2月份外汇储备和贸易数据将相继出炉，或为评估美中贸易纠纷对经济的影响提供新线索。

【彭博新闻】

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