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交银国际发研报指，预计拼多多22年3季度收入同比增41%，广告收入增31%，主要受到GMV增长和变现能力提升的带动。预计调整后净利润为61亿元人民币，同比增93%。拼多多app用户活跃度从5月恢复以来呈现持续提升的趋势。预计全年业绩表现好于其他电商平台。公司凭借高性价比用户心智、品类结构更为刚需，下半年GMV有望保持~20%增长，广告货币化率同比提升趋势持续。对标阿里速卖通及SHEIN，按照1亿-2亿年活跃买家数、150-250美元人均消费金额，估算中长期Temu GMV区间为150亿-500亿美元，营销费用预算为30亿-130亿元人民币/年。交银上调22年收入/利润预测3%/10%，维持DCF目标价80美元，对应25倍23年市盈率。维持买入评级。