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对关注黄金的投资者来说，多了一个可以选择的工具。但工具本身不是目的，怎么用这个工具来实现自己的配置目标，才是更值得花时间想清楚的事。 在聊具体怎么买之前，我们先看看眼下黄金市场正在发生什么。 回顾目前市场情况： 一、当前市场：短期拉锯，长期逻辑未断 最近一段时间，金价在4500美元关口反复震荡。有人觉得“该跌了”，有人觉得“该涨了”，多空双方各执一词。 机构怎么看？ 中国证券报5月24日汇总了多家机构的研判，核心结论可以概括为：短期因素在压制，长期逻辑在支撑，两者形成鲜明对立。 短期来看，压力主要来自三个方面： 第一，美联储政策转向。美国4月通胀资料超出预期，就业市场仍然稳健，市场对降息的乐观预期被扭转，甚至开始讨论加息的可能性。新上任的美联储主席沃什以“强硬反通胀”著称，他的政策框架在短期内被认为对黄金不那么友好。 第二，地缘政治溢价在消退。市场对中东局势缓和的定价已经比较充分，地缘冲突本身很难再成为推动金价短期突破的核心动力。 第三，黄金的资产属性在短期内发生了变化。近期黄金的表现更接近股票、债券等风险资产，而不是传统的“避险”角色。这背后有通胀和利率预期调整的原因，也与过去三年大量投机资金涌入、如今面临获利回吐压力有关。 但从中长期看，支撑黄金的逻辑并没有被打破。 中信建投证券指出，当前的市场波动本质上是在“高通胀、高杠杆、高冲突”环境下的压力测试。全球地缘博弈正在推动货币体系从“效率优先”转向“安全优先”，这将持续为黄金提供独立于美债实际收益率的潜在溢价空间。 去美元化的趋势也在深化。中东局势推动全球供应链区域化、金融结算体系出现分裂（比如替代支付系统的兴起），货币体系正从“美元单极”转向“储备多元”。星展银行认为，美元信用的结构性变化将持续为金价提供支撑。 总结一下机构共识：黄金市场正处于“短期利空出清”与“长期逻辑延续”的拉锯阶段。4500美元关口的多空博弈，本

• 香港首只全面代币化黄金基金，由亚洲最大数字资产管理公司华夏基金(香港)发行 • 实物黄金安全存放于香港金库，100%保险保障，0衍生品敞口 • 全球首创且唯一三币种(美元、港元及人民币)申赎的代币化黄金ETF • 香港最低入场门槛，链上直投真金[1] 【香港，2026 年 5 月 28 日】华夏基金(香港)有限公司（「华夏基金(香港)」）今日宣布正式推出华夏数字黄金ETF（「本基金」）。本基金将于2026年 5 月 29 日在香港联合交易所上市。作为香港首只全面代币化黄金基金，该创新产品将世界上最古老的价值储存工具之一与具有变革性的区块链技术相结合，引领亚洲现实世界资产（RWA）代币化革命。 本基金采用全面实物复写原则，旨在紧密追踪伦敦金上午基准价格（LBMA Gold Price AM）。所有相关持仓均为 LBMA Good Delivery 金条，且不涉及期货或其他衍生工具投资。 本基金的实物黄金存放于香港机构级金库，100% 保险全程护航。透过与渣打银行的战略合作，渣打银行将同时担任相关实物黄金及数字代币的托管人，为实物资产及链上资产提供符合国际高标准的安全、合规及营运保障。 依托原生区块链架构，让资产所有权具备可程式设计、透明及可分割等特性，为未来实现近乎即时结算及 24/7 全天候交易提供可能性。 华夏基金(香港)行政总裁甘添表示：「华夏数字黄金ETF的推出正值香港发展的关键时刻。通过连接传统商品与 Web3 生态系统，我们正积极支援香港政府将香港建设成为世界级黄金交易中心及全球领先数位资产枢纽的愿景。该产品不仅让更广泛的投资者能够享有黄金投资管道，也向全球投资者展示了现实世界资产（RWA）代币化的变革潜力。」 渣打银行及券商业务全球总裁兼企业及投资银行业务大中华及北亚区总裁张晓蕾表示：「渣打银行很高兴结合我们在基金托管及现实世界资产（RWA）代币化等数字资产

市场观察：近期比特币相关监管提案与机构配置趋势分析 核心观点摘要 过去一周，比特币市场接连迎来多个制度性里程碑。美国众议员正式提出《美国储备现代化法案》（ARMA），拟将战略比特币储备写入联邦法律，锁定20年最低持有期限；阿布达比主权财富基金穆巴达拉连续第六季增持比特币ETF，总持仓突破5.66亿美元；义大利最大银行联合信贷银行一季度加密持仓翻倍至2.35亿美元；Strategy持仓突破84.3万枚比特币，占总供应量逾4%，债务结构改善后距离纳入标普500指数更近一步；美国联邦储备局正式推出「瘦身版」支付帐户提案，允许合规加密企业直接接入央行支付清算基础设施。本文将从立法奠基、主权拥抱、传统金融上桌、科技巨头领跑、支付基础设施破冰五个维度，梳理比特币当前的结构性拐点。 一、立法奠基：ARMA法案提案 相关立法草案（ARMA）已提交国会讨论，但该法案仍处于审议阶段，最终能否立法及其实施细节存在显著不确定性。2026年5月21日，共和党众议员Nick Begich与民主党众议员Jared Golden共同提出《美国储备现代化法案》（ARMA），并获得16名原始共同提案人支持。法案核心目标是将特朗普2025年3月签署的战略比特币储备行政命令，正式编纂为永久联邦法律。 Begich在接受福克斯商业频道采访时，将比特币与黄金进行了直接类比：「当你看黄金时，它是主导的贵金属储备；当你看比特币时，它代表了整个加密市场约60%的市值。市场已经决定，在黄金和比特币这两种资产类别中，这将是主导的价值储存工具。」 法案内容包括： • 设立20年最低持有期：将联邦政府通过没收、罚没和处罚获得的比特币整合为战略储备，并锁定至少20年不得出售。ARMA要求财政部统一管理，结束过去美国各政府机关「抽屉里乱扔冷钱包」的混乱局面。 • 预算中立的收购机制：法案授权财政部以每年最多20万枚的速度、五年内累计收

2026年的黄金市场，让不少投资者直呼“看不懂”——年初冲上5666美元的历史高点，3月又快速回落，4月以来在4500美元附近反复拉锯。 追高怕被套，观望怕踏空。黄金到底还值不值得投？现在是不是布局的时机？ 这篇文章，我们试图跳出短期波动的迷雾，从资产配置的角度，重新理解黄金的角色。 一、黄金：资产组合中的“压舱石” 对于普通投资者而言，黄金的意义从来不是短期暴利，而是在不确定性中为自己留一份安全垫。 回顾历史，黄金经历过多轮牛熊周期。从1971年布雷顿森林体系解体、黄金脱离美元约束开始市场化定价，到2025年金价突破4000美元大关，黄金在半个多世纪里，始终是一种被全球公认的硬通货。 它不依赖任何国家的信用，不站在任何交易对手的对立面。这种“超主权”属性，使得黄金在投资组合中承担著独特的角色——它不是发动机，而是稳定器。 从资产配置角度来讲，黄金与股票、债券的相关性长期处于低位甚至负相关区间。这意味著，在多数宏观压力场景下，尤其是通胀或地缘风险驱动时，黄金往往表现出与股债不同的走势特征。这不是“避险属性”的玄学，而是由黄金的资产属性决定的客观规律。 二、长期驱动因素：三大逻辑未改 理解了黄金在组合中的定位，接下来我们需要回答一个更实际的问题：支撑黄金长期价值的底层逻辑，有没有发生变化？ 答案是：没有。以下三个维度，构成了黄金长期配置的坚实基础。 2.1 全球央行持续购金：最直接的“需求底座” 我们注意到，全球央行已连续多年净增持黄金。2025年全年，全球央行购金需求达863吨，远超历史年均水准。2026年一季度，全球央行净购金244吨，同比增长3%，高于上季度及五年均值。 中国央行更是连续18个月增持黄金，截至2026年4月末，黄金储备达7464万盎司，累计增持超300吨，创下历史最长连续购金纪录。增持力度逐月强化，2月增持3万盎司，3月加码至16万盎司，4月增持26万盎

2026年5月20日，「商业航太第一股」 上海拓璞数控科技股份有限公司（简称“拓璞数控”，股份代号：7688.HK）在香港联合交易所主机板正式挂牌上市，华夏基金（香港）有限公司（简称“华夏基金（香港”）作为本次首次公开发行的基石投资者之一，有幸与投资者共同见证这一里程碑时刻。 公开招股阶段，拓璞数控（简称“拓璞数控”）录得4,367亿港元孖展认购，以公开集资1.72亿港元计算，超额认购达2,538倍[1]，在近期港股新股市场中引发广泛关注。 华夏基金（香港）此次参与IPO投资，既是基于对「工业母机」国产替代战略方向的前瞻性判断，也是对拓璞数控技术壁垒、市场地位与成长空间的深度认可。 拓璞数控：港股「商业航太第一股」的硬核底色 拓璞数控是一家专注于高端智慧制造装备（主要为五轴联动数控机床）研发、设计、生产及销售的企业，该产品被誉为制造业“皇冠上的明珠”，广泛应用于航空航天、汽车、能源、造船等通用行业领域。 根据招股书，2025年公司在中国航空航太五轴数控机床市场排名首位， 市场份额达10.0%，且在国产供应商中排名第二，市场份额达3.9%[1]。 本次上市全球发售6,533万股H股，发售价每股26.39港元，预计募资约17.2亿港元[1]，主要用于核心技术研发、产业链整合及境内外销售网路扩展，以进一步巩固龙头地位并加速国产替代进程。 行业风口 + 标的稀缺 + 硬科技标杆，三重共振 1. 行业层面：受益于国产替代与商业航太的长期趋势 五轴数控机床是高端制造的关键基础装备，过去长期被德日垄断。 在国家「国产替代、自主可控」战略强力推动下，工业母机行业获得持续政策支持，发展空间较大。 同时，航空航太及军工产业链处于高景气周期，相关装备订单具备较强的确定性与持续性。。 2. 标的层面：港股高端五轴机床龙头，稀缺性极高 拓璞数控是港股市场中少数以高端五轴数控机床为主营业务的纯正标的，

比特币市场上周迎来多个关键转折。美国参议院银行委员会以15比9通过《CLARITY Act》，两位民主党议员跨党支持，为后续全院表决埋下重要伏笔；链上数据显示短期持有者亏损压力连续五日归零，MVRV比率出现2023年以来首个黄金交叉；摩根大通一季度大幅增持比特币ETF，特朗普家族也买入加密相关股票。本文将从立法进展、链上结构、资金动向三个维度，梳理比特币当前的底层变化。 一、立法突破：CLARITY Act委员会过关，两党合作打破僵局 美国加密货币监管迎来近年最关键的一次推进。 当地时间5月14日，参议院银行委员会以15票赞成、9票反对，通过《CLARITY Act》。全部13名共和党委员投下赞成票，民主党议员Gallego（亚利桑那州）与Alsobrooks（马里兰州）跨党支持。这与过往「共和党提案、民主党全数反对」的惯例形成鲜明对比，两位民主党议员倒戈的意义非同寻常。 法案接下来将进入全院表决阶段。流程上需要先通过「结束辩论」动议必须拿到100票中的60票，才能避免个别参议员无限期拖延。共和党51席预计全数支持，目前已确认2名民主党议员倒戈，但仍需至少7名民主党议员加入才能跨过60票门槛。这将是立法之路上最大的变数。 一旦辩论终止，最终表决只需简单多数（51票）即可过关。法案的银行委员会版本后续将与农业委员会版本合并，前者负责SEC相关的证券属性、交易平台注册、DeFi保护等；后者1月已过关，负责CFTC相关的数位商品现货、衍生品、中介机构等。两者互补，无重大冲突。特朗普政府设定的目标是在7月4日前完成立法。 市场对监管明朗化的预期正在快速升温。 二、链上结构：MVRV黄金交叉出现，短期亏损压力归零 技术与链上数据同步指向趋势反转。 资料来源: CryptoQuant， 2026年5月12日 CryptoQuant分析师CW8900指出，比特币的市场价值与实现价值（MV