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冲击千亿美元市值特斯拉会是下一个疯狂的“苹果”吗？

大摩财经2020-01-15

关注大摩财经，关注资本市场人与事“硅谷基因”+“中国速度”撰文 | 方文出品 | 火箭财报（ID：insiderpost）2016年，特斯拉刚发布Model 3，创造了一周预定量高达32.5万台的奇迹，当时就有声音，“特斯拉会不会是下一个苹果”，特斯拉的股价才500亿美元。四年后的今天，上海超级工厂量产交付，国产特斯拉价格降到不足30万元，双重利好下特斯拉的股价三个月翻了一倍，目前离千亿美金市值...

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莫言莫退缩
·2020-01-16
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3产量86958辆，交付量92550辆。重拾势头的特斯拉，到底会不会成为下一个苹果？从产品到商业特斯拉和苹果有着众多的相似之处，疯狂的马斯克和偏执的乔布斯，最受欢迎的智能手机和最受欢迎的电动汽车。支持者认为，Model 3 的市场表现对特斯拉的意义，如iPhone 4 对苹果一样，大规模量产是特斯拉从“酷产品”到商业价值的表现。iPhone 4对苹果的意义，是真正实现了规模化的市场。2010年10月，iPhone 4 发布，才此后一年的时间里，苹果手机的销量达到7229万部，在2012年实现1亿部的突破。2007年iPhone刚问世时，苹果的市值是760亿美元，iPhone 4 发布之前是1700多亿美元，2011年乔布斯去世时苹果的市值已经达到了3000亿左右，到了2012年iPhone 5推出时，苹果的市值已经达到了6580亿美元，刷新了美国上市公司市值记录。iPhone 4的推出，为苹果的市值带来了快速的增长，这得以实现的背后，是从iPhone 4 开始，苹果真正占有智能手机市场话语权。2011年乔布斯去世后，精通营销、供应链、生产的库克接管。从乔布斯到库克，苹果经历了一个从产品到商业的过渡阶段，这十年间，苹果被吐槽吃老本，市场普及度却一再提升。iPhone 6尽管很多设计违背了非乔布斯理念，差评如潮，却是苹果销量最好的一代。Model 3 承担了同样的角色。2018年第三季度后，入门级电动汽车Model 3 的带动下，特斯拉销量实现了爆发式增长，为特斯拉从一个酷产品到商业化打下了基础。特斯拉季度交付量，数据来源：公司公告、国泰君安证券研究酷产品可以带来高估计，但如果要想达到苹果的高度，必须要有强悍的盈利能力。苹果的营收和利润也是在2012年后同步爆发，特斯拉显然在经营上还在摸索期。在2018年第三季度和第四季度，2019年第三季度，特斯拉实现单季度盈利，2018年全年还处于亏损状态。疯狂建厂，整装扩张交付量对特斯拉的盈亏有着非常直接的影响。交付量上升，资金回流快，单辆车的成本更低。按照特斯拉近几年的产能情况，空头们认为，特斯拉近几年的高市值已经严重透支。电动汽车制造想要大规模提升产能很难，与智能手机的生产是完全不同的逻辑。苹果的侧重点是研发，核心部件外的组装等工序，可以大规模外包提高产量，整体的出货量可以很好地满足市场需求。特斯拉则不同。汽车工业要比手机制造复杂的多，即使是整装环节，也决定了产品最终的性能。马斯克将希望寄托于于自动化生产线，用机器生产机器的方式，将汽车组装标准化，但这并不简单。2018年，由于特斯拉生产线过度自动化，造成了产能严重不足，以致特斯拉在2018年濒临绝境。为了加快Model 3的生产速度，特斯拉不得不降低生产线的自动化程度，通过增加人手的方式来提升Model 3产能。这种状况在相当长的一段时间内不会有大的改变。从此前的表现来看，自动化生产线极有可能是一个慢工程，提升产能，还是需要增加工厂数量。特斯拉的产能的提升进度也在不断推迟，早在2016年5月，马斯克就表示希望特斯拉的产能在2018年提高至50万辆，2020年达到100万辆的水平，但由于Model 3的爬坡不顺，特斯拉2019年的产能为36万辆。目前特斯拉在全球整装工厂有四个，分别是上海超级工厂、加州弗里蒙特工厂、荷兰蒂尔堡工厂、德国柏林超级工厂，前三个的实际产能分别是15万辆、44万辆、2.3万辆，德国柏林工厂目前还在建。中国速度是一个特例，德国的超级工厂进度还在不断的事故中缓慢进行，就在前几日，因为对森林的破坏导致特斯拉被起诉。电池供应不足特斯拉产能最大的掣肘，是电池。2018年因为电池的限制，特斯拉曾经单季度产能仅数百台。特斯拉的电池主要来自于内华达州的超级工厂，与松下合资建立电池生产线，原计划50Gwh的产能，经过6年多的时间，目前也仅实现了35Gwh。内华达的超级工厂项目，松下一直处于严重的亏损状态，即使是这样，马斯克还是认为电池的价格过于高，希望松下能够继续降价。所以电池的限制来自两方面，产能和价格。特斯拉上海超级工厂开建后，松下已经无力为特斯拉承担更多的产能，LG化学成为上海超级工厂电池供应商的备选项。按照LG化学目前的投入，未来将能够为特斯拉装配30万辆车左右。特斯拉选择LG化学作为一部分电池供应商，除了LG为特斯拉承诺技术上能够和松下媲美外，产能也是很大的因素。按照特斯拉上海超级工厂50万辆的产能，每个月电池的产能需求超过我国目前动力电池的装车总量的一半，是宁德时代和比亚迪电池装车量的总和，而且前提是技术要满足特斯拉的要求。2021年德国柏林的超级工厂建成后，电池从哪里来，也还没有着落。特斯拉在2019年收购大量的电池技术公司，极有可能在未来自造电池。按照目前四大工厂的计划产能，完全落成后共计产能超过150万辆。简单来说，就算特斯拉整装能力跟得上，电池供应也不一定跟得上。市场有需求，整装、电池跟不上，又何来真正规模化销量？•END•◎大摩财经正在招聘主编/财经编辑/商务运营，坐标北京▼","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":918783993,"gmtCreate":1579108105012,"gmtModify":1704338981872,"author":{"id":"3495687690862130","authorId":"3495687690862130","name":"莫言莫退缩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bb9c71a1f0645c41d7351b0ac907d9e8","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"我支持特斯拉","listText":"我支持特斯拉","text":"我支持特斯拉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/918783993","repostId":2003601532,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}