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今晚PCE数若好坏参半，或导致市场认为美联储抗通胀任务进展不足，降息预期或再度“遇冷”，黄金能否守住这一关键水平？

北京时间周五20:30，美国将公布3月PCE数据，分析师预计该数据将好坏参半，这可能会进一步坚定美联储按兵不动的决心。

根据FactSet的数据，分析师预计，美国3月PCE同比增速将从二月份的2.5%轻微升至2.6%。然而，他们还预测3月PCE环比增速将从0.33%下降至0.30%。

经济学家预测，在剔除了波动较大的食品和能源成本后的美国3月核心PCE同比增速为2.7%，较前值的2.8%略有下降。然而，经济学家们预计核心PCE数据环比增速将从0.26%升至0.30%。

外媒表示，消费者价格指数（CPI）报告通常盖过PCE报告的风头，但后者是美联储首选的通胀指标。随着CPI数据显示美国通胀放缓的趋势停滞，美联储官员对通胀持续下降至2%目标的信心减弱，PCE指数正获得更多关注。

抗通胀进展停滞

NatWest Markets的经济学家Kevin Cummins写道，美国核心PCE“在3月份环比增速估计为0.256%。如果即将公布的数据符合预测，这将使核心PCE同比增速从2月份的2.8%和1月份的2.9%降至2.7%……在最近的露面中，美联储主席鲍威尔和副主席杰斐逊都提到了美联储对3月份核心PCE同比增速的估计为2.8%。”

Cummins接着说：“无论3月核心PCE年率是2.8%还是2.7%，都会被市场视为美联储抗通胀任务进展不足。我们预测的数值如果准确，将把核心PCE的3个月年化增速从2月份的3.5%推高到3月份的3.9%，而6个月年化增速则会从2.9%微降至2.7%，这两者都仍然略高于美联储的目标。”

此外，Cummins指出，美国3月核心CPI环比增速为0.4%，“主要受到汽车保险和医疗服务组件的大幅增长推动，而这两者都不计入核心PCE中。”与此同时，核心PCE数据来源于生产者价格指数（PPI）的成分，如机票和金融服务，“上个月（的PPI数据）可能做出了相当正面的贡献。因此，我们预计核心服务业PCE（不含住房）将环比增长0.3%，核心服务业PCE是鲍威尔经常引用的一个关键指标，它将帮助通胀回到2.0%。”

较为温和的核心PCE通胀

Morningstar首席美国经济学家Preston Caldwell认为，美国3月份的PCE报告将喜忧参半，“3月份的核心PCE将远低于核心CPI，其3个月年化增速仍将加速至3.8%，高于前值的1.6%。”他说，“然而，导致核心PCE通胀加速的最大因素（耐用品、住房、金融服务）在未来几个月应该会放缓。未来一年经济增长放缓将为通胀带来另一个负面推力。”

美国核心CPI自2022年9月的峰值以来已显著下降，但其下降速度也在放缓。核心PCE在2022年9月也达到了顶峰，年率为5.5%，到2022年底核心PCE年率已降至4.8%，2023年底则降至2.9%。

“核心通胀年率持续下降，据我们估计，3月份核心PCE指数年率为2.7%，低于2023年底的2.9%。”Caldwell解释说，“核心CPI年率较高，为3.8%，与核心PCE指数之间的差距主要由前者在住房上的权重高所驱动，而那里的通胀正在火热……”

Caldwell指出，耐用品通胀是支撑核心PCE高企的关键因素：“鉴于供应链条件持续改善，我们预计耐用品将重新进入通缩区间。住房通胀顽固地保持在高位，但领先指标依然强烈暗示住房通胀正常化即将到来。”

对核心PCE通胀施加上行压力的另一部分是金融服务。Caldwell说，“这在很大程度上是由美股的飙升驱动的，因此如果美股继续回落，这种影响在未来几个月应该会消失”。

对美联储的意义

抗通胀动力的减弱可能意味着投资者需要用更长时间等待降息。上周，鲍威尔提到在对抗通胀方面“缺乏进一步进展”，这可能表明美联储对当前利率水平持谨慎态度。

债券投资者对此表示赞同。芝商所的美联储观察工具显示，美联储5月降息的可能性仅为4%，直到7月才首次超过50%。摩根大通的分析师表示，鲍威尔上周的讲话表明，“相比于几个月前的看法，他可能已经推迟了对美联储首降的预期。”

根据上周五发布的美银全球研究报告，几乎所有近期发言的美联储官员都确认，美联储还没有准备好降息。报告称，美银预计“美联储将在12月开始以每季度一次的步伐降息”。分析师还表示，通胀的“粘性”意味着美联储不仅会比之前预期的更晚降息，而且降息幅度也会更小。

黄金的“转折点”

Fxstreet分析师Haresh Menghani表示，金价的下行空间仍然受到限制，因为美元多头可能更愿意等待有关美联储降息路径的更多线索，然后再进行新的押注。因此，焦点仍然集中在美国PCE数据上。PCE数据将在影响美联储未来的政策决定方面发挥关键作用，而这反过来又将影响美元需求并决定黄金的走势。

从技术角度来看，现货黄金一直在努力突破日线图上的100日简单移动平均线（SMA）。阻力目前固定在2345美元区域附近，在日线图上指标信号混杂的情况下，2345应视为黄金走势的一个关键的转折点，若能持续突破该阻力，将被多头视为新的增长动力，推高金价至下一个重要阻力位2371-2372美元区域附近，随后的上涨可能会进一步延伸至2400美元整数关口，并达到历史峰值2431-2432美元区域。

另一方面，空头可能会等待在2300关口下方出现进一步的抛售和有效跌破信号后再布局空单。随后，金价可能会进一步回调，朝着2260-2255的中间支撑位滑落，最终可能跌向2225区域以及代表50日简单移动平均线（SMA）的2200-2190区域。