社区

道琼斯工业指数周三继续下挫，跌832点，围绕美股九年牛市未来走势的担忧重新燃起。进入10月份以后，道指已出现金融危机以来最差的同期表现。

作为今年以来美股主要上涨动力的科技股领跌，其中Netflix Inc. (NFLX)跌8.4%，亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)跌6.2%，苹果公司(Apple Inc., AAPL)跌4.6%。周三这三家公司的市值合计缩水近1,200亿美元。

尾盘市场抛售加速，并且跌势从科技股扩散到其他许多类股；银行股遭遇重挫，卡特彼勒(Caterpillar Inc., CAT)等国际贸易敞口较大的公司也在下跌。

投资者转向了那些被认为在经济形势更严峻情况下表现可能更好的股票，例如公用事业类公司。促使资金撤离科技及其他成长股的因素包括最近美国国债收益率攀升以及美联储加息。

当被问及周三市场的大跌时，美国总统特朗普(Donald Trump)说∶「美联储已经疯了。」

在美国主要股指连创新高之际，美联储的偏紧缩立场和其他信号令投资者感到不安。市场担忧的内容并不一致∶一些投资者担心强劲的经济会促使美联储加息，从而伤害股市；另一些投资者周三指出，最近的住房和汽车市场数据显示经济正在失去动能。但一个共同忧虑是，中美贸易紧张局势似乎正在加剧，而中国经济放缓的影响可能会波及全球市场。

在担心多年来中国债券发行规模膨胀的后果之际，中国政府已经加大力度维持市场的流动性。

上述因素叠加导致美股市场中2018年涨幅最大的股票遭遇同步抛售。

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management Inc.)高级投资组合经理Andrew Slimmon表示，进入第四季度，投资者纷纷加入了抛售行列，尤其是针对大型美国科技股。他表示∶「如果人人都站在船的一头，然后突然意识到这一点，每个人都会乱了阵脚。」

眼下基准美国国债收益率已刷新七年高位。周三该收益率为3.221%，9月底为3.055%。

标普500指数周三下挫3.3%，为连续第五个交易日下跌，并创近两年最长连跌纪录。道琼斯工业股票平均价格指数下跌3.1%，至25,599点，较其10月3日创下的纪录高位回落4.6%。两个股指均录得2月8日以来最大百分比跌幅。

周三标普500指数所有类股全线下跌，科技股下挫近5%。包括非必需消费品和通信股在内的其它增长类股也大幅下跌。科技股占很高权重的纳斯达克综合指数下跌4.1%，当月跌幅扩大至7.8%。纳斯达克综合指数正经历自2008年以来最糟糕的第四季度开局，当年该指数下跌了21%。

交易员和投资组合经理表示，周三下跌期间的交易基本有序，没有出现电话被恐慌客户打爆的情况。即便如此，交易大厅的一些人士仍难以在大型科技公司的强劲财务业绩与当天的大幅下跌间给出合理解释。

Adams Funds首席执行长Mark Stoeckle表示∶「这对我来说真的是没道理，这些股票中有一些受到痛击。」

领航(Vanguard)的一些客户无法通过网络和电话登入他们的账户，有些人在Twitter上投诉他们遇到的技术问题。

一名发言人在声明中称∶「领航今天遇到周期性网络连接问题。」声明还称，技术问题并非因为大量客户尝试登录。

作为自家股票的大买家之一，公司缺席可能也加剧了科技股的本轮跌势。目前距离公布业绩仅有几周时间，按照监管规定，公司通常不能在这段时期内回购股票。分析师称，创纪录的股票回购是近期股市大涨背后的推手，有些交易员认为，缺少回购支撑可能导致市场抛压加剧。

联博有限公司(AllianceBernstein Limited)全球量化研究董事总经理Ann Larson认为，2018年，投资者的押注主要集中在业绩增长强劲的科技公司上。通过观察主动型基金在哪些股票上持仓量最高，这些基金最近几个季度增持了哪些股票，以及追踪这些股票的投行分析师对哪些个股给出「买入」评级的比例最高，联博找出押注集中的交投。这个模型还把某笔交易相对大盘的表现纳入考量。

周三，标普500指数成分股中只有17只股票上涨，占比约3%。部分买盘集中在消费必需品类股，投资者往往看好该类股在经济形势严峻时的韧性及其丰厚的股息回报。通用磨坊(General Mills Inc., GIS)和斯味可公司(J.M. Smucker Co., SJM)周三均上涨1.5%，金宝汤(Campbell Soup Co., CPB)涨0.5%，标普500指数中的消费品必需类股当日下跌1.3%。

同样股息丰厚的公用事业类股仅下跌0.5%，在标普500指数所有其他类股中跌幅最小。

在2018年的大部分时间里，押注科技股和成长型股票令投资者获利颇丰。尽管最近有所下滑，但今年以来亚马逊股价仍累计上涨50%，Netflix涨幅为70%左右，苹果攀升近30%。在由美国科技巨头组成的FAANG股票中，只有Facebook Inc. (FB)今年股价下跌。

Larson称，拥挤交易盛行是有原因的；这些都是优质股票，只是附有风险。

其他热门交易溃败的历史已经揭示了这些风险。对冲波动性的押注助长了2月份美国股市的暴跌，之前一些交易所交易产品崩盘，这些产品的价格在波动性指标下降期间曾大幅攀升。与此类似，比特币价格年初重挫，因人们对加密货币的实用性提出质疑。在2016年美国大选后，随著投资者大举押注成长型股票，高息股遭到抛售。

这一次，部分投资者认为，科技股经过数月来似乎不断地上涨后，这种回调只要时间不长，其实是好事。

Slimmon表示，回调在短期内是痛苦的，但长期而言，实际上是非常健康的。他还称，在这些动能股回调之后，可能会看到这类股票在年底再次上涨。