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老麦曾是我在国泰君安研究所工作时的老同事，也是我的好帮手，分管行业公司研究。他具有深厚的公司研究功底，2003-2005年，在助力研究所连续三届获得《新财富》本土最佳团队第一名中立下汗马功劳。特别推荐他的微信公众号“老麦说投资分析”。

题记

市况不佳，但不少朋友仍取得了较好的投资收益，他们往往自诩自己是价值投资者，但只要你了解他们的投资策略和操作方法，你就会发现，他们都自觉或不自觉地运用着欧奈尔法则，他们其实是欧奈尔信徒！

最近重读了欧奈尔的《笑傲股市》（英文名《HOW TO MAKE MONEY IN STOCKS》），对近几年的一些市场波动，似乎有了一种拨云见日的感觉，发现很多市场现象的背后都有欧奈尔的影子，很多机会只有在欧奈尔法则下才清晰可见。

威廉•欧奈尔是美国投资大师，成名时间基本上与巴菲特相同

欧奈尔是上个世纪“美国故事”的典型代表，也是华尔街传奇人物。他年轻时白手起家，21岁进入证券行业，很快便在证券投资上崭露头角，积累了财富，并先后成立了以自己名字命名的股票经纪公司---欧奈尔公司和欧奈尔数据系统公司。

欧奈尔成功之后系统总结了自己的投资思想和交易理念，并于1988年出版专著《笑傲股市》，该书当年即在美国成为畅销书。

国内对巴菲特、芒格宣传较多，但对欧奈尔介绍较少，所以很多人对欧奈尔还较为陌生。近几年，随着市场环境的变化，欧奈尔在境内吸引了越来越多的拥趸，“欧奈尔”三个字开始闪闪发光。

欧奈尔将自己的选股规则和方法总结为七大要点，简称为CAN SLIM法则（中文字义“能变苗条”！）。

实践证明CAN SLIM法则非常有效，正是这套法则让欧奈尔在上世纪八、九十年代获得了与彼得林奇、巴菲特并称的荣誉。

CAN SLIM法则是7条选股标准的英文首字母简称

C——表示当季每股收益或销售收入有高增长；

A——过去年度收益有较高的增长；

N——代表新生事物，如新产品、新服务、新模式、新技术、管理创新、产业变革等；

S——意思是“小”，表示应该选择小市值、流通股本规模小的股票；

L——要选择领涨龙头股，回避滞涨的弱势股；

I——代表机构认同度，要选择目前机构尚未重仓，但可能会被机构认可、重仓的股票；

M——需要关注整体市场走势，因为绝大部分股票会和市场走势同步，股票投资不能“只见树木不见森林”。

很多人将欧奈尔这套CAN SLIM选股法则理解为价值投资和技术分析的结合，其实并不准确。

尽管它融合了基本面因素和技术分析一些要素，但就价值投资而言，CAN SLIM所涉及的基本面因素主要包含在“CAN”三个条件中，它们并没有多少“价值”成分。

价值是企业未来创造的自由现金流的现值，欧奈尔CAN SLIM法则主要强调过去和现在的业绩增长，“时空”都有错位，而且法则对业绩的基数甚至都没有要求。而“N”代表的“新”，也只是强调“新”，并没有更多能给企业带来价值的要求，与巴菲特的护城河相去还有相当长的距离。“新”的主要作用或许还是诱发投资者的丰富想象，增加吸引力，给投资壮胆。

其实也正是因为CAN SLIM法则中有基本面因素，但又与价值投资理念存在较大差异，在市场大环境出现较大波动时，呈现了更好的适用性。

市场环境变化导致企业价值受损，价值投资因此遇到一些困难。而欧奈尔的CAN SLIM法则并不要求对价值做出判断，它强调和注重“变化”（增长）和“新”。所以，我们看到符合这些特征的一大批股票在低迷的市道中脱颖而出。

实际上，CAN SLIM只是欧奈尔取得成功的双因素之一，另一个极其关键的要素是他的交易策略,选股法则加上严格的交易原则，将欧奈尔推向大师宝座。

欧奈尔投资操作中严格坚守一整套交易原则，尤其是在买卖时机的选择及趋势判断等方面。我们姑且将其称为“欧奈尔交易法则”。

欧奈尔交易法则涉及的交易原则较多，但概括起来主要包括两个方面。

第一是交易时机选择

欧奈尔认为下跌途中及在底部盘整的股票都不能买，只有在开始创出相对之前底部区域的新高时，才是买入时机。

通俗讲就是“不要买在左侧”，下跌途中的股票没人知道它的底在哪、它会跌多久、在底部逗留多久，所以欧奈尔认为没有必要陪它“过冬”，没有必要浪费时间。

欧奈尔对“小富即安”、有利润就立即卖出的行为极为不屑，他一再强调，如果持股表现良好，就应尽可能持有不放，“让子弹一直飞”，等到趋势转坏后才卖出。

当然，欧奈尔关于趋势变化、价格见顶都有一套判断标准，涉及成交量、价格及大盘、外部环境等多种因素。

欧奈尔欣赏利弗莫尔“大钱不是靠思考得来，而是靠坐着得来”的看法，而且想得开、看得开：任何人都不可能精准逃顶，所以不必为收益回撤惋惜，也不要为卖出后继续上涨而自责。

第二是严守交易纪律和风险控制

应用CAN SLIM法则选股，遵守趋势交易法则买卖，这就是欧奈尔的交易纪律。

而风险控制，在欧奈尔看来这是投资成功的前提和基础。

在欧奈尔眼中没有什么比发现错误立即改正更重要了。市场变化无常，投资操作不可能百分百正确，发现错误、承认错误并改正错误，一定比正确的投资决策更可贵。

比如，止损原则，欧奈尔将没有止损的投资比喻为驾驶没有刹车的汽车，所以，投资一旦出错就要坚决止损。

欧奈尔将自己的止损线设为-7%。他强调出错后止损可以减少损失，没有“止血”的投资是不可想象的，“如果你不愿截断亏损，那你就不应购买股票！”

国内部分高手自诩崇尚巴菲特

——其实是欧奈尔信徒

欧奈尔是趋势投资者，他通过深刻洞察价格走势背后的含义，操作中运用自创的交易原则确定买卖时机，取得了优异业绩。欧奈尔这套操作方法易学易复制，众多投资者由此而获益，欧奈尔因此也被推崇为“趋势选股大师”。

尽管欧奈尔的理念中没有价值、估值、业绩，与巴菲特的价值投资不同，但他有关投资的许多观点与巴菲特却是“英雄所见略同”。

他们都认为投资者不要期望快速赚大钱；他们都不认同分散投资，欧奈尔认为“分散投资不过是无知的托词和掩饰”，巴菲特说“分散投资是对无知的保护”；他们也不认同杠杆交易，欧奈尔认为投资者在期权上投机绝对是错误，巴菲特一再强调不能借钱投资。两人观点相同或相似的地方其实并不少。

让人略感意外的是，欧奈尔认为买基金是“绝对优良”的投资，他建议普通投资者大胆投资基金，买入基金后可以坐等高收益，而不用考虑其它任何东西，比如风险控制等。但欧奈尔认为买基金要放15年以上，这也让人有些惊讶。

为了切实帮助到投资者，欧奈尔对投资者常犯的21种错误进行了归纳总结。或许我们不知不觉中就犯了其中的某些错误，或许正是这些错误阻碍了我们投资致富。

国内A股市场最近几年指数波动不大，但个股机会众多，欧奈尔拥趸们采用CAN SLIM法则选股，运用欧奈尔“趋势交易法则”交易，在市场上异常活跃，也获得了较好收益。他们往往自诩是价值投资者，其实是欧奈尔信徒，是真正聪明的投资者。

A股市场因为越来越多的人运用欧奈尔法则，市场投机气氛有所加重，个股波动频繁。需要提醒的是，投资者们采用欧奈尔法则投资时，务必记住其风险控制原则：开车前一定要确保刹车系统完备。