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一句话理解：英伟达增长带动台积电增长，反之亦然。

夜读｜英伟达“得道”，台积电“升天”

英伟达/台积电趋势线也是如此，直到2023年第二季度出现增长。显然，尽管英伟达和AMD的AI GPU是由台积电生产的，但它们正在造成收入差异。如上所述，以30,000美元的平均售价计算，这意味着英伟达的每片晶圆收入是其向台积电支付的收入的87倍。台积电库存在此期间保持持平。作为回应，台积电将2023年的资本支出削减至32%至36%范围的下限，因为个人电脑和智能手机销售缓慢。

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src=\"https://static.tigerbbs.com/85bb2997009c51b32774c71e02972bcd\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"463\"/>要评估台积电的收入与AMD和英伟达相比是否表现不佳，需要比较这些公司在特定时期内的收入增长率，同时考虑到它们各自的商业模式和市场状况。为了进行准确的比较，在图2中，我绘制了2021年第一季度至2023年第四季度台积电的高性能计算(HPC)收入与英伟达的数据中心收入。为了确保视觉兼容性，我将台积电的HPC收入（新台币十亿元）扩大了15倍，而英伟达的收入以百万美元为单位。这支持了这样的论点：台积电的HPC和英伟达的数据中心收入之间存在密切关系，直到2023年第二季度英伟达的数据中心收入开始飙升。需要明确的是，台积电的HPC产品包括个人计算机中央处理单元（“CPU”）、图形处理器单元（“GPU”）、现场可编程门阵列（“FPGA”）、服务器处理器、加速器和高速网络芯片。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/584c4313a46deab7e79bcc4cd3b99f77\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/>在图3中，我添加了AMD同期的数据中心收入。第四季度数据中心业务营收为22.8亿美元，同比增长37.9%，环比增长42.8%。AMD表示，这一强劲增长得益于AMD在12月推出了MI300加速器系列，并获得了来自多个大型云提供商、所有主要OEM和许多领先AI开发商的强大合作伙伴和生态系统支持。2024年第一季度的数据中心指引含糊不清，因为该公司仅指出其将在2024年第一季度实现环比增长，并在2024年超过35亿美元。图3显示台积电和AMD的<a href=\"https://laohu8.com/S/42T.SI\">趋势线</a>（蓝色和绿色虚线）具有可比性，AMD是否能复制第四季度的增长还有待观察，因为我怀疑它正在准备在2025年推出采用HBM3的Mi400来与AMD竞争英伟达的B100。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d02f7885875f66ee91986d297ff18c89\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/>我在图4中以图形形式显示了英伟达/TSMC收入（橙色条）和AMD/TSMC收入（灰色条）的比率。这些是英伟达和AMD的实际数据中心收入，以及台积电的HPC收入。AMD/台积电比率一直持平，除了2023年第四季度的突增导致<a href=\"https://laohu8.com/S/42T.SI\">趋势线</a>（灰色虚线）显示出正斜率。英伟达/台积电趋势线（橙色虚线）也是如此，直到2023年第二季度出现增长。显然，尽管英伟达和AMD的AI GPU是由台积电生产的，但它们正在造成收入差异。Mi300的平均售价估计在10,000美元到15,000美元之间（取决于客户和数量）。英伟达的H100处理器售价在25,000美元至40,000美元之间。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/67b0920a879616a0af67000eb55e74d3\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/>台积电原计划在2023年中期提高芯片价格，但芯片市场及其收入的放缓迫使该公司放弃了这一计划。图6显示了台积电2018年第一季度至2023年第四季度的收入和平均售价。重要的是要认识到图6中的平均售价不仅与价格上涨相关，而且与产品组合相关，因为较小的节点晶圆价格较高。2023年第四季度，台积电晶圆收入的很大一部分来自其更先进的工艺节点。具体来说，15%的收入来自N3技术加工的晶圆，而N5和N7技术分别贡献了39%和17%。从货币价值来看，N3技术占29.43亿美元，N5占68.67亿美元，N7占33.354亿美元。总体而言，台积电的先进技术节点（包括N7、N5和N3）合计占其晶圆总收入的67%。此外，包括所有基于FinFET的工艺技术在内的更广泛的类别占该公司晶圆销售额的75%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd8c00b45c00ec711e5e8e7257dba97\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"463\"/>表1显示了台积电截至2023年1月的价格结构，根据信息网络的报告《全球半导体设备：市场、市场份额和市场预测》。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b58612281ee0c5cd71b89bd52d7ffee7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"134\"/>2023年底，台积电提高了晶圆价格，并计划在2024年再次提高价格。图7显示了到2024年计算并预计到2025年的新晶圆定价结构。总体而言，台积电将比表中列出的价格提高8.7%。重要的是，台积电2025年2nm晶圆价格将达到近3万美元。相比之下，基于814 mm 2的芯片尺寸，台积电可以为英伟达制造87颗H100芯片，良率100%。如上所述，以30,000美元的平均售价计算，这意味着英伟达的每片晶圆收入是其向台积电支付的收入的87倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0da8434c7b95d44fe20c3c6bd195400\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"463\"/>图8显示了台积电、英伟达和AMD过去一年的股价变化表现。它显示了英伟达与其他公司相比的不成比例的增长。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6bfb985aeb21ba721883d2b7e6e058a\" title=\"\" tg-width=\"634\" tg-height=\"456\"/>图9显示了台积电（包括客户英伟达和AMD）过去3年的库存天数。由于芯片需求疲软，英伟达和AMD的库存天数在2023年上半年有所增加，随后AMD的库存天数降至123天，英伟达的库存天数降至86天。台积电库存在此期间保持持平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db97e038c1b87d8260f98b89b714bb03\" title=\"\" tg-width=\"635\" tg-height=\"456\"/>由于2023年半导体行业放缓，台积电调整了产能利用率。2022年第三季度，台积电的产能利用率为111%，这意味着需求比供给高出11%。2022年第四季度，利用率开始下降，直到2023年第三季度降至73%的低点，然后在2023年第四季度增至76%。这意味着目前供应超过需求24%，原则上，第四季度供应超过需求24%。这种供过于求的情况是后缘芯片（&gt;20nm），其占收入的比例从2023年第三季度的41%下降到2023年第四季度的37%。这对公司来说是关键，因为它继续在领先技术上投入资金-转向3nm和2nm技术。作为回应，台积电将2023年的资本支出削减至32%至36%范围的下限，因为个人电脑和智能手机销售缓慢。此外，台积电还制定了一项策略，使其部分N3产能可由N5工具支持，从而无需WFE支出即可实现更高的资本效率。领先技术占全年资本支出总额的70%至80%，成熟的专业技术占10%至20%，其余部分分配给先进封装和电子束业务。首席执行官CC Wei指出：<blockquote>“N3成功进入量产，并在2023年下半年实现强劲增长，占2023年晶圆总收入的6%。N3E已于2023年第四季度投入量产。N2技术开发进展顺利，有望在2025年实现量产。”</blockquote>台积电被低估了。如果没有制造芯片的公司，英伟达和AMD将不会处于现在的地位，这是英伟达出色的第二季度至第四季度指引的催化剂。</body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/>台积电原计划在2023年中期提高芯片价格，但芯片市场及其收入的放缓迫使该公司放弃了这一计划。图6显示了台积电2018年第一季度至2023年第四季度的收入和平均售价。重要的是要认识到图6中的平均售价不仅与价格上涨相关，而且与产品组合相关，因为较小的节点晶圆价格较高。2023年第四季度，台积电晶圆收入的很大一部分来自其更先进的工艺节点。具体来说，15%的收入来自N3技术加工的晶圆，而N5和N7技术分别贡献了39%和17%。从货币价值来看，N3技术占29.43亿美元，N5占68.67亿美元，N7占33.354亿美元。总体而言，台积电的先进技术节点（包括N7、N5和N3）合计占其晶圆总收入的67%。此外，包括所有基于FinFET的工艺技术在内的更广泛的类别占该公司晶圆销售额的75%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd8c00b45c00ec711e5e8e7257dba97\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"463\"/>表1显示了台积电截至2023年1月的价格结构，根据信息网络的报告《全球半导体设备：市场、市场份额和市场预测》。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b58612281ee0c5cd71b89bd52d7ffee7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"134\"/>2023年底，台积电提高了晶圆价格，并计划在2024年再次提高价格。图7显示了到2024年计算并预计到2025年的新晶圆定价结构。总体而言，台积电将比表中列出的价格提高8.7%。重要的是，台积电2025年2nm晶圆价格将达到近3万美元。相比之下，基于814 mm 2的芯片尺寸，台积电可以为英伟达制造87颗H100芯片，良率100%。如上所述，以30,000美元的平均售价计算，这意味着英伟达的每片晶圆收入是其向台积电支付的收入的87倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0da8434c7b95d44fe20c3c6bd195400\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"463\"/>图8显示了台积电、英伟达和AMD过去一年的股价变化表现。它显示了英伟达与其他公司相比的不成比例的增长。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6bfb985aeb21ba721883d2b7e6e058a\" title=\"\" tg-width=\"634\" tg-height=\"456\"/>图9显示了台积电（包括客户英伟达和AMD）过去3年的库存天数。由于芯片需求疲软，英伟达和AMD的库存天数在2023年上半年有所增加，随后AMD的库存天数降至123天，英伟达的库存天数降至86天。台积电库存在此期间保持持平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db97e038c1b87d8260f98b89b714bb03\" title=\"\" tg-width=\"635\" tg-height=\"456\"/>由于2023年半导体行业放缓，台积电调整了产能利用率。2022年第三季度，台积电的产能利用率为111%，这意味着需求比供给高出11%。2022年第四季度，利用率开始下降，直到2023年第三季度降至73%的低点，然后在2023年第四季度增至76%。这意味着目前供应超过需求24%，原则上，第四季度供应超过需求24%。这种供过于求的情况是后缘芯片（&gt;20nm），其占收入的比例从2023年第三季度的41%下降到2023年第四季度的37%。这对公司来说是关键，因为它继续在领先技术上投入资金-转向3nm和2nm技术。作为回应，台积电将2023年的资本支出削减至32%至36%范围的下限，因为个人电脑和智能手机销售缓慢。此外，台积电还制定了一项策略，使其部分N3产能可由N5工具支持，从而无需WFE支出即可实现更高的资本效率。领先技术占全年资本支出总额的70%至80%，成熟的专业技术占10%至20%，其余部分分配给先进封装和电子束业务。首席执行官CC Wei指出：<blockquote>“N3成功进入量产，并在2023年下半年实现强劲增长，占2023年晶圆总收入的6%。N3E已于2023年第四季度投入量产。N2技术开发进展顺利，有望在2025年实现量产。”</blockquote>台积电被低估了。如果没有制造芯片的公司，英伟达和AMD将不会处于现在的地位，这是英伟达出色的第二季度至第四季度指引的催化剂。</body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0164116bacf75498de0f6a675a0ea698","relate_stocks":{"BK4503":"景林资产持仓","IE00BD6J9T35.USD":"NEUBERGER BERMAN NEXT GENERATION MOBILITY \"A\" (USD) ACC","LU0672654240.SGD":"FTIF - Franklin US Opportunities A Acc SGD-H1","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0320765059.SGD":"FTIF - Franklin US Opportunities A Acc SGD","LU0198837287.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - USA GROWTH \"P\" (USD) ACC","LU0444971666.USD":"天利全球科技基金","LU0276348264.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL DYNAMIC REAL RETURN\"AUP\" (USD) INC","LU0316494557.USD":"FRANKLIN GLOBAL FUNDAMENTAL STRATEGIES \"A\" ACC","EWT":"台湾ETF-iShares MSCI","LU0786609619.USD":"高盛全球千禧一代股票组合Acc","LU1064131342.USD":"Fullerton Lux 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GPU是由台积电生产的，但它们正在造成收入差异。Mi300的平均售价估计在10,000美元到15,000美元之间（取决于客户和数量）。英伟达的H100处理器售价在25,000美元至40,000美元之间。台积电原计划在2023年中期提高芯片价格，但芯片市场及其收入的放缓迫使该公司放弃了这一计划。图6显示了台积电2018年第一季度至2023年第四季度的收入和平均售价。重要的是要认识到图6中的平均售价不仅与价格上涨相关，而且与产品组合相关，因为较小的节点晶圆价格较高。2023年第四季度，台积电晶圆收入的很大一部分来自其更先进的工艺节点。具体来说，15%的收入来自N3技术加工的晶圆，而N5和N7技术分别贡献了39%和17%。从货币价值来看，N3技术占29.43亿美元，N5占68.67亿美元，N7占33.354亿美元。总体而言，台积电的先进技术节点（包括N7、N5和N3）合计占其晶圆总收入的67%。此外，包括所有基于FinFET的工艺技术在内的更广泛的类别占该公司晶圆销售额的75%。表1显示了台积电截至2023年1月的价格结构，根据信息网络的报告《全球半导体设备：市场、市场份额和市场预测》。2023年底，台积电提高了晶圆价格，并计划在2024年再次提高价格。图7显示了到2024年计算并预计到2025年的新晶圆定价结构。总体而言，台积电将比表中列出的价格提高8.7%。重要的是，台积电2025年2nm晶圆价格将达到近3万美元。相比之下，基于814 mm 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Wei指出：“N3成功进入量产，并在2023年下半年实现强劲增长，占2023年晶圆总收入的6%。N3E已于2023年第四季度投入量产。N2技术开发进展顺利，有望在2025年实现量产。”台积电被低估了。如果没有制造芯片的公司，英伟达和AMD将不会处于现在的地位，这是英伟达出色的第二季度至第四季度指引的催化剂。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":256,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":45,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}