在人工智能产业持续演进的背景下，AI已成为市场关注度较高的核心赛道之一。 对于ETF投资而言，主题选择与指数选择同样重要：主题决定投资方向，指数决定标的筛选与调整机制。 两者同时深刻影响著ETF产品对产业趋势的刻画与收益表现。 以区间表现来看，在过去五年间（2021年4月16日至2026年4月17日），Solactive港美人工智能精选指数（以下简称“AI50”）的回报率为37.51% ，同期恒生科技指数的回报率为-38.74% ，前者跑赢后者76.25%【1】。     （数据来源：Bloomberg，2021年4月16日至2026年4月17日） （数据来源：Bloomberg，2021年4月16日至2026年4月17日） 这历史上76.25%的超额回报，并非来自单一因素，而是来自“原有持仓更优”与“新增标的贡献”的双重作用。 换句话说，这次相对跑赢，并不只是阶段性的市场巧合，更反映出指数在选股与调仓上的方法论优势。                                                    首先，成份股的相对优势，体现在指数在AI 产业上更全面、分散的布局。 从类别分布看，恒生科技指数仍包含少量非AI或低AI属性的成分股，而AI50指数的全部成分股均可归入AI硬体、AI软体和AI应用三大类别，主题聚焦度更高。 与此同时，AI50共纳入50只AI产业相关股票，相较恒生科技指数在成分股覆盖上更为全面。 进一步看，其权重分布并非平均配置，而是适度侧重AI硬体、相应降低AI应用

报告日期：2026年4月17日 核心观点摘要 比特币市场正迎来多重技术与资金层面的积极信号。期货未平仓合约持续回升、MicroStrategy（MSTR）作为比特币领先指标展现出强劲动能、华尔街主流金融机构加快布局加密资产、美联储主席提名人亦持有大量加密相关投资。本文将从期货市场动能、MSTR领先指标、机构采用加速、宏观信号四大维度，剖析比特币当前反弹的结构性支撑。 一、期货市场回暖：杠杆资金重现活跃 比特币期货未平仓合约的变化，往往领先于现货价格的走势。当市场酝酿方向性突破时，期货市场的活跃度通常会率先反映。 近期数据显示，比特币期货未平仓合约已回升至约254亿美元，杠杆资金重新活跃。链上分析师指出，自3月以来，比特币流入期货交易所的数量持续多于流入现货交易所，这一模式与FTX崩盘后市场见底时期的情况相似，杠杆头寸的增加表明投资者情绪正在恢复。 资料来源: Crypto , 截至 2026年4月17日, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives/open-interest?exchange=all_exchange&symbol=all_symbol&window=DAY&sma=0&ema=0&priceScale=log&metricScale=linear&chartStyle=line 从技术角度看，如果整体市场要形成可持续的反弹，期货合约的持仓量需要同步回升，这是市场方向性转变的重要先行信号。当前期货市场的结构性好转，为比特币价格进一步上行提供了衍生品层面的支撑。 二、MSTR领先指标：比特币价格的「风向标」 MicroStrategy（MSTR）长期被市场视为比特币的领先指标。历史数据显示，MSTR股价的变动往往先于比特币价格数日至数周，这源于

报告日期：2026年4月17日 核心观点摘要 比特币市场正迎来多重技术与资金层面的积极信号。期货未平仓合约持续回升、MicroStrategy（MSTR）作为比特币领先指标展现出强劲动能、华尔街主流金融机构加快布局加密资产、美联储主席提名人亦持有大量加密相关投资。本文将从期货市场动能、MSTR领先指标、机构采用加速、宏观信号四大维度，剖析比特币当前反弹的结构性支撑。 一、期货市场回暖：杠杆资金重现活跃 比特币期货未平仓合约的变化，往往领先于现货价格的走势。当市场酝酿方向性突破时，期货市场的活跃度通常会率先反映。 近期数据显示，比特币期货未平仓合约已回升至约254亿美元，杠杆资金重新活跃。链上分析师指出，自3月以来，比特币流入期货交易所的数量持续多于流入现货交易所，这一模式与FTX崩盘后市场见底时期的情况相似，杠杆头寸的增加表明投资者情绪正在恢复。 资料来源: Crypto , 截至 2026年4月17日, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives/open-interest?exchange=all_exchange&symbol=all_symbol&window=DAY&sma=0&ema=0&priceScale=log&metricScale=linear&chartStyle=line 从技术角度看，如果整体市场要形成可持续的反弹，期货合约的持仓量需要同步回升，这是市场方向性转变的重要先行信号。当前期货市场的结构性好转，为比特币价格进一步上行提供了衍生品层面的支撑。 二、MSTR领先指标：比特币价格的「风向标」 MicroStrategy（MSTR）长期被市场视为比特币的领先指标。历史数据显示，MSTR股价的变动往往先于比特币价格数日至数周，这源于

华夏基金(香港) ▶人民币投资专家 报告日期：2026年4月8日 一、美伊战争以来人民币市场表现分析 二月末，美以联合发动对伊朗的军事打击。 受战争事件影响，原油价格大幅上涨，全球金融市场波动显著放大。 受益于稳定的政策导向、多元化的能源供给及强大的工业制造能力，人民币在这一冲突事件中表现相对稳定，波动明显低于其它货币及相关资产，避险属性愈加明显。 （一）、汇率表现 受战争导致的避险需求及降息预期降温等多重因素影响，3月初以来，美元指数从战前的97.7最高涨至100.30,3月全月累计增长约2.5%。 同期人民币较美元汇率走势则相对坚挺，在岸及离岸人民币3月以来汇率累计跌幅仅约0.6%，显著低于同期美元涨幅。 数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日 用美元兑人民币及主要新兴市场货币汇率的日增长幅度指标，衡量该类货币的波动情况。 统计3月初至今的所有数据，能够明显看出人民币波动显著低于韩国、南非、巴西、印度等新兴市场汇率波动。 中国央行及外汇局近期在多场合多次强调“保持人民币汇率在合理均衡水准上稳定”，为市场注入了强有力的稳定预期，截至4月14日早盘，离岸人民币兑美元最高升至6.8137，刷新今年以来高点，创近三年以来新高。 3月以来人民币汇率的强劲表现又进一步证明了人民币的稳定与韧性，为人民币国际化进程、投资者参与人民币资产创造了良好的条件。 （二）、国债表现 过去一个月，中国国债市场亦呈现出显著的韧性，相较主要发达国家的债券，中国国债同期的收益率上行幅度最小，且与油价等受战争影响价格显著走高的资产相关性明显走弱，避险属性进一步凸显。 数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日 截至4月8日，中国十年期国债收益率较3月初时点数仅上行1.2BP，同期主要发达国家十年期国债收益率上行均在20BP以上，其中英法两国上行接

报告日期：2026年4月15日 近期，MSCI中国A50互联互通指数（以下简称“A50”）在盘面上展现出强劲的向上动能，在2026年3月24日至4月14日这波行情中，A50上涨超过8%，强势突破前期的震荡区间 。 伴随这波亮眼的涨势，2026年A股市场的叙事逻辑或许已然生变。 一个信号不容忽视：领涨主线悄然换阵，A50正经历一场“新陈代谢”。 （近15个交易日内MSCI中国A50互联互通指数的价格走势，数据来源：Bloomberg，2026年3月24日至2026年4月14日） 宏观稳增长持续发力，叠加国内科技突破加速。 A50的驱动内核，正从过去单一的“大基建+大金融”，转向“宏观托底+先进位造与高端科技”的双轮驱动。 面对这种底层逻辑的重构，交易战略也须随之升级：淡化短期博弈，拥抱中国经济“新旧动能转换”的中长期配置。 宏观底与流动性改善：A50估值修复的基石 当前A50指数的韧性，首先建立在适度宽松的宏观环境之上。 进入2026年，国内货币政策持续发力稳增长的信号明确。 央行等部门多次重申将维持合理的流动性充裕，这为权益市场、尤其是权重核心资产提供了坚实的底部支撑 。 与此同时，全球宏观环境的共振效应也在显现。 随著海外主要央行进入降息通道，中美利差压力有所缓解，外资和北向资金的回流预期将升温 。 对于A50这样一个在国际市场上具有高度代表性和流动性的指数而言，外部资金的回流抬升了它的风险偏好底线。 这解释了为何近期A50指数在15000点等关键位置虽然面临获利盘的兑现压力，却依然能保持震荡向上的整固格局 。 这种流动性与政策托底的组合，是投资者敢于在当前位置进行中长期战略布局的宏观前提。 新质生产力崛起：重塑中国核心资产的定价逻辑 如果说宏观环境决定了指数的“下限”，那么产业结构升级则决定了它的“上限”。 进入2026年，随著政策持续发力稳增长、科技突破不断兑现，中国

告日期：2026年4月15日 比特币市场情绪转暖：宏观压制消退与产业资本共振 比特币于4月14日回升触及76,000美元，24小时涨幅达5.98%（数据来源：HTX行情）。在价格变动的表象之下，一个更具指示意义的信号正在浮现：MicroStrategy（现Strategy，下简称MSTR）的融资结构正从股权发行向债券发行切换，这在历史经验中往往预示著市场风险偏好的实质性回暖。 1. 监管「黑天鹅」渐散：CLARITY法案获得关键支持 市场最大的系统性风险——监管不确定性，正在显著消退。Coinbase首席执行官Brian Armstrong在1月和3月曾明确反对《CLARITY法案》，但经过对稳定币收益规则和代币化股权条款的关键修订后，他已在社交平台X上公开转向支持该法案通过。作为美国合规交易所的风向标，Armstrong的立场逆转意义重大。这不仅消除了此前笼罩市场的政策阴云，也预示着美国监管框架正在走向务实，将为机构资金入场扫清了关键障碍。 2. 资金面质变：Strategy的「债券杠杆」效应 MSTR的资金策略变化是判断市场情绪的核心指标。 • 融资结构优化：根据最新8-K文件，Strategy在4月6日至12日期间，透过出售STRC优先股募资约10亿美元，以均价71,902美元购入了13,927枚BTC。这与前几周依赖发行MSTR普通股融资形成鲜明对比。       数据来源：SEC 8-K文件，数据时间：2026年3月23日 数据来源：SEC 8-K文件，数据时间：2026年3月23日 数据来源：Bitcoin Purchases - Strategy 官网，数据时间：2026年4月13日 • 量化逻辑：债券融资放量代表市场风险偏好回升。由于债券资金通常带有锁定期或较低的流动性预期，这类资金的入场往往预示著「聪明钱」对中期走势的乐观判断

近期，全球地缘政治与经济领域接连释放关键信号，市场情绪正处在微妙转捩点。 📌 三大动态值得关注： 1. 美伊谈判现曙光 特朗普称与伊朗的会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。 地缘紧张局势若缓解，将直接提振风险资产预期。 2. 以黎局势趋于缓和 以色列与黎巴嫩在美会谈超两小时，美官员称就解除真主党武装达成一致。 中东火药桶引信暂时拔除，能源与区域市场压力减轻。 3. 美国通胀数据分化3月PPI同比上涨4%（创三年最高），但环比涨幅收窄至0.5%*。 通胀降温迹象初现，市场对激进加息的担忧有望缓解。 此外，美国参议院下周将举行沃什的美联储主席提名确认听证会，未来政策路径逐渐清晰。 当前世界政治局势出现缓和迹象，正是锚定长期优质资产基本盘，逢低布局恐慌中被错杀的风险资产的时机。 策略要点：锚定长期优质资产基本盘，世界政治局势缓和，逢低布局恐慌中被错杀的风险资产。 关注高弹性工具： 3088.HK 3086.HK 3042.HK 3160.HK 🔹 华夏恒生科技ETF（3088.HK）——追踪恒生科技指数，一篮子布局30家香港上市的顶级科技公司 🔹 华夏纳斯达克100ETF（3086.HK）——追踪纳斯达克100指数，汇聚全球顶尖科技巨头，美股科技风向标 🔹 华夏比特币ETF（3042.HK）——亚洲首只比特币现货ETF，紧贴比特币表现，另类风险资产首选 🔹 华夏MSCI日本股票ETF（3160 HK）——亚洲首只美元对冲ETF，无惧汇率波动，纯粹捕获日股上涨红利 $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $闪迪(SNDK)$

报告日期：2026年4月13日 最近，预测市场平台Polymarket又火了。 据多家媒体报导，在本月初美伊停火相关事件中，数十个新创建帐户在消息落地前突然大额下注，并在结果兑现后迅速获利，引发外界对其是否存在内幕交易的讨论。近年来，以Polymarket为代表的「预测市场」平台，正在成为华尔街和专业投资者办公桌上的新型「情绪温度计」。什么是预测市场？如何看待预测市场给出的信号？投资者可以如何合理利用其资讯进行交易？ 什么是预测市场？ 简单来说，Polymarket是一个允许用户对未来现实事件（如总统选举、科技发布、比赛赛果）进行「下注」的平台。 玩法非常直观：当你认为某个事件会发生，就花钱买入该事件「为真」的份额。举个例子——「联储局6月减息」这一事件的目前市场价格是0.8美分（0.008美元），你花0.8美分买入一股「真」；等到6月，如果联储局真的减息了，你手里这股「真」就兑付为1美元，净赚0.992美元；若未减息，你的0.8美分本金则全部亏损。份额的价格，就是市场对这件事发生的概率定价。 （图片来源：Polymarket，2026年4月12日） 历史上的「神预言」——2024年美国大选 真正让Polymarket一战成名的，是选举结果出炉前最后几周的「抢跑」。当时多份传统民调仍将选情描述为势均力敌，但到2024年10月中下旬，Polymarket上的资金已经把特朗普的胜率推高至约60%，明显拉开与贺锦丽的差距。最终，平台提前给出的方向与大选结果完全一致，这也因此被市场视为预测市场优于传统民调的代表案例。 （图片来源：Polymarket，2024年11月5日） （数据来源：Bloomberg，2024年10月7日至2024年11月15日） 如何看待预测市场给出的信号？ 相比传统大盘，预测市场更多聚焦于某一特定的宏观事件，噪音更小，更能反应市场对某一事件的看法与情绪；

报告日期：2026年4月10日 核心观点摘要 比特币市场正迎来多重结构性利好叠加——巨鲸活动揭示见底信号、量子安全威胁从「忽视」转向「行动」、机构采用层面出现多项突破性进展。本文将从资金链结构、量子安全技术、政策与采用三大维度，剖析比特币当前所处的结构性底部特征，并探讨后市演进路径。 一、资金链结构：巨鲸活动揭示见底信号 从周线图及月线图观察，美国比特币现货ETF持续录得资金流入，扭转了此前连续数月的资金流出态势。深入分析链上数据，可以发现更为关键的结构性信号。 巨鲸活动主导市场：链上数据显示，持有100至1,000枚比特币的大型投资者（巨鲸）向交易所的转移量占三月总流入量的80%，主导了整体交易所供应动态。比特币交易所巨鲸比率已攀升至超过其30天及365天均值，表明大额持有者正在积极行动。 历史规律验证见底信号：根据历史回测，当比特币交易所的巨鲸比例超过60%时，往往预示市场已接近底部。这一规律的逻辑在于：散户集中吸货时往往对应市场顶部，而大户吸货时则对应市场底部。当前巨鲸比率已达80%，显著高于60%的历史临界点，为市场见底提供了有力的链上证据。 二、量子安全技术：从「忽视」到「行动」的关键转折 量子计算对比特币的潜在威胁，正在从理论上的担忧转变为实际行动。这个变化体现在三个方面： 行业领袖亲自推动：Coinbase CEO Brian Armstrong在社交媒体上明确表示：「我将开始亲自花时间处理比特币后量子安全的事，看来我们都需要尽早解决，而非拖延。」Coinbase已成立量子咨询委员会，直接与比特币核心开发者合作，制定迁移标准。 技术方案已就绪：比特币改进提案BIP-360（Pay to Merkle Root）的相关测试网已部署。该提案引入具备抗量子特性的新地址与签名方案，为比特币网络的后量子安全过渡奠定了技术基础。伯恩斯坦分析师指出，量子计算对比特币「并非生

报告日期：2026年4月8日 2026年4月，AI赛道接连投下两枚震撼弹。先是神秘模型「HappyHorse（快乐马）」于4月7日横空出世，在Artificial Analysis评测平台双版本霸榜第一，超越字节跳动Seedance 2.0；紧接4月8日，腾讯（00700.HK）正式发布国内首个浏览器AI代理「龙虾」QBotClaw，支援用户自由配置各大主流大模型API Key，实现「一句话让龙虾执行复杂任务」。[1]。 这两大事件，正悄悄改写市场对恒生科技股的估值叙事。 一、HappyHorse：阿里的「无声反击」？ 虽然HappyHorse官方尚未解密，但市场普遍认同其背后为阿里系。这将是传统平台巨头在AI核心赛道「后发先至」的重要标志。 同日，阿里巴巴宣布新一轮AI组织架构调整[2]： 新设集团技术委员会，由CEO吴泳铭担任组长；升级通义大模型事业部，由周靖人负责；李飞飞出任阿里云CTO，专注AI云基础建设。这意味著阿里正从组织、算力、模型三层同步加速AI布局，直接回应市场对「传统大厂AI掉队」的忧虑。 二、腾讯「龙虾」QBotClaw：本地AI代理落地 同一天，腾讯发布QBotClaw，这是国内首个浏览器AI代理[3]，特点包括： • 完全相容OpenClaw技能 • 内置QQ浏览器Skill，支援高精度识别（X5use） • 用户可自配置各大主流大模型API Key • 支援微信扫码远程遥控电脑 率先上线Mac版本，Windows版本即将推出。这标志著本地AI（On-Device AI）与AI智能体从概念走向消费级应用，为AI技术商业化打开真实场景。 三、 市场即时反应：恒生科技指数大涨5.22% 对于关注华夏港美人工智能ETF (3140.HK) 的投资者来说，HappyHorse出现的意义远超一款模型本身： 第一，扭转竞争叙事。市场曾担心恒生科技中的传统大厂在

报告日期:2026年4月7日 2026年第一季度正式收官。回顾全年首个交易季，全球资本市场在预期与现实的持续博弈中完成定价。开年以来，宏观交易主线频繁切换:美联储降息预期持续校准，日本央行终结八年负利率政策，完成历史性转向;AI赛道内部出现盈利分化与逻辑去伪存真，黄金价格屡创新高，体现全球主导货币体系信任度下降。亚太市场在政策托底下呈现估值修复，而新兴市场内部则走向极致分化。一季度每一轮波动背后，皆是宏观逻辑的重构;每一段行情之中，都隐含著全球资金的定价权重塑。 第一部分:2026年Q1回顾——宏观博弈下的资产表现 1.宏观主线:通胀的「最后一公里」与增长的「软著陆」预期 第一季度，市场交易的核心逻辑围绕全球通胀回落的速度以及经济能否实现「软著陆」。以美国为例，尽管CPI同比增速已从高位显著回落，但服务业通胀和薪资增长的粘性超预期，导致市场对美联储首次降息时点的预期不断后推。根据CME FedWatch Tool数据，截至4月7日，美联储4月加息25个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为98.4%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为4.1%，维持利率不变的概率为94.4%，累计加息25个基点的概率为1.5%。美国经济总体呈现韧性，同时中东风险事件引发了对中远期通胀的担忧，共同影响了美国的降息预期。 【1】资料来源：CME FedWatch Tool（芝商所联准会观察工具），截至2026年4月7日。 2.大类资产表现:美元强势,股市分化 在此宏观背景下，主要资产表现如下: 股票市场:全球股市内部分化显著。美股方面，价值股与小盘股逆袭——罗素2000指数Q1上涨7.89%，能源、原材料板块领涨;而科技成长股承压，纳斯达克指数季度下跌约7.11%，科技七巨头指数跌1%。港股市场呈「V型」震荡，恒生指数Q1下跌3.29%，但恒生科技指数重挫15.70%，市场主导逻辑转向H

报告日期：2026年4月1日 核心观点摘要 恒生生物科技指数在经历约五个月的调整后，于3月27日反弹5.6%，成功站上20日线并伴随显著成交量放大。本轮调整的核心原因在于行业轮动及中东冲突引发的风险偏好下降，然而过去五个月生物科技产业的基本面持续兑现——绝大多数公司2025年业绩及2026年指引表现良好，创新药对外授权金额与数量更创下历史新高。随著地缘冲突烈度趋缓，市场风险偏好有望见底回升，此前积累的基本面正面资讯及已不拥挤的持仓结构，或将推动生物科技板块进入跑赢阶段。 一、调整的两个核心原因：行业轮动与地缘风险 恒生生物科技指数自2025年四季度以来经历了约五个月的调整期，主要受两大因素影响： 第一，行业轮动效应。过去数月，市场资金显著流向有色金属、能源以及AI产业链的存储等环节，生物科技等成长板块资金流出明显。这种轮动更多反映的是市场短期偏好变化，而非生物科技行业基本面的恶化。 第二，地缘冲突压制风险偏好。年初以来中东局势持续紧张，全球资金避险情绪升温，对高Beta属性的生物科技板块形成压力。然而，近期中东冲突进入偏「中性」场景——既未立即结束，也未进一步升级，冲突烈度有所下降，海峡通行船只数量回升。美以伊三国虽各执一词，但实际军事冲突趋缓，地缘风险溢价正在逐步消退。 二、基本面持续兑现：业绩稳健、授权创新高 与股价调整形成鲜明对比的是，生物科技产业的基本面在过去五个月持续向好，体现在三个维度： 第一，业绩表现稳健。近期披露的财报显示，绝大多数生物科技公司2025年业绩及2026年指引均表现良好。以指数前两大成份股为例： • 信达生物（ $信达生物(01801)$ ）：根据摩根大通报告，信达生物2025年实现销售收入人民币130亿元（同比增长38%），产品销售达119亿元（同比增长45%）