欢迎来到华夏基金（香港）《智见对谈》专栏第一期。 这一期我们想聊聊在2026年结构性行情凸显之下，该如何应对？ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$

在AI产业投资领域，市场热度并未长期集中於单一环节。 自ChatGPT推动市场重新认识人工智慧以来，资本最初集中关注于以Nvidia为代表的算力与晶元板块，随后逐步转向Microsoft等云平台与软件生态，并进一步扩散至Agent、机器人、智能驾驶等应用落地方向。 热点的持续切换表明，AI并非由某一个单独赛道支撑的短期主题，而是一个由硬件、软件、应用共同构成、内部不断传导的新兴产业体系。 AI硬件：AI能力释放的基础底座 AI硬件位于产业链上游，承担的是计算、存储、网路传输和能源保障的职责，是模型训练、推理部署以及终端智慧化落地的物理基础。 无论是大模型训练，还是企业侧和终端侧的即时推理，本质上都要建立在足够稳定、可扩展的硬件系统之上。 从市场关注的热点看，硬件层最核心的公司包括Nvidia、AMD、Broadcom，以及围绕伺服器、存储、光通信和先进封装展开的一系列基础设施厂商。 Nvidia的GPU和CUDA生态仍是当前AI训练和推理体系中的核心基础设施，AMD则在AI加速晶元市场持续推进替代能力，Broadcom的重要性更多体现在高速互联、定制化晶元和数据中心网路环节。 （数据来源：华夏基金（香港），2026年4月27日）   AI软件：连接算力资源与应用场景的中枢层 AI软件位于产业链中游，其核心作用是把底层硬件资源组织成可调用、可开发、可部署、可运营的能力。 它既包括基础模型、训练和推理框架，也包括云平台、开发工具链、模型管理和安全治理。 因此，AI软件是AI从技术能力走向产业能力的关键桥梁。 对应到市场热点，这一层主要聚焦于 Microsoft、Amazon 和国内的阿里巴巴。 Microsoft 的核心优势在于 Azure 云平台与Copilot 产品矩阵，使其成为连接模型、云和办公应用的重要枢纽; Amazon 则依托 AWS 在企业云基础设施上的

报告日期：2026年4月17日 核心观点摘要 比特币市场正迎来多重技术与资金层面的积极信号。期货未平仓合约持续回升、MicroStrategy（MSTR）作为比特币领先指标展现出强劲动能、华尔街主流金融机构加快布局加密资产、美联储主席提名人亦持有大量加密相关投资。本文将从期货市场动能、MSTR领先指标、机构采用加速、宏观信号四大维度，剖析比特币当前反弹的结构性支撑。 一、期货市场回暖：杠杆资金重现活跃 比特币期货未平仓合约的变化，往往领先于现货价格的走势。当市场酝酿方向性突破时，期货市场的活跃度通常会率先反映。 近期数据显示，比特币期货未平仓合约已回升至约254亿美元，杠杆资金重新活跃。链上分析师指出，自3月以来，比特币流入期货交易所的数量持续多于流入现货交易所，这一模式与FTX崩盘后市场见底时期的情况相似，杠杆头寸的增加表明投资者情绪正在恢复。 资料来源: Crypto , 截至 2026年4月17日, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives/open-interest?exchange=all_exchange&symbol=all_symbol&window=DAY&sma=0&ema=0&priceScale=log&metricScale=linear&chartStyle=line 从技术角度看，如果整体市场要形成可持续的反弹，期货合约的持仓量需要同步回升，这是市场方向性转变的重要先行信号。当前期货市场的结构性好转，为比特币价格进一步上行提供了衍生品层面的支撑。 二、MSTR领先指标：比特币价格的「风向标」 MicroStrategy（MSTR）长期被市场视为比特币的领先指标。历史数据显示，MSTR股价的变动往往先于比特币价格数日至数周，这源于

华夏基金(香港) ▶人民币投资专家 报告日期：2026年4月8日 一、美伊战争以来人民币市场表现分析 二月末，美以联合发动对伊朗的军事打击。 受战争事件影响，原油价格大幅上涨，全球金融市场波动显著放大。 受益于稳定的政策导向、多元化的能源供给及强大的工业制造能力，人民币在这一冲突事件中表现相对稳定，波动明显低于其它货币及相关资产，避险属性愈加明显。 （一）、汇率表现 受战争导致的避险需求及降息预期降温等多重因素影响，3月初以来，美元指数从战前的97.7最高涨至100.30,3月全月累计增长约2.5%。 同期人民币较美元汇率走势则相对坚挺，在岸及离岸人民币3月以来汇率累计跌幅仅约0.6%，显著低于同期美元涨幅。 数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日 用美元兑人民币及主要新兴市场货币汇率的日增长幅度指标，衡量该类货币的波动情况。 统计3月初至今的所有数据，能够明显看出人民币波动显著低于韩国、南非、巴西、印度等新兴市场汇率波动。 中国央行及外汇局近期在多场合多次强调“保持人民币汇率在合理均衡水准上稳定”，为市场注入了强有力的稳定预期，截至4月14日早盘，离岸人民币兑美元最高升至6.8137，刷新今年以来高点，创近三年以来新高。 3月以来人民币汇率的强劲表现又进一步证明了人民币的稳定与韧性，为人民币国际化进程、投资者参与人民币资产创造了良好的条件。 （二）、国债表现 过去一个月，中国国债市场亦呈现出显著的韧性，相较主要发达国家的债券，中国国债同期的收益率上行幅度最小，且与油价等受战争影响价格显著走高的资产相关性明显走弱，避险属性进一步凸显。 数据来源：彭博终端; 数据时间：2026年3月3日至2026年4月8日 截至4月8日，中国十年期国债收益率较3月初时点数仅上行1.2BP，同期主要发达国家十年期国债收益率上行均在20BP以上，其中英法两国上行接

华夏中国机会基金 ▶️长跑健将 我们荣幸地宣布，华夏基金（香港）有限公司（「华夏基金（香港）」）旗下中国机会基金，在「 LSEG理柏基金年奖2026」评选中，一举包揽五大地区大中华股票组别榜首。 这亦是该基金年内斩获的第二项重磅大奖。 LSEG 理柏基金年奖2026 🏆 中国机会基金 大中华股票（三年期） 中国香港，美国，欧洲（主动），法国，北欧 $上证指数(000001.SH)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $闪迪(SNDK)$ $美光科技(MU)$ 关于《理柏基金年奖》 理柏基金年度大奖（Lipper Fund Awards）由伦敦证券交易所集团（LSEG）权威主办，奖项覆盖全球19个地区，迄今已有30年悠久历史，是全球资产管理行业极具公信力的权威荣誉。 该奖项致力于表彰全球各地区互惠基金及强积金产品，在 3 年、5 年、10 年期维度下经风险调整后展现出的卓越投资业绩。 关于华夏基金（香港） 华夏基金（香港）是香港市场领先的资产管理公司，作为华夏基金的海外子公司，我们于2008年在香港成立，是首批出海的中资资产管理公司。 我们的母公司华夏基金是中国规模最大的基金公司之一，截至2025年12月31日，总资产管理规模超过4,645亿美元【1】。 华夏基金（香港）扎根香港，放眼全球，经过17年的发展，在主动投资和被动投资领域均积累了卓越的业绩表现。 公司在

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