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虽然长期来说贸易战阴影还会覆盖很长一段时间，但是财报季来了啊，以本周五盘前三大银行$(C)$ $(WFC)$ $(JPM)$财报作为先导，标普500的公司都开始陆陆续续发财报了。

大盘都正经调整5个月了，深度和时间都够，还不趁着财报季上涨一波，难道今年要把涨幅都堆到Q4，或者干脆收跌么？$(SPY)$ $(.INX)$

瞎猜：如果这两天标普调整到2730-2745，就是收尾了，接下来主旋律应该是涨。（当然也不一定能到这个位置，可能2760停住了）。

一方面因为调整够了，该借东风上涨了，而近期内没有更好的“东风”了。

另一方面本身美国每个月的各大经济数据都很强劲，本季度公司盈利本身也应该是不错的。

然后说到贸易战本身，以下是我了解到情况，和大家分享一下：

1. 美国的怨念有哪些

这里有三个参考论文，有兴趣的可以看一下原文：

马克·吴

罗伯特·莱特希泽

珍妮弗·希尔曼

马克·吴是哈佛法学院助理教授。

罗伯特·莱特希泽是美国现任贸易代表，而且川普信任他超过商务部长罗斯，所以在贸易战新闻里大家可以经常看到这位的名字出现。

珍妮弗·希尔曼担任过美国贸易代表办公室（USTR）的总法律顾问，在美国国际贸易委员会（USITC）当过9年委员，也曾经是WTO的争端解决机构（DSB）里的世界七大法官之一，擅长的范畴就是国际贸易中的反倾销、反补贴、专利案纠纷。

不想看原文的，我总结一下：大方向上来说就是中国虽然加入了WTO，但是并没有在“改变中国自己的游戏规则”上做多少工作，和之前的预期、甚至是承诺不符。

具体来说：

第一是技术转让，比如之前高铁，还有正在进行的电动汽车和芯片。

第二是对某些领域的补贴。

A.由于中国的特色，这些补贴很难被证明（“WTO的补贴与反补贴措施协议（ASCM）很难证明这些补贴真的存在”、“当国有企业主导经济时，如何证明有些措施是补贴”），也就无法在WTO框架内解决。

B.规模往往很夸张，例如半导体，“地方政府至少增加了30各半导体基金，还有若干国家基金，宣布融资超过1000亿美元，如果所有项目得以实现，则全球芯片供应量在2020年将超过需求约25%，严重打击全球半导体公司的利润”。

第三是对国货的优惠制度，这点上虽然中国本来就没有在WTO做出过承诺，但仍然对美国公司造成了打击。

——很多领域的大买家都是国有企业，于是优惠制度得以成立（要是普通小民是不会管你是不是国货的），于是外国企业不得不在国内找合作对象，然后下一步就是技术转让。

所以川普一直在强调的就是削减贸易逆差和反击“盗窃”知识产权。

2. 美国的立场是什么

还是来自那三个论文：

罗伯特·莱特希泽认为打一开始就不应该让中国加入WTO，也就是说这老兄是个鹰派，他的思路是“现在绝不能手软”。

珍妮弗·希尔曼认为应该联合其他国家，最终让中国重新谈判WTO条款。

马克·吴认为WTO的规则不足以制约中国。

显然目前川普政府的思路是偏向鹰派的，“WTO不能制约”、“不能手软”，那么顺理成章就是现在这些抛开盟友单刷的行为。

珍妮弗·希尔曼是比较传统的美国政客们的思路（包括民 主党和共和党建制派），不过大家也能看到，这思路根本不算鸽派，顶多不是死硬派。

所以总结起来就是，不管是川普，还是制约他的其他政治力量，他们的立场都是强硬的。

3. 贸易战还会持续多久

大家也知道，我们并不想打，所以这个问题的本质“川普还要闹多久”。

——我觉得会很久😂

川普上台以来执政思路很明显，他很清楚自己是个“分裂的总统”，也没想过要去“团结全国人民”，他只在乎他的核心选民。

某种程度上有点像现在那些流量明星，“大众怎么看我不重要，我的粉丝买单就行”。

所以不管是中国还是欧洲，反击的时候都是明显追着红州打。

但是目前不论从民调，还是从知名媒体（比如《金融时报》、《纽约时报》）的深度采访来看，他的核心选民并不在乎这些打击。

第一，他们觉得川普在兑现竞选承诺，即使他们在这个过程中被中欧定点打击了，那“我也不能在这个时候自私”。

第二，经济整体向好，每个月的非农报告大家也看到了，失业率很低，所以这些人认为自己即使被解雇了，也能在别的地方找到工作。

第三，“川总是个说到做到的真汉子，所以真有什么大事，他也不会不管我们”。

综上所述，川普还能闹很久，除非后面显示核心选民心态发生了转变。

4. 美国能用什么手段

甩开盟友单干的话，川普的选择还是挺多的，总的原则就是“贸易不公影响了国家安全”。

• A. 第232条款（1962年《贸易扩展法》）

这一条款规定，只要商务部能够找到外国商品威胁到国家安全的证据，总统可以不经国会投票就调整进口，而且美国法律根本就没有定义什么叫“威胁国家安全”。

之前进口钢铝加税就是这么来的，商务部长罗斯（正好也是个钢铁大亨）宣布行业里存在国家安全威胁，然后就加税了。

最近在调查进口汽车对国家安全的影响，估计也是要动用这个条款，以后也可能有别的行业。

• B. 第301条款（1974年《贸易法》）

根据这一条款，作为总统办公室一员的美国贸易代表（现任代表是上面那个鹰派老兄）可以指认他国的不公平贸易行为并施以报复。

刚刚生效的340亿商品加税就是这么来的。

• C. 加强美国外国投资委员会（CFIUS）

这个委员会由财政部长领导，审查外国买家拟议收购美国企业的交易，确定交易是否构成国家安全风险。

博通收购高通$(QCOM)$案就是它阻止的，而且美国国会现在正在努力完成立法，要扩大CFIUS的监督范围，将外国人在“关键技术”或“关键基础设施”方面的少数股权投资，以及美国科技公司贡献知识产权的合资方式纳入审查范围。

• D. 第214条款（1934年《通讯法》）

中国移动的国际语音通信服务申请是被FCC依据这条驳回的，理由还是国家安全，“中国政府可能利用中国移动建立的网络开展经济间谍和情报收集活动”。

• E. 联邦通信委员会(FCC)补贴

FCC监管州际通信，它已经建议禁止获得补贴的公司将资金用于“会带来国家安全顾虑的供应商”——比如中兴和华为。

• F. 出口禁令

禁止购买美国的技术，例子还是中兴华为。

因为美国是高科技领域上游的垄断性的供应商，所以它这一手别人是防不住的。

5. 贸易战对中美股市的影响

其实我觉得影响没有舆论所起哄的那么大😂

媒体会每天叨叨这个是因为有戏剧性，但就股市本身来说，还是看基本面更多。

对A股来说真正的风险是去杠杆，这个已经有好多大投行分析了，实际上反而是“贸易战掩盖了A股下行的真正原因”。

而对美股来说，可能更重要的问题是加息。

虽然现在从绝对水平上来看，利率并不高，连“正常化”都不算，但之前0利率的时候各个公司都可劲借钱，所以他们更受相对水平的影响，这接连几次加息之后他们就有点受不了了。

比如特斯拉$(TSLA)$去年根本没人在乎它怎么烧钱，今年各个机构就开始纷纷重视财务数据了，话题一直都围绕在：是不是还要融资，到底什么时候能盈利，长期毛利率究竟多少。

很难说特斯拉这个情绪转变和加息没关系。

美股市场上还有很多和特斯拉一样债务水平很高的公司，尤其是科技股，这是让投资者比较担心的。

#贸易战是嘴炮大战吗#