（文末照例有一张图总结）

大家好，我是很帅的狐狸

今天（14日）央妈 

降准

 了

我来稍微分析下

今天我打算回答下面这几个问题——

降准是什么原理？ 为什么说这次降准影响有限？ 我们还可以读到哪些降准以外的信息？

Part 1

🌊 降准的原理是啥？

“降准”是央妈放水的方式之一，我来科普下它的原理——

银行的商业模式是，从央妈、储户跟同行那边拿钱，然后放贷给企业和居民，或者是买点债券，赚点差价。

央妈和同行的钱还好说，不过储户那边，随时会跑过来提款。所以银行不能把所有拿到的钱都放贷出去。

为了避免这种情况，监管要求银行们上交一笔“保证金”，这笔钱就是“存款准备金”。

这笔钱是按银行接受的存款的一定比例交的，有个最低比例，AKA“法定存款准备金率”。

而所谓降准，其实就是把这个保证金比例给往下调。

粗略来分，央行有两种放水的方式——

除了降低保证金比例，还有一种方式，是通过MLF、逆回购等 工具，把钱“批发”给到银行。

后面这种方式呢，本质上就是央妈批了笔贷款给到银行，银行一般得拿各种债券去当质押物，而且也是需要交利息的。

另外，这种放水方式有期限的限制：到期了，银行就得连本带息把钱还给央行。

所以相比之下，降准这种放水方式有两个好处——

一是，银行不用给利息（毕竟本来就是银行交的保证金）。

相当银行手上多了一笔没有成本的钱。

换句话说，降准后，银行放贷的利率也可以往下压一压。

第二个好处是，这笔钱是长期的、没有期限限制。

央妈不会无端端收回去。这样银行可以放贷给到有长期需求的实体经济。

Part 2

😟 为啥这次降准影响不大？

这次降准其实是在预期内了——

像是我们在8月20日的 策略周报 就提到，降准可能发生在9月份。

另外，从降准幅度来看，也不算多，只是常规性地下调了0.25%。

之前降准0.25%大概可以释放出50几个亿的资金，对比银行们去年的净利润（5.6万亿）只是毛毛雨。

所以消息出来后，外盘的富时A50指数（新加坡交易所反映A股的一个指数），有涨，但是并不多。

截图/ 新浪财经

不过，这次降准也并不是完全没有分析的价值——至少降准以外的资讯还是挺值得关注的。

一个是这次降准公告的话术，对比3月份的那次降准，有几个变化——

删除了“不搞大水漫灌”的表述 “保持货币信贷总量适度、节奏平稳”→“保持信贷合理增长” “着力推动经济高质量发展”→“保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”

可以看出来，社融 一直很萎靡这个事情（也就是大家不肯借钱投资和消费），对央妈的压力还是挺大的。

后续央妈会继续想方设法让大家多借钱，多放放水还是有必要的。

不过另一方面，人民币的汇率也有一定压力。

毕竟放水这个事情，是利空人民币汇率的——

汇率本身也是货币价格的一种，受人民币的供给和外汇市场对人民币的需求的影响。

可能也是因为这样，央妈才在周一（11日）开了 全国外汇市场自律机制专题会议，先把汇率给稳了稳。

除了话术以外，还有一个细节很有意思。

上一届政府基本上每次降准都会提前在国常会上预告——

而这届政府则比较偏好神秘主义，两次降准都没有提前预告。

这可能是希望通过这种方式可以更好地制造预期差。

照例来个一张图总结——

🤑

“Greed is good.”

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图文/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

📚 参考资料/《年内第二次降准！央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点》《中国人民银行决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率》《中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率》《全国外汇市场自律机制专题会议在京召开》

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