报告日期：2026年4月17日 核心观点摘要 比特币市场正迎来多重技术与资金层面的积极信号。期货未平仓合约持续回升、MicroStrategy（MSTR）作为比特币领先指标展现出强劲动能、华尔街主流金融机构加快布局加密资产、美联储主席提名人亦持有大量加密相关投资。本文将从期货市场动能、MSTR领先指标、机构采用加速、宏观信号四大维度，剖析比特币当前反弹的结构性支撑。 一、期货市场回暖：杠杆资金重现活跃 比特币期货未平仓合约的变化，往往领先于现货价格的走势。当市场酝酿方向性突破时，期货市场的活跃度通常会率先反映。 近期数据显示，比特币期货未平仓合约已回升至约254亿美元，杠杆资金重新活跃。链上分析师指出，自3月以来，比特币流入期货交易所的数量持续多于流入现货交易所，这一模式与FTX崩盘后市场见底时期的情况相似，杠杆头寸的增加表明投资者情绪正在恢复。 资料来源: Crypto , 截至 2026年4月17日, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives/open-interest?exchange=all_exchange&symbol=all_symbol&window=DAY&sma=0&ema=0&priceScale=log&metricScale=linear&chartStyle=line 从技术角度看，如果整体市场要形成可持续的反弹，期货合约的持仓量需要同步回升，这是市场方向性转变的重要先行信号。当前期货市场的结构性好转，为比特币价格进一步上行提供了衍生品层面的支撑。 二、MSTR领先指标：比特币价格的「风向标」 MicroStrategy（MSTR）长期被市场视为比特币的领先指标。历史数据显示，MSTR股价的变动往往先于比特币价格数日至数周，这源于

在人工智能产业持续演进的背景下，AI已成为市场关注度较高的核心赛道之一。 对于ETF投资而言，主题选择与指数选择同样重要：主题决定投资方向，指数决定标的筛选与调整机制。 两者同时深刻影响著ETF产品对产业趋势的刻画与收益表现。 以区间表现来看，在过去五年间（2021年4月16日至2026年4月17日），Solactive港美人工智能精选指数（以下简称“AI50”）的回报率为37.51% ，同期恒生科技指数的回报率为-38.74% ，前者跑赢后者76.25%【1】。     （数据来源：Bloomberg，2021年4月16日至2026年4月17日） （数据来源：Bloomberg，2021年4月16日至2026年4月17日） 这历史上76.25%的超额回报，并非来自单一因素，而是来自“原有持仓更优”与“新增标的贡献”的双重作用。 换句话说，这次相对跑赢，并不只是阶段性的市场巧合，更反映出指数在选股与调仓上的方法论优势。                                                    首先，成份股的相对优势，体现在指数在AI 产业上更全面、分散的布局。 从类别分布看，恒生科技指数仍包含少量非AI或低AI属性的成分股，而AI50指数的全部成分股均可归入AI硬体、AI软体和AI应用三大类别，主题聚焦度更高。 与此同时，AI50共纳入50只AI产业相关股票，相较恒生科技指数在成分股覆盖上更为全面。 进一步看，其权重分布并非平均配置，而是适度侧重AI硬体、相应降低AI应用

华夏基金(香港) ▶人民币投资专家 报告日期：2026年4月8日 一、美伊战争以来人民币市场表现分析 二月末，美以联合发动对伊朗的军事打击。 受战争事件影响，原油价格大幅上涨，全球金融市场波动显著放大。 受益于稳定的政策导向、多元化的能源供给及强大的工业制造能力，人民币在这一冲突事件中表现相对稳定，波动明显低于其它货币及相关资产，避险属性愈加明显。 （一）、汇率表现 受战争导致的避险需求及降息预期降温等多重因素影响，3月初以来，美元指数从战前的97.7最高涨至100.30,3月全月累计增长约2.5%。 同期人民币较美元汇率走势则相对坚挺，在岸及离岸人民币3月以来汇率累计跌幅仅约0.6%，显著低于同期美元涨幅。 数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日 用美元兑人民币及主要新兴市场货币汇率的日增长幅度指标，衡量该类货币的波动情况。 统计3月初至今的所有数据，能够明显看出人民币波动显著低于韩国、南非、巴西、印度等新兴市场汇率波动。 中国央行及外汇局近期在多场合多次强调“保持人民币汇率在合理均衡水准上稳定”，为市场注入了强有力的稳定预期，截至4月14日早盘，离岸人民币兑美元最高升至6.8137，刷新今年以来高点，创近三年以来新高。 3月以来人民币汇率的强劲表现又进一步证明了人民币的稳定与韧性，为人民币国际化进程、投资者参与人民币资产创造了良好的条件。 （二）、国债表现 过去一个月，中国国债市场亦呈现出显著的韧性，相较主要发达国家的债券，中国国债同期的收益率上行幅度最小，且与油价等受战争影响价格显著走高的资产相关性明显走弱，避险属性进一步凸显。 数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日 截至4月8日，中国十年期国债收益率较3月初时点数仅上行1.2BP，同期主要发达国家十年期国债收益率上行均在20BP以上，其中英法两国上行接

报告日期：2026年4月10日 核心观点摘要 比特币市场正迎来多重结构性利好叠加——巨鲸活动揭示见底信号、量子安全威胁从「忽视」转向「行动」、机构采用层面出现多项突破性进展。本文将从资金链结构、量子安全技术、政策与采用三大维度，剖析比特币当前所处的结构性底部特征，并探讨后市演进路径。 一、资金链结构：巨鲸活动揭示见底信号 从周线图及月线图观察，美国比特币现货ETF持续录得资金流入，扭转了此前连续数月的资金流出态势。深入分析链上数据，可以发现更为关键的结构性信号。 巨鲸活动主导市场：链上数据显示，持有100至1,000枚比特币的大型投资者（巨鲸）向交易所的转移量占三月总流入量的80%，主导了整体交易所供应动态。比特币交易所巨鲸比率已攀升至超过其30天及365天均值，表明大额持有者正在积极行动。 历史规律验证见底信号：根据历史回测，当比特币交易所的巨鲸比例超过60%时，往往预示市场已接近底部。这一规律的逻辑在于：散户集中吸货时往往对应市场顶部，而大户吸货时则对应市场底部。当前巨鲸比率已达80%，显著高于60%的历史临界点，为市场见底提供了有力的链上证据。 二、量子安全技术：从「忽视」到「行动」的关键转折 量子计算对比特币的潜在威胁，正在从理论上的担忧转变为实际行动。这个变化体现在三个方面： 行业领袖亲自推动：Coinbase CEO Brian Armstrong在社交媒体上明确表示：「我将开始亲自花时间处理比特币后量子安全的事，看来我们都需要尽早解决，而非拖延。」Coinbase已成立量子咨询委员会，直接与比特币核心开发者合作，制定迁移标准。 技术方案已就绪：比特币改进提案BIP-360（Pay to Merkle Root）的相关测试网已部署。该提案引入具备抗量子特性的新地址与签名方案，为比特币网络的后量子安全过渡奠定了技术基础。伯恩斯坦分析师指出，量子计算对比特币「并非生

报告日期：2026年4月8日 2026年4月，AI赛道接连投下两枚震撼弹。先是神秘模型「HappyHorse（快乐马）」于4月7日横空出世，在Artificial Analysis评测平台双版本霸榜第一，超越字节跳动Seedance 2.0；紧接4月8日，腾讯（00700.HK）正式发布国内首个浏览器AI代理「龙虾」QBotClaw，支援用户自由配置各大主流大模型API Key，实现「一句话让龙虾执行复杂任务」。[1]。 这两大事件，正悄悄改写市场对恒生科技股的估值叙事。 一、HappyHorse：阿里的「无声反击」？ 虽然HappyHorse官方尚未解密，但市场普遍认同其背后为阿里系。这将是传统平台巨头在AI核心赛道「后发先至」的重要标志。 同日，阿里巴巴宣布新一轮AI组织架构调整[2]： 新设集团技术委员会，由CEO吴泳铭担任组长；升级通义大模型事业部，由周靖人负责；李飞飞出任阿里云CTO，专注AI云基础建设。这意味著阿里正从组织、算力、模型三层同步加速AI布局，直接回应市场对「传统大厂AI掉队」的忧虑。 二、腾讯「龙虾」QBotClaw：本地AI代理落地 同一天，腾讯发布QBotClaw，这是国内首个浏览器AI代理[3]，特点包括： • 完全相容OpenClaw技能 • 内置QQ浏览器Skill，支援高精度识别（X5use） • 用户可自配置各大主流大模型API Key • 支援微信扫码远程遥控电脑 率先上线Mac版本，Windows版本即将推出。这标志著本地AI（On-Device AI）与AI智能体从概念走向消费级应用，为AI技术商业化打开真实场景。 三、 市场即时反应：恒生科技指数大涨5.22% 对于关注华夏港美人工智能ETF (3140.HK) 的投资者来说，HappyHorse出现的意义远超一款模型本身： 第一，扭转竞争叙事。市场曾担心恒生科技中的传统大厂在