这份13F，我看完的第一感觉就一句话——老爷子不是在“表态”，是在“收尾”。
减仓了哪些公司？
先说 $苹果(AAPL)$ 。伯克希尔确实减持了苹果，大概减了4%多一点的仓位，但苹果依然是第一大重仓股。这种级别的减仓，本质上更像仓位再平衡，而不是观点反转。苹果过去几年涨幅巨大，仓位一度占比过高，任何理性的管理人都会在这种情况下做结构调整，尤其是在准备交接的时候，把单一持仓的集中度稍微降一点，是对继任者负责。如果真是看空苹果，不会只减这么一点，更不会保留它作为绝对核心资产。
再说 $美国银行(BAC)$ ，这个动作其实更容易理解。银行股这两年吃到的是高利率周期带来的净息差红利，现在利率处在中后段，利润弹性边际在下降，市场预期也已经比较充分。减一点，是周期层面的调整，而不是价值观变化。
真正有点讨论价值的是 $亚马逊(AMZN)$ 。伯克希尔这次大幅减持了亚马逊，幅度超过七成，看起来很狠，但问题在于亚马逊本身在伯克希尔体系里并不是核心仓位，更像是两位投资经理的操作盘。亚马逊今年表现偏弱，电商增长趋缓，云业务增速回落，市场预期在修正，这种情况下砍仓，其实就是风险收益比不再吸引人了。
然后看加仓方向
你会发现风格非常一致。 $雪佛龙(CVX)$ 被增持，这是典型的巴菲特资产，现金流厚、分红稳、估值不贵，在能源供给偏紧的格局下，自由现金流确定性很强。 $安达保险(CB)$ 的增持也一样，保险是伯克希尔的底层能力圈，高利率环境下投资收益率抬升，对保险公司是长期利好。再加上小幅建仓 $纽约时报(NYT)$ ，这家公司已经从传统媒体转型为以数字订阅为核心的品牌公司，现金流结构比想象中稳定，它不性感，但有护城河。
巴菲特最后一搏？
把这些动作放在一起看，你会发现一个清晰的逻辑：降低单一科技股的权重，提升能源与保险这种现金流型资产的比重，同时补充一点稳定订阅类公司，整体组合仍然高度集中，前十大占比接近九成，核心框架完全没变。
所以这份13F给我的感觉不是“巴菲特最后一搏”，也不是科技信仰崩塌，而是一个老将把阵型整理得更均衡，然后把队伍交给下一任主帅。没有追热点，没有押AI，没有做风格漂移，而是稳稳当当地把风险结构梳理好。、如果用一句话总结，我会说，这不是进攻型调仓，而是过渡型调仓。它传递的信号是，伯克希尔即使进入“后巴菲特时代”，底层逻辑大概率也不会发生剧烈变化，核心依然是现金流、护城河和确定性。
精彩评论