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今天市场最关注的两件事儿，人民币贬值和央行补血债市，就是我昨天晚上写的那两件，该说的昨天都说过了，今天再补充一些。

离岸人民币汇率今天直接跌破了6.8，没有遇到抵抗。这轮贬值的速度和过程，和2016年那波贬值不太一样。大家要是还记得的话，那会各种媒体都不停地在报道专家和官员们的解读，每天说的就是一句话：人民币没有贬值的基础，但是结果你们也看到了，人民币它任性，想贬值并不需要什么基础……

在贬值过程中，中资大行也曾多次回收离岸人民币流动性，卖出美元，阶段性维护汇率稳定。所以那一波虽然也是从6.2一直贬值到7，但是历时一年多，中间不情不愿，有很多反复和波折。

今年这轮贬值态度明显是不一样的，外管局对现在的形势的说法是：人民币对美元汇率双向波动，汇率预期基本稳定。这个话很费解，因为就连三岁小孩也能看出来，人民币兑美元现在是单向波动，而且一点也不稳定。要让我解读的话，我理解外管局的意思是说，汇率波动很正常，有涨就有跌，背后含义是默认可以扩大波动范围；预期基本稳定，意思是现在的贬值在我们的预期和控制之中。

如果这样就比较好理解，为什么这次贬值的过程如此快速，中间基本没有中资大行出来维稳了。人无贬基虽然也有在说，但宣传远远没有2年前那么热烈。原因很可能是这轮贬值是战略性的主动选择。

这段时间，央行的政策一直偏宽松。因为嫌弃财政部出钱少，央行和财政部吵了一架之后，自己还在坚持给市场补水。现在的补水不是大水漫灌，而要定向，所以央行说，对于商业银行给产业新增的贷款投放，给予1：1的MLF补偿，对于买中低评级债券的，给2倍MLF补偿。钱央行帮大伙印，但是得投到想去的地方。

这意味着央行在货币政策、外汇储备和汇率之间进行了取舍，在目前选择了独立的货币政策和稳定外储规模，毕竟资本管制在手，能跑出去的资金总是有限，只要不用维稳汇率，外储消耗就能控制。这样一来，货币政策可以更独立的调控，能够对冲经济下行的风险，汇率贬值还能够降低出口企业在贸易摩擦中的损失，这应该是央行在目前困境中做出的抉择。

这让我不禁想起了一首诗：

骏马啊，四条腿；

人民币啊，全是水。

按照这个思路，我认为央行会继续保持边际宽松的政策，汇率将进一步向7靠拢，资本管制会趋于严格。仍然利好利率债，场内成交比较活跃的利率债ETF是511010，对应的是5年国债，最近已经有不少涨幅。A股很可能突破前低，是否进一步下探仍然看稳增长、去杠杆、贸易摩擦和宽松政策之间的博弈，现在就像四个人每人拿着一张A4纸的一角，纸上放了一个小球，哪边力量大一点儿，小球就呼噜噜滚过去，另一边力量大点儿，小球又咕噜噜滚回来。

猜得准不准，过一段时间咱们再看吧~

港股打新提示：

7月20日周五，有1只港股新股上市，易居中国，这只之前是不建议申购的，暗盘现在破发3.3%。这只股有绿鞋机制，也就是承销商在上市后的一个月内，有义务在不超过发行价的价格买入最多发行量15%的股份，因此如果你申购了，明天破发可以等等再卖，看看承销商会不会拉回发行价。

明天有一只新股可以申购，歌礼制药，入场费要16000港币，这只行业现在是热点，但募集金额偏大，估值也不算便宜，综合考虑不建议申购。另外博骏教育建议申购，昨天说过啦。

前两天封面放了一张土耳其的饭，给大伙介绍了当地的特色菜，闷罐牛肉，就有好多小伙伴问，图里怎么没有闷罐牛肉。今天我找了一张给你们看，是我在卡帕多西亚，就是那个有热气球的石头城吃的晚餐，里面那个小罐子就是了~

指数估值和趋势模型

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