社区

隔夜，去年爆红的“基金男神”张坤公布了旗下4只基金的二季度持仓情况。在二季度抛售茅台、五粮液以及美团，同时加仓洋河和腾讯，却卖飞一只翻倍的白酒股！

作为手持千亿资金的顶流基金经理，一举一动都备受市场关注，下面来看看张坤手下4只基金在二季度的持仓中具体有哪些变化，又透露出哪些投资机会？

四大基金仓位调整

整体来看，张坤管理的四大基金在仓位设定上有着明显的不同，具体如下表所示：

从中可以看出，易方达中小盘的仓位最低，其也是变化最明显的一只，上季度末的仓位比例为93.93%，二季度直接下降至70.36%。而从其他三只保持较高的仓位来看，这种幅度的仓位下调应该不是看空市场的表现。

再从申赎情况看，易方达中小盘由于二季度并未开放申购，二季度共赎回约4.4亿份，赎回比例超10%。对比一季度同时有申购和赎回的情况下，份额规模依旧减少了4亿份左右。两个季度整体来看，易方达中小盘的份额规模降至35.5亿份左右。

易方达蓝筹精选混合基金在二季度的份额也出现了下降趋势，基金总额从期初309亿份降至期末298亿份左右。虽然整体变化幅度不大，但规模升至898.89亿元。二季度唯一出现份额增长的是易方达亚洲精选股票，二季度获得近15亿份的申购，份额达到31亿份左右。

持仓个股调整呈现差异化

除了四大基金在整体仓位上的变化外，每只基金的具体持仓也有明显的变化。

易方达中小盘

易方达中小盘中的前十大重仓股保持不变，但持股的数量及比例出现了明显的变化，其中备受关注的美年健康从持股数量上仅有小幅的减仓，但随着股价持续调整，在持股中的占比出现了明显的下降，由一季度的9.2%下降至5.71%。

易方达蓝筹精选混合

易方达蓝筹精选混合中，平安银行落榜，新进爱尔眼科。此外，贵州茅台和五粮液的持股数量也有小幅下降，洋河股份和泸州老窖的持股数量出现了明显的增加。港股方面，香港交易所持股数量增加，并跃居十大重仓股第一名，腾讯控股的持续数量也有所上升，相反美团-W的持股数量下降明显。

易方达亚洲精选股票基金

这只基金此前曾重仓好未来和新东方-S，教育股的政策转向带来的利空压制下，两只股票出现了大幅的下挫，因此备受市场关注。然而，二季度中这两只股票已经不在十大重仓股之列，唯品会和中国海外发展跻身二季度新的重仓股。

易方达优质企业三年持有期混合

这只基金的持股和易方达中小盘以及易方达蓝筹精选有较大的重叠，二季度最大的变化是华兰生物和锦欣生殖跌落十大重仓股榜单，爱尔眼科和平安银行成为新晋入十大重仓股之列。

同时，二季度还增持香港交易所和腾讯控股两只港股标的，减仓了海康威视和美团-W。

收益小幅跑赢大盘，卖飞翻倍大牛股

梳理张坤四大基金在二季度的持股变化情况，爱尔眼科、海康威视、泸州老窖和洋河股份4只股票同时被2只基金共同持有，白酒板块的两大龙头贵州茅台和五粮液虽然有所减持，但依旧是张坤的最爱，一共被3只基金共同持有。

有四只重仓股退出了前十名单，分别是天味食品、涪陵榨菜、水井坊、三棵树。除了三棵树以外，另外三只都属于食品饮料板块。其中，水井坊自4月1日以来的股价涨幅堪称一绝，迄今累计上涨111.57%，在7月6日该股更是创下盘中历史新高，属于二线白酒股中少见的翻倍大牛股。二季度清仓的张坤算是卖飞这只大牛股，估计肠子都悔青了。

在增持的股票中，主要有洋河股份、爱尔眼科、泸州老窖、华兰生物和恒生电子5只股票，洋河股份在二季度的累计增持高达1915万股，位列增持榜第一。张坤减持数量较大的三只股票分别是通策医疗、美年健康和五粮液，减持数额均在百万股以上。

截至7月20日收盘，张坤重仓的股票平均涨幅跑赢同期沪指3%以上。其中，通策医疗、爱尔眼科、天坛生物和洋河股份等股票4月1日以来累计涨幅超过20%。“牙茅”通策医疗的涨幅更是高达50%以上，涨幅第一。但张坤在二季度整体减持通策医疗120万股，按区间成交均价计算，减持金额为4亿元左右。

自7月以来，张坤重仓的16只股票的整体表现依旧低迷，美年健康、中炬高新、苏泊尔等更是出现了大幅的下跌，中炬高新的累计跌幅高达11.76%，位居第一。仅有洋河股份、华兰生物和天坛生物3只股票处于上涨，其中天坛生物涨幅最大，7月以来已经累计上涨超26%，主要原因是公司财报各项数据预计大幅增长。

在二季报中，张坤重点谈及自身对高估值和预期回报率的看法。张坤表示，疫情后，随着全球流动性的放松，全球股市都有了显著上涨。对于一些市场公认长期有成长空间行业(科技、医药、消费、新能源)中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平，对企业的估值方法也越来越多采用远期(如2025年甚至2030年)市值贴现回当年，似乎只有这样，投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。

从张坤二季度持仓配置的变化可以看出其对港股的信心似乎更大，相比国内消费行业估值，港股互联网行业的估值不算太贵，并且在确定性、行业空间及行业增速上也不输消费行业。

随着越来越多的优秀企业回港上市，港股未来对资金的吸引力将更强，港股市场本身的估值中枢也有逐渐上移的倾向。张坤增持香港交易所和腾讯控股或许也验证这一点，而香港交易所股价自七月最低点已经上涨超14%，经过2月以来的回撤，香港交易所的股价也逐渐有了筑底进一步上涨的趋势，值得关注！

@老虎专刊 @小虎消息 @小虎综合资讯 $香港交易所(00388)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$