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青岛股神波菲特
2023-12-06

再不买，这边就上不了三千点了

十年美债收益率跌破4.2%，谁在凶猛买入？

分析认为，对隔夜逆回购的需求下降可能反映出市场的流动性增加，而秋季流动性的增加推动了10年期美债收益率回落。隔夜美债恢复涨势，劳动力市场进一步放缓坐实了美联储明年将降息以防止经济衰退的猜测。10年期美债周二跌破4.2%，远低于其在10月份达到的5%的历史高位。但我确实认为美债有点超负荷，如果美债收益率接近4%，我想我会停止踩油门。Goodwin表示，即使在经济衰退的情况下，基准10年期国债收益率最低仍能降至3.5%-3.75%的区间。

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justify;\">但在美债期货市场，所有期限的期权偏差均已转为正值——过去一周长期债券合约出现了显著变化，对冲大幅上涨风险的成本已升至四月份以来最昂贵的水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">这表明，尽管交易员对美联储的预期是否已经偏离太大存有疑虑，但他们仍认为，<strong>美债上涨的可能性比遭受另一次抛售的可能性更高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Goodwin表示，美联储现在可能正处于非常激进的货币政策加息周期的末尾，但加息步伐加快并不一定意味着这些影响会更快地显现出来。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从历史上看，加息大约需要12至18个月才能影响经济，需要18至24个月才能影响劳动力市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">在申请失业救济人数上升和收入恶化之前，市场不会开始对衰退风险进行定价。因此，我们本周将密切关注劳动力市场数据。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Goodwin表示，即使在经济衰退的情况下，<strong>基准10年期国债收益率最低仍能降至3.5%-3.75%的区间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贝莱德Wei Li、Alex Brazier等策略师表示，市场对明年降息幅度的乐观情绪可能过于乐观，并建议抛掉长期债券。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们看到这些希望有落空的风险，更高的利率和更大的波动性定义了新的制度。</p></blockquote><h2 id=\"id_1039379703\">当隔夜RRP交易量降至零时，美联储可能很快会停止 QT</h2><p style=\"text-align: justify;\">一般来说，美联储的量化紧缩政策（QT）会耗尽银行存款，但在本轮紧缩周期中，这种情况发生了显著变化，今年的银行存款水平基本持平。而银行存款水平保持稳定，表明美联储距离停止缩表还有相当长一段的路要走。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析指出了本次美联储QT过程中出现的奇怪现象：在美联储稳步缩减债券投资组合规模的同时，银行存款并没有减少。</p><p style=\"text-align: justify;\">理论上QT应该是一个机械过程，当美联储购买债券时，它就创造了存款，那么当美联储减持债券时，存款应该要减少。但这种情况并没有发生，相反，流动性来自RRP工具。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如美国银行利率策略师Mark Cabana所说，问题在于如今银行正在不惜一切代价吸收存款。除此之外，美联储加息周期结束的预期还在升温。</p><p style=\"text-align: justify;\">Cabana表示，货币市场基金投资的加权平均期限（WAM）“在 10 月份就业报告和 CPI 公布后大幅上升”。 货币市场基金“确实相信美联储已经完成加息”。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果银行确实感到迫切需要囤积流动性，这可能意味着美联储的缩表进程将需要比经济学家预期的更早结束。</p><p style=\"text-align: justify;\">Cabana表示，<strong>要关注隔夜RRP工具的交易量：当交易量降至零时，这可能表明美联储很快需要停止QT。</strong></p></body></html>","source":"wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Guha表示，就业数据证实美联储在劳动力市场正常化方面取得了实质性进展，但政策制定者将认为这些数据更符合“期望的再平衡”，而不是“下行风险加剧”。在这种背景下，我们对市场降息押注过多持谨慎态度，我们发现很难想象明年6月之前不出现经济衰退的降息——而且在软着陆的情况下仍然看到三次降息的基线。过去一周，交易员在期货、现货和期权市场的各个角落押注降息，转而对美联储明年的降息幅度和步伐表示怀疑。但在美债期货市场，所有期限的期权偏差均已转为正值——过去一周长期债券合约出现了显著变化，对冲大幅上涨风险的成本已升至四月份以来最昂贵的水平。这表明，尽管交易员对美联储的预期是否已经偏离太大存有疑虑，但他们仍认为，美债上涨的可能性比遭受另一次抛售的可能性更高。Goodwin表示，美联储现在可能正处于非常激进的货币政策加息周期的末尾，但加息步伐加快并不一定意味着这些影响会更快地显现出来。从历史上看，加息大约需要12至18个月才能影响经济，需要18至24个月才能影响劳动力市场。在申请失业救济人数上升和收入恶化之前，市场不会开始对衰退风险进行定价。因此，我们本周将密切关注劳动力市场数据。Goodwin表示，即使在经济衰退的情况下，基准10年期国债收益率最低仍能降至3.5%-3.75%的区间。贝莱德Wei Li、Alex Brazier等策略师表示，市场对明年降息幅度的乐观情绪可能过于乐观，并建议抛掉长期债券。我们看到这些希望有落空的风险，更高的利率和更大的波动性定义了新的制度。当隔夜RRP交易量降至零时，美联储可能很快会停止 QT一般来说，美联储的量化紧缩政策（QT）会耗尽银行存款，但在本轮紧缩周期中，这种情况发生了显著变化，今年的银行存款水平基本持平。而银行存款水平保持稳定，表明美联储距离停止缩表还有相当长一段的路要走。有分析指出了本次美联储QT过程中出现的奇怪现象：在美联储稳步缩减债券投资组合规模的同时，银行存款并没有减少。理论上QT应该是一个机械过程，当美联储购买债券时，它就创造了存款，那么当美联储减持债券时，存款应该要减少。但这种情况并没有发生，相反，流动性来自RRP工具。正如美国银行利率策略师Mark Cabana所说，问题在于如今银行正在不惜一切代价吸收存款。除此之外，美联储加息周期结束的预期还在升温。Cabana表示，货币市场基金投资的加权平均期限（WAM）“在 10 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