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8月10日晚间，石化龙头东方盛虹（000301.SZ）2023年中报成绩出炉。数据显示，东方盛虹今年上半年营收同比翻倍，达659亿元，超过去年全年的收入水平。与收入一同增长的还有应收账款，东方盛虹今年上半年应收账款较2022年末的数额增近两倍。然而，东方盛虹净利润增速没有跟上营收的增速，期内归属净利润同比微增3.21%，扣非后净利润则出现同比下降。自2018年完成重组后，东方盛虹开启业务版图的扩张之路，这也致使其负债规模不断扩大。截至今年上半年，东方盛虹总负债达1376.03亿元。

需要注意的是，信达证券8月11日发布研报称，给予东方盛虹买入评级。不过，8月11日东方盛虹高开低走，截至目前报12.42元，跌幅为2.44%。

应收账款、负债双升

东方盛虹披露的中报显示，公司在新能源、新材料、石油炼化与聚酯化纤领域深耕多年，具备多样化的烯烃制取工艺，逐步形成了一个全产业链垂直整合的化工综合体，依托炼化一体化、醇基多联产、丙烷产业链项目构建的“大化工”综合化学原材料供应平台为基础，向新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条延伸的“1+N”产业布局。

财务数据显示，东方盛虹今年上半年实现的营业收入约659亿元，同比增长117.91%，超过去年全年营收水平，实现历史性突破。

钛媒体APP注意到，东方盛虹的部分收入由赊销构成。截至今年上半年，东方盛虹的应收账款为19.54亿元，2022年末这一数值约6.95亿元。东方盛虹表示，“主要系应收高信用等级客户款增加所致”。

但东方盛虹的利润增速远不及营收增速。报告期内其实现的归属净利润约16.8亿元，同比微增3.21%；扣非后净利润约为15.6亿元，同比下降2.27%。

公开资料显示，2018年，盛虹科技借壳上市，将旗下主营化纤生产业务的子公司国望高科并入东方市场，上市公司实际控制人由吴江区国资办变更为缪汉根、朱红梅夫妇。公司完成重组后，更名为东方盛虹。此后东方盛虹通过收购盛虹炼化、斯尔邦石化等开启扩张。

然而，加速转型扩张背后，偿债压力与日俱增。2018年底，东方盛虹负债总额约89.12亿元。至今年上半年，东方盛虹的负债总额达1376.03亿元，较2022年末的1308.14亿元进一步增加，资产负债率也从2020年末的78.56%增至78.9%。

其中短期借款301.93亿元，一年内到期的非流动负债97.47亿元，长期借款696.81亿元，而同期公司账面货币资金仅有107.2亿元。

实际上，东方盛虹一直在试图通过借款、定增等手段平衡债务杠杆。统计数据显示，东方盛虹在2018年-2022年7月通过公司债、定增、可转债等多种方式累计募得资金386.14亿元。

另外，东方盛虹GDR于2022年12月28日（瑞士时间）在瑞士证券交易所上市。此次发行的GDR共计3979.4万份，发行募集资金总额约为7.18亿美元，扣除基础承销费用后实际到账金额约为7.15亿美元。

根据东方盛虹披露的重要在建工程项目本期变动情况显示，二期年产50万吨超仿真功能性纤维项目、丙烷产业链项目第二阶段、虹威化工POSM及多元醇项目等七个工程处于在建阶段。

截至报告期末，东方盛虹总资产约1743.99亿元，归属于上市公司股东的净资产约368亿元，报告期内实际担保总额占公司净资产的228.48%。

子公司斯尔邦石化收入、净利润双降

半年报显示，东方盛虹石化及化工新材料生产基地位于“国家七大石化基地”之一的连云港徐圩新区，经营主体包括盛虹炼化、斯尔邦石化、虹港石化。其中，盛虹炼化是公司盛虹炼化一体化项目的经营主体，斯尔邦石化是公司化工新能源新材料经营主体，虹港石化是公司聚酯新材料产业链的重要中间环节，向上承接公司炼化芳烃产品，向下供应公司苏州、宿迁基地聚酯原材料。

据了解，斯尔邦石化现已形成丙烯、乙烯及其衍生精细化学品协同发展的多元化产品结构。已投入运转的MTO装置设计生产能力为240万吨/年（以甲醇计），系全球单套最大的醇基多联产装置；丙烷脱氢装置（PDH）设计产能70万吨/年。截至报告期末，斯尔邦石化拥有78万吨/年丙烯腈、30万吨/年EVA、25.5万吨/年MMA、30万吨/年EO等产能，是全球最大的光伏EVA生产企业，也是国内最大的丙烯腈生产企业。

钛媒体APP注意到，斯尔邦石化今年上半年业绩出现明显下滑。数据显示，今年上半年斯尔邦石化实现的营业收入80.87亿元，净利润为1.79亿元。去年同期斯尔邦石化的营业收入111.92亿元，净利润13.69亿元。

不过，即便如此，斯尔邦石化业绩对赌也并无压力。此前收购斯尔邦石化，补偿义务人盛虹石化、博虹实业对斯尔邦石化业绩承诺为2021年度、2022年度及2023年度扣除非经常性损益后归属于母公司净利润不低于17.84亿元、15.09亿元、18.43亿元，三年合计51.36亿元。

截至2022年末，斯尔邦石化累计实现的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润约51.52亿元，已超额完成业绩承诺。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）