这份13F,我看完的第一感觉就一句话——老爷子不是在“表态”,是在“收尾”。减仓了哪些公司?先说 $苹果(AAPL)$ 。伯克希尔确实减持了苹果,大概减了4%多一点的仓位,但苹果依然是第一大重仓股。这种级别的减仓,本质上更像仓位再平衡,而不是观点反转。苹果过去几年涨幅巨大,仓位一度占比过高,任何理性的管理人都会在这种情况下做结构调整,尤其是在准备交接的时候,把单一持仓的集中度稍微降一点,是对继任者负责。如果真是看空苹果,不会只减这么一点,更不会保留它作为绝对核心资产。再说 $美国银行(BAC)$ ,这个动作其实更容易理解。银行股这两年吃到的是高利率周期带来的净息差红利,现在利率处在中后段,利润弹性边际在下降,市场预期也已经比较充分。减一点,是周期层面的调整,而不是价值观变化。真正有点讨论价值的是 $亚马逊(AMZN)$ 。伯克希尔这次大幅减持了亚马逊,幅度超过七成,看起来很狠,但问题在于亚马逊本身在伯克希尔体系里并不是核心仓位,更像是两位投资经理的操作盘。亚马逊今年表现偏弱,电商增长趋缓,云业务增速回落,市场预期在修正,这种情况下砍仓,其实就是风险收益比不再吸引人了。然后看加仓方向你会发现风格非常一致。 $雪佛龙(CVX)$ 被增持,这是典型的巴菲特资产,现金流厚、分红稳、估值不贵,在能源供给偏紧的格局下,自由现金流确定性很强。 $安达保险(CB)$ 的增持也一样,保险是伯克希尔的底层能力