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周三，因财报不佳，美国零售业巨头塔吉特盘初暴跌逾25%。同时，沃尔玛跌4%，股价至近2年低点。

Walmart, Home Depot和Target

美国的三家零售商Walmart,、Home Depot和Target在这两天都公布了季报，Walmart季报后大跌11%，创下1987年以来最大单日跌幅；Home Depot季报后上涨1%，公司上调了全年预期；Target的CEO到CNBC演播厅表示对逊色的财务数据负责。总体来讲，这三家零售商的业绩两差一好，但其实好的（Home Depot）也不太乐观。

先说公司的具体情况。

Walmart业绩令人失望的原因有（1）食品价格涨价，导致消费者选择更便宜的食品。特别是政府的补助停了以后，很多消费者的购买力变弱；（2）员工雇佣太多。Walmart可能是因为在前期因为太难找到人工，所以没有把握好节奏，以至于上个季度员工人数太多；（3）进货太多，库存太高。经历了去年年底的商品荒，Walmart看来有点矫枉过正，进货又太多了，所以太多的商品只能降价卖出。

Home Depot卖的商品和另外两家不一样，主要是和居家相关的大件商品，比方说家具、除草机、地板…Home Depot上个季度的交易量是下降的，但是客户的单次消费上去了，这也让公司管理层比较乐观，所以上调了全年预期。而客户的单次消费上涨，是因为公司把涨价都转移给了客户，不像Walmart为了尽可能保持商品低价，自己吃下原材料涨价。

Target和Walmart有很多相似之处，所以Walmart的利润出现问题的时候，Target也很难幸免。Target表示顾客购买电视和厨房用品明显减少，公司的运费支出过高，库存过高，打折商品更多。

一直都说今年美国的消费行业会遇冷，这三家的季报就是最好的证明，除了肉眼可见的美国消费能力回落之外，我们还能看到：

1，Home Depot的管理层对自己公司的前景和宏观完全判断失误。Walmart和Target这两家公司都在抱怨成本上去，利润下滑，是因为这两家公司不敢涨价，所以只能自己抗下很多成本。Home Depot卖的东西和这两家不一样，有自己的独特之处（比方说我如果要给家里换地板，只能想到Home Depot），所以公司敢提价，可以把成本转嫁给消费者。但是Home Depot的管理层完全忽视了一点，就是它家的顾客，都是因为购房需要才去它家消费——新房需要铺地板，需要装烤箱，需要买除草机。美国过去两年的房地产市场是很热，但如果美国的房地产变冷了呢？现在美国的房贷利率高企，有一种说法是等于房价相较于利率上升之前涨了20%。一旦房产市场冷却，还会有多少人愿意去Home Depot消费？

2，贸易战最倒霉的是美国商家。看Walmart和Target的季报就能看出来，一旦遇到成本上升，美国商家第一个想法就是保持价格稳定，自己尽可能来扛下成本涨价。油价上去自己抗，员工工资上去自己抗…所以中美贸易战之后的那些关税，多半也是被商家自己扛了，可能只有一小部分会转嫁到消费者身上。这就是为何中美贸易战打了这么久，美国老百姓感受不到涨价，因此也没有动力去游说政府取消关税。

3，贫富差距因为新冠疫情加剧了。从世界过去500年的发展来看，任何一次社会的大洗牌，如果不是彻底推翻旧体系，那么都是让社会的贫富差距变得跟大。新冠给全世界的秩序带来了冲击，但是世界的秩序并没有完全崩溃，而是在危机之中活了过来，最后的必然结果，就是世界的贫富差距更大。商品价格更贵的Home Depot依然有生意，而商品价格便宜的Walmart和Target却遇冷。

最后留一个问题，从这三家的季报里面，能看出美国衰退（recession）的前兆吗？