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“百事公司的市值可能将要赶超可口可乐。

编译：Poetry｜

百事可乐从诞生之日起，就饱受可口可乐的竞争之苦。苦苦支撑了十几年后，1923年百事宣告破产。在破产前夕，它希望可口可乐收购自己，但只手遮天的可口可乐一点都不稀罕。

1931和1933年，经过数次转手的百事可乐经历了第二、三次破产，而可口可乐同样两次拒绝了收购。被逼无奈下，百事可乐只能下定决心拼死一战。 

这一仗一打就是近一百年，但结果却令人出乎意料。

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百事逆袭？

在数十年来的大部分时间里，可口可乐（Coca-Cola）作为美国市值最高的饮料公司的地位，几乎从未被动摇。但它即将被竞争对手百事公司（PepsiCo）超越。

这是华尔街分析师们的结论，其中包括杰富瑞集团（Jefferies）的卡米勒·贾吉拉瓦拉。他对百事公司给出了买入评级，称它是饮料行业“最持久的公司”。贾吉拉瓦拉预测，百事公司在2024年的股价将上涨20%以上，达到203美元，市值将达到约2,790亿美元。这将超过可口可乐公司约2,770亿美元的市值。他预测的可口可乐公司的目标股价为64美元，并给出了持有评级。

贾吉拉瓦拉的观点得到了来自Cowen公司和高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的分析师的认可，而且这预示着碳酸饮料行业的格局将发生逆转：自2006年以来，除了2020年的一个交易日以外，百事的市值从未超过可口可乐。11月13日，可口可乐的估值约为2,460亿美元，比百事公司高出近150亿美元。

可口可乐之所以在市值方面长期领先，部分原因是其拥有强大的品牌组合和出色的销售增长。但百事公司的食品业务，包括乐事（Lay’s）薯片、多力多滋（Doritos）和桂格（Quaker）燕麦，已经成为关键的差异化产品。贾吉拉瓦拉预计，百事公司的菲多利（Frito-Lay）北美业务的表现将继续优于其他产品。

与此同时，可口可乐公司却仍然只是一家饮料公司。

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投资带来的回报

贾吉拉瓦拉在客户报告中写道，对于百事公司，“过去五年的大量投资正在带来回报，而且我们预期回报的速度将加快。”他强调，百事公司在过去五年投入了约600亿美元，用于提高运营效率、增加产能和进行品牌建设。

这位分析师称赞了百事公司在经济动荡时期，例如新冠疫情之后，持续增长的能力。贾吉拉瓦拉认为，在他所观察的饮料和家居用品行业，百事是在未来三年最有可能实现高个位数或更大幅度营收增长的公司。

与此同时，贾吉拉瓦拉称可口可乐在当前的基础上继续提高市值的空间有限。可口可乐与美国国税局（Internal Revenue Service）的税务纠纷也给其前景蒙上了阴影。

可口可乐并没有在华尔街失宠，而且按照一个指标来看，它依旧是华尔街首选的股票。据彭博社（Bloomberg）的栏目汇总的数据显示，可口可乐的共识评级为4.6，总分为5分。共识评级代表了买入、持有和卖出建议的比例。百事公司的共识评级为4.1。

两家公司的股票在今年的表现，均落后于标准普尔500日常消费品指数（S&P 500 Consumer Staples Index）。百事公司的股价下跌了约7%，而可口可乐的股价下跌了约10%。今年10月，由于人们担心服用所谓的GLP-1药物会导致饮料销量下滑，两家公司的股票均跌至一年最低点。GLP-1药物是一种治疗糖尿病和肥胖症的药物。

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结语

投资大师查理·芒格有过一句箴言：“做生意的本质是创造和维持条件反射”。这一点，百事的多元化业务，确有诸多优势。百事通过产品组合的多元跨界，建立了更多的消费者触点，覆盖消费者生活中的多种区间，表现出了强大的韧性。这也是其拿下世界食品饮料营收第一桂冠的重要原因。

虽然拿到第一，但现在的百事，还不到“刀枪入库，马放南山”的高枕无忧之时，毕竟它现在虽然足够大，但还不能算是足够好。

多元化的战略让百事可以更容易找到新的增长点，但对原有业务造成负面影响也是无法逃避的现实。

占比小不是问题，问题是零食业务的毛利远不敌饮料业务，所以百事尽管营收超过可口可乐不少，但净利润却不及可口可乐。

不过好在这不是终局，可口可乐和百事的你争我赶，还会持续下去。

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