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基金哥倾力打造的美国ETF和全球投资分析系列教程，主要课程已经完结，番外篇继续在华尔街见闻更新。作为非金融专业人士，更非业界大佬，这份课程竟然打入见闻课程总榜前二十，深感欣慰，有意系统了解美国市场ETF的朋友欢迎点击“阅读原文”订购。

股市难平静，美国市场ETF净流出43亿美元；流媒体业务顺利展开，逆势上扬的迪士尼要向奈飞“打响指”？动荡市场，低波动率ETF魅力再现，波动真的更低吗？

美国股市还在震荡，应该是大部分时候在下跌，科技股依然是其中核心因素，整体来看投资者的情绪虽未惊慌，但是也不够稳定。而在A股，我们都知道，领导们高调发话让周五的A股强势反弹，但是能否构成行情还需观察。

在美国ETF市场，由于上周市场依然没有稳住，所以股票类ETF终于也撑不住，开始资金流出，整体来看美国市场ETF上周有43.78亿美元的资金净流出，与整个市场ETF的体量相比还算稳定。

从品种来看，美国股票类ETF净流出近106亿美元，这在意料之中，而固收类产品也在意料之中的净流入近25亿美元，这个态势已经跟此前1月底到4月间的资金格局有些相似。而不在我意料内的是，国际股票类ETF倒是依然净流入，27亿美元的资金也不算少啊。

先看看资金净流出，当市场初步震荡的时候，大盘宽基指数往往成为避风港，但是市场持续下滑的时候流动性更好的大盘宽基指数基金就常常成为被抛售，或者进行复杂交易配对的工具了。显然，SPY正是这样的ETF，在上周吸引不少资金后，本周它又成为流出资金最多的产品，净流出金额近115亿美元，规模损失达4.33%，对于这只巨型ETF来说，已经是非常大的周流出。

此外，金融市场的震荡，以及加息预期的分歧，让金融板块也承压，特别是近期财报季已经亮相的几只股票不管财报如何股价都表现不佳，让XLF这样的金融板块ETF也净流出超过7亿美元资金。

从资金净流入来看，科技板块的投资者信心仍在，这段时间的市场走势来看，我们也发现这个特点，震荡中科技板块常常引发一波强势反弹，只不过目前来看这些反弹尚未形成“势能”。而这个过程中，其中代表ETF：QQQ，本周净流入19亿美元，投资者对科技股看来依然充满信仰。

而作为高收益率公司债的HYG，上周遭遇抛售后，本周又有18亿美元资金强势进入，规模大涨12%，这类高收益率产品就是这样，走势和资金进出都波动很大。

国际市场方面，上周排在净流入资金前十的日本股票基金EWJ本周继续吸纳资金，6.5亿美元左右资金进入，你也难说投资者是在低位押注日本股市，还是顺势压压日元相关资产稳一稳。

而在不安的市场环境下，所谓低波动率产品又得到了投资者的关注，代表产品USMV本周便进入资金流入榜前十，那么我们看看这只ETF波动到底什么情况呢？

USMV与SPY一样同属于大盘股ETF，从近期表现来看USMV明显更稳一些。

那么回顾下此前1月底到4月初的市场大幅调整呢？很显然，USMV也跌得更少。

而在市场波动增大的2018年，到现在来看，USMV的全年收益也在本轮波动中与SPY拉开距离，低波动率策略的优势尽显。

而从近5年的走势来看，USMV也比SPY略强。

那么整个牛市如何？由于USMV是2011年末发布，所以我们只能比较下其发布之后的。显然，在牛市中低波动率会稍微逊色一些，大部分时间SPY也压在USMV之上，但是也可以看到最终差距并没那么大。而伴随市场波动频率增加，USMV背后的策略或许会更加如鱼得水，也是鉴于当前市场情况，本周为也会对美国市场低波动率基金做专门介绍。

从策略和数据统计上对低波动率投资有兴趣的朋友可以看一本书《低风险，高回报》，我也正在写本书书评，写完后分享一下，一本挺有趣的书。

而在波动的市场中，一些此前在科技股面前黯淡的老牌公司却有亮眼表现，比如基金哥长期观察其转型进展的迪士尼。

最近一个月迪士尼这逆势上扬的走势实在令人眼前一亮。

我们都知道，尽管这几年迪士尼在电影领域依然彪悍，特别“复仇者联盟”忽而组团，忽而自己上，都能给迪士尼带来亮眼的影视收入，而迪士尼乐园也业绩稳健，尽管首富曾经认为上海迪士尼难赚钱，但是上海迪士尼却真的赚钱了，也验证了这一模式的全球化魅力。但是迪士尼的股价一直很衰，一大缘由就是它似乎正在失去更广大的客厅用户，ESPN业绩的不断下滑似乎在验证这点，更恐怖的是另一边奈飞业绩和股价节节高，迪士尼的领土似乎正在被蚕食。要知道奈飞从影碟租赁到流媒体渠道，又到内容生产商，接下来大举进军电影，甚至搞大规模的奈飞周边也不是不可能，如果这样，迪士尼岂不要被按死？

迪士尼没有坐以待毙，其在流媒体方面的野心也正在落实，而对福克斯的收购更是让其从内容到渠道都得到进一步扩充。而在流媒体业务上，从ESPN这样的体育渠道开始，又将开始更广阔内容的流媒体业务，比如在自有流媒体渠道可能上映星战系列电视剧，虽然不能说迪士尼能短期把奈飞怎么样，但是从目前进展看还是喜人的，至少有望站住这片阵地凭借其内容优势成为流媒体领域的一方势力。而这也不是迪士尼遇到的第一次危机，有兴趣的朋友可以看看我曾经介绍的书《读书时间 | 《迪士尼战争》：迪士尼暗黑史，成人的世界没有童话》。最近，若干机构都对迪士尼的后市看好，纷纷调高目标价，虽然迪士尼短期恐怕很难如奈飞般给投资者带来飞一样的收益，但是从其业务特征来看，如今到不失为颇具防御性的投资标的。

再看看新基信息，本周，一只新的游戏主题ETF问世，代码为：ESPO，类似主题其实已经有相关产品，代码为GAMR，但是这只ETF在游戏公司层面更多投资美国、日本公司，但是同时它整体涉及的范围很广，除了游戏发行公司还包括了游戏分销、芯片公司等，所以其实容易受多方面产业环境的影响。而ESPO在游戏公司，在这个领域涉及范围又更广，包括了中国的腾讯，而且占比高达8%，当然腾讯最近很衰，也难说纳入腾讯会有啥影响。而ESPO也包括了行业的相关公司，比如英伟达 ，而且其持有的股票为25只，仓位相对更加集中，而其费率为0.55%，比GAMR的0.82%减少了很多。

从GAMR近两年表现来看，与QQQ相比，一度表现还是很强势的，但是也是在今年年中开始下滑，这其中有游戏行业的问题，也有诸如其纳入的芯片等相关行业的下拉。另外，GAMR的流动性一直上不去，也是一个影响其投资价值的问题。