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圆头蝴蝶

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10-27

狗改不了吃屎

韩国散户又开始加杠杆！融资余额破30万亿韩元，监管发出警告

10-19

大王说几就是几！

中国三季度GDP增长4.6%

10-15

$西部数据(WDC)$ 记录人生第一个腰斩

10-14

要是真有你说的那么大本事在座诸位何必来美股呢？外国人不懂中国我们还不懂吗？

木头姐：长鑫存储等中国厂商扩产DRAM，存储芯片市场波动或将加剧

10-12

镁光是啥这ai幻觉这么严重吗

10-12

异动解读又开始左脑攻击右脑了

异动解读｜闪迪盘中下跌4.14%，存储板块情绪走弱叠加目标价下调

10-08

吵啥吵信就买了被套不信就默默踏空总有一种亏钱的办法

如何看待当前的AI泡沫？大佬们吵翻了

10-04

这人曾经说过标普4600是历史大顶完美错过那年的行情属于是和burry一桌的人

美银Hartnett：2000年3月“科网泡沫”峰值前6个月，只有科技和通信板块在涨，和当下“如出一辙”

10-04

70了多少年债卷还有意义吗这个岁数了花点本金吧

这些债券策略或可助你获得安全的5%回报

10-03

加吧加到100%多好

美联储可能跳过10月，但会在12月扣动加息扳机

09-21

50年不变的香港🇭🇰 （50年是注册商标）

中金：中国香港《第一个五年规划》解读

09-15

$西部数据(WDC)$ 马上要低过7月以来的最低点了

09-13

请问这个暗盘数据在哪里能看？是根据什么得出来的呢？不会是币圈哪些链上的东西吧$美光科技(MU)$ $闪迪(SNDK)$ $西部数据(WDC)$

09-13

唉美国政府现在都要和这种级别的组织打交道了吗？

美国总统称美方与胡塞武装进行通话，胡塞武装暂未回应

09-12

这还拒绝？臭打工的给脸不要脸啊建议恢复奴隶制[捂脸] [捂脸]

又见存储巨头“天量奖金”：美光最高发68个月奖金

09-04

美股嘉豪

Lululemon盘后暴跌逾18%！“大空头”Burry最大持仓遭重创：跌破100美元将继续加仓

08-27

死鸭子嘴硬

“大空头”Michael Burry买入英伟达看涨期权“对冲”，同时加码做空

08-19

wood还是继续买她的大火箭吧纯纯被套傻了

为什么不买存储股？这是两位大佬的回答

08-11

你是我认识在西数唯一的大佬你要走了告诉我一下啊

08-11

还是看到1000不变吗兄弟？

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10:29","market":"us","language":"zh","title":"韩国散户又开始加杠杆！融资余额破30万亿韩元，监管发出警告","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2678149838","media":"华尔街见闻","summary":"韩国散户杠杆热潮卷土重来，融资余额虽从38.63万亿韩元峰值回落，但仍高达30.15万亿韩元，且资金在杠杆ETF受限后悄然转道融资渠道。金融监督院罕见召集十大券商CRO当面警告，\"额外监管工具\"措辞释放明确升级信号，政策边界已从产品端延伸至资金端。","content":"<html><head></head><body><p>韩国散户杠杆热潮卷土重来，监管层的耐心正在耗尽。在针对单股杠杆ETF的一系列限制措施收效有限之后，韩国金融监督院（FSS）将矛头直指更基础、规模更大的融资余额，警告券商若行业自律不达预期，将启动额外监管工具。</p>\n<p>10月27日，金融监督院分管资本市场的副院长Seo Jae-wan在首尔汝矣岛召集全国10家大型券商首席风险官举行会议，在会上明确表示对6月CRO会议以来行业自律成效感到&#34;失望&#34;。根据韩国金融投资协会数据，融资余额于6月24日攀至38.63万亿韩元峰值后有所回落，<strong>但截至本月23日仍达30.15万亿韩元，高于年初的27.42万亿韩元。</strong></p>\n<p>监管层警告，一旦融资余额持续过度扩张，股价大幅下跌将引发连锁强制平仓，对市场造成系统性冲击。对市场而言，这一表态的核心信号在于：韩国监管层对散户杠杆的整体容忍度正在系统性收紧，政策边界已从产品端扩展至资金端。</p>\n<div>\n<h2>从&#34;关注&#34;到&#34;警告&#34;</h2>\n</div>\n<p>30万亿韩元并非历史绝对高点，但其持续性构成了监管关切的核心。年初以来，尽管监管层对杠杆ETF层层加码，散户信用交易总量不仅未能回落，反而在更高水平上企稳，说明资金在监管压力下从杠杆ETF迁移至融资渠道，而非真正退出市场。</p>\n<p>Seo Jae-wan在会上强调，若融资余额过度膨胀，股价急跌可能引发连锁强制平仓，市场信心将随之受损，行业须主动制定并落实有效的前置风险管控措施。这是自6月以来监管层最为明确的一次公开施压，&#34;额外监管工具&#34;的措辞被外界视为政策升级的明确预警。</p>\n<p><strong>金融监督院此次选择向券商发出警告而非直接出台规则，表明监管仍处于&#34;施压—观察&#34;阶段。但措辞从&#34;关注&#34;升级为&#34;警告&#34;，</strong>意味着政策工具箱已经打开，后续动作取决于券商是否主动收紧信用交易标准。</p>\n<div>\n<h2>监管路径：从杠杆ETF到融资余额</h2>\n</div>\n<p>过去数月，韩国监管层对散户杠杆的治理路径高度连贯。先是提高单一股票杠杆ETF的最低预存金要求，从1000万韩元提升至3000万韩元，直接导致相关交易账户数量预计从约10万个骤降至1万个，交易规模减少超六成；随后暂停新增单股杠杆ETF上市，并自8月19日起实施强制5天模拟交易。监管机构还推动修法，拟赋予紧急情况下将杠杆ETF倍数从固定2倍下调至1.5倍或1倍的权限。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>相关杠杆ETF的再平衡曾引发KOSPI盘中剧烈震荡，是监管加速收紧的直接诱因。而在上述措施落地之后，散户杠杆需求并未消失，而是转向了更传统的融资渠道。金融监督院此次警告，实质上是承认针对ETF的监管只解决了局部问题。</p>\n<div>\n<h2>行业自律已启动，监管持续跟进</h2>\n</div>\n<p>与会券商表示认识到加强融资余额管控的必要性，并承诺积极配合监管要求。据悉，各大券商已于本月起落实多项自律措施：自10月1日起，10家大型券商自愿将包含融资在内的信用融资总额控制在净资产的90%以内，低于法定上限100%；自19日起，开始压降融资余额占本机构融资总量超过15%的个股敞口。</p>\n<p>部分券商已将高融资集中度个股的基础授信额度由300万韩元下调至200万韩元，或通过下调个股内部评级收窄授信上限；另有机构建立了实时跟踪融资余额与盘中价格波动的监控机制，一旦出现预警信号，立即触发评级下调或授信限制。</p>\n<p>金融监督院表示，后续将联合韩国金融投资协会，重点确保信用融资总量上限控制与个股敞口管控措施切实落地。</p>\n<p>融资余额是韩国券商零售业务的重要收入来源。若监管层进一步施加额外限制——例如提高初始保证金比例、收紧维持担保比例要求或对余额增速设置上限——将直接抑制散户融资买入能力，压缩券商利息收入。对股市而言，散户信用交易是KOSPI流动性的重要组成部分。韩国散户投资者此前已出现创纪录的KOSPI净卖出，若融资渠道再受限制，市场将失去一块关键的边际买盘，并可能在杠杆ETF再平衡冲击尚未完全消化的背景下放大指数波动。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Jae-wan在会上强调，若融资余额过度膨胀，股价急跌可能引发连锁强制平仓，市场信心将随之受损，行业须主动制定并落实有效的前置风险管控措施。这是自6月以来监管层最为明确的一次公开施压，\"额外监管工具\"的措辞被外界视为政策升级的明确预警。\n金融监督院此次选择向券商发出警告而非直接出台规则，表明监管仍处于\"施压—观察\"阶段。但措辞从\"关注\"升级为\"警告\"，意味着政策工具箱已经打开，后续动作取决于券商是否主动收紧信用交易标准。\n\n监管路径：从杠杆ETF到融资余额\n\n过去数月，韩国监管层对散户杠杆的治理路径高度连贯。先是提高单一股票杠杆ETF的最低预存金要求，从1000万韩元提升至3000万韩元，直接导致相关交易账户数量预计从约10万个骤降至1万个，交易规模减少超六成；随后暂停新增单股杠杆ETF上市，并自8月19日起实施强制5天模拟交易。监管机构还推动修法，拟赋予紧急情况下将杠杆ETF倍数从固定2倍下调至1.5倍或1倍的权限。\nSK海力士与三星电子相关杠杆ETF的再平衡曾引发KOSPI盘中剧烈震荡，是监管加速收紧的直接诱因。而在上述措施落地之后，散户杠杆需求并未消失，而是转向了更传统的融资渠道。金融监督院此次警告，实质上是承认针对ETF的监管只解决了局部问题。\n\n行业自律已启动，监管持续跟进\n\n与会券商表示认识到加强融资余额管控的必要性，并承诺积极配合监管要求。据悉，各大券商已于本月起落实多项自律措施：自10月1日起，10家大型券商自愿将包含融资在内的信用融资总额控制在净资产的90%以内，低于法定上限100%；自19日起，开始压降融资余额占本机构融资总量超过15%的个股敞口。\n部分券商已将高融资集中度个股的基础授信额度由300万韩元下调至200万韩元，或通过下调个股内部评级收窄授信上限；另有机构建立了实时跟踪融资余额与盘中价格波动的监控机制，一旦出现预警信号，立即触发评级下调或授信限制。\n金融监督院表示，后续将联合韩国金融投资协会，重点确保信用融资总量上限控制与个股敞口管控措施切实落地。\n融资余额是韩国券商零售业务的重要收入来源。若监管层进一步施加额外限制——例如提高初始保证金比例、收紧维持担保比例要求或对余额增速设置上限——将直接抑制散户融资买入能力，压缩券商利息收入。对股市而言，散户信用交易是KOSPI流动性的重要组成部分。韩国散户投资者此前已出现创纪录的KOSPI净卖出，若融资渠道再受限制，市场将失去一块关键的边际买盘，并可能在杠杆ETF再平衡冲击尚未完全消化的背景下放大指数波动。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SKHN":0.6,"SKUU":0.6,"GRVY":2,"PKX":2,"KPOP":2,"SKHL":0.6,"EWY":2,"KORU":2,"CPNG":2,"SKHU":0.6,"KEP":2,"KF":2,"SHG":2,"FLKR":2,"SKHY":2,"07747":2,"SKDD":0.6,"SKHX":0.6,"KT":2,"SKHZ":0.6,"LPL":2,"KB":2,"DDI":2,"SSNLF":2,"07709":0.6,"CPNX":0.6,"KDEF":2,"SKHQ":0.6,"HYNX":0.6,"SKHA":0.6,"SKM":2,"MKOR":2,"SK":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619932758336760,"gmtCreate":1792376491531,"gmtModify":1792376493834,"author":{"id":"4212982252329032","authorId":"4212982252329032","name":"圆头蝴蝶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/11f975c3d0ccf067e1b550357847e22c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4212982252329032","authorIdStr":"4212982252329032"},"themes":[],"title":"","htmlText":"大王说几就是几！","listText":"大王说几就是几！","text":"大王说几就是几！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619932758336760","repostId":"1169227179","repostType":4,"repost":{"id":"1169227179","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1792375369,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1169227179?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-10-19 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left;\">AI泡沫之争已从“是否存在泡沫”演变为“如何在泡沫破裂前赚钱”。围绕这一问题，全球顶级投资人本周公开交锋，观点针锋相对，却在一个结论上罕见达成共识：<strong>这是我们有生之年最大的泡沫。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">10月8日，据彭博报道，<strong>Galaxy Digital创始人Mike Novogratz在格林威治经济论坛上表示，AI正处于“我们有生之年最大的泡沫”之中，但他同时建议投资者立刻入场。</strong>他的逻辑是：“泡沫不会像现在这样结束。我知道泡沫如何终结——它们以壮观的方式终结，而现在还不够壮观。”换言之，泡沫是真实的，只是还没膨胀到极致。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）在新加坡发出截然相反的警告，称<strong>AI是一个“经典泡沫”且已接近破裂</strong>。《黑天鹅》作者Nassim Taleb则将目光转向债券市场，认为<strong>真正的风险断层在那里。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">这场争论的市场意义不容忽视。高盛数据显示，AI相关股票市值已占<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>总市值的42%，超过1999年科技股泡沫顶峰时的41%，市场集中度创历史次高；与此同时，标普500成分股的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛策略师Bobby Molavi梳理过去两个世纪所有重大资本支出繁荣周期后发现，<strong>触发崩溃的机制几乎从未“壮观”——而是始于一次央行政策转向，且往往在股票见顶后资本支出仍继续攀升长达两年。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">Novogratz：泡沫不够大，现在入场</h2><p style=\"text-align: left;\">Novogratz的多头逻辑建立在估值之上。他认为，AI相关股票以市盈率衡量仍属便宜，并以近乎激进的措辞敦促观望者行动：“如果你还没有投资AI，不如回家把头埋进冰桶里。”</p><p style=\"text-align: left;\">在政策层面，他认为AI不存在政治刹车。他指出，华盛顿“很难放慢AI的步伐，哪怕是放慢到那些正在构建AI的人自己希望的程度”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96805f3f432540fbd1042aa1bf3cd6c4\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"509\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>值得注意的是，这并非Novogratz第一次发出“有生之年最大泡沫”的判断。</strong>2017年11月，他曾以同样的措辞描述加密货币，同样保持看多立场。彼时比特币在次月见顶，随后跌去逾80%，其旗下公司Galaxy Digital在2018年亏损高达2.73亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，如果要公平而言，他最终被证明对比特币的长期判断是正确的——只是中间经历了一次惨烈的崩盘。</p><h2 style=\"text-align: left;\">达利欧：经典泡沫，已近破裂</h2><p style=\"text-align: left;\">达利欧本周三在新加坡表示，AI是一个“经典泡沫”，正在逼近破裂节点，驱动力来自两股力量：<strong>利率上升</strong>与<strong>将纸面财富转化为现金的需求</strong>。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“我们正处于那个节点之前，但正在接近。我认为我们已经很近了。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">自今年6月以来，达利欧已多次就此发出警告。他告诉彭博电视，“刺破泡沫的过程就是将财富转化为货币的过程”。此后形势进一步恶化：长期美债收益率已升至2002年以来最高水平。达利欧还补充警告称，日本可能减持美国国债，因为一段既是债权人与债务人、又是对立方的关系“会制造非常困难的动态”。</p><p style=\"text-align: left;\">Dalio还指出，AI企业过去依赖股权融资，<strong>如今正被迫转向债务融资</strong>，而这一转变恰逢资金成本大幅攀升之际，进一步加剧了财务脆弱性。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Taleb：真正的风险在债券市场</h2><p style=\"text-align: left;\">Taleb在格林威治论坛上认同达利欧对泡沫的诊断，但对风险来源的判断有所不同。据彭博报道，他表示：“债券市场非常脆弱。”</p><p style=\"text-align: left;\">他的担忧并不主要指向东京的减持行为，而是聚焦于美国国内退休基金和机构投资者可能撤离长久期债券。他认为，这一群体的退出将造成远比外国央行抛售更大的冲击——而AI企业的债务融资需求，正在与美国国债争夺同一批久期买家。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Taleb对“因为AI改变世界就买AI股”的逻辑提出了明确警告，称这将是“一个陷阱”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他援引历史指出，技术变革的最大受益者往往不是最初的开拓者。他还提醒，标普500并不等同于美国经济，其最大成分股均为全球性企业，中等收入家庭的状况才是衡量美国经济健康的更真实指标。</p><p style=\"text-align: left;\">一贯风格下，Taleb拒绝预测市场崩盘时点——“认为市场会下跌是一种错误的思维方式……你应该思考的是风险在上升”——并给出了他标志性的建议：“永远持有尾部对冲，哪怕你没有任何对冲的理由。”</p><h2 style=\"text-align: left;\">高盛内部：估值派与历史派的分歧</h2><p style=\"text-align: left;\">高盛内部对这场争论并未形成统一立场，两种截然不同的声音并存。</p><p style=\"text-align: left;\">策略师Bobby Molavi梳理了过去两个世纪的重大资本支出繁荣周期——1845年铁路、1929年公用事业、1989年日本、2000年互联网、2014年页岩油——得出一个规律性结论：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“触发因素几乎每次都相同——央行政策转向。每次顺序一致：股票见顶，资本支出继续攀升（持续6至24个月），然后资本支出回落，随后股票回落。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这意味着，当泡沫看起来“足够壮观”时，顶部往往已经过去。而资本支出在股票见顶后仍持续上升的阶段，恰恰是所有人指着不断增长的支出说“你看，根本没有泡沫”的时刻。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Molavi的数据同样触目惊心：</strong>AI相关股票市值占标普500的42%，已超过1999年科技股泡沫顶峰的41%，仅次于1830年代铁路狂热（63%）和1985年日本（44%）。与此同时，标普500的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d75845cbc47c5bd01248c83263b44a24\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"640\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">美银策略师Michael Hartnett亦持相近立场，称AI是<strong>“自铁路以来最大的泡沫”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f607443e47e2106809b8c7cef8ff8e3\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">然而，高盛的Tony Pasquariello提供了另一面数据：AI基础设施股票的远期市盈率中位数已从4月的32倍降至22倍，“这些公司正在兑现业绩，而市场对待它们的态度比1999年、2007年或2021年要冷静得多”。他还指出，AI基础设施股票预计将贡献标普500三季度盈利增长的一半，其中英伟达和美光两家公司合计贡献三分之一。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“市盈率便宜”论的软肋在于：盈利越来越多地需要用于支撑资本支出，留给股东的自由现金流所剩无几。</strong> 目前，标普500前十大成分股的自由现金流收益率已降至互联网泡沫以来最低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d0508e34d6b9090e99d69c87f11bfc1\" data-align=\"center\" tg-width=\"530\" tg-height=\"383\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">共识与分歧：所有人都说买，但理由各异</h2><p style=\"text-align: left;\">综合各方立场，一个吊诡的共识浮出水面：<strong>无论是认为泡沫尚未到顶的Novogratz，还是认为泡沫即将破裂的达利欧，抑或是美国银行和星展银行（DBS）首席投资官Hou Wey Fook，几乎所有人都在建议投资者继续持有或买入AI相关资产——只是对冲方式和风险意识有所不同。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国银行建议客户通过股票衍生品对冲下行风险的同时继续持仓；星展银行的Hou Wey Fook则以英伟达十几倍的远期市盈率反问&#34;这怎么可能是泡沫&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>真正的分歧在于触发机制与时间窗口。</strong>达利欧的利率与流动性收紧机制和Taleb的债券市场脆弱性，本质上是同一枚硬币的两面，而AI企业的债务融资狂潮正处于这枚硬币的正中央。高盛自身的“货币政策乐观度”指标已跌至-7.98，逼近历史最低值-9.38，而标普500同期仍处于历史高位——这一背离本身，或许就是最值得警惕的信号。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8a8963029e8176b35ae945c1ac47414\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"510\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">正如Molavi的历史研究所揭示的：<strong>泡沫破裂的方式，往往远比人们预期的更为平淡，“壮观”只在事后的回望中才变得清晰。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>如何看待当前的AI泡沫？大佬们吵翻了</title>\n<style 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left;\">AI泡沫之争已从“是否存在泡沫”演变为“如何在泡沫破裂前赚钱”。围绕这一问题，全球顶级投资人本周公开交锋，观点针锋相对，却在一个结论上罕见达成共识：<strong>这是我们有生之年最大的泡沫。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">10月8日，据彭博报道，<strong>Galaxy Digital创始人Mike Novogratz在格林威治经济论坛上表示，AI正处于“我们有生之年最大的泡沫”之中，但他同时建议投资者立刻入场。</strong>他的逻辑是：“泡沫不会像现在这样结束。我知道泡沫如何终结——它们以壮观的方式终结，而现在还不够壮观。”换言之，泡沫是真实的，只是还没膨胀到极致。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）在新加坡发出截然相反的警告，称<strong>AI是一个“经典泡沫”且已接近破裂</strong>。《黑天鹅》作者Nassim Taleb则将目光转向债券市场，认为<strong>真正的风险断层在那里。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">这场争论的市场意义不容忽视。高盛数据显示，AI相关股票市值已占<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>总市值的42%，超过1999年科技股泡沫顶峰时的41%，市场集中度创历史次高；与此同时，标普500成分股的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛策略师Bobby Molavi梳理过去两个世纪所有重大资本支出繁荣周期后发现，<strong>触发崩溃的机制几乎从未“壮观”——而是始于一次央行政策转向，且往往在股票见顶后资本支出仍继续攀升长达两年。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">Novogratz：泡沫不够大，现在入场</h2><p style=\"text-align: left;\">Novogratz的多头逻辑建立在估值之上。他认为，AI相关股票以市盈率衡量仍属便宜，并以近乎激进的措辞敦促观望者行动：“如果你还没有投资AI，不如回家把头埋进冰桶里。”</p><p style=\"text-align: left;\">在政策层面，他认为AI不存在政治刹车。他指出，华盛顿“很难放慢AI的步伐，哪怕是放慢到那些正在构建AI的人自己希望的程度”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96805f3f432540fbd1042aa1bf3cd6c4\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"509\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>值得注意的是，这并非Novogratz第一次发出“有生之年最大泡沫”的判断。</strong>2017年11月，他曾以同样的措辞描述加密货币，同样保持看多立场。彼时比特币在次月见顶，随后跌去逾80%，其旗下公司Galaxy Digital在2018年亏损高达2.73亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，如果要公平而言，他最终被证明对比特币的长期判断是正确的——只是中间经历了一次惨烈的崩盘。</p><h2 style=\"text-align: left;\">达利欧：经典泡沫，已近破裂</h2><p style=\"text-align: left;\">达利欧本周三在新加坡表示，AI是一个“经典泡沫”，正在逼近破裂节点，驱动力来自两股力量：<strong>利率上升</strong>与<strong>将纸面财富转化为现金的需求</strong>。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“我们正处于那个节点之前，但正在接近。我认为我们已经很近了。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">自今年6月以来，达利欧已多次就此发出警告。他告诉彭博电视，“刺破泡沫的过程就是将财富转化为货币的过程”。此后形势进一步恶化：长期美债收益率已升至2002年以来最高水平。达利欧还补充警告称，日本可能减持美国国债，因为一段既是债权人与债务人、又是对立方的关系“会制造非常困难的动态”。</p><p style=\"text-align: left;\">Dalio还指出，AI企业过去依赖股权融资，<strong>如今正被迫转向债务融资</strong>，而这一转变恰逢资金成本大幅攀升之际，进一步加剧了财务脆弱性。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Taleb：真正的风险在债券市场</h2><p style=\"text-align: left;\">Taleb在格林威治论坛上认同达利欧对泡沫的诊断，但对风险来源的判断有所不同。据彭博报道，他表示：“债券市场非常脆弱。”</p><p style=\"text-align: left;\">他的担忧并不主要指向东京的减持行为，而是聚焦于美国国内退休基金和机构投资者可能撤离长久期债券。他认为，这一群体的退出将造成远比外国央行抛售更大的冲击——而AI企业的债务融资需求，正在与美国国债争夺同一批久期买家。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Taleb对“因为AI改变世界就买AI股”的逻辑提出了明确警告，称这将是“一个陷阱”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他援引历史指出，技术变革的最大受益者往往不是最初的开拓者。他还提醒，标普500并不等同于美国经济，其最大成分股均为全球性企业，中等收入家庭的状况才是衡量美国经济健康的更真实指标。</p><p style=\"text-align: left;\">一贯风格下，Taleb拒绝预测市场崩盘时点——“认为市场会下跌是一种错误的思维方式……你应该思考的是风险在上升”——并给出了他标志性的建议：“永远持有尾部对冲，哪怕你没有任何对冲的理由。”</p><h2 style=\"text-align: left;\">高盛内部：估值派与历史派的分歧</h2><p style=\"text-align: left;\">高盛内部对这场争论并未形成统一立场，两种截然不同的声音并存。</p><p style=\"text-align: left;\">策略师Bobby Molavi梳理了过去两个世纪的重大资本支出繁荣周期——1845年铁路、1929年公用事业、1989年日本、2000年互联网、2014年页岩油——得出一个规律性结论：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“触发因素几乎每次都相同——央行政策转向。每次顺序一致：股票见顶，资本支出继续攀升（持续6至24个月），然后资本支出回落，随后股票回落。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这意味着，当泡沫看起来“足够壮观”时，顶部往往已经过去。而资本支出在股票见顶后仍持续上升的阶段，恰恰是所有人指着不断增长的支出说“你看，根本没有泡沫”的时刻。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Molavi的数据同样触目惊心：</strong>AI相关股票市值占标普500的42%，已超过1999年科技股泡沫顶峰的41%，仅次于1830年代铁路狂热（63%）和1985年日本（44%）。与此同时，标普500的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d75845cbc47c5bd01248c83263b44a24\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"640\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">美银策略师Michael Hartnett亦持相近立场，称AI是<strong>“自铁路以来最大的泡沫”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f607443e47e2106809b8c7cef8ff8e3\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">然而，高盛的Tony Pasquariello提供了另一面数据：AI基础设施股票的远期市盈率中位数已从4月的32倍降至22倍，“这些公司正在兑现业绩，而市场对待它们的态度比1999年、2007年或2021年要冷静得多”。他还指出，AI基础设施股票预计将贡献标普500三季度盈利增长的一半，其中英伟达和美光两家公司合计贡献三分之一。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“市盈率便宜”论的软肋在于：盈利越来越多地需要用于支撑资本支出，留给股东的自由现金流所剩无几。</strong> 目前，标普500前十大成分股的自由现金流收益率已降至互联网泡沫以来最低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d0508e34d6b9090e99d69c87f11bfc1\" data-align=\"center\" tg-width=\"530\" tg-height=\"383\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">共识与分歧：所有人都说买，但理由各异</h2><p style=\"text-align: left;\">综合各方立场，一个吊诡的共识浮出水面：<strong>无论是认为泡沫尚未到顶的Novogratz，还是认为泡沫即将破裂的达利欧，抑或是美国银行和星展银行（DBS）首席投资官Hou Wey Fook，几乎所有人都在建议投资者继续持有或买入AI相关资产——只是对冲方式和风险意识有所不同。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国银行建议客户通过股票衍生品对冲下行风险的同时继续持仓；星展银行的Hou Wey Fook则以英伟达十几倍的远期市盈率反问&#34;这怎么可能是泡沫&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>真正的分歧在于触发机制与时间窗口。</strong>达利欧的利率与流动性收紧机制和Taleb的债券市场脆弱性，本质上是同一枚硬币的两面，而AI企业的债务融资狂潮正处于这枚硬币的正中央。高盛自身的“货币政策乐观度”指标已跌至-7.98，逼近历史最低值-9.38，而标普500同期仍处于历史高位——这一背离本身，或许就是最值得警惕的信号。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8a8963029e8176b35ae945c1ac47414\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"510\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">正如Molavi的历史研究所揭示的：<strong>泡沫破裂的方式，往往远比人们预期的更为平淡，“壮观”只在事后的回望中才变得清晰。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8563c55eda230bf12ce63dc5314b95d0","relate_stocks":{"AIPO":"Defiance AI and Power Infrastructure ETF","MMAX":"iShares Large Cap Max Buffer Mar ETF","HIBL":"Direxion Daily S&P 500 High Beta Bull 3X Shares","SPY":"标普500ETF","SPYU":"MAX S&P 500 4X Leveraged ETN","CHAT":"ROUNDHILL GENERATIVE AI & 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Molavi梳理过去两个世纪所有重大资本支出繁荣周期后发现，触发崩溃的机制几乎从未“壮观”——而是始于一次央行政策转向，且往往在股票见顶后资本支出仍继续攀升长达两年。Novogratz：泡沫不够大，现在入场Novogratz的多头逻辑建立在估值之上。他认为，AI相关股票以市盈率衡量仍属便宜，并以近乎激进的措辞敦促观望者行动：“如果你还没有投资AI，不如回家把头埋进冰桶里。”在政策层面，他认为AI不存在政治刹车。他指出，华盛顿“很难放慢AI的步伐，哪怕是放慢到那些正在构建AI的人自己希望的程度”。值得注意的是，这并非Novogratz第一次发出“有生之年最大泡沫”的判断。2017年11月，他曾以同样的措辞描述加密货币，同样保持看多立场。彼时比特币在次月见顶，随后跌去逾80%，其旗下公司Galaxy Digital在2018年亏损高达2.73亿美元。不过，如果要公平而言，他最终被证明对比特币的长期判断是正确的——只是中间经历了一次惨烈的崩盘。达利欧：经典泡沫，已近破裂达利欧本周三在新加坡表示，AI是一个“经典泡沫”，正在逼近破裂节点，驱动力来自两股力量：利率上升与将纸面财富转化为现金的需求。“我们正处于那个节点之前，但正在接近。我认为我们已经很近了。”自今年6月以来，达利欧已多次就此发出警告。他告诉彭博电视，“刺破泡沫的过程就是将财富转化为货币的过程”。此后形势进一步恶化：长期美债收益率已升至2002年以来最高水平。达利欧还补充警告称，日本可能减持美国国债，因为一段既是债权人与债务人、又是对立方的关系“会制造非常困难的动态”。Dalio还指出，AI企业过去依赖股权融资，如今正被迫转向债务融资，而这一转变恰逢资金成本大幅攀升之际，进一步加剧了财务脆弱性。Taleb：真正的风险在债券市场Taleb在格林威治论坛上认同达利欧对泡沫的诊断，但对风险来源的判断有所不同。据彭博报道，他表示：“债券市场非常脆弱。”他的担忧并不主要指向东京的减持行为，而是聚焦于美国国内退休基金和机构投资者可能撤离长久期债券。他认为，这一群体的退出将造成远比外国央行抛售更大的冲击——而AI企业的债务融资需求，正在与美国国债争夺同一批久期买家。Taleb对“因为AI改变世界就买AI股”的逻辑提出了明确警告，称这将是“一个陷阱”。他援引历史指出，技术变革的最大受益者往往不是最初的开拓者。他还提醒，标普500并不等同于美国经济，其最大成分股均为全球性企业，中等收入家庭的状况才是衡量美国经济健康的更真实指标。一贯风格下，Taleb拒绝预测市场崩盘时点——“认为市场会下跌是一种错误的思维方式……你应该思考的是风险在上升”——并给出了他标志性的建议：“永远持有尾部对冲，哪怕你没有任何对冲的理由。”高盛内部：估值派与历史派的分歧高盛内部对这场争论并未形成统一立场，两种截然不同的声音并存。策略师Bobby Molavi梳理了过去两个世纪的重大资本支出繁荣周期——1845年铁路、1929年公用事业、1989年日本、2000年互联网、2014年页岩油——得出一个规律性结论：“触发因素几乎每次都相同——央行政策转向。每次顺序一致：股票见顶，资本支出继续攀升（持续6至24个月），然后资本支出回落，随后股票回落。”这意味着，当泡沫看起来“足够壮观”时，顶部往往已经过去。而资本支出在股票见顶后仍持续上升的阶段，恰恰是所有人指着不断增长的支出说“你看，根本没有泡沫”的时刻。Molavi的数据同样触目惊心：AI相关股票市值占标普500的42%，已超过1999年科技股泡沫顶峰的41%，仅次于1830年代铁路狂热（63%）和1985年日本（44%）。与此同时，标普500的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。美银策略师Michael Hartnett亦持相近立场，称AI是“自铁路以来最大的泡沫”。然而，高盛的Tony Pasquariello提供了另一面数据：AI基础设施股票的远期市盈率中位数已从4月的32倍降至22倍，“这些公司正在兑现业绩，而市场对待它们的态度比1999年、2007年或2021年要冷静得多”。他还指出，AI基础设施股票预计将贡献标普500三季度盈利增长的一半，其中英伟达和美光两家公司合计贡献三分之一。“市盈率便宜”论的软肋在于：盈利越来越多地需要用于支撑资本支出，留给股东的自由现金流所剩无几。 目前，标普500前十大成分股的自由现金流收益率已降至互联网泡沫以来最低水平。共识与分歧：所有人都说买，但理由各异综合各方立场，一个吊诡的共识浮出水面：无论是认为泡沫尚未到顶的Novogratz，还是认为泡沫即将破裂的达利欧，抑或是美国银行和星展银行（DBS）首席投资官Hou Wey Fook，几乎所有人都在建议投资者继续持有或买入AI相关资产——只是对冲方式和风险意识有所不同。美国银行建议客户通过股票衍生品对冲下行风险的同时继续持仓；星展银行的Hou Wey 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09:57","market":"us","language":"zh","title":"美银Hartnett：2000年3月“科网泡沫”峰值前6个月，只有科技和通信板块在涨，和当下“如出一辙”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2672072433","media":"华尔街见闻","summary":"美银Hartnett警告，当前市场呈现与2000年科网泡沫破裂前夕相似的极端分化，AI及科技股独涨、市场广度持续恶化，AI资本开支泡沫风险上升。他还认为美债已被市场严重冷落，10年期美债收益率升至5.33%创2002年以来新高，反而提供了逢低布局机会，并建议投资者开始“买入耻辱”。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">美银证券首席投资策略师Michael Hartnett发出警示：当前市场结构与2000年科网泡沫破裂前夕高度吻合，同时他建议投资者开始逢低买入债券。</p><p style=\"text-align: left;\">在最新一期《Flow Show》报告中，Hartnett指出，在2000年3月科网泡沫峰值前的六个月里，科技板块涨幅超过40%，而必需消费品板块下跌30%，除科技和电信以外的所有板块均告下跌。他表示，<strong>这一格局与当下市场走势&#34;如出一辙&#34;</strong>。与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数中有400只成分股跌破50日均线，300只跌破200日均线，<strong>市场涨势高度集中于以&#34;Mag7&#34;为代表的人工智能相关板块。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c76d408d10f852b13e812a71cf249896\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"685\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，10年期美债收益率已升至5.33%，创2002年以来新高。Hartnett将此视为买入机会，<strong>喊出&#34;买入耻辱&#34;（buy humiliation）的口号，建议客户开始增持债券仓位</strong>。他认为，<strong>长期美债回报率已跌至百年最低，历史上类似的极端低回报往往标志着代际性买入时机的到来。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">市场涨势极度分化，1999年类比信号持续亮起</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中以&#34;双城记&#34;为题，描绘当前市场的两极分化格局。他写道，市场正在&#34;做多人工智能&#34;（NDX），同时&#34;做空人工智能无关资产&#34;（<a href=\"https://laohu8.com/S/XDEW.UK\">标普500等权</a>重指数SPW），而Mag7、AI及<a href=\"https://laohu8.com/S/000504\">生物</a>科技板块对高利率环境表现出明显的免疫性，<strong>&#34;1999年类比依然成立&#34;。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e9d0f31ebb56a186afa7c9b227691384\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">数据层面，高盛科技交易台的统计显示，即便指数处于历史高位，标普500成分股中位数个股已较高点下跌16%，市场广度已跌至科网泡沫时期的低点水平。此后一天，股价位于200日均线上方的个股占比进一步跌破50%。</p><p style=\"text-align: left;\">Hartnett援引的历史模板显示，<strong>在2000年3月峰值前六个月，科技板块独涨逾40%，其余板块全面下跌，必需消费品板块跌幅高达30%。他认为，当前市场的板块分化程度与彼时几乎如出一辙。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">AI资本开支泡沫：铁路泡沫的历史镜鉴</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett将人工智能定性为&#34;自铁路以来最大的泡沫&#34;，并在本周报告中对19世纪两次铁路泡沫的破裂过程进行了详细复盘。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第一次铁路泡沫终结于1873年：</strong>1861年至1872年间，铁路股票价格翻三倍，美国铁路里程从3.5万英里扩张至7万英里，资本开支峰值约占GDP的5%。随后，普法战争引发美国信贷收缩，欧洲资本回流，Jay Cooke &amp; Company于1873年倒闭，此后12个月内约115家铁路公司相继破产。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次铁路泡沫终结于1881年：铁路股票从1877年至1881年上涨2.5倍，一度占美国股市总市值的63%</strong>。铁路建设在四年内翻了两番，由此造成运力过剩，货运费率持续下滑，收入与利润随之崩塌，并最终引发银行业危机及美国历史上第三长的经济衰退（1882年至1885年）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c1fd1944b2759a41bba6f190a06b09c2\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"710\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/464e2e1bd3b1dfd6005a2f0e1262cdac\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">对比当下，Hartnett指出，超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本开支预计在2027年达到GDP的3.5%至4%，仍低于铁路时代5%的峰值水平，且半导体价格持续上涨，与铁路时代货运费率每年下跌5%的情形截然不同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/da0bd4ef4960248dd63ca8321d1e9180\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"850\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45d952cdcaafcc1cf33d7c76566dee34\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"712\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">然而，他同时警告，两次铁路泡沫均有国债收益率下行作为支撑，&#34;而这显然不是当下的情况&#34;。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/911744f718d71cd398ef1136b2b8d78e\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"713\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">此外，两次铁路泡沫的终结均伴随信贷事件、流动性骤降及地缘政治驱动的资本外流——而这三个信号目前均已在Oracle信用违约互换（CDS）、澳元兑日元汇率及法国债券市场中有所体现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ed9d2f5354a3f7f616cd28ee21777be1\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"720\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">&#34;买入耻辱&#34;：Hartnett看多遭市场冷落的美债</h2><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，Hartnett的立场愈发鲜明。</p><p style=\"text-align: left;\">他承认，<strong>收益率下降100至200个基点可能需要信贷事件或经济衰退作为催化剂，但他认为当前的极端定位本身已构成买入理由</strong>：资产配置者普遍重仓股票、做空债券，以押注美国科技股的最后一波上涨和美债收益率的最后一波上行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d1c71f736f4167d16ee60e925dff0591\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"730\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">长期美债方面，长久期零息债券（ZROZ）较2020年3月峰值已累计下跌65%，10年滚动美债回报率为-2%，创百年最低。Hartnett援引历史数据指出，<strong>上一次股票和大宗商品长期回报率同样惨淡时，恰恰标志着代际性买入机会的出现。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5721fc3dc76b92c8540b62735c1e6c85\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">他进一步将目光投向超大规模云计算企业的投资级债券，指出美国投资级科技债券指数（CITE）过去一年价格下跌9%，收益率从4.5%升至6.2%。他认为，鉴于AI产业获得美国政府背书，Oracle（收益率8.4%）、Meta（7.5%）、谷歌（6.9%）等超大规模企业的长期债券收益率已接近垃圾债水平，或将很快吸引买盘入场。</p><h2 style=\"text-align: left;\">投资者开始跟进增持债券</h2><p style=\"text-align: left;\">最新EPFR数据（截至当周三）显示，债券获资金净流入188亿美元，股票净流入158亿美元，加密货币净流入9亿美元，黄金净流入7亿美元，现金则因季末调仓流出1180亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">具体来看，期限超过6年的长期债券（政府债及企业债）单周净流入74亿美元，为2025年5月以来最大；市政债券净流入42亿美元，创2004年有数据以来历史新高；欧洲股票净流入13亿美元，为2026年2月以来最大；中国股票净流入37亿美元，为近9周最大；科技板块净流入33亿美元，为近5周最大；公用事业净流入10亿美元，为2025年12月以来最大。</p><p style=\"text-align: left;\">值得关注的是，美银私人客户目前持有的股票仓位占资产管理规模的比例已升至历史最高的66.3%，现金占比则降至历史最低的9.4%，显示机构投资者的股票仓位已处于极度拥挤状态。</p><h2 style=\"text-align: left;\">四条关键警戒线</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中列出了四个需要密切跟踪的市场风险触发水平：全球金融股ETF（IXG）跌破125美元、债券市场波动率指数MOVE升破125、中盘股ETF（MDY）跌破666美元、小盘股ETF（IJR）跌破135美元。他指出，一旦小盘股跟随银行股下行，去杠杆化的风险级联效应将正式启动，届时政策托底也难以阻挡。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美银牛熊指标本周从9.3回落至8.8</strong>，Hartnett将此归因于高风险债券利差走阔、高收益债券资金外流以及全球市场广度迅速恶化——全球股票指数中净27%的成分股同时跌破50日和200日均线，为3月以来最差水平。尽管指标有所回落，但8.8的读数<strong>仍处于&#34;卖出&#34;区间</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45674c74251a82d833377c231e231666\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"284\"/><span></span></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银Hartnett：2000年3月“科网泡沫”峰值前6个月，只有科技和通信板块在涨，和当下“如出一辙”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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style=\"text-align: left;\">美银证券首席投资策略师Michael Hartnett发出警示：当前市场结构与2000年科网泡沫破裂前夕高度吻合，同时他建议投资者开始逢低买入债券。</p><p style=\"text-align: left;\">在最新一期《Flow Show》报告中，Hartnett指出，在2000年3月科网泡沫峰值前的六个月里，科技板块涨幅超过40%，而必需消费品板块下跌30%，除科技和电信以外的所有板块均告下跌。他表示，<strong>这一格局与当下市场走势&#34;如出一辙&#34;</strong>。与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数中有400只成分股跌破50日均线，300只跌破200日均线，<strong>市场涨势高度集中于以&#34;Mag7&#34;为代表的人工智能相关板块。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c76d408d10f852b13e812a71cf249896\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"685\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，10年期美债收益率已升至5.33%，创2002年以来新高。Hartnett将此视为买入机会，<strong>喊出&#34;买入耻辱&#34;（buy humiliation）的口号，建议客户开始增持债券仓位</strong>。他认为，<strong>长期美债回报率已跌至百年最低，历史上类似的极端低回报往往标志着代际性买入时机的到来。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">市场涨势极度分化，1999年类比信号持续亮起</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中以&#34;双城记&#34;为题，描绘当前市场的两极分化格局。他写道，市场正在&#34;做多人工智能&#34;（NDX），同时&#34;做空人工智能无关资产&#34;（<a href=\"https://laohu8.com/S/XDEW.UK\">标普500等权</a>重指数SPW），而Mag7、AI及<a href=\"https://laohu8.com/S/000504\">生物</a>科技板块对高利率环境表现出明显的免疫性，<strong>&#34;1999年类比依然成立&#34;。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e9d0f31ebb56a186afa7c9b227691384\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">数据层面，高盛科技交易台的统计显示，即便指数处于历史高位，标普500成分股中位数个股已较高点下跌16%，市场广度已跌至科网泡沫时期的低点水平。此后一天，股价位于200日均线上方的个股占比进一步跌破50%。</p><p style=\"text-align: left;\">Hartnett援引的历史模板显示，<strong>在2000年3月峰值前六个月，科技板块独涨逾40%，其余板块全面下跌，必需消费品板块跌幅高达30%。他认为，当前市场的板块分化程度与彼时几乎如出一辙。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">AI资本开支泡沫：铁路泡沫的历史镜鉴</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett将人工智能定性为&#34;自铁路以来最大的泡沫&#34;，并在本周报告中对19世纪两次铁路泡沫的破裂过程进行了详细复盘。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第一次铁路泡沫终结于1873年：</strong>1861年至1872年间，铁路股票价格翻三倍，美国铁路里程从3.5万英里扩张至7万英里，资本开支峰值约占GDP的5%。随后，普法战争引发美国信贷收缩，欧洲资本回流，Jay Cooke &amp; Company于1873年倒闭，此后12个月内约115家铁路公司相继破产。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次铁路泡沫终结于1881年：铁路股票从1877年至1881年上涨2.5倍，一度占美国股市总市值的63%</strong>。铁路建设在四年内翻了两番，由此造成运力过剩，货运费率持续下滑，收入与利润随之崩塌，并最终引发银行业危机及美国历史上第三长的经济衰退（1882年至1885年）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c1fd1944b2759a41bba6f190a06b09c2\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"710\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/464e2e1bd3b1dfd6005a2f0e1262cdac\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">对比当下，Hartnett指出，超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本开支预计在2027年达到GDP的3.5%至4%，仍低于铁路时代5%的峰值水平，且半导体价格持续上涨，与铁路时代货运费率每年下跌5%的情形截然不同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/da0bd4ef4960248dd63ca8321d1e9180\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"850\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45d952cdcaafcc1cf33d7c76566dee34\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"712\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">然而，他同时警告，两次铁路泡沫均有国债收益率下行作为支撑，&#34;而这显然不是当下的情况&#34;。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/911744f718d71cd398ef1136b2b8d78e\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"713\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">此外，两次铁路泡沫的终结均伴随信贷事件、流动性骤降及地缘政治驱动的资本外流——而这三个信号目前均已在Oracle信用违约互换（CDS）、澳元兑日元汇率及法国债券市场中有所体现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ed9d2f5354a3f7f616cd28ee21777be1\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"720\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">&#34;买入耻辱&#34;：Hartnett看多遭市场冷落的美债</h2><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，Hartnett的立场愈发鲜明。</p><p style=\"text-align: left;\">他承认，<strong>收益率下降100至200个基点可能需要信贷事件或经济衰退作为催化剂，但他认为当前的极端定位本身已构成买入理由</strong>：资产配置者普遍重仓股票、做空债券，以押注美国科技股的最后一波上涨和美债收益率的最后一波上行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d1c71f736f4167d16ee60e925dff0591\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"730\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">长期美债方面，长久期零息债券（ZROZ）较2020年3月峰值已累计下跌65%，10年滚动美债回报率为-2%，创百年最低。Hartnett援引历史数据指出，<strong>上一次股票和大宗商品长期回报率同样惨淡时，恰恰标志着代际性买入机会的出现。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5721fc3dc76b92c8540b62735c1e6c85\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">他进一步将目光投向超大规模云计算企业的投资级债券，指出美国投资级科技债券指数（CITE）过去一年价格下跌9%，收益率从4.5%升至6.2%。他认为，鉴于AI产业获得美国政府背书，Oracle（收益率8.4%）、Meta（7.5%）、谷歌（6.9%）等超大规模企业的长期债券收益率已接近垃圾债水平，或将很快吸引买盘入场。</p><h2 style=\"text-align: left;\">投资者开始跟进增持债券</h2><p style=\"text-align: left;\">最新EPFR数据（截至当周三）显示，债券获资金净流入188亿美元，股票净流入158亿美元，加密货币净流入9亿美元，黄金净流入7亿美元，现金则因季末调仓流出1180亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">具体来看，期限超过6年的长期债券（政府债及企业债）单周净流入74亿美元，为2025年5月以来最大；市政债券净流入42亿美元，创2004年有数据以来历史新高；欧洲股票净流入13亿美元，为2026年2月以来最大；中国股票净流入37亿美元，为近9周最大；科技板块净流入33亿美元，为近5周最大；公用事业净流入10亿美元，为2025年12月以来最大。</p><p style=\"text-align: left;\">值得关注的是，美银私人客户目前持有的股票仓位占资产管理规模的比例已升至历史最高的66.3%，现金占比则降至历史最低的9.4%，显示机构投资者的股票仓位已处于极度拥挤状态。</p><h2 style=\"text-align: left;\">四条关键警戒线</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中列出了四个需要密切跟踪的市场风险触发水平：全球金融股ETF（IXG）跌破125美元、债券市场波动率指数MOVE升破125、中盘股ETF（MDY）跌破666美元、小盘股ETF（IJR）跌破135美元。他指出，一旦小盘股跟随银行股下行，去杠杆化的风险级联效应将正式启动，届时政策托底也难以阻挡。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美银牛熊指标本周从9.3回落至8.8</strong>，Hartnett将此归因于高风险债券利差走阔、高收益债券资金外流以及全球市场广度迅速恶化——全球股票指数中净27%的成分股同时跌破50日和200日均线，为3月以来最差水平。尽管指标有所回落，但8.8的读数<strong>仍处于&#34;卖出&#34;区间</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45674c74251a82d833377c231e231666\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"284\"/><span></span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2493333c086c47deb861eb4b20768041","relate_stocks":{"07568":"FI二南方纳指","03455":"景顺QQQ","BK4581":"高盛持仓","03034":"南方纳指一百","GPIQ":"GOLDMAN SACHS NASDAQ 100 CORE PREMIUM INCOME ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","PSQ":"做空纳斯达克100指数ETF-ProShares","QID":"两倍做空纳斯达克指数ETF-ProShares","TQQY":"GraniteShares YieldBOOST QQQ ETF","QLD":"2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4582":"ESG ETF-MSCI","CWC":"Clockwise Capital Innovation ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","09834":"安硕纳指一百—U","TECY":"GraniteShares YieldBOOST Technology 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humiliation）的口号，建议客户开始增持债券仓位。他认为，长期美债回报率已跌至百年最低，历史上类似的极端低回报往往标志着代际性买入时机的到来。市场涨势极度分化，1999年类比信号持续亮起Hartnett在报告中以\"双城记\"为题，描绘当前市场的两极分化格局。他写道，市场正在\"做多人工智能\"（NDX），同时\"做空人工智能无关资产\"（标普500等权重指数SPW），而Mag7、AI及生物科技板块对高利率环境表现出明显的免疫性，\"1999年类比依然成立\"。数据层面，高盛科技交易台的统计显示，即便指数处于历史高位，标普500成分股中位数个股已较高点下跌16%，市场广度已跌至科网泡沫时期的低点水平。此后一天，股价位于200日均线上方的个股占比进一步跌破50%。Hartnett援引的历史模板显示，在2000年3月峰值前六个月，科技板块独涨逾40%，其余板块全面下跌，必需消费品板块跌幅高达30%。他认为，当前市场的板块分化程度与彼时几乎如出一辙。AI资本开支泡沫：铁路泡沫的历史镜鉴Hartnett将人工智能定性为\"自铁路以来最大的泡沫\"，并在本周报告中对19世纪两次铁路泡沫的破裂过程进行了详细复盘。第一次铁路泡沫终结于1873年：1861年至1872年间，铁路股票价格翻三倍，美国铁路里程从3.5万英里扩张至7万英里，资本开支峰值约占GDP的5%。随后，普法战争引发美国信贷收缩，欧洲资本回流，Jay Cooke & Company于1873年倒闭，此后12个月内约115家铁路公司相继破产。第二次铁路泡沫终结于1881年：铁路股票从1877年至1881年上涨2.5倍，一度占美国股市总市值的63%。铁路建设在四年内翻了两番，由此造成运力过剩，货运费率持续下滑，收入与利润随之崩塌，并最终引发银行业危机及美国历史上第三长的经济衰退（1882年至1885年）。对比当下，Hartnett指出，超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本开支预计在2027年达到GDP的3.5%至4%，仍低于铁路时代5%的峰值水平，且半导体价格持续上涨，与铁路时代货运费率每年下跌5%的情形截然不同。然而，他同时警告，两次铁路泡沫均有国债收益率下行作为支撑，\"而这显然不是当下的情况\"。此外，两次铁路泡沫的终结均伴随信贷事件、流动性骤降及地缘政治驱动的资本外流——而这三个信号目前均已在Oracle信用违约互换（CDS）、澳元兑日元汇率及法国债券市场中有所体现。\"买入耻辱\"：Hartnett看多遭市场冷落的美债在债券市场，Hartnett的立场愈发鲜明。他承认，收益率下降100至200个基点可能需要信贷事件或经济衰退作为催化剂，但他认为当前的极端定位本身已构成买入理由：资产配置者普遍重仓股票、做空债券，以押注美国科技股的最后一波上涨和美债收益率的最后一波上行。长期美债方面，长久期零息债券（ZROZ）较2020年3月峰值已累计下跌65%，10年滚动美债回报率为-2%，创百年最低。Hartnett援引历史数据指出，上一次股票和大宗商品长期回报率同样惨淡时，恰恰标志着代际性买入机会的出现。他进一步将目光投向超大规模云计算企业的投资级债券，指出美国投资级科技债券指数（CITE）过去一年价格下跌9%，收益率从4.5%升至6.2%。他认为，鉴于AI产业获得美国政府背书，Oracle（收益率8.4%）、Meta（7.5%）、谷歌（6.9%）等超大规模企业的长期债券收益率已接近垃圾债水平，或将很快吸引买盘入场。投资者开始跟进增持债券最新EPFR数据（截至当周三）显示，债券获资金净流入188亿美元，股票净流入158亿美元，加密货币净流入9亿美元，黄金净流入7亿美元，现金则因季末调仓流出1180亿美元。具体来看，期限超过6年的长期债券（政府债及企业债）单周净流入74亿美元，为2025年5月以来最大；市政债券净流入42亿美元，创2004年有数据以来历史新高；欧洲股票净流入13亿美元，为2026年2月以来最大；中国股票净流入37亿美元，为近9周最大；科技板块净流入33亿美元，为近5周最大；公用事业净流入10亿美元，为2025年12月以来最大。值得关注的是，美银私人客户目前持有的股票仓位占资产管理规模的比例已升至历史最高的66.3%，现金占比则降至历史最低的9.4%，显示机构投资者的股票仓位已处于极度拥挤状态。四条关键警戒线Hartnett在报告中列出了四个需要密切跟踪的市场风险触发水平：全球金融股ETF（IXG）跌破125美元、债券市场波动率指数MOVE升破125、中盘股ETF（MDY）跌破666美元、小盘股ETF（IJR）跌破135美元。他指出，一旦小盘股跟随银行股下行，去杠杆化的风险级联效应将正式启动，届时政策托底也难以阻挡。美银牛熊指标本周从9.3回落至8.8，Hartnett将此归因于高风险债券利差走阔、高收益债券资金外流以及全球市场广度迅速恶化——全球股票指数中净27%的成分股同时跌破50日和200日均线，为3月以来最差水平。尽管指标有所回落，但8.8的读数仍处于\"卖出\"区间。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09086":0.6,"IJR":1,"QDEC":0.6,"07261":0.6,"QLD":0.6,"FWD":0.68,"07522":0.6,"07266":0.6,"QQQ":0.6,"03034":0.6,"TQQQ":0.6,"MDY":1,"NDX":1,"NAPR":0.6,"MIDU":0.6,"NOCT":0.6,"ARTY":0.9,"07568":0.6,"CWC":0.68,"09834":0.6,"02834":0.6,"PSQ":0.6,"ZROZ":1,"NJUL":0.6,"SQQQ":0.6,"QID":0.6,"QMAR":0.6,"03455":0.6,"BNDW":0.9,"QQQX":0.6,"GPIQ":0.6,"NJAN":0.6,"IXG":1,"TECY":0.68,"03086":0.6,"QQQM":0.6,"NBDS":0.68,"TQQY":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":769,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":614649382097216,"gmtCreate":1791080050038,"gmtModify":1791080052213,"author":{"id":"4212982252329032","authorId":"4212982252329032","name":"圆头蝴蝶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/11f975c3d0ccf067e1b550357847e22c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4212982252329032","authorIdStr":"4212982252329032"},"themes":[],"title":"","htmlText":"70了 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left;\">虽然长期债券每半年支付一次利息，而且承诺的利息收入更高，因此可能很有吸引力，但财务规划师警告说，把所有鸡蛋放在一个篮子里，会让投资者更容易受到通胀和利率波动的影响。</p><p style=\"text-align: left;\">投资短期限美国国债，或者投资TIPS（美国通胀保值国债）和I-Bonds（美国I系列储蓄债券）等具有通胀保护功能的产品，可能是一个更好的起点——但也不要因此放弃股票。</p><p style=\"text-align: left;\">“对于退休人士，我通常更倾向于采取平衡的方法：增加固定收益资产以获得稳定性，同时仍然保留股票，以获得增长和抵御通胀的能力。”加利福尼亚州海沃德Secure Tax &amp; Accounting的注册财务规划师Joon Um表示。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>为什么把所有资金都投入长期债券可能适得其反</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">作家兼注册财务规划师Mel Mattison表示，如果自己已经退休，他会把全部资金投入20年期美国国债。目前20年期美国国债的收益率约为5.68%。</p><p style=\"text-align: left;\">他说，婴儿潮一代通常会在收益率达到5.5%左右时开始购买债券。他的思路是，一名70岁的老人如果拥有200万美元、而且大部分资产投资于股票，那么可以将这些资金转移到20年期美国国债中，每年获得11万美元的收入。</p><p style=\"text-align: left;\">每年获得11万美元有保障的固定收入，听起来似乎非常理想，但其他财务规划师警告说，事情并没有这么简单。</p><p style=\"text-align: left;\">如果投资者将相当大一部分金融资产用于锁定长期美国国债，那么他们实际上也锁定了自己的收入水平。每半年获得的利息收入在20年内都不会改变，而他们的支出却会发生变化。</p><p style=\"text-align: left;\">对于退休人士而言，这是一个非常重要的问题，因为退休人士往往会低估自己长期生活成本的增长。</p><p style=\"text-align: left;\">新泽西州莫尔镇财务规划公司Purpose Built创始人Sean Lovinson表示：</p><p style=\"text-align: left;\">“如果短期到中期的通胀率连续几年哪怕只是略高于预期，也会永久降低他们的实际购买力。5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\">—— Sean Lovinson，Purpose Built创始人</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">财务规划师还提出了另一个担忧：如果利率继续上升，债券价格可能会下跌。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，Mattison对此并不太担心。</p><p style=\"text-align: left;\">他说：“我并不认为美国经济有能力在很长一段时间内承受6%、7%的利率。我认为这样的利率水平会导致经济衰退，而最终又会推动收益率下降。”</p><p style=\"text-align: left;\">Mattison还指出，社会保障金的生活成本调整机制（COLA）可以发挥对冲通胀的作用。</p><p style=\"text-align: left;\">即使利率不上升，如果一个人过度依赖固定收益，也可能发现自己缺乏应对突发支出的流动性，例如医疗账单或房屋维修费用。</p><p style=\"text-align: left;\">一旦出现这种紧急情况，投资者可能不得不提前出售债券。而如果届时利率已经上升，他们就可能需要在二级市场上以折价出售债券，从而永久实现损失。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，还有税收方面的考虑。</p><p style=\"text-align: left;\">美国国债利息免征州税，但在美国联邦层面需要作为收入纳税。Um指出，这可能会使一个人的收入超过某些门槛，从而触发更高的Medicare医疗保险保费附加费。</p><p style=\"text-align: left;\">如果退休人士将美国国债持有在IRA等延税退休账户中，这一问题并不适用；但从这些账户中提取的资金仍然会被计入收入。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>投资债券的策略性方法</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">购买债券不存在适合所有人的统一方法，但大多数专家都认为，分散投资是一个好主意。</p><p style=\"text-align: left;\">投资者在确定自己的风险承受能力时，应当考虑自己的流动性需求、税率档位以及Medicare保费相关收入门槛。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 3年至5年的“黄金区间”</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">大多数财富管理人士建议保持较短的债券期限——通常在3年至5年之间——或者将资金分散到一个持续多年的债券阶梯中。</p><p style=\"text-align: left;\">保持较短的到期期限，可以让投资者获得当前较高的收益率，同时保持流动性，因为债券到期后会按照面值偿还本金。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 建立债券阶梯</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">对于希望获得长期债券较高收益率的投资者，一个常见方法是建立“美国国债阶梯”，也就是构建一个由不同到期期限的美国国债组成的投资组合，期限可以从1年一直延伸到20年。</p><p style=\"text-align: left;\">总部位于芝加哥的RISE Investments创始人Vincent DeCrow表示：</p><p style=\"text-align: left;\">“这样可以获得类似的收入收益，同时降低久期、流动性和通胀风险，因为债券阶梯能够让退休人士在不同时间点获得流动资金，每一只债券到期后都会按照面值偿还本金。”</p><p style=\"text-align: left;\">“如果利率继续上升，退休人士就可以把到期债券获得的资金重新投资到收益率更高的新债券中。”</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 考虑TIPS和I-Bonds</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">对于那些希望债券能够保护自己免受生活成本上涨影响的投资者，顾问们经常推荐TIPS（美国通胀保值国债）或者Series I Savings Bonds（I系列储蓄债券，即I-Bonds）。</p><p style=\"text-align: left;\">这些债券的本金价值会随着消费者价格指数（CPI）自动调整，从而在通胀上升时保护投资者的实际购买力。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 不要放弃股票</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">即使已经建立了设计完善的债券阶梯，财富管理人士仍然强调，无论处于什么年龄，将100%的资产投入固定收益资产都是一个错误，因为这会让投资者处于容易受到通胀侵蚀的状态。</p><p style=\"text-align: left;\">DeCrow表示：</p><p style=\"text-align: left;\">“股票的上涨空间可以成为一个很好的通胀对冲工具。对于70多岁的投资者而言，50%固定收益资产、50%股票的平衡型投资组合可能是一个不错的起点。”</p><p style=\"text-align: left;\">“如果退休人士处于较高的联邦所得税税率档位，投资组合中的股票部分在税务上可能更具优势。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-10-04 07:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>要点</strong></h2><ul><li><p style=\"text-align: left;\">美国国债收益率不断上升，正推动人们越来越关注债券，尤其是那些希望在退休后获得稳定固定收入的投资者。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">财务规划师警告称，如果把所有资产都投入长期债券，投资者将更容易受到通胀和利率波动的影响。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">财富管理人士建议保持较短的债券期限，建立美国国债阶梯，或者使用TIPS和I-Bonds等具有通胀保护功能的产品。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">随着美国国债收益率不断上升，财务规划师表示，他们看到人们对债券的兴趣越来越浓厚，尤其是那些希望确保退休后拥有固定收入的投资者。</p><p style=\"text-align: left;\">过去五年里，美国国债收益率从疫情时期的低点持续上升。最近几周，期限为5年及以上的美国国债收益率已经突破5%。短期债券收益率也在上升：截至周三早些时候，1年期美国国库券的收益率为4.55%，而3年期美国国债收益率为4.99%。</p><p style=\"text-align: left;\">虽然长期债券每半年支付一次利息，而且承诺的利息收入更高，因此可能很有吸引力，但财务规划师警告说，把所有鸡蛋放在一个篮子里，会让投资者更容易受到通胀和利率波动的影响。</p><p style=\"text-align: left;\">投资短期限美国国债，或者投资TIPS（美国通胀保值国债）和I-Bonds（美国I系列储蓄债券）等具有通胀保护功能的产品，可能是一个更好的起点——但也不要因此放弃股票。</p><p style=\"text-align: left;\">“对于退休人士，我通常更倾向于采取平衡的方法：增加固定收益资产以获得稳定性，同时仍然保留股票，以获得增长和抵御通胀的能力。”加利福尼亚州海沃德Secure Tax &amp; Accounting的注册财务规划师Joon Um表示。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>为什么把所有资金都投入长期债券可能适得其反</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">作家兼注册财务规划师Mel Mattison表示，如果自己已经退休，他会把全部资金投入20年期美国国债。目前20年期美国国债的收益率约为5.68%。</p><p style=\"text-align: left;\">他说，婴儿潮一代通常会在收益率达到5.5%左右时开始购买债券。他的思路是，一名70岁的老人如果拥有200万美元、而且大部分资产投资于股票，那么可以将这些资金转移到20年期美国国债中，每年获得11万美元的收入。</p><p style=\"text-align: left;\">每年获得11万美元有保障的固定收入，听起来似乎非常理想，但其他财务规划师警告说，事情并没有这么简单。</p><p style=\"text-align: left;\">如果投资者将相当大一部分金融资产用于锁定长期美国国债，那么他们实际上也锁定了自己的收入水平。每半年获得的利息收入在20年内都不会改变，而他们的支出却会发生变化。</p><p style=\"text-align: left;\">对于退休人士而言，这是一个非常重要的问题，因为退休人士往往会低估自己长期生活成本的增长。</p><p style=\"text-align: left;\">新泽西州莫尔镇财务规划公司Purpose Built创始人Sean Lovinson表示：</p><p style=\"text-align: left;\">“如果短期到中期的通胀率连续几年哪怕只是略高于预期，也会永久降低他们的实际购买力。5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\">—— Sean Lovinson，Purpose Built创始人</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">财务规划师还提出了另一个担忧：如果利率继续上升，债券价格可能会下跌。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，Mattison对此并不太担心。</p><p style=\"text-align: left;\">他说：“我并不认为美国经济有能力在很长一段时间内承受6%、7%的利率。我认为这样的利率水平会导致经济衰退，而最终又会推动收益率下降。”</p><p style=\"text-align: left;\">Mattison还指出，社会保障金的生活成本调整机制（COLA）可以发挥对冲通胀的作用。</p><p style=\"text-align: left;\">即使利率不上升，如果一个人过度依赖固定收益，也可能发现自己缺乏应对突发支出的流动性，例如医疗账单或房屋维修费用。</p><p style=\"text-align: left;\">一旦出现这种紧急情况，投资者可能不得不提前出售债券。而如果届时利率已经上升，他们就可能需要在二级市场上以折价出售债券，从而永久实现损失。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，还有税收方面的考虑。</p><p style=\"text-align: left;\">美国国债利息免征州税，但在美国联邦层面需要作为收入纳税。Um指出，这可能会使一个人的收入超过某些门槛，从而触发更高的Medicare医疗保险保费附加费。</p><p style=\"text-align: left;\">如果退休人士将美国国债持有在IRA等延税退休账户中，这一问题并不适用；但从这些账户中提取的资金仍然会被计入收入。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>投资债券的策略性方法</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">购买债券不存在适合所有人的统一方法，但大多数专家都认为，分散投资是一个好主意。</p><p style=\"text-align: left;\">投资者在确定自己的风险承受能力时，应当考虑自己的流动性需求、税率档位以及Medicare保费相关收入门槛。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 3年至5年的“黄金区间”</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">大多数财富管理人士建议保持较短的债券期限——通常在3年至5年之间——或者将资金分散到一个持续多年的债券阶梯中。</p><p style=\"text-align: left;\">保持较短的到期期限，可以让投资者获得当前较高的收益率，同时保持流动性，因为债券到期后会按照面值偿还本金。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 建立债券阶梯</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">对于希望获得长期债券较高收益率的投资者，一个常见方法是建立“美国国债阶梯”，也就是构建一个由不同到期期限的美国国债组成的投资组合，期限可以从1年一直延伸到20年。</p><p style=\"text-align: left;\">总部位于芝加哥的RISE Investments创始人Vincent DeCrow表示：</p><p style=\"text-align: left;\">“这样可以获得类似的收入收益，同时降低久期、流动性和通胀风险，因为债券阶梯能够让退休人士在不同时间点获得流动资金，每一只债券到期后都会按照面值偿还本金。”</p><p style=\"text-align: left;\">“如果利率继续上升，退休人士就可以把到期债券获得的资金重新投资到收益率更高的新债券中。”</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 考虑TIPS和I-Bonds</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">对于那些希望债券能够保护自己免受生活成本上涨影响的投资者，顾问们经常推荐TIPS（美国通胀保值国债）或者Series I Savings Bonds（I系列储蓄债券，即I-Bonds）。</p><p style=\"text-align: left;\">这些债券的本金价值会随着消费者价格指数（CPI）自动调整，从而在通胀上升时保护投资者的实际购买力。</p><h3 style=\"text-align: left;\"><strong>• 不要放弃股票</strong></h3><p style=\"text-align: left;\">即使已经建立了设计完善的债券阶梯，财富管理人士仍然强调，无论处于什么年龄，将100%的资产投入固定收益资产都是一个错误，因为这会让投资者处于容易受到通胀侵蚀的状态。</p><p style=\"text-align: left;\">DeCrow表示：</p><p style=\"text-align: left;\">“股票的上涨空间可以成为一个很好的通胀对冲工具。对于70多岁的投资者而言，50%固定收益资产、50%股票的平衡型投资组合可能是一个不错的起点。”</p><p style=\"text-align: left;\">“如果退休人士处于较高的联邦所得税税率档位，投资组合中的股票部分在税务上可能更具优势。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/eb7789abffef4e8a7ef6093738b6ad06","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1136065644","content_text":"要点美国国债收益率不断上升，正推动人们越来越关注债券，尤其是那些希望在退休后获得稳定固定收入的投资者。财务规划师警告称，如果把所有资产都投入长期债券，投资者将更容易受到通胀和利率波动的影响。财富管理人士建议保持较短的债券期限，建立美国国债阶梯，或者使用TIPS和I-Bonds等具有通胀保护功能的产品。随着美国国债收益率不断上升，财务规划师表示，他们看到人们对债券的兴趣越来越浓厚，尤其是那些希望确保退休后拥有固定收入的投资者。过去五年里，美国国债收益率从疫情时期的低点持续上升。最近几周，期限为5年及以上的美国国债收益率已经突破5%。短期债券收益率也在上升：截至周三早些时候，1年期美国国库券的收益率为4.55%，而3年期美国国债收益率为4.99%。虽然长期债券每半年支付一次利息，而且承诺的利息收入更高，因此可能很有吸引力，但财务规划师警告说，把所有鸡蛋放在一个篮子里，会让投资者更容易受到通胀和利率波动的影响。投资短期限美国国债，或者投资TIPS（美国通胀保值国债）和I-Bonds（美国I系列储蓄债券）等具有通胀保护功能的产品，可能是一个更好的起点——但也不要因此放弃股票。“对于退休人士，我通常更倾向于采取平衡的方法：增加固定收益资产以获得稳定性，同时仍然保留股票，以获得增长和抵御通胀的能力。”加利福尼亚州海沃德Secure Tax & Accounting的注册财务规划师Joon Um表示。为什么把所有资金都投入长期债券可能适得其反作家兼注册财务规划师Mel Mattison表示，如果自己已经退休，他会把全部资金投入20年期美国国债。目前20年期美国国债的收益率约为5.68%。他说，婴儿潮一代通常会在收益率达到5.5%左右时开始购买债券。他的思路是，一名70岁的老人如果拥有200万美元、而且大部分资产投资于股票，那么可以将这些资金转移到20年期美国国债中，每年获得11万美元的收入。每年获得11万美元有保障的固定收入，听起来似乎非常理想，但其他财务规划师警告说，事情并没有这么简单。如果投资者将相当大一部分金融资产用于锁定长期美国国债，那么他们实际上也锁定了自己的收入水平。每半年获得的利息收入在20年内都不会改变，而他们的支出却会发生变化。对于退休人士而言，这是一个非常重要的问题，因为退休人士往往会低估自己长期生活成本的增长。新泽西州莫尔镇财务规划公司Purpose Built创始人Sean Lovinson表示：“如果短期到中期的通胀率连续几年哪怕只是略高于预期，也会永久降低他们的实际购买力。5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”“5.5%的名义收益率现在看起来很舒服，但如果放到20年甚至10年的时间跨度上，持续累积的通胀会悄悄摧毁你的生活水平。”—— Sean Lovinson，Purpose Built创始人财务规划师还提出了另一个担忧：如果利率继续上升，债券价格可能会下跌。不过，Mattison对此并不太担心。他说：“我并不认为美国经济有能力在很长一段时间内承受6%、7%的利率。我认为这样的利率水平会导致经济衰退，而最终又会推动收益率下降。”Mattison还指出，社会保障金的生活成本调整机制（COLA）可以发挥对冲通胀的作用。即使利率不上升，如果一个人过度依赖固定收益，也可能发现自己缺乏应对突发支出的流动性，例如医疗账单或房屋维修费用。一旦出现这种紧急情况，投资者可能不得不提前出售债券。而如果届时利率已经上升，他们就可能需要在二级市场上以折价出售债券，从而永久实现损失。此外，还有税收方面的考虑。美国国债利息免征州税，但在美国联邦层面需要作为收入纳税。Um指出，这可能会使一个人的收入超过某些门槛，从而触发更高的Medicare医疗保险保费附加费。如果退休人士将美国国债持有在IRA等延税退休账户中，这一问题并不适用；但从这些账户中提取的资金仍然会被计入收入。投资债券的策略性方法购买债券不存在适合所有人的统一方法，但大多数专家都认为，分散投资是一个好主意。投资者在确定自己的风险承受能力时，应当考虑自己的流动性需求、税率档位以及Medicare保费相关收入门槛。• 3年至5年的“黄金区间”大多数财富管理人士建议保持较短的债券期限——通常在3年至5年之间——或者将资金分散到一个持续多年的债券阶梯中。保持较短的到期期限，可以让投资者获得当前较高的收益率，同时保持流动性，因为债券到期后会按照面值偿还本金。• 建立债券阶梯对于希望获得长期债券较高收益率的投资者，一个常见方法是建立“美国国债阶梯”，也就是构建一个由不同到期期限的美国国债组成的投资组合，期限可以从1年一直延伸到20年。总部位于芝加哥的RISE Investments创始人Vincent DeCrow表示：“这样可以获得类似的收入收益，同时降低久期、流动性和通胀风险，因为债券阶梯能够让退休人士在不同时间点获得流动资金，每一只债券到期后都会按照面值偿还本金。”“如果利率继续上升，退休人士就可以把到期债券获得的资金重新投资到收益率更高的新债券中。”• 考虑TIPS和I-Bonds对于那些希望债券能够保护自己免受生活成本上涨影响的投资者，顾问们经常推荐TIPS（美国通胀保值国债）或者Series I 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left;\">美联储政策制定者此前已经倾向于本月不进行连续第二次加息，以便有时间梳理更多经济数据后再扣动扳机，而周五就业市场报告比预期更冷，使这一做法保持不变。</p><p style=\"text-align: left;\">即将公布的数据，尤其是美联储10月27日至28日政策会议前发布的备受关注的消费者价格指数通胀指标，仍可能改变这一考量。</p><p style=\"text-align: left;\">在上月将政策利率上调25个基点、使通胀走上更及时通往美联储2%目标的路径后，美国央行官员现在正在权衡行动过慢以抑制价格压力的风险，以及行动过快可能对劳动力市场造成的潜在伤害。</p><p style=\"text-align: left;\">美联储主席凯文·沃什坚持其政策，即对他认为风险在哪里以及利率可能需要走向何方不发表任何评论，但他的同僚们并没有那么安静。</p><p style=\"text-align: left;\">芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比在被福克斯商业频道的Edward Lawrence问及美联储下次会议应该加息还是暂停时表示：“一切都有可能摆在桌面上。”</p><p style=\"text-align: left;\">古尔斯比说，他认为最新就业数据表明劳动力市场稳定。</p><p style=\"text-align: left;\">“我认为美联储职责中的通胀方面才是问题所在。我们必须密切关注。我们不能让它更加失控，”古尔斯比说。</p><p style=\"text-align: left;\">美国劳工部周五报告，上月美国雇主仅新增2.9万个就业岗位，低于经济学家预期的9万个，且8月就业增长被下修。</p><p style=\"text-align: left;\">美国9月失业率为4.2%，高于4.1%。但上升是由劳动力新增进入者推动的，且失业保险申请较低，表明裁员没有广泛增加。工资增长放缓。</p><p style=\"text-align: left;\">在美联储上月提高短期借贷成本后，政策制定者表示，如果伊朗冲突和其他推高通胀的冲击持续，他们可能在年底前至少再加息一次。</p><p style=\"text-align: left;\">直到本周初，由于和平协议难以达成且贸易紧张也处于焦点，对一系列快速加息的预期一直在上升，长期债券收益率也随之上升，周四触及24年高点。房贷利率突破7%。</p><p style=\"text-align: left;\">但本周发言时，美联储副主席菲利普·杰斐逊和纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，他们宁愿看到更多数据后再考虑进一步行动，促使交易员大幅削减对美联储10月会议加息的押注。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费罗利写道，周五显示工资增长放缓的报告“应让美联储政策制定者感到安慰，即经济并未过热到需要匆忙加息周期的程度”。</p><p style=\"text-align: left;\">“现在需要非常强劲的CPI才能使10月会议变得有悬念。我们继续预计12月FOMC会议将再次加息，假设9月和10月价格报告显示核心通胀趋势仍然顽固。”</p><p style=\"text-align: left;\">周五的报告是11月美国中期选举前对美国劳动力市场的最后一次广泛解读，这次选举将决定唐纳德·特朗普的共和党能否继续控制国会两院。</p><p style=\"text-align: left;\">在通胀高企和借贷成本上升的背景下，生活成本不断上涨，使选民对现任者处理经济的方式感到不满，尽管总体经济增长稳健，劳动力市场也保持坚挺。</p><p style=\"text-align: left;\">根据芝商所FedWatch对利率期货价格的分析，交易员现在认为10月加息概率约为四分之一，12月加息概率则压倒性地高。</p><p style=\"text-align: left;\">本周数据显示，按美联储目标指标衡量的8月通胀率为3.4%，远高于2%目标，但不像经济学家预测的那么糟。</p><p style=\"text-align: left;\">五三银行经济学家比尔·亚当斯写道：“从现在到美联储10月底下次开会之间，9月CPI和PPI报告、加油站价格以及地缘政治发展，比这份就业报告更有能力影响下一次利率决定。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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style=\"text-align: left;\">美国劳工部周五报告，上月美国雇主仅新增2.9万个就业岗位，低于经济学家预期的9万个，且8月就业增长被下修。</p><p style=\"text-align: left;\">美国9月失业率为4.2%，高于4.1%。但上升是由劳动力新增进入者推动的，且失业保险申请较低，表明裁员没有广泛增加。工资增长放缓。</p><p style=\"text-align: left;\">在美联储上月提高短期借贷成本后，政策制定者表示，如果伊朗冲突和其他推高通胀的冲击持续，他们可能在年底前至少再加息一次。</p><p style=\"text-align: left;\">直到本周初，由于和平协议难以达成且贸易紧张也处于焦点，对一系列快速加息的预期一直在上升，长期债券收益率也随之上升，周四触及24年高点。房贷利率突破7%。</p><p style=\"text-align: left;\">但本周发言时，美联储副主席菲利普·杰斐逊和纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，他们宁愿看到更多数据后再考虑进一步行动，促使交易员大幅削减对美联储10月会议加息的押注。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费罗利写道，周五显示工资增长放缓的报告“应让美联储政策制定者感到安慰，即经济并未过热到需要匆忙加息周期的程度”。</p><p style=\"text-align: left;\">“现在需要非常强劲的CPI才能使10月会议变得有悬念。我们继续预计12月FOMC会议将再次加息，假设9月和10月价格报告显示核心通胀趋势仍然顽固。”</p><p style=\"text-align: left;\">周五的报告是11月美国中期选举前对美国劳动力市场的最后一次广泛解读，这次选举将决定唐纳德·特朗普的共和党能否继续控制国会两院。</p><p style=\"text-align: left;\">在通胀高企和借贷成本上升的背景下，生活成本不断上涨，使选民对现任者处理经济的方式感到不满，尽管总体经济增长稳健，劳动力市场也保持坚挺。</p><p style=\"text-align: left;\">根据芝商所FedWatch对利率期货价格的分析，交易员现在认为10月加息概率约为四分之一，12月加息概率则压倒性地高。</p><p style=\"text-align: left;\">本周数据显示，按美联储目标指标衡量的8月通胀率为3.4%，远高于2%目标，但不像经济学家预测的那么糟。</p><p style=\"text-align: left;\">五三银行经济学家比尔·亚当斯写道：“从现在到美联储10月底下次开会之间，9月CPI和PPI报告、加油站价格以及地缘政治发展，比这份就业报告更有能力影响下一次利率决定。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f09c44f289c2f0d40610768fe6661fab","relate_stocks":{"TMF":"3倍做多20年期以上国债ETF-Direxion","TLT":"20+年以上美国国债ETF-iShares"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1182338806","content_text":"美联储政策制定者此前已经倾向于本月不进行连续第二次加息，以便有时间梳理更多经济数据后再扣动扳机，而周五就业市场报告比预期更冷，使这一做法保持不变。即将公布的数据，尤其是美联储10月27日至28日政策会议前发布的备受关注的消费者价格指数通胀指标，仍可能改变这一考量。在上月将政策利率上调25个基点、使通胀走上更及时通往美联储2%目标的路径后，美国央行官员现在正在权衡行动过慢以抑制价格压力的风险，以及行动过快可能对劳动力市场造成的潜在伤害。美联储主席凯文·沃什坚持其政策，即对他认为风险在哪里以及利率可能需要走向何方不发表任何评论，但他的同僚们并没有那么安静。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比在被福克斯商业频道的Edward Lawrence问及美联储下次会议应该加息还是暂停时表示：“一切都有可能摆在桌面上。”古尔斯比说，他认为最新就业数据表明劳动力市场稳定。“我认为美联储职责中的通胀方面才是问题所在。我们必须密切关注。我们不能让它更加失控，”古尔斯比说。美国劳工部周五报告，上月美国雇主仅新增2.9万个就业岗位，低于经济学家预期的9万个，且8月就业增长被下修。美国9月失业率为4.2%，高于4.1%。但上升是由劳动力新增进入者推动的，且失业保险申请较低，表明裁员没有广泛增加。工资增长放缓。在美联储上月提高短期借贷成本后，政策制定者表示，如果伊朗冲突和其他推高通胀的冲击持续，他们可能在年底前至少再加息一次。直到本周初，由于和平协议难以达成且贸易紧张也处于焦点，对一系列快速加息的预期一直在上升，长期债券收益率也随之上升，周四触及24年高点。房贷利率突破7%。但本周发言时，美联储副主席菲利普·杰斐逊和纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，他们宁愿看到更多数据后再考虑进一步行动，促使交易员大幅削减对美联储10月会议加息的押注。摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费罗利写道，周五显示工资增长放缓的报告“应让美联储政策制定者感到安慰，即经济并未过热到需要匆忙加息周期的程度”。“现在需要非常强劲的CPI才能使10月会议变得有悬念。我们继续预计12月FOMC会议将再次加息，假设9月和10月价格报告显示核心通胀趋势仍然顽固。”周五的报告是11月美国中期选举前对美国劳动力市场的最后一次广泛解读，这次选举将决定唐纳德·特朗普的共和党能否继续控制国会两院。在通胀高企和借贷成本上升的背景下，生活成本不断上涨，使选民对现任者处理经济的方式感到不满，尽管总体经济增长稳健，劳动力市场也保持坚挺。根据芝商所FedWatch对利率期货价格的分析，交易员现在认为10月加息概率约为四分之一，12月加息概率则压倒性地高。本周数据显示，按美联储目标指标衡量的8月通胀率为3.4%，远高于2%目标，但不像经济学家预测的那么糟。五三银行经济学家比尔·亚当斯写道：“从现在到美联储10月底下次开会之间，9月CPI和PPI报告、加油站价格以及地缘政治发展，比这份就业报告更有能力影响下一次利率决定。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"TLT":2,"TMF":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":532,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":610032644608360,"gmtCreate":1789960414018,"gmtModify":1789960416037,"author":{"id":"4212982252329032","authorId":"4212982252329032","name":"圆头蝴蝶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/11f975c3d0ccf067e1b550357847e22c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4212982252329032","authorIdStr":"4212982252329032"},"themes":[],"title":"","htmlText":"50年不变的香港🇭🇰&nbsp; （50年是注册商标）","listText":"50年不变的香港🇭🇰&nbsp; （50年是注册商标）","text":"50年不变的香港🇭🇰 （50年是注册商标）","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/610032644608360","repostId":"1130374211","repostType":2,"repost":{"id":"1130374211","kind":"news","pubTimestamp":1789955943,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/1130374211?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-09-21 09:59","market":"hk","language":"zh","title":"中金：中国香港《第一个五年规划》解读","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130374211","media":"中金点睛","summary":"中国香港《第一个五年规划》近期发布，提出了五个主要目标，涵盖经济金融、科技、民生等领域。本文将从宏观和地产角度对中国香港《第一个五年规划》进行解读。在具体的发展领域上，我们认为对于投资者而言，金融、科技是中国香港《第一个五年规划》中尤其值得关注的两个重点。在住房方面，中国香港《第一个五年规划》表示会有序取缔劣质劏房，在2030年前基本解决住宅大楼里的劣质劏房问题；大力增加公营房屋供应，推展落实简约公屋。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/08ea5a7f64b000c2a8972697e70af15d\" data-align=\"center\" tg-width=\"738\" tg-height=\"414\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">中国香港《第一个五年规划》近期发布，提出了五个主要目标，涵盖经济金融、科技、民生等领域。本文将从宏观和地产角度对<strong>中国香港《第一个五年规划》进行解读。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>宏观：亮点多，尤其是金融和科技</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>中国香港《第一个五年规划》全面对接国家《十五五规划》。相比于国家《十四五规划》，《十五五规划》“进一步丰富了香港的角色内涵，也赋予其更重大的使命”。中国香港将巩固提升既有优势，也将更加融入服务国家发展大局。中国香港《第一个五年规划》亮点很多，在具体的发展领域上，我们认为对于投资者而言，金融、科技是中国香港《第一个五年规划》中的尤其值得关注的两个重点。金融是中国香港的传统优势产业，科技是中国香港可以和内地协同发展的重点领域。民生领域，中国香港《第一个五年规划》也提出了多项举措改善民生福祉。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">中国香港《第一个五年规划》近期发布，提出了五个主要目标：1）经济发展取得新突破，强化中国香港“四中心、一高地”建设，即国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽地位，加快建设国际创新科技中心，并打造国际高端人才集聚高地。2）国际竞争力和影响力持续提升。3）加快北部都会区建设。4）改善民生福祉，提升医疗、教育、房屋、养老等公共服务。5）融入和服务国家发展大局，深化粤港澳大湾区建设，深度参与高质量共建“一带一路”。</p><p style=\"text-align: left;\">中国香港《第一个五年规划》全面对接国家《十五五规划》。中国香港《第一个五年规划》指出，“《十五五规划》勾勒了国家未来发展蓝图，并对香港融入和服务国家发展大局提出了更高要求，为香港发展提供了重大机遇，打开了新空间。香港要主动识变、应变、求变，全面对接国家《十五五规划》，首次制定五年规划，牢牢把握国家发展机遇。”</p><p style=\"text-align: left;\">相比于《十四五规划》，《十五五规划》“进一步丰富了香港的角色内涵，也赋予其更重大的使命”[5]。《十四五规划》提出的是“保持香港长期繁荣稳定”，而《十五五规划》提出的是“促进香港长期繁荣稳定”，从“保持”到“促进”，意义深远。发展方向上，《十四五规划》已提出“支持香港提升国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽地位”，以及“支持香港建设国际创新科技中心”，《十五五规划》指出，“支持香港巩固提升”“四中心”的优势，同时新增了“打造国际高端人才集聚高地”的表述。</p><p style=\"text-align: left;\">《十四五规划》强调中国香港“融入国家发展大局”，《十五五规划》则强调“融入和服务国家发展大局”。《十五五规划》认为要“发挥港澳背靠祖国、联通世界独特优势和重要作用”，“深度参与高质量共建‘一带一路’，发挥专业服务优势协助企业‘走出去’”，打造“高增值供应链服务中心”。中国香港《第一个五年规划》提出“香港有实力、有能力、有信心扮演好‘超级联系人’和‘超级增值人’的角色”。在全球供应链重构的新时期，内地企业出海需求增加，中国香港可以助力内地企业参与全球产业链、供应链、价值链。中国香港《第一个五年规划》指出，要“提升香港出海平台的功能”，“为内地企业‘走出去’提供一站式、高水平的高增值专业企业服务”，包括金融、法律及解决争议、会计、物流、保险、检测认证，以及其他专业服务等。</p><p style=\"text-align: left;\">在具体的发展领域上，我们认为对于投资者而言，金融、科技是中国香港《第一个五年规划》中尤其值得关注的两个重点。金融是中国香港的传统优势产业，《十四五规划》要求强化其“全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心及风险管理中心功能”，《十五五规划》新增了要求强化“国际财富管理中心”、“大宗商品交易生态圈”这两个功能。中国香港《第一个五年规划》细化了相关政策，包括壮大离岸人民币规模，积极推动人民币作为政府支付货币；为全球主权基金、家族办公室在香港发展提供优质服务；优化股票和债券市场，助力更多内地和海外优质企业赴港上市，扩大“股票通”、“债券通”、“理财通”、“私募通”的渠道和业务量；推动黄金交易市场建设；推动数字资产流动性和创新市场发展等。</p><p style=\"text-align: left;\">科技是《十五五规划》的重点，也是中国香港“四中心”建设之一，是中国香港可以和内地协同发展的重点领域。《十五五规划》指出，“支持香港建设国际创新科技中心”，“深化与内地产学研创新协同”。中国香港《第一个五年规划》提出到2030年，要将本地创新活动开支年均增长10%，制造业及新型工业产业增加值年均增长10%，要加快北部都会区建设，形成“南金融、北创科”的空间格局。“北部都会区将以大学城、创科、产业和宜居宜业宜游为发展目标”，“实现教育、科技、人才一体化发展。”同时，要“深化粤港澳大湾区建设”，“加强科技创新合作”，打造“高端研发、先进制造、现代服务”的深度协同模式。</p><p style=\"text-align: left;\">民生领域，中国香港《第一个五年规划》也提出了多项举措改善民生福祉，涵盖教育、医疗、住房、养老、劳动等领域。例如，在教育方面，强化面向未来的教育规划，优化教育资源布局。在医疗方面，提升基层医疗服务的可得性，提高医疗服务的韧性。在住房方面，中国香港《第一个五年规划》表示会有序取缔劣质劏房，在2030年前基本解决住宅大楼里的劣质劏房问题；大力增加公营房屋供应，推展落实简约公屋。在养老方面，提升长者照顾服务容量，促进跨境养老，壮大银发产业规模。在劳动方面，提升劳动供给，健全维护劳工权益，促进青年就业。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>地产：看好中长期香港楼市景气度韧性</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>北部都会区发展将提速，有利于香港楼市长期健康发展。</strong>《规划》主要目标之一是“北部都会区建设加速提效”，以“高等教育和创新科技发展”为主要增长引擎，建设“宜居宜业宜游”大都会。我们判断北都加速发展计划将从需求与供给两侧，推动香港住宅市场长期平稳健康发展：一方面，2025年楼市企稳修复主要源于内地居民赴港就业求学。“南金融、北科创”格局下，北都大学城、河套科创合作区项目推进将吸引优质国际内地人才入港，形成增量需求基本盘。另一方面，伴随基建落地，北都将持续产出优质土地供给，规划预计2026-27至2030-31产出熟地900公顷、落成住宅7万套（前五年120公顷与1.1万套）。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>完善多元安居体系，竭力解决住房问题。</strong><u>1）大力增加公营房屋供应量</u>：“公营出租、资助出售、私宅住宅”比例为4:3:3（据《长远房屋策略（2025）》，未来10年总规划供应42万套）。此外，加速完成3万套简约公屋，助基层家庭早日脱离低质居所，《规划》预计2026-27至2030-31建设公营房屋19.6万套，将公屋轮候时间由当前4.5年降至4年以下。<u>2）实现有序土地供应</u>：政府年度卖地表透明化，协调铁路物业及市区重建等渠道，2027-28至2036-37年供给熟地2500公顷，其中前五年约1400公顷。<u>3）以新思路推动旧区更新</u>：未来五年将投放超400亿港元资金支持，适度增加私人重建项目容积率、逐步落实跨地区容积率转移（比如，与北部都会区预留地进行置换），鼓励市场积极参与，突破旧区因垂直容量饱和的改造瓶颈。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>看好中长期香港楼市景气度韧性，短期流动性趋紧压制港房股表现。</strong>7月以来，受季节性因素、美联储加息、资金监管等因素影响，香港楼市进入阶段性量、价整固期。我们之前报告中提出，楼市供需关系未发生实质变化，景气度韧性高且处于2-3年向上周期，而《规划》出台更坚定我们看好判断。</p><p style=\"text-align: left;\">图表1：《香港第一个五年规划》地产要点梳理</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"图片\" src=\"https://community-static.tradeup.com/news/28e475db5c7f6d91df604e6926d132cc\" data-align=\"center\" tg-width=\"140\" tg-height=\"140\"/><span>资料来源：中华人民共和国香港特别行政区政府官网，中金公司研究部</span></p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>风险</strong></h2><p style=\"text-align: left;\">海外加息节奏及幅度超预期；香港经济复苏不及预期。</p><p style=\"text-align: left;\"><br/></p></body></html>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：中国香港《第一个五年规划》解读</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>的覆辙。</strong></p>\n<p>据报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>今年5月曾面临多达4.8万名工会成员发起18天罢工的威胁，最终在最后关头谈判达成协议，设立了相当于芯片部门营业利润10.5%的特别奖金池，方才化解危机。</p>\n<p>美光中国台湾工会此前亦明确指出，三星和<a href=\"https://laohu8.com/S/SKHY\">SK海力士</a>的利润分享安排已拉大美光员工与韩国同行之间的薪酬差距，此为此次劳资纠纷的核心背景之一。</p>\n<p>对于存储芯片市场而言，中国台湾作为美光核心生产基地的稳定性至关重要。劳动争议若持续升级乃至演变为实际罢工行动，将对美光的生产节奏和供应链造成直接影响，进而波及全球存储芯片供给格局。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>又见存储巨头“天量奖金”：美光最高发68个月奖金</title>\n<style 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14:57","market":"us","language":"zh","title":"Lululemon盘后暴跌逾18%！“大空头”Burry最大持仓遭重创：跌破100美元将继续加仓","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1100299075","media":"老虎资讯综合","summary":"不过，面对股价大幅下挫，Burry并未选择离场，反而表示，如果Lululemon股价跌破100美元，他计划进一步加仓。财报再度爆雷，Lululemon盘后暴跌逾18%Lululemon第二季度营收同比下降4%至24.2亿美元，同店销售额下降9%。业绩公布后，Lululemon盘后股价一度下挫逾18%。Burry表示，他将继续持有Lululemon，如果股价在周五早盘跌至100美元以下，还会进一步买入。据相关持仓数据，Lululemon目前约占Burry投资组合的17.4%。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\"><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LULU\">Lululemon Athletica</a>周四盘后股价暴跌逾18%，此前公司公布的2026财年第二季度业绩再度令市场失望，并下调全年业绩展望。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>此次大跌也令《大空头》原型投资者Michael Burry备受关注——Lululemon目前已成为其投资组合中的最大持仓。<br/>不过，面对股价大幅下挫，Burry并未选择离场，反而表示，如果Lululemon股价跌破100美元，他计划进一步加仓。</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/3cacce97ad070fd5bce31693d947e346\" data-align=\"center\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"960\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>财报再度爆雷，Lululemon盘后暴跌逾18%</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"><span>Lululemon第二季度营收同比下降4%至24.2亿美元，同店销售额下降9%。公司同时下调全年业绩展望，主要受到北美市场需求疲软影响，目前预计2026财年销售额将同比下降5%-7%。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Lululemon临时联席CEO兼CFO Meghan Frank在业绩会上表示，进入第三季度后，虽然消费者对部分营销活动及新款产品反应良好，但整体新品推出后的市场反馈仍不稳定，公司在两个最大市场的品牌表现持续承压。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>业绩公布后，Lululemon盘后股价一度下挫逾18%。此前周四常规交易时段，公司股价收升1.4%。过去12个月，Lululemon股价累计跌幅已达到约38%，今年以来表现亦位居运动服饰板块后列。</span></p><h2 style=\"text-align: left;\"><span><strong>最大持仓遭重创，Burry：跌破100美元继续买</strong></span></h2><p style=\"text-align: left;\"><span>Lululemon的大跌尤其受到市场关注，因为这只股票目前已经成为Michael Burry投资组合中的最大持仓。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Burry周四在Substack发文形容，Lululemon如今是自己投资组合中的“trickster（捣蛋鬼）”，而且这一次，“捣蛋鬼”恰恰是自己的最大持仓。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>尽管股价继续下跌，Burry对Lululemon的投资逻辑并未明显动摇。他表示，自己在财报公布前已经预期公司会交出一个疲弱的季度，并曾多次提醒相关风险。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Burry表示，他将继续持有Lululemon，如果股价在周五早盘跌至100美元以下，还会进一步买入。<br/>“较我上一次买入的价格已经下跌约20%。按照我的规则，要么继续买入，要么卖出。”</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>据相关持仓数据，Lululemon目前约占Burry投资组合的17.4%。市场评论人士Sam Badawi表示，Burry计划在100美元以下积极买入，并认为从长期来看，私募股权机构收购可能成为Lululemon潜在的最终出路之一。</span></p><h2 style=\"text-align: left;\"><span><strong>Burry押注的仍是“深跌后的价值修复”</strong></span></h2><p style=\"text-align: left;\"><span>面对Lululemon持续下跌，Burry将此次投资与自己过去经历过的大幅回撤案例进行比较。<br/>他提到，自己曾于2001年以约12美元买入Avanti，随后股价一路跌至2美元附近，但他在下跌过程中继续买入，最终该公司以每股22美元的价格被收购。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Burry还列举Adobe、Molina Healthcare和Veeva Systems等投资案例，指出部分重仓股都曾经历大幅下跌，之后才出现价值修复。<br/>在他看来，面对剧烈波动，仅有耐心并不足够，更重要的是投资者能否在核心逻辑没有改变的情况下继续坚持持仓。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>不过，华尔街目前对Lululemon的态度明显更加谨慎。分析师Nicholas Mugalli指出，随着公司基本面持续承压，华尔街已经普遍</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>回对Lululemon的“买入”评级，该股亦成为今年运动服饰板块表现最差的股票之一。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>散户情绪同样快速降温。Stocktwits数据显示，Lululemon的散户情绪由前一日的“极度看涨”迅速降至“看跌”，过去一周相关讨论量激增逾3000%。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>对于Burry而言，这笔投资正在进入更关键的阶段：一边是北美需求疲软、同店销售下滑以及全年指引遭下调，另一边则是股价经历长期大跌后估值持续压缩。随着Lululemon逼近Burry所提到的100美元加仓线，市场接下来关注的焦点，也将从“Burry是否看错”，逐渐转向他是否会兑现承诺，在股价进一步下跌时继续大举加仓。</span></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Lululemon盘后暴跌逾18%！“大空头”Burry最大持仓遭重创：跌破100美元将继续加仓</title>\n<style 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style=\"text-align: left;\"><span><a href=\"https://laohu8.com/S/LULU\">Lululemon Athletica</a>周四盘后股价暴跌逾18%，此前公司公布的2026财年第二季度业绩再度令市场失望，并下调全年业绩展望。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>此次大跌也令《大空头》原型投资者Michael Burry备受关注——Lululemon目前已成为其投资组合中的最大持仓。<br/>不过，面对股价大幅下挫，Burry并未选择离场，反而表示，如果Lululemon股价跌破100美元，他计划进一步加仓。</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/3cacce97ad070fd5bce31693d947e346\" data-align=\"center\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"960\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>财报再度爆雷，Lululemon盘后暴跌逾18%</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"><span>Lululemon第二季度营收同比下降4%至24.2亿美元，同店销售额下降9%。公司同时下调全年业绩展望，主要受到北美市场需求疲软影响，目前预计2026财年销售额将同比下降5%-7%。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Lululemon临时联席CEO兼CFO Meghan Frank在业绩会上表示，进入第三季度后，虽然消费者对部分营销活动及新款产品反应良好，但整体新品推出后的市场反馈仍不稳定，公司在两个最大市场的品牌表现持续承压。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>业绩公布后，Lululemon盘后股价一度下挫逾18%。此前周四常规交易时段，公司股价收升1.4%。过去12个月，Lululemon股价累计跌幅已达到约38%，今年以来表现亦位居运动服饰板块后列。</span></p><h2 style=\"text-align: left;\"><span><strong>最大持仓遭重创，Burry：跌破100美元继续买</strong></span></h2><p style=\"text-align: left;\"><span>Lululemon的大跌尤其受到市场关注，因为这只股票目前已经成为Michael Burry投资组合中的最大持仓。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Burry周四在Substack发文形容，Lululemon如今是自己投资组合中的“trickster（捣蛋鬼）”，而且这一次，“捣蛋鬼”恰恰是自己的最大持仓。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>尽管股价继续下跌，Burry对Lululemon的投资逻辑并未明显动摇。他表示，自己在财报公布前已经预期公司会交出一个疲弱的季度，并曾多次提醒相关风险。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Burry表示，他将继续持有Lululemon，如果股价在周五早盘跌至100美元以下，还会进一步买入。<br/>“较我上一次买入的价格已经下跌约20%。按照我的规则，要么继续买入，要么卖出。”</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>据相关持仓数据，Lululemon目前约占Burry投资组合的17.4%。市场评论人士Sam Badawi表示，Burry计划在100美元以下积极买入，并认为从长期来看，私募股权机构收购可能成为Lululemon潜在的最终出路之一。</span></p><h2 style=\"text-align: left;\"><span><strong>Burry押注的仍是“深跌后的价值修复”</strong></span></h2><p style=\"text-align: left;\"><span>面对Lululemon持续下跌，Burry将此次投资与自己过去经历过的大幅回撤案例进行比较。<br/>他提到，自己曾于2001年以约12美元买入Avanti，随后股价一路跌至2美元附近，但他在下跌过程中继续买入，最终该公司以每股22美元的价格被收购。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>Burry还列举Adobe、Molina Healthcare和Veeva Systems等投资案例，指出部分重仓股都曾经历大幅下跌，之后才出现价值修复。<br/>在他看来，面对剧烈波动，仅有耐心并不足够，更重要的是投资者能否在核心逻辑没有改变的情况下继续坚持持仓。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>不过，华尔街目前对Lululemon的态度明显更加谨慎。分析师Nicholas Mugalli指出，随着公司基本面持续承压，华尔街已经普遍</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>回对Lululemon的“买入”评级，该股亦成为今年运动服饰板块表现最差的股票之一。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>散户情绪同样快速降温。Stocktwits数据显示，Lululemon的散户情绪由前一日的“极度看涨”迅速降至“看跌”，过去一周相关讨论量激增逾3000%。</span></p><p style=\"text-align: left;\"><span>对于Burry而言，这笔投资正在进入更关键的阶段：一边是北美需求疲软、同店销售下滑以及全年指引遭下调，另一边则是股价经历长期大跌后估值持续压缩。随着Lululemon逼近Burry所提到的100美元加仓线，市场接下来关注的焦点，也将从“Burry是否看错”，逐渐转向他是否会兑现承诺，在股价进一步下跌时继续大举加仓。</span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/3cacce97ad070fd5bce31693d947e346","relate_stocks":{"LULG":"2倍做多LULU ETF-Leverage Shares","LULU":"lululemon athletica"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1100299075","content_text":"Lululemon Athletica周四盘后股价暴跌逾18%，此前公司公布的2026财年第二季度业绩再度令市场失望，并下调全年业绩展望。此次大跌也令《大空头》原型投资者Michael Burry备受关注——Lululemon目前已成为其投资组合中的最大持仓。不过，面对股价大幅下挫，Burry并未选择离场，反而表示，如果Lululemon股价跌破100美元，他计划进一步加仓。财报再度爆雷，Lululemon盘后暴跌逾18%Lululemon第二季度营收同比下降4%至24.2亿美元，同店销售额下降9%。公司同时下调全年业绩展望，主要受到北美市场需求疲软影响，目前预计2026财年销售额将同比下降5%-7%。Lululemon临时联席CEO兼CFO Meghan Frank在业绩会上表示，进入第三季度后，虽然消费者对部分营销活动及新款产品反应良好，但整体新品推出后的市场反馈仍不稳定，公司在两个最大市场的品牌表现持续承压。业绩公布后，Lululemon盘后股价一度下挫逾18%。此前周四常规交易时段，公司股价收升1.4%。过去12个月，Lululemon股价累计跌幅已达到约38%，今年以来表现亦位居运动服饰板块后列。最大持仓遭重创，Burry：跌破100美元继续买Lululemon的大跌尤其受到市场关注，因为这只股票目前已经成为Michael Burry投资组合中的最大持仓。Burry周四在Substack发文形容，Lululemon如今是自己投资组合中的“trickster（捣蛋鬼）”，而且这一次，“捣蛋鬼”恰恰是自己的最大持仓。尽管股价继续下跌，Burry对Lululemon的投资逻辑并未明显动摇。他表示，自己在财报公布前已经预期公司会交出一个疲弱的季度，并曾多次提醒相关风险。Burry表示，他将继续持有Lululemon，如果股价在周五早盘跌至100美元以下，还会进一步买入。“较我上一次买入的价格已经下跌约20%。按照我的规则，要么继续买入，要么卖出。”据相关持仓数据，Lululemon目前约占Burry投资组合的17.4%。市场评论人士Sam Badawi表示，Burry计划在100美元以下积极买入，并认为从长期来看，私募股权机构收购可能成为Lululemon潜在的最终出路之一。Burry押注的仍是“深跌后的价值修复”面对Lululemon持续下跌，Burry将此次投资与自己过去经历过的大幅回撤案例进行比较。他提到，自己曾于2001年以约12美元买入Avanti，随后股价一路跌至2美元附近，但他在下跌过程中继续买入，最终该公司以每股22美元的价格被收购。Burry还列举Adobe、Molina Healthcare和Veeva Systems等投资案例，指出部分重仓股都曾经历大幅下跌，之后才出现价值修复。在他看来，面对剧烈波动，仅有耐心并不足够，更重要的是投资者能否在核心逻辑没有改变的情况下继续坚持持仓。不过，华尔街目前对Lululemon的态度明显更加谨慎。分析师Nicholas Mugalli指出，随着公司基本面持续承压，华尔街已经普遍回对Lululemon的“买入”评级，该股亦成为今年运动服饰板块表现最差的股票之一。散户情绪同样快速降温。Stocktwits数据显示，Lululemon的散户情绪由前一日的“极度看涨”迅速降至“看跌”，过去一周相关讨论量激增逾3000%。对于Burry而言，这笔投资正在进入更关键的阶段：一边是北美需求疲软、同店销售下滑以及全年指引遭下调，另一边则是股价经历长期大跌后估值持续压缩。随着Lululemon逼近Burry所提到的100美元加仓线，市场接下来关注的焦点，也将从“Burry是否看错”，逐渐转向他是否会兑现承诺，在股价进一步下跌时继续大举加仓。","news_type":1,"symbols_score_info":{"LULG":0.6,"LULU":2.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1160,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601291933033424,"gmtCreate":1787836789805,"gmtModify":1787837829823,"author":{"id":"4212982252329032","authorId":"4212982252329032","name":"圆头蝴蝶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/11f975c3d0ccf067e1b550357847e22c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4212982252329032","authorIdStr":"4212982252329032"},"themes":[],"title":"","htmlText":"死鸭子嘴硬","listText":"死鸭子嘴硬","text":"死鸭子嘴硬","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601291933033424","repostId":"2662779042","repostType":2,"repost":{"id":"2662779042","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1787819405,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2662779042?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-27 16:30","market":"us","language":"zh","title":"“大空头”Michael Burry买入英伟达看涨期权“对冲”，同时加码做空","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2662779042","media":"华尔街见闻","summary":"Burry在社交平台Substack中披露，英伟达财报前买入12月到期、行权价200美元中高区间的看涨期权（占组合3.5%-4%），但强调这仅用于“对冲其空头敞口”而非看多。他认为英伟达垄断优势难持久且AI资本开支将挤压回报，目前其做空英伟达、甲骨文等多只股票的空头仓位已超投资组合的21%。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>Michael Burry在Substack披露，他在财报前买入了英伟达12月到期的看涨期权（行权价200多美元中高段，占组合3.5%-4%），但强调这仅为“对冲”而非看多。同时，他目前做空英伟达、甲骨文等多只股票的空头仓位已超组合的21%，因其认为英伟达垄断难持久、资本开支将挤压回报。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">英伟达财报前夕，长期看空者Michael Burry罕见出手买入该股看涨期权，但他明确表示这不过是一次&#34;对冲&#34;，其看空立场依然未变。</p><p style=\"text-align: justify;\">据StockTwits 27日报道，Burry在社交平台Substack中披露，<strong>已买入12月到期、行权价位于200美元中高区间的英伟达看涨期权，并将该仓位定性为对冲其庞大空头敞口的工具。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，<strong>他进一步加码做空英伟达、甲骨文（Oracle）、Palantir、Nebius和卡特彼勒（Caterpillar），目前其空头股票仓位（不含看跌期权）已超过整体投资组合的21%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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justify;\">他的核心论点在于：<strong>英伟达的垄断地位存续时间将短于市场预期，盈利利润率随之下滑；公司&#34;不会向股东分配足够的回报&#34;，资本将更多流向资本开支和多元化投资；而其在&#34;泡沫顶部附近及穿越顶部&#34;的持续投入，可能在&#34;并不遥远的未来&#34;导致盈利出现&#34;惊人的下滑&#34;。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">他将英伟达AI扩张与安然的融资结构相提并论，并此前在Substack发文指出，当前AI基础设施投资热潮中，大量资本开支并未对应真实终端需求，而是通过不透明融资结构自我循环，存在系统性高估风险。</p><h2 id=\"21\">空头仓位全面扩张，超过组合21%</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Burry本周加码做空了英伟达、甲骨文、Palantir、Nebius和卡特彼勒。其空头股票仓位（不含看跌期权）目前已超过整体投资组合的21%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，他也在多头方向积累仓位。他以30美元中段价格加仓Birkenstock（BIRK），称已建成完整仓位；以5美元中段加仓房地美（Freddie Mac，FMCC），并表示在房利美（Fannie Mae）持有大额仓位。</p><p style=\"text-align: justify;\">从更长周期看，Burry今年的多空策略承受着明显的市场压力。截至目前，他做空的英伟达年内累计上涨逾12%，Nebius更飙涨逾150%；而他做多的Palantir年内下跌近5%，甲骨文跌逾23%。</p><p style=\"text-align: justify;\">在交易层面持续承压的背景下，其Substack付费订阅通讯&#34;Cassandra Unchained&#34;上线231天已突破30万订阅者，按年费379美元测算，理论年收入约1.137亿美元，成为其另一条引人关注的收益线。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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27日报道，Burry在社交平台Substack中披露，已买入12月到期、行权价位于200美元中高区间的英伟达看涨期权，并将该仓位定性为对冲其庞大空头敞口的工具。与此同时，他进一步加码做空英伟达、甲骨文（Oracle）、Palantir、Nebius和卡特彼勒（Caterpillar），目前其空头股票仓位（不含看跌期权）已超过整体投资组合的21%。面对这种“一边加码做空、一边买看涨期权”的操作，Burry特别澄清这并非看好股价：“我做这笔交易并不是为了靠上涨获利。”他表示，如果不是自己手中握有庞大的做空和看跌期权（Put）头寸，他根本不会买入看涨期权。买看涨期权虽然支付了权利金，但已被其做空头寸的收益完全抵消。目前这笔涨期权仓位约占其投资组合的3.5%至4%。而这种\"Buying Calls as Hedge against a massive Short\"的期权组合策略，本质上是在\"扩大做空规模\"的同时，花了一小笔钱买了一份\"防暴涨保险\"，其整体的实际空头头寸（Short Position）反而是在增加的。他坦言，历史上他在财报前围绕空头仓位使用此类策略，但承认\"过往记录并不出色\"。他同时指出，英伟达近期财报后的股价走势\"跌多涨少\"，而即将公布的财报结果\"不过是一次掷硬币\"。\"市场并不相信，\"他写道，\"今天或许会暂时重建信心，但也只是暂时的。\"估值逻辑：垄断优势将尽，盈利面临冲击尽管Burry承认英伟达表面上市盈率偏低、且坐拥垄断定价权，看似\"明显低估\"，但他认为这一表象具有误导性。他的核心论点在于：英伟达的垄断地位存续时间将短于市场预期，盈利利润率随之下滑；公司\"不会向股东分配足够的回报\"，资本将更多流向资本开支和多元化投资；而其在\"泡沫顶部附近及穿越顶部\"的持续投入，可能在\"并不遥远的未来\"导致盈利出现\"惊人的下滑\"。他将英伟达AI扩张与安然的融资结构相提并论，并此前在Substack发文指出，当前AI基础设施投资热潮中，大量资本开支并未对应真实终端需求，而是通过不透明融资结构自我循环，存在系统性高估风险。空头仓位全面扩张，超过组合21%Burry本周加码做空了英伟达、甲骨文、Palantir、Nebius和卡特彼勒。其空头股票仓位（不含看跌期权）目前已超过整体投资组合的21%。与此同时，他也在多头方向积累仓位。他以30美元中段价格加仓Birkenstock（BIRK），称已建成完整仓位；以5美元中段加仓房地美（Freddie Mac，FMCC），并表示在房利美（Fannie Mae）持有大额仓位。从更长周期看，Burry今年的多空策略承受着明显的市场压力。截至目前，他做空的英伟达年内累计上涨逾12%，Nebius更飙涨逾150%；而他做多的Palantir年内下跌近5%，甲骨文跌逾23%。在交易层面持续承压的背景下，其Substack付费订阅通讯\"Cassandra 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纯纯被套傻了","listText":"wood还是继续买她的大火箭吧 纯纯被套傻了","text":"wood还是继续买她的大火箭吧 纯纯被套傻了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/598433414563272","repostId":"2660411691","repostType":2,"repost":{"id":"2660411691","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1787113116,"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2660411691?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-08-19 12:18","market":"fut","language":"zh","title":"为什么不买存储股？这是两位大佬的回答","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2660411691","media":"华尔街见闻","summary":"当AI基础设施热潮将存储芯片股推上风口，方舟投资Cathie Wood与科技分析师Ben Thompson却选择回避。前者警告：价格翻数倍是负面信号，Cerebras、Groq等推理芯片已在工程层面绕开高带宽内存；后者以伊朗封锁霍尔木兹海峡为喻——这张牌打出去，对手只会加速另寻出路。存储的高光时刻，或正是其被替代的起点。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">在AI基础设施投资热潮中，存储芯片股看似受益于算力需求爆发，但两位知名投资人和科技分析师却对此保持谨慎。他们的理由不约而同地指向同一个核心判断：存储的高价格和高利润，正在催生消灭自身的力量。</p><p style=\"text-align: left;\">方舟投资（ARK Invest）创始人Cathie Wood在近期播客节目中公开解释了她不持有存储股的原因。她认为，存储是半导体产业链中商品化程度最高、周期性最强的环节，而当前价格的大幅上涨并非科技行业的正常状态，本质上是一个负面信号。</p><p style=\"text-align: left;\">与此同时，科技战略分析师Ben Thompson则以更为犀利的比喻警告，存储厂商正在重蹈伊朗封锁霍尔木兹海峡的覆辙——短期奏效，长期却将推动整个行业绕道而行。</p><p style=\"text-align: left;\">两人的判断对当前追捧存储股的市场情绪构成直接挑战。在AI推理需求快速扩张的背景下，高带宽内存（HBM）供应商股价持续受到追捧，但这两位投资人的逻辑提示投资者，需警惕技术路线切换和需求侧主动规避所带来的结构性风险。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Cathie Wood：高价格是警示，而非利好</h2><p style=\"text-align: left;\">Cathie Wood在近期视频中直接回应了外界对她不持有存储股的疑问。她坦言，多年的投资经验或许让她对周期性行业保持了更高的警惕。</p><p style=\"text-align: left;\">在她看来，存储是整个半导体产业链中商品化程度最高的环节，历史上周期波动剧烈。而当前高带宽内存价格翻三倍、四倍乃至十倍的走势，在科技行业并不正常。&#34;大多数人认为这是巨大的利好，但这实际上是一个负面信号，&#34;她表示。</p><p style=\"text-align: left;\">她进一步从现金流角度佐证这一判断。她提到，近期一张图表显示，芯片股的自由现金流与超大规模云计算运营商（hyperscalers）的自由现金流呈现出完全相反的走势——前者受益，后者承压。但她强调，这种状态是暂时的。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>更关键的是，Cathie Wood指出，技术创新正在从需求侧主动消解对高带宽内存的依赖。她以Cerebras和Groq为例——其中ARK的风险投资基金持有Groq股份——这两家推理芯片公司的架构设计均不需要高带宽内存。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">她将这一趋势类比于<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>将钴从电池中剔除的过程：一旦某种供应链要素价格高企或存在风险，工程师就会想办法绕开它。&#34;在推理领域，我们正在看到对高带宽内存需求被工程技术所取代，&#34;她说。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Ben Thompson：存储厂商正在给自己树立靶子</h2><p style=\"text-align: left;\">科技战略分析师Ben Thompson对存储行业的担忧则更侧重于竞争博弈层面。他以一个地缘政治比喻，描述了存储厂商当前所处的战略困境。</p><p style=\"text-align: left;\">&#34;我把存储厂商比作伊朗，&#34;Thompson说。他的逻辑是：霍尔木兹海峡的威慑力，在于它始终是一张可以打出的牌。<strong>一旦真正动用，反而会触发对手彻底绕开它的决心。&#34;现在他们用了这张牌，结果确实奏效了。但阿联酋和沙特阿拉伯会修建输油管道、新建港口，不会让这种事情再次发生。&#34;</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他认为，存储厂商当前的高价策略正在制造同样的效应。一方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>正在游说引入中国内存供应商，试图打破现有供应格局；另一方面，算法层面的首要优化方向，已经变成了&#34;如何减少内存使用量&#34;。</p><p style=\"text-align: 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Wood在近期视频中直接回应了外界对她不持有存储股的疑问。她坦言，多年的投资经验或许让她对周期性行业保持了更高的警惕。在她看来，存储是整个半导体产业链中商品化程度最高的环节，历史上周期波动剧烈。而当前高带宽内存价格翻三倍、四倍乃至十倍的走势，在科技行业并不正常。\"大多数人认为这是巨大的利好，但这实际上是一个负面信号，\"她表示。她进一步从现金流角度佐证这一判断。她提到，近期一张图表显示，芯片股的自由现金流与超大规模云计算运营商（hyperscalers）的自由现金流呈现出完全相反的走势——前者受益，后者承压。但她强调，这种状态是暂时的。更关键的是，Cathie Wood指出，技术创新正在从需求侧主动消解对高带宽内存的依赖。她以Cerebras和Groq为例——其中ARK的风险投资基金持有Groq股份——这两家推理芯片公司的架构设计均不需要高带宽内存。她将这一趋势类比于特斯拉将钴从电池中剔除的过程：一旦某种供应链要素价格高企或存在风险，工程师就会想办法绕开它。\"在推理领域，我们正在看到对高带宽内存需求被工程技术所取代，\"她说。Ben Thompson：存储厂商正在给自己树立靶子科技战略分析师Ben Thompson对存储行业的担忧则更侧重于竞争博弈层面。他以一个地缘政治比喻，描述了存储厂商当前所处的战略困境。\"我把存储厂商比作伊朗，\"Thompson说。他的逻辑是：霍尔木兹海峡的威慑力，在于它始终是一张可以打出的牌。一旦真正动用，反而会触发对手彻底绕开它的决心。\"现在他们用了这张牌，结果确实奏效了。但阿联酋和沙特阿拉伯会修建输油管道、新建港口，不会让这种事情再次发生。\"他认为，存储厂商当前的高价策略正在制造同样的效应。一方面，苹果正在游说引入中国内存供应商，试图打破现有供应格局；另一方面，算法层面的首要优化方向，已经变成了\"如何减少内存使用量\"。\"我担心存储厂商可能做了同样的事，\"Thompson表示，\"没有人会让自己在内存问题上再次陷入这种被动局面。\"他的结论是，从长远来看，存储厂商通过制造如此巨大的\"攻击目标\"，可能最终会自食其果。两种逻辑，同一个结论尽管Cathie Wood和Ben Thompson的分析框架不同，但两人的结论高度一致：存储股当前的强势，正在加速其自身被替代的进程。Cathie Wood从技术演进路径出发，强调推理芯片架构的创新将系统性降低对高带宽内存的需求；Ben Thompson则从竞争博弈和供应链政治角度切入，指出高价格和高集中度将驱动买方寻求替代方案，无论是通过算法优化、引入新供应商，还是重新设计系统架构。两人的判断共同指向一个对投资者而言值得关注的风险：在AI基础设施投资叙事中，存储股的受益逻辑可能比市场预期的更为脆弱，而当前的高景气度，或许正是促使行业加速寻找出路的最强动力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ARKG":0.72,"DAMD":0.6,"07788":0.6,"AMUU":0.6,"NVDQ":0.6,"ARKX":0.72,"ARKW":0.72,"07388":0.6,"NVDB":0.6,"AMDD":0.6,"ARKK":2,"AMDG":0.6,"DRMP":0.9,"NVDO":0.6,"ALAI":0.62,"AMYY":0.6,"AMDU":0.6,"DRAM":2,"AMDW":0.6,"NVD":0.6,"NVII":0.6,"NVDW":0.62,"NVDU":0.6,"NVDY":0.6,"NVDD":0.6,"HBMX":0.9,"DIPS":0.6,"ANV":0.6,"NVDX":0.6,"NVDG":0.6,"NVYY":0.6,"AMDY":0.6,"ARKQ":0.72,"AMDL":0.62,"ARKF":0.72,"COPP":0.6,"NVDL":0.62,"NVDS":0.6,"SARK":0.72,"AIS":0.62}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":595686996996896,"gmtCreate":1786449525232,"gmtModify":1786449527333,"author":{"id":"4212982252329032","authorId":"4212982252329032","name":"圆头蝴蝶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/11f975c3d0ccf067e1b550357847e22c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4212982252329032","authorIdStr":"4212982252329032"},"themes":[],"title":"","htmlText":"你是我认识在西数唯一的大佬 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Hartnett发出警示：当前市场结构与2000年科网泡沫破裂前夕高度吻合，同时他建议投资者开始逢低买入债券。</p><p style=\"text-align: left;\">在最新一期《Flow Show》报告中，Hartnett指出，在2000年3月科网泡沫峰值前的六个月里，科技板块涨幅超过40%，而必需消费品板块下跌30%，除科技和电信以外的所有板块均告下跌。他表示，<strong>这一格局与当下市场走势&#34;如出一辙&#34;</strong>。与此同时，<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数中有400只成分股跌破50日均线，300只跌破200日均线，<strong>市场涨势高度集中于以&#34;Mag7&#34;为代表的人工智能相关板块。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c76d408d10f852b13e812a71cf249896\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"685\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，10年期美债收益率已升至5.33%，创2002年以来新高。Hartnett将此视为买入机会，<strong>喊出&#34;买入耻辱&#34;（buy humiliation）的口号，建议客户开始增持债券仓位</strong>。他认为，<strong>长期美债回报率已跌至百年最低，历史上类似的极端低回报往往标志着代际性买入时机的到来。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">市场涨势极度分化，1999年类比信号持续亮起</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中以&#34;双城记&#34;为题，描绘当前市场的两极分化格局。他写道，市场正在&#34;做多人工智能&#34;（NDX），同时&#34;做空人工智能无关资产&#34;（<a href=\"https://laohu8.com/S/XDEW.UK\">标普500等权</a>重指数SPW），而Mag7、AI及<a href=\"https://laohu8.com/S/000504\">生物</a>科技板块对高利率环境表现出明显的免疫性，<strong>&#34;1999年类比依然成立&#34;。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e9d0f31ebb56a186afa7c9b227691384\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">数据层面，高盛科技交易台的统计显示，即便指数处于历史高位，标普500成分股中位数个股已较高点下跌16%，市场广度已跌至科网泡沫时期的低点水平。此后一天，股价位于200日均线上方的个股占比进一步跌破50%。</p><p style=\"text-align: left;\">Hartnett援引的历史模板显示，<strong>在2000年3月峰值前六个月，科技板块独涨逾40%，其余板块全面下跌，必需消费品板块跌幅高达30%。他认为，当前市场的板块分化程度与彼时几乎如出一辙。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">AI资本开支泡沫：铁路泡沫的历史镜鉴</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett将人工智能定性为&#34;自铁路以来最大的泡沫&#34;，并在本周报告中对19世纪两次铁路泡沫的破裂过程进行了详细复盘。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第一次铁路泡沫终结于1873年：</strong>1861年至1872年间，铁路股票价格翻三倍，美国铁路里程从3.5万英里扩张至7万英里，资本开支峰值约占GDP的5%。随后，普法战争引发美国信贷收缩，欧洲资本回流，Jay Cooke &amp; Company于1873年倒闭，此后12个月内约115家铁路公司相继破产。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次铁路泡沫终结于1881年：铁路股票从1877年至1881年上涨2.5倍，一度占美国股市总市值的63%</strong>。铁路建设在四年内翻了两番，由此造成运力过剩，货运费率持续下滑，收入与利润随之崩塌，并最终引发银行业危机及美国历史上第三长的经济衰退（1882年至1885年）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c1fd1944b2759a41bba6f190a06b09c2\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"710\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/464e2e1bd3b1dfd6005a2f0e1262cdac\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">对比当下，Hartnett指出，超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本开支预计在2027年达到GDP的3.5%至4%，仍低于铁路时代5%的峰值水平，且半导体价格持续上涨，与铁路时代货运费率每年下跌5%的情形截然不同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/da0bd4ef4960248dd63ca8321d1e9180\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"850\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45d952cdcaafcc1cf33d7c76566dee34\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"712\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">然而，他同时警告，两次铁路泡沫均有国债收益率下行作为支撑，&#34;而这显然不是当下的情况&#34;。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/911744f718d71cd398ef1136b2b8d78e\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"713\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">此外，两次铁路泡沫的终结均伴随信贷事件、流动性骤降及地缘政治驱动的资本外流——而这三个信号目前均已在Oracle信用违约互换（CDS）、澳元兑日元汇率及法国债券市场中有所体现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ed9d2f5354a3f7f616cd28ee21777be1\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"720\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">&#34;买入耻辱&#34;：Hartnett看多遭市场冷落的美债</h2><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，Hartnett的立场愈发鲜明。</p><p style=\"text-align: left;\">他承认，<strong>收益率下降100至200个基点可能需要信贷事件或经济衰退作为催化剂，但他认为当前的极端定位本身已构成买入理由</strong>：资产配置者普遍重仓股票、做空债券，以押注美国科技股的最后一波上涨和美债收益率的最后一波上行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d1c71f736f4167d16ee60e925dff0591\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"730\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">长期美债方面，长久期零息债券（ZROZ）较2020年3月峰值已累计下跌65%，10年滚动美债回报率为-2%，创百年最低。Hartnett援引历史数据指出，<strong>上一次股票和大宗商品长期回报率同样惨淡时，恰恰标志着代际性买入机会的出现。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5721fc3dc76b92c8540b62735c1e6c85\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">他进一步将目光投向超大规模云计算企业的投资级债券，指出美国投资级科技债券指数（CITE）过去一年价格下跌9%，收益率从4.5%升至6.2%。他认为，鉴于AI产业获得美国政府背书，Oracle（收益率8.4%）、Meta（7.5%）、谷歌（6.9%）等超大规模企业的长期债券收益率已接近垃圾债水平，或将很快吸引买盘入场。</p><h2 style=\"text-align: left;\">投资者开始跟进增持债券</h2><p style=\"text-align: left;\">最新EPFR数据（截至当周三）显示，债券获资金净流入188亿美元，股票净流入158亿美元，加密货币净流入9亿美元，黄金净流入7亿美元，现金则因季末调仓流出1180亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">具体来看，期限超过6年的长期债券（政府债及企业债）单周净流入74亿美元，为2025年5月以来最大；市政债券净流入42亿美元，创2004年有数据以来历史新高；欧洲股票净流入13亿美元，为2026年2月以来最大；中国股票净流入37亿美元，为近9周最大；科技板块净流入33亿美元，为近5周最大；公用事业净流入10亿美元，为2025年12月以来最大。</p><p style=\"text-align: left;\">值得关注的是，美银私人客户目前持有的股票仓位占资产管理规模的比例已升至历史最高的66.3%，现金占比则降至历史最低的9.4%，显示机构投资者的股票仓位已处于极度拥挤状态。</p><h2 style=\"text-align: left;\">四条关键警戒线</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中列出了四个需要密切跟踪的市场风险触发水平：全球金融股ETF（IXG）跌破125美元、债券市场波动率指数MOVE升破125、中盘股ETF（MDY）跌破666美元、小盘股ETF（IJR）跌破135美元。他指出，一旦小盘股跟随银行股下行，去杠杆化的风险级联效应将正式启动，届时政策托底也难以阻挡。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美银牛熊指标本周从9.3回落至8.8</strong>，Hartnett将此归因于高风险债券利差走阔、高收益债券资金外流以及全球市场广度迅速恶化——全球股票指数中净27%的成分股同时跌破50日和200日均线，为3月以来最差水平。尽管指标有所回落，但8.8的读数<strong>仍处于&#34;卖出&#34;区间</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45674c74251a82d833377c231e231666\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"284\"/><span></span></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银Hartnett：2000年3月“科网泡沫”峰值前6个月，只有科技和通信板块在涨，和当下“如出一辙”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数中有400只成分股跌破50日均线，300只跌破200日均线，<strong>市场涨势高度集中于以&#34;Mag7&#34;为代表的人工智能相关板块。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c76d408d10f852b13e812a71cf249896\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"685\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，10年期美债收益率已升至5.33%，创2002年以来新高。Hartnett将此视为买入机会，<strong>喊出&#34;买入耻辱&#34;（buy humiliation）的口号，建议客户开始增持债券仓位</strong>。他认为，<strong>长期美债回报率已跌至百年最低，历史上类似的极端低回报往往标志着代际性买入时机的到来。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">市场涨势极度分化，1999年类比信号持续亮起</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中以&#34;双城记&#34;为题，描绘当前市场的两极分化格局。他写道，市场正在&#34;做多人工智能&#34;（NDX），同时&#34;做空人工智能无关资产&#34;（<a href=\"https://laohu8.com/S/XDEW.UK\">标普500等权</a>重指数SPW），而Mag7、AI及<a href=\"https://laohu8.com/S/000504\">生物</a>科技板块对高利率环境表现出明显的免疫性，<strong>&#34;1999年类比依然成立&#34;。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e9d0f31ebb56a186afa7c9b227691384\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">数据层面，高盛科技交易台的统计显示，即便指数处于历史高位，标普500成分股中位数个股已较高点下跌16%，市场广度已跌至科网泡沫时期的低点水平。此后一天，股价位于200日均线上方的个股占比进一步跌破50%。</p><p style=\"text-align: left;\">Hartnett援引的历史模板显示，<strong>在2000年3月峰值前六个月，科技板块独涨逾40%，其余板块全面下跌，必需消费品板块跌幅高达30%。他认为，当前市场的板块分化程度与彼时几乎如出一辙。</strong></p><h2 style=\"text-align: left;\">AI资本开支泡沫：铁路泡沫的历史镜鉴</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett将人工智能定性为&#34;自铁路以来最大的泡沫&#34;，并在本周报告中对19世纪两次铁路泡沫的破裂过程进行了详细复盘。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第一次铁路泡沫终结于1873年：</strong>1861年至1872年间，铁路股票价格翻三倍，美国铁路里程从3.5万英里扩张至7万英里，资本开支峰值约占GDP的5%。随后，普法战争引发美国信贷收缩，欧洲资本回流，Jay Cooke &amp; Company于1873年倒闭，此后12个月内约115家铁路公司相继破产。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第二次铁路泡沫终结于1881年：铁路股票从1877年至1881年上涨2.5倍，一度占美国股市总市值的63%</strong>。铁路建设在四年内翻了两番，由此造成运力过剩，货运费率持续下滑，收入与利润随之崩塌，并最终引发银行业危机及美国历史上第三长的经济衰退（1882年至1885年）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c1fd1944b2759a41bba6f190a06b09c2\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"710\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/464e2e1bd3b1dfd6005a2f0e1262cdac\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">对比当下，Hartnett指出，超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本开支预计在2027年达到GDP的3.5%至4%，仍低于铁路时代5%的峰值水平，且半导体价格持续上涨，与铁路时代货运费率每年下跌5%的情形截然不同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/da0bd4ef4960248dd63ca8321d1e9180\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"850\"/><span></span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45d952cdcaafcc1cf33d7c76566dee34\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"712\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">然而，他同时警告，两次铁路泡沫均有国债收益率下行作为支撑，&#34;而这显然不是当下的情况&#34;。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/911744f718d71cd398ef1136b2b8d78e\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"713\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">此外，两次铁路泡沫的终结均伴随信贷事件、流动性骤降及地缘政治驱动的资本外流——而这三个信号目前均已在Oracle信用违约互换（CDS）、澳元兑日元汇率及法国债券市场中有所体现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ed9d2f5354a3f7f616cd28ee21777be1\" data-align=\"center\" tg-width=\"905\" tg-height=\"720\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">&#34;买入耻辱&#34;：Hartnett看多遭市场冷落的美债</h2><p style=\"text-align: left;\">在债券市场，Hartnett的立场愈发鲜明。</p><p style=\"text-align: left;\">他承认，<strong>收益率下降100至200个基点可能需要信贷事件或经济衰退作为催化剂，但他认为当前的极端定位本身已构成买入理由</strong>：资产配置者普遍重仓股票、做空债券，以押注美国科技股的最后一波上涨和美债收益率的最后一波上行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d1c71f736f4167d16ee60e925dff0591\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"730\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">长期美债方面，长久期零息债券（ZROZ）较2020年3月峰值已累计下跌65%，10年滚动美债回报率为-2%，创百年最低。Hartnett援引历史数据指出，<strong>上一次股票和大宗商品长期回报率同样惨淡时，恰恰标志着代际性买入机会的出现。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/5721fc3dc76b92c8540b62735c1e6c85\" data-align=\"center\" tg-width=\"923\" tg-height=\"717\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">他进一步将目光投向超大规模云计算企业的投资级债券，指出美国投资级科技债券指数（CITE）过去一年价格下跌9%，收益率从4.5%升至6.2%。他认为，鉴于AI产业获得美国政府背书，Oracle（收益率8.4%）、Meta（7.5%）、谷歌（6.9%）等超大规模企业的长期债券收益率已接近垃圾债水平，或将很快吸引买盘入场。</p><h2 style=\"text-align: left;\">投资者开始跟进增持债券</h2><p style=\"text-align: left;\">最新EPFR数据（截至当周三）显示，债券获资金净流入188亿美元，股票净流入158亿美元，加密货币净流入9亿美元，黄金净流入7亿美元，现金则因季末调仓流出1180亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">具体来看，期限超过6年的长期债券（政府债及企业债）单周净流入74亿美元，为2025年5月以来最大；市政债券净流入42亿美元，创2004年有数据以来历史新高；欧洲股票净流入13亿美元，为2026年2月以来最大；中国股票净流入37亿美元，为近9周最大；科技板块净流入33亿美元，为近5周最大；公用事业净流入10亿美元，为2025年12月以来最大。</p><p style=\"text-align: left;\">值得关注的是，美银私人客户目前持有的股票仓位占资产管理规模的比例已升至历史最高的66.3%，现金占比则降至历史最低的9.4%，显示机构投资者的股票仓位已处于极度拥挤状态。</p><h2 style=\"text-align: left;\">四条关键警戒线</h2><p style=\"text-align: left;\">Hartnett在报告中列出了四个需要密切跟踪的市场风险触发水平：全球金融股ETF（IXG）跌破125美元、债券市场波动率指数MOVE升破125、中盘股ETF（MDY）跌破666美元、小盘股ETF（IJR）跌破135美元。他指出，一旦小盘股跟随银行股下行，去杠杆化的风险级联效应将正式启动，届时政策托底也难以阻挡。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>美银牛熊指标本周从9.3回落至8.8</strong>，Hartnett将此归因于高风险债券利差走阔、高收益债券资金外流以及全球市场广度迅速恶化——全球股票指数中净27%的成分股同时跌破50日和200日均线，为3月以来最差水平。尽管指标有所回落，但8.8的读数<strong>仍处于&#34;卖出&#34;区间</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/45674c74251a82d833377c231e231666\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"284\"/><span></span></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2493333c086c47deb861eb4b20768041","relate_stocks":{"07568":"FI二南方纳指","03455":"景顺QQQ","BK4581":"高盛持仓","03034":"南方纳指一百","GPIQ":"GOLDMAN SACHS NASDAQ 100 CORE 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humiliation）的口号，建议客户开始增持债券仓位。他认为，长期美债回报率已跌至百年最低，历史上类似的极端低回报往往标志着代际性买入时机的到来。市场涨势极度分化，1999年类比信号持续亮起Hartnett在报告中以\"双城记\"为题，描绘当前市场的两极分化格局。他写道，市场正在\"做多人工智能\"（NDX），同时\"做空人工智能无关资产\"（标普500等权重指数SPW），而Mag7、AI及生物科技板块对高利率环境表现出明显的免疫性，\"1999年类比依然成立\"。数据层面，高盛科技交易台的统计显示，即便指数处于历史高位，标普500成分股中位数个股已较高点下跌16%，市场广度已跌至科网泡沫时期的低点水平。此后一天，股价位于200日均线上方的个股占比进一步跌破50%。Hartnett援引的历史模板显示，在2000年3月峰值前六个月，科技板块独涨逾40%，其余板块全面下跌，必需消费品板块跌幅高达30%。他认为，当前市场的板块分化程度与彼时几乎如出一辙。AI资本开支泡沫：铁路泡沫的历史镜鉴Hartnett将人工智能定性为\"自铁路以来最大的泡沫\"，并在本周报告中对19世纪两次铁路泡沫的破裂过程进行了详细复盘。第一次铁路泡沫终结于1873年：1861年至1872年间，铁路股票价格翻三倍，美国铁路里程从3.5万英里扩张至7万英里，资本开支峰值约占GDP的5%。随后，普法战争引发美国信贷收缩，欧洲资本回流，Jay Cooke & Company于1873年倒闭，此后12个月内约115家铁路公司相继破产。第二次铁路泡沫终结于1881年：铁路股票从1877年至1881年上涨2.5倍，一度占美国股市总市值的63%。铁路建设在四年内翻了两番，由此造成运力过剩，货运费率持续下滑，收入与利润随之崩塌，并最终引发银行业危机及美国历史上第三长的经济衰退（1882年至1885年）。对比当下，Hartnett指出，超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本开支预计在2027年达到GDP的3.5%至4%，仍低于铁路时代5%的峰值水平，且半导体价格持续上涨，与铁路时代货运费率每年下跌5%的情形截然不同。然而，他同时警告，两次铁路泡沫均有国债收益率下行作为支撑，\"而这显然不是当下的情况\"。此外，两次铁路泡沫的终结均伴随信贷事件、流动性骤降及地缘政治驱动的资本外流——而这三个信号目前均已在Oracle信用违约互换（CDS）、澳元兑日元汇率及法国债券市场中有所体现。\"买入耻辱\"：Hartnett看多遭市场冷落的美债在债券市场，Hartnett的立场愈发鲜明。他承认，收益率下降100至200个基点可能需要信贷事件或经济衰退作为催化剂，但他认为当前的极端定位本身已构成买入理由：资产配置者普遍重仓股票、做空债券，以押注美国科技股的最后一波上涨和美债收益率的最后一波上行。长期美债方面，长久期零息债券（ZROZ）较2020年3月峰值已累计下跌65%，10年滚动美债回报率为-2%，创百年最低。Hartnett援引历史数据指出，上一次股票和大宗商品长期回报率同样惨淡时，恰恰标志着代际性买入机会的出现。他进一步将目光投向超大规模云计算企业的投资级债券，指出美国投资级科技债券指数（CITE）过去一年价格下跌9%，收益率从4.5%升至6.2%。他认为，鉴于AI产业获得美国政府背书，Oracle（收益率8.4%）、Meta（7.5%）、谷歌（6.9%）等超大规模企业的长期债券收益率已接近垃圾债水平，或将很快吸引买盘入场。投资者开始跟进增持债券最新EPFR数据（截至当周三）显示，债券获资金净流入188亿美元，股票净流入158亿美元，加密货币净流入9亿美元，黄金净流入7亿美元，现金则因季末调仓流出1180亿美元。具体来看，期限超过6年的长期债券（政府债及企业债）单周净流入74亿美元，为2025年5月以来最大；市政债券净流入42亿美元，创2004年有数据以来历史新高；欧洲股票净流入13亿美元，为2026年2月以来最大；中国股票净流入37亿美元，为近9周最大；科技板块净流入33亿美元，为近5周最大；公用事业净流入10亿美元，为2025年12月以来最大。值得关注的是，美银私人客户目前持有的股票仓位占资产管理规模的比例已升至历史最高的66.3%，现金占比则降至历史最低的9.4%，显示机构投资者的股票仓位已处于极度拥挤状态。四条关键警戒线Hartnett在报告中列出了四个需要密切跟踪的市场风险触发水平：全球金融股ETF（IXG）跌破125美元、债券市场波动率指数MOVE升破125、中盘股ETF（MDY）跌破666美元、小盘股ETF（IJR）跌破135美元。他指出，一旦小盘股跟随银行股下行，去杠杆化的风险级联效应将正式启动，届时政策托底也难以阻挡。美银牛熊指标本周从9.3回落至8.8，Hartnett将此归因于高风险债券利差走阔、高收益债券资金外流以及全球市场广度迅速恶化——全球股票指数中净27%的成分股同时跌破50日和200日均线，为3月以来最差水平。尽管指标有所回落，但8.8的读数仍处于\"卖出\"区间。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09086":0.6,"IJR":1,"QDEC":0.6,"07261":0.6,"QLD":0.6,"FWD":0.68,"07522":0.6,"07266":0.6,"QQQ":0.6,"03034":0.6,"TQQQ":0.6,"MDY":1,"NDX":1,"NAPR":0.6,"MIDU":0.6,"NOCT":0.6,"ARTY":0.9,"07568":0.6,"CWC":0.68,"09834":0.6,"02834":0.6,"PSQ":0.6,"ZROZ":1,"NJUL":0.6,"SQQQ":0.6,"QID":0.6,"QMAR":0.6,"03455":0.6,"BNDW":0.9,"QQQX":0.6,"GPIQ":0.6,"NJAN":0.6,"IXG":1,"TECY":0.68,"03086":0.6,"QQQM":0.6,"NBDS":0.68,"TQQY":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":769,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":578002118267184,"gmtCreate":1782137269693,"gmtModify":1782139767176,"author":{"id":"4212982252329032","authorId":"4212982252329032","name":"圆头蝴蝶","avatar":"https://static.tigerbbs.com/11f975c3d0ccf067e1b550357847e22c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4212982252329032","idStr":"4212982252329032"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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