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4月10日凌晨，欢聚时代$(YY)$旗下虎牙直播$(HUYA)$，向美国证券交易委员会提交了IPO上市申请文件。#虎牙赴美IPO# #打新看这里#

如无意外，虎牙将成为国内首个在美上市的游戏直播公司。一起来看看具体情况：

IPO概况

虎牙本次IPO计划筹集最多2亿美元，申请在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，交易代码为“HUYA”。

招股书中暂未披露上市时间、股票发行量、发行价格等信息。瑞士信贷、高盛和瑞银集团将担任虎牙IPO的联席主承销商。

股权结构

虎牙控股股东欢聚时代和腾讯控股全资子公司Linen Investment Limited，分别持有持有虎牙总股份的48.3%和34.6%，分别拥有55.5%和39.8%的投票权。

虎牙实行A、B股结构，A类和B类普通股只在转换权和表决权上有所不同。1股A类普通股含有1股表决权，不可转换为B普通股；1股B类普通股含有10股表决权，并可转换为A类普通股。欢聚时代和Linen Investment Limited，持有全部的B类普通股。

公司董事和高管的具体持股信息为：

- 董事长李学凌持有6874809股A类普通股，持股比例为3.7%，拥有0.4%的投票权；

- 董事、CEO董荣杰持有4970804股B类普通股，持股比例为2.7%，拥有3.1%的投票权。

然后，董事长李学凌同时兼任大股东欢聚时代CEO，拥有欢聚时代已发行股份的16.6%，以及82%的投票权。

用户数据

虎牙以游戏直播为核心，现阶段已发展为包含游戏、泛娱乐、二次元、户外等内容的综合性互动平台, 其应用涵盖了2600多个电子游戏。招股书显示，过去一年，虎牙经历了快速增长。截至2017年底，虎牙拥有近2亿的注册用户。

其中2017年第四季度，虎牙平均MAU为8,670万，较2016年第四季度的7,400万，增长了17.2％。2017年第四季度的平均移动MAU为3880万，较2016年第四季度的2630万增长了47.6％。2017年平均MAU为8,340万，比2016年平均6,410万MAU增长30.0％。2017年平均移动MAU为3620万，较上年同期2080万增长74.5％。

在用户属性上，虎牙2017年第四季度最新数据显示，单个移动端用户平均日使用时长达到99分钟。2017全年单个移动端用户平均日使用时长达到98分钟，对比2016年为91分钟。

值得一提的是，虽然活跃用户数在增长，但虎牙平台上活跃主播数量却在下滑。2016年和2017年，虎牙平均每月活跃主播数分别为65.7万和56万。虎牙对此解释称，2016年第四季度开始，监管部门对主播网络实名制提出要求，活跃主播数量从此开始进入比较稳定的阶段。

业务模式

作为中国排名第一的游戏直播平台，虎牙拥有最大、最活跃的游戏直播社区。主要通过增值服务和广告服务实现营收。增值服务营收主要来自于销售虚拟物品，虎牙与主播和人才机构分享平台上获得的营收。广告服务的营收主要产生于在平台上发布的广告。

财务数据

虎牙的营收主要依赖直播业务，少部分来源于广告。直播收入分别占2016年、2017年全部净收入的99.4％和94.7％。

招股书显示，虎牙2016年、2017年的营收分别为7.969亿元、21.84亿元，毛利分别为-2.97亿元和2.54亿元。其中，毛利在2017年为正。

虎牙2016年运营亏损6.26亿元，2017年运营亏损为9486万元。2016年归属于虎牙的净亏损为6.25亿元、2017年为净亏损8096万元。

虎牙2017年第四季度营收为7.4亿元，较上一季度的5.83亿元增长27%，较上年同期的3.39亿元增长118%；运营亏损180万元，较2016年第一季度的1.52亿元大幅减少。

在第四季度，虎牙的毛利实现1.08亿元，净利润为497万元，是最近两年来第一次实现盈利。2016年第一季度虎牙曾亏损1.52亿元，当年第二季度亏损1.6亿元。

如果以刚于3月递交招股书的直播平台映客为对照，虎牙的营收仍较映客存在较大差距。2017年映客的收益为39.4亿元，经调整纯利达到7.9亿元，2016年映客的收益为43.3亿元。但是，映客的营收在2017年已经开始减少，而虎牙在2017年仍在快速发展中。

行业前景

根据弗若斯特沙利文报告，中国的电子竞技市场在全球拥有最大的玩家群，2017年约有2.29亿玩家，其复合年增长率为24.6％，预计到2022年将达到5.37亿玩家。

中国电子竞技市场的总收入已经从2015年的58亿美元增长到2017年的116亿美元，复合年增长率为40.6％。预计中国电子竞技市场的总收入将在2022年迅速增长至326亿美元，从2017年至2022年的复合年增长率为23.0％。

下图列出了2015年至2022年中国电子竞技市场的规模，

根据弗若斯特沙利文报告，中国游戏直播流媒体市场的总收入在过去几年中经历了显着增长，从2015年的1.21亿美元增加到2017年的12亿美元，预计复合年增长率为33.6％，到2022年达到49亿美元。

中国游戏直播流媒体移动市场总收入经历了较快增长，从2015年的4700万美元增长到2017年的8.34亿美元，预计到2022年将以40.2％的复合年增长率进一步增长至45亿美元。特别是电子竞技游戏直播预计将变得更加主流，从2017年占游戏直播总收入的50.2％增加到2022年的游戏直播总收入的63.3％。

下图显示了中国历史和预计的游戏直播流媒体市场规模，

优势

1，  中国排名第一的游戏流媒体直播平台

根据弗若斯特沙利文报告，2017年第四季度平均MAU、平均移动MAU、移动端用户日花费时间，虎牙均在游戏流媒体直播平台中排名第一。

2，强大的股东背景

控股股东欢聚时代$(YY)$在流媒体直播行业拥有丰富经验和技术积累，腾讯$(00700)$是中国领先的社交平台和游戏运营商。

风险

1，直播行业对于吸引和挽留知名主播的竞争较大，后期各大直播平台的人才争夺还将更加激烈，平台也需要投入更多的运营费用。

2，平台面对政策的不确定性较大。公司互联网直播平台的特殊属性，后市或面临中国政府的强监管。