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$康师傅控股(00322)$ $康师傅控股ADR(TCYMY)$

近年来由于人们的消费水平不断提高，健康意识不断增强导致方便面行业的销量整体下行。在这一形式下，大家熟知的食品企业“康师傅”的方便面销量也不可避免的出现了放缓的趋势。并且公司股价也出现了大幅下跌。公司的股价在2016年8月出现了最低点，股价在这一时间跌倒了6.8港元附近。

但是，从另一方面看，公司的 “方便面”业务虽然出现收入下滑的态势，但是公司另一项抓哟业务“饮料”业务在公司整体收入中的比重在不断上升，对公司的业绩起到了支撑作用。

2011年11月康师傅控股以子公司康师傅饮品9.5%的股权换取百事可乐在中国地区饮料瓶装业务的全部股权。“康师傅” 通过这一收购，拥有了百事可乐瓶装业务的在华生产权、分销权及销售权。所以康师傅的饮料业务收入，除了自有品牌的茶饮料之外，有很大一部分来自于对百事集团瓶装碳酸饮料的“贴牌生产”。不仅为百事可乐进行代工，公司同时还为星巴克生产瓶装咖啡饮品。

财务状况

公司收入虽然呈现出连年下滑的态势，不过从收入规模看，康师傅的收入规模还是比较庞大的，2017年公司的收入共计589.54亿元，从2016年555.79亿元的低点反弹。

公司2018年前三季度的收入分别为150.37亿元，159.59亿元和188.63亿元。 公司2018年前三季度的毛利率从2017年的29.41%反弹到第三季度的33.37%。

公司的毛利也随着公司的年收入出现逐年下滑的态势，但是从2016年下滑的态势较前几年有所放缓，公司的毛利维持在173亿元左右的水平。

各业务比重变化情况

公司主要的业务板块一共有三个，分别是方便面、饮品以及方便食品。并且公司饮品板块的收入常年来一直高于方便面业务的收入。2012年，按照6.85元兑一美元的汇率计算，公司方便面业务的收入为271.3亿元，而同期饮品业务的收入为337.87亿元。2013年，公司的饮品业务收入增长到峰值，达到429.39亿元。2014年同期公司的方便面收入为296.76亿元。

从2013年开始，公司的饮品业务和方便面业务都同时出现了下滑，但方便面业务下降的幅度更加明显。饮料业务收入的比重从2012年的52.98%上升至2018年第三季度的60.57%。而于此同时，公司的方便面业务收入比重从2012年的42.54%下降到2018年Q3的35.06%。

资产净值及其变化率

由于会计准则的变化，公司不再单独对固定资产的累计折旧进行单独的披露，所以无法推算公司的固定资产购置情况。不过我们仍然可以根据固定资产的账面价值来观测企业的运营变化情况。

“康师傅”的固定资产净值在2014年达到最高峰，主要是因为公司2013财年的销售情况非常出色，所以公司在下一财年增加了产能。但是从2014年开始，公司的固定资产净值规模就一路下滑，从2014年的401.4亿元下跌到2017年的280.15亿元。下降幅度达到43.2%。可以推测，公司在这一时期，除了每年正常的折旧摊销外, 公司没有进行大规模的固定资产购买。

进入2018年，公司的固定资产净值规模虽然依然维持在较低水平，但是净资产规模的下滑幅度已经从2017年-13.14%的大幅下滑中恢复过来。截止2018年Q3，公司净资产的下降幅度为-3.43%，应该是正常的固定资产折旧所致。依此来看，公司的经营情况重又进入新的平稳状态。

从公司现金的规模来看，进入2018年以来，公司前三季度银行结余现金的规模明显高于往年。康师傅前三季度的结余现金分别为142.62亿元、122.25亿元和128.53亿元。从上面的数据我们可以发现，公司的固定资产净值在下降的同时，持有现金的规模在上升。说明公司可能是在储备现金，重新寻找业务新方向。