管清友：中国经济下一个十年的六大机遇_老虎社区_美港股上老虎

管清友：中国经济下一个十年的六大机遇

如是金融研究院2020-10-01

1999-2008：受益四大红利的十年参加工作初期，我从镇江基地坐直升飞机，在巨大的噪声中飞到转井平台，石油平台的大工业大型装备尽收眼底，所谓大国重器，就是这种感觉，一种民族自豪感油然而生。如果不身临其境，这种感觉很难形容。这种大工业，还是值得我们去体会的，可以加深我们对国家经济成长的历史，对于一些企业成长的历史的理解。1999-2008年，这十年我把它定义为工业化时代，之前我也和独角兽企业说过，...

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2.政府加杠杆。4万亿，2015年开始搞PPP，PPP的热潮现在已经过去了。 3.企业加杠杆。国企、平台公司，所以加杠杆要适度，特别是在疯狂加杠杆的时候，要保持清醒的头脑，不是所有的投行找到你，让你做这种债务融资，让你干这个、干那个你都要做的，要保持清醒的头脑。 4.金融加杠杆。非标和通道业务大幅发展。金融杠杆也是出现股票牛市，我们说股市泡沫是债券牛市的一个主要推手，2015年股灾，股市泡沫破灭，2016年底，债券市场的泡沫破裂，就是这样来的。家庭都能加杠杆，买房，2016年初，鼓励家庭买房，2016年9月份开始限制，所以中国的政策就是这样的，这是个常态，中国的企业经营很大的风险来自于政策风险，个人房贷激增，买买买，凡是买的都对了，这是作为普通老百姓个人来讲，最后的加杠杆的过程。外部也加杠杆，欧美国家，大家看看过去10年，互联网崛起，这是最近10年以来应该说载入史册的这种行业变化，中国因为我们的监管也比较松，中国互联网的发展最大的问题就是我们的监管没跟上，这些监管跟上了，这些企业根本发展不起来。我们现在说，好多企业都是因为中国的电信企业、国有体制很滞后，很多都是漏出效应，最初很多业务都是做的那些电信、移动、联通的这些业务。所以，中国这个现象很有意思。你说互联网企业有没有原罪？也有。但是你要按照国有企业当年的那套管理模式，这些企业根本发展不起来。所以，我们看2007年市值最大的是工行、中石油这样的企业，2017年已经是BATJ这样的企业了，现在动辄融资、估值就几百亿、上千亿，也是个大头。关于新时代的3大判断和6大机遇最后简单说一下新时代，我们的基本判断有以下几个方面：第一，市场化基本完成了。第二，房地产存量盘整。房地产行业确实进入新的时期了，看它今后怎么变化，总体上对于未来10-20年，中国整个房地产行业主要是刚需+改善性需求，其实没有太大分歧。但是我们的政策面对这个行业影响太大了，限购、限贷、限售。不要期望房价会出现什么大幅下跌，没有那种可能性，中国也不会出现日本那种情况。但是，再像过去10年那样高速的增长也不大可能了。那么这几年的变化我们确实出现了老龄化+刚需人口不足，改善性需求现在起来了，城市里而且更多的是来自于我们称之为叫新三线城市，大家都在换房，那么政策面的这种变化现在不确定性很大，我估计坚持这种政策面的可能性很大。第三，地方政府基建压力已经很大了，PPP收紧了，过去几年在地方上能引进的PPP，能引进的就引进了，没有引进来的已经很难了。从几个指标——金融占GDP的比重、金融监管的政策等等来看，金融化的过程宣告终结。所以，我们去年讲金融王气、黯然收场，实践证明，像过10年特别是最近5年，这么过度金融化确实是不行的，金融风险增加、贫富差距拉大，大家都无心做实业了。金融监管趋严，从粗放走向规范，新的产业机会我觉得来自于两个层面：供给侧实质性的改进和需求侧边际的增长。简单分析一下：▌1、突破供给管制我们还有很多管制领域，在这个领域里面，凡是政府鼓励的，一定不要去干，凡是政府限制的，要想方设法干，两个方式，这因为什么呢？它管制领域很多，我不具体说了，中国的很多事情很有意思，明明是大家对于医疗、教育的需求非常旺盛，我们供给不足，这不是问题吗？改革就要改这样的领域，所以改革红利具体是体现在这些领域的。教育，这个大家都深有体会。▌2、提高供给效率什么叫提高供给效率？比如说苹果手机、特斯拉，为什么大家原来觉得马斯克是个疯子，后来发现他很牛逼，就在于他提高供给效率，没有胡思乱想，怎么创新？我们很多制造业企业，未来研发团队要允许人胡思乱想，制造业要升级，没有科学技术、没有胡思乱想，怎么升级？中国改革开放40年，我们的企业家要有这种社会责任，要为推动人类历史进步负责。▌3、淘汰落后的供给产业集中之后，我们说强者恒强，这个表现在家电、食品、饮料、包括传统产业上，美的、格力都是受益者，产业集中度实际上进一步提高了，这些企业的市值进一步扩大。▌4、创造新的需求这个真的是需要胡思乱想，需要新的商业生态。我们看到过去这些年，无论淘宝、微信、单车的崛起，我们也看到这种被创造出来的新的需求，它的迭代很快，波动性很大，各领风骚就几年。所以我觉得我们今天的企业要关注技术，如果我没有对技术超前的研究，如果我们仅仅立足于中国庞大的市场需求，那这个企业传到儿子那一代，基本上生命力也就差不多了。大家去看通用的教训、看IBM，如果没有对最前沿技术的关注、研发、投入，这个企业是走不远的。企业当达到一定的规模之后，就是当1.0版本的问题解决了之后，2.0版本必须要解决技术储备这个问题，没有我们自己的研发是不行的。▌5、老龄化大家现在也看到了这种高端养老，其实现在商业模式已经很清楚了。但是能不能赚到钱其实大家还在探索，我不主张大家一股脑地涌入到这个行业，具体问题具体分析。但是从需求这个角度来讲，肯定这是一个庞大的需求，成了新型城镇化的公共服务的重要组成部分，比如说雄安新区现在完全按照素质化城市的标准来建设的，很多城市都需要智能化改造。▌6、房地产存量的机会比如说像租赁市场，做的比较好的就是链家的自如。需求仍然无限，中国的新中产最低也有2亿左右的规模，这是非常庞大的。所以，从投资方向上来讲很简单，人民对美好生活的向往就是我们企业经营的方向，就是我们投资的方向，所以回过头去看改革开放40年，我们企业的成长其实跟大的产业趋势、重要的人物推动、重要的事件节点其是紧密相关的。站在今天这样一个时点上我们看到其实方向是清楚的，只是在企业的具体经营过程当中，我们在战略战术的选择上，要学会把握大势，规避风险，敏锐的抓住机会，保持一个客观冷静的判断能力。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}