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跨域投资，不仅是交易跨资产类别，而是需要跟各个资产类别的主流参与者，有足够多的沟通和交流，知道大家都在想什么，做什么。

在拥挤的市场里，往往有巨大的机会，但也伴随高波动率和高风险率。从历史经验来看，拥挤的市场往往具有高的成交量，高的波动率，低的参与者平均回报表明，风险是相对更大的。

一个市场能够吸引其它资产类别的参与者，必然是之前出现了较大的单边趋势，新的羊群的加入会强化这种单边趋势，使得价格显著超出基本面隐含的合理水平，于是蕴含了反向剧烈波动的种子。然后，一旦正面的力量衰竭，趋势拐头，过于拥挤的市场很容易互相踩踏，互相踩踏的过程又会使得反向的趋势走过头。然后，趋势再拐头，再波动。

所以，波动性本身，是渐变的，不会突变。有一个数学名词可以概括：波动性具有自相关性。

一个大趋势之后市场的运行模式，类似于物理上的阻尼震荡，一个大的冲击后，余波渐渐收窄，绵延不绝。市场的波动性大幅提升后，在一段时间都会维持在相对高位，收敛是一个渐进的过程。一段时间维持相对高位，也是参与者的相互间换手，时间换空间。如果没有进一步的推力向上，那就逐步消退，资金逐步撤出。

在这样的市场里，波动远大于趋势，交易费用和交易摩擦会吞噬掉大量的市场参与者权益。绝大部分人最后都会是亏钱的，少部分人赚钱，交易所和经纪商赚最多。从长期来看，开交易所稳赚不赔，而以交易为生的，绝大部分都是牺牲者。

我们都知道美林时钟，在股票，大宗商品，现金，债券，经济周期在起作用。而不同市场的参与者，也会寻找其他市场的投资交易机会。如果最拥挤的市场是股票市场，那无论传统做债的人，传统做商品的人，都跑去做股票。于是，市场巨幅波动，上个月涨过头，下个月就可能股灾跌过头，然后大幅反弹，然后再跌，总体是个大的阻尼震荡形态。到最后，指数没涨多少也没跌多少，但一年下来赚钱的人寥寥无几，暴亏的人不计其数。

如果商品市场也出现拥挤，无论传统做股票的人，还是传统做债券的人，都高度关注并积极参与。剧烈波动的市场，无论是股票市场还是商品市场必然是韭菜们血流成河，很多传统的高手们也不赚钱。这种剧烈波动之前可以从周线来观察和把握，后来变成日线级别，再变成小时线级别。周线级别的波动是真实供需驱动的；日线级别的波动更多是因为小的基本面波动驱动了预期的更大变化；而小时线级别呢，完全是情绪在冲撞。

市场波动，中长期来看，是以供需基本面为基础的。

波动性的自相关性，之前的高波动率很难再短期平抑下来，所以，这种纠结无趋势并不是体现为价格的均衡和平稳。而是日内和日间小时线级别的巨大的波动。有人认为这种日内的波动是盈利的机会，试图参与和把握。但历史早已证明，这种事情基本没有人可以做得到，在商品市场成功的交易员（多年持续生存且累计盈利过亿的），90%都是中线趋势派。

@员力觉醒 

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