圆头蝴蝶
10-08
吵啥吵 信就买了被套 不信就默默踏空 总有一种亏钱的办法
如何看待当前的AI泡沫?大佬们吵翻了
华尔街见闻
紧盯全球金融市场,覆盖股市、外汇、债券、大宗商品等。
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style=\"text-align: left;\">达利欧:经典泡沫,已近破裂</h2><p style=\"text-align: left;\">达利欧本周三在新加坡表示,AI是一个“经典泡沫”,正在逼近破裂节点,驱动力来自两股力量:<strong>利率上升</strong>与<strong>将纸面财富转化为现金的需求</strong>。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“我们正处于那个节点之前,但正在接近。我认为我们已经很近了。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">自今年6月以来,达利欧已多次就此发出警告。他告诉彭博电视,“刺破泡沫的过程就是将财富转化为货币的过程”。此后形势进一步恶化:长期美债收益率已升至2002年以来最高水平。达利欧还补充警告称,日本可能减持美国国债,因为一段既是债权人与债务人、又是对立方的关系“会制造非常困难的动态”。</p><p style=\"text-align: left;\">Dalio还指出,AI企业过去依赖股权融资,<strong>如今正被迫转向债务融资</strong>,而这一转变恰逢资金成本大幅攀升之际,进一步加剧了财务脆弱性。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Taleb:真正的风险在债券市场</h2><p style=\"text-align: left;\">Taleb在格林威治论坛上认同达利欧对泡沫的诊断,但对风险来源的判断有所不同。据彭博报道,他表示:“债券市场非常脆弱。”</p><p style=\"text-align: left;\">他的担忧并不主要指向东京的减持行为,而是聚焦于美国国内退休基金和机构投资者可能撤离长久期债券。他认为,这一群体的退出将造成远比外国央行抛售更大的冲击——而AI企业的债务融资需求,正在与美国国债争夺同一批久期买家。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Taleb对“因为AI改变世界就买AI股”的逻辑提出了明确警告,称这将是“一个陷阱”。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">他援引历史指出,技术变革的最大受益者往往不是最初的开拓者。他还提醒,标普500并不等同于美国经济,其最大成分股均为全球性企业,中等收入家庭的状况才是衡量美国经济健康的更真实指标。</p><p style=\"text-align: left;\">一贯风格下,Taleb拒绝预测市场崩盘时点——“认为市场会下跌是一种错误的思维方式……你应该思考的是风险在上升”——并给出了他标志性的建议:“永远持有尾部对冲,哪怕你没有任何对冲的理由。”</p><h2 style=\"text-align: left;\">高盛内部:估值派与历史派的分歧</h2><p style=\"text-align: left;\">高盛内部对这场争论并未形成统一立场,两种截然不同的声音并存。</p><p style=\"text-align: left;\">策略师Bobby Molavi梳理了过去两个世纪的重大资本支出繁荣周期——1845年铁路、1929年公用事业、1989年日本、2000年互联网、2014年页岩油——得出一个规律性结论:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“触发因素几乎每次都相同——央行政策转向。每次顺序一致:股票见顶,资本支出继续攀升(持续6至24个月),然后资本支出回落,随后股票回落。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这意味着,当泡沫看起来“足够壮观”时,顶部往往已经过去。而资本支出在股票见顶后仍持续上升的阶段,恰恰是所有人指着不断增长的支出说“你看,根本没有泡沫”的时刻。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Molavi的数据同样触目惊心:</strong>AI相关股票市值占标普500的42%,已超过1999年科技股泡沫顶峰的41%,仅次于1830年代铁路狂热(63%)和1985年日本(44%)。与此同时,标普500的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d75845cbc47c5bd01248c83263b44a24\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"640\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">美银策略师Michael Hartnett亦持相近立场,称AI是<strong>“自铁路以来最大的泡沫”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f607443e47e2106809b8c7cef8ff8e3\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"554\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">然而,高盛的Tony Pasquariello提供了另一面数据:AI基础设施股票的远期市盈率中位数已从4月的32倍降至22倍,“这些公司正在兑现业绩,而市场对待它们的态度比1999年、2007年或2021年要冷静得多”。他还指出,AI基础设施股票预计将贡献标普500三季度盈利增长的一半,其中英伟达和美光两家公司合计贡献三分之一。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“市盈率便宜”论的软肋在于:盈利越来越多地需要用于支撑资本支出,留给股东的自由现金流所剩无几。</strong> 目前,标普500前十大成分股的自由现金流收益率已降至互联网泡沫以来最低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d0508e34d6b9090e99d69c87f11bfc1\" data-align=\"center\" tg-width=\"530\" tg-height=\"383\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">共识与分歧:所有人都说买,但理由各异</h2><p style=\"text-align: left;\">综合各方立场,一个吊诡的共识浮出水面:<strong>无论是认为泡沫尚未到顶的Novogratz,还是认为泡沫即将破裂的达利欧,抑或是美国银行和星展银行(DBS)首席投资官Hou Wey Fook,几乎所有人都在建议投资者继续持有或买入AI相关资产——只是对冲方式和风险意识有所不同。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国银行建议客户通过股票衍生品对冲下行风险的同时继续持仓;星展银行的Hou Wey Fook则以英伟达十几倍的远期市盈率反问"这怎么可能是泡沫"。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>真正的分歧在于触发机制与时间窗口。</strong>达利欧的利率与流动性收紧机制和Taleb的债券市场脆弱性,本质上是同一枚硬币的两面,而AI企业的债务融资狂潮正处于这枚硬币的正中央。高盛自身的“货币政策乐观度”指标已跌至-7.98,逼近历史最低值-9.38,而标普500同期仍处于历史高位——这一背离本身,或许就是最值得警惕的信号。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8a8963029e8176b35ae945c1ac47414\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"510\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">正如Molavi的历史研究所揭示的:<strong>泡沫破裂的方式,往往远比人们预期的更为平淡,“壮观”只在事后的回望中才变得清晰。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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left;\">他援引历史指出,技术变革的最大受益者往往不是最初的开拓者。他还提醒,标普500并不等同于美国经济,其最大成分股均为全球性企业,中等收入家庭的状况才是衡量美国经济健康的更真实指标。</p><p style=\"text-align: left;\">一贯风格下,Taleb拒绝预测市场崩盘时点——“认为市场会下跌是一种错误的思维方式……你应该思考的是风险在上升”——并给出了他标志性的建议:“永远持有尾部对冲,哪怕你没有任何对冲的理由。”</p><h2 style=\"text-align: left;\">高盛内部:估值派与历史派的分歧</h2><p style=\"text-align: left;\">高盛内部对这场争论并未形成统一立场,两种截然不同的声音并存。</p><p style=\"text-align: left;\">策略师Bobby Molavi梳理了过去两个世纪的重大资本支出繁荣周期——1845年铁路、1929年公用事业、1989年日本、2000年互联网、2014年页岩油——得出一个规律性结论:</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“触发因素几乎每次都相同——央行政策转向。每次顺序一致:股票见顶,资本支出继续攀升(持续6至24个月),然后资本支出回落,随后股票回落。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这意味着,当泡沫看起来“足够壮观”时,顶部往往已经过去。而资本支出在股票见顶后仍持续上升的阶段,恰恰是所有人指着不断增长的支出说“你看,根本没有泡沫”的时刻。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Molavi的数据同样触目惊心:</strong>AI相关股票市值占标普500的42%,已超过1999年科技股泡沫顶峰的41%,仅次于1830年代铁路狂热(63%)和1985年日本(44%)。与此同时,标普500的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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tg-height=\"383\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">共识与分歧:所有人都说买,但理由各异</h2><p style=\"text-align: left;\">综合各方立场,一个吊诡的共识浮出水面:<strong>无论是认为泡沫尚未到顶的Novogratz,还是认为泡沫即将破裂的达利欧,抑或是美国银行和星展银行(DBS)首席投资官Hou Wey Fook,几乎所有人都在建议投资者继续持有或买入AI相关资产——只是对冲方式和风险意识有所不同。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">美国银行建议客户通过股票衍生品对冲下行风险的同时继续持仓;星展银行的Hou Wey Fook则以英伟达十几倍的远期市盈率反问"这怎么可能是泡沫"。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>真正的分歧在于触发机制与时间窗口。</strong>达利欧的利率与流动性收紧机制和Taleb的债券市场脆弱性,本质上是同一枚硬币的两面,而AI企业的债务融资狂潮正处于这枚硬币的正中央。高盛自身的“货币政策乐观度”指标已跌至-7.98,逼近历史最低值-9.38,而标普500同期仍处于历史高位——这一背离本身,或许就是最值得警惕的信号。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8a8963029e8176b35ae945c1ac47414\" data-align=\"center\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"510\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">正如Molavi的历史研究所揭示的:<strong>泡沫破裂的方式,往往远比人们预期的更为平淡,“壮观”只在事后的回望中才变得清晰。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8563c55eda230bf12ce63dc5314b95d0","relate_stocks":{"AIPO":"Defiance AI and Power Infrastructure ETF","MMAX":"iShares Large Cap Max Buffer Mar ETF","HIBL":"Direxion Daily S&P 500 High Beta Bull 3X Shares","SPY":"标普500ETF","SPYU":"MAX S&P 500 4X Leveraged ETN","CHAT":"ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF","AGIX":"通用人工智能 ETF-AGIX","VTHR":"Vanguard Russell 3000 ETF","YSPY":"GraniteShares YieldBOOST SPY ETF","SDOW":"三倍做空道指30ETF-ProShares","DDM":"2倍做多道指ETF-ProShares","SSO":"2倍做多标普500ETF-ProShares","ARTY":"ISHARES FUTURE AI & TECH ETF","SPXL":"三倍做多标普500ETF-Direxion","DIA":"道琼斯ETF","DMAX":"ISHARES LARGE CAP MAX BUFFER DEC ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF-ProShares",".SPX":"S&P 500 Index","SDS":"两倍做空标普500 ETF-ProShares","IVV":"标普500ETF-iShares","SPYH":"Neos S&P 500 Hedged Equity Income 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Dalio)在新加坡发出截然相反的警告,称AI是一个“经典泡沫”且已接近破裂。《黑天鹅》作者Nassim Taleb则将目光转向债券市场,认为真正的风险断层在那里。这场争论的市场意义不容忽视。高盛数据显示,AI相关股票市值已占标普500总市值的42%,超过1999年科技股泡沫顶峰时的41%,市场集中度创历史次高;与此同时,标普500成分股的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。高盛策略师Bobby Molavi梳理过去两个世纪所有重大资本支出繁荣周期后发现,触发崩溃的机制几乎从未“壮观”——而是始于一次央行政策转向,且往往在股票见顶后资本支出仍继续攀升长达两年。Novogratz:泡沫不够大,现在入场Novogratz的多头逻辑建立在估值之上。他认为,AI相关股票以市盈率衡量仍属便宜,并以近乎激进的措辞敦促观望者行动:“如果你还没有投资AI,不如回家把头埋进冰桶里。”在政策层面,他认为AI不存在政治刹车。他指出,华盛顿“很难放慢AI的步伐,哪怕是放慢到那些正在构建AI的人自己希望的程度”。值得注意的是,这并非Novogratz第一次发出“有生之年最大泡沫”的判断。2017年11月,他曾以同样的措辞描述加密货币,同样保持看多立场。彼时比特币在次月见顶,随后跌去逾80%,其旗下公司Galaxy Digital在2018年亏损高达2.73亿美元。不过,如果要公平而言,他最终被证明对比特币的长期判断是正确的——只是中间经历了一次惨烈的崩盘。达利欧:经典泡沫,已近破裂达利欧本周三在新加坡表示,AI是一个“经典泡沫”,正在逼近破裂节点,驱动力来自两股力量:利率上升与将纸面财富转化为现金的需求。“我们正处于那个节点之前,但正在接近。我认为我们已经很近了。”自今年6月以来,达利欧已多次就此发出警告。他告诉彭博电视,“刺破泡沫的过程就是将财富转化为货币的过程”。此后形势进一步恶化:长期美债收益率已升至2002年以来最高水平。达利欧还补充警告称,日本可能减持美国国债,因为一段既是债权人与债务人、又是对立方的关系“会制造非常困难的动态”。Dalio还指出,AI企业过去依赖股权融资,如今正被迫转向债务融资,而这一转变恰逢资金成本大幅攀升之际,进一步加剧了财务脆弱性。Taleb:真正的风险在债券市场Taleb在格林威治论坛上认同达利欧对泡沫的诊断,但对风险来源的判断有所不同。据彭博报道,他表示:“债券市场非常脆弱。”他的担忧并不主要指向东京的减持行为,而是聚焦于美国国内退休基金和机构投资者可能撤离长久期债券。他认为,这一群体的退出将造成远比外国央行抛售更大的冲击——而AI企业的债务融资需求,正在与美国国债争夺同一批久期买家。Taleb对“因为AI改变世界就买AI股”的逻辑提出了明确警告,称这将是“一个陷阱”。他援引历史指出,技术变革的最大受益者往往不是最初的开拓者。他还提醒,标普500并不等同于美国经济,其最大成分股均为全球性企业,中等收入家庭的状况才是衡量美国经济健康的更真实指标。一贯风格下,Taleb拒绝预测市场崩盘时点——“认为市场会下跌是一种错误的思维方式……你应该思考的是风险在上升”——并给出了他标志性的建议:“永远持有尾部对冲,哪怕你没有任何对冲的理由。”高盛内部:估值派与历史派的分歧高盛内部对这场争论并未形成统一立场,两种截然不同的声音并存。策略师Bobby Molavi梳理了过去两个世纪的重大资本支出繁荣周期——1845年铁路、1929年公用事业、1989年日本、2000年互联网、2014年页岩油——得出一个规律性结论:“触发因素几乎每次都相同——央行政策转向。每次顺序一致:股票见顶,资本支出继续攀升(持续6至24个月),然后资本支出回落,随后股票回落。”这意味着,当泡沫看起来“足够壮观”时,顶部往往已经过去。而资本支出在股票见顶后仍持续上升的阶段,恰恰是所有人指着不断增长的支出说“你看,根本没有泡沫”的时刻。Molavi的数据同样触目惊心:AI相关股票市值占标普500的42%,已超过1999年科技股泡沫顶峰的41%,仅次于1830年代铁路狂热(63%)和1985年日本(44%)。与此同时,标普500的市场宽度已跌至互联网泡沫顶峰以来最窄水平。美银策略师Michael Hartnett亦持相近立场,称AI是“自铁路以来最大的泡沫”。然而,高盛的Tony Pasquariello提供了另一面数据:AI基础设施股票的远期市盈率中位数已从4月的32倍降至22倍,“这些公司正在兑现业绩,而市场对待它们的态度比1999年、2007年或2021年要冷静得多”。他还指出,AI基础设施股票预计将贡献标普500三季度盈利增长的一半,其中英伟达和美光两家公司合计贡献三分之一。“市盈率便宜”论的软肋在于:盈利越来越多地需要用于支撑资本支出,留给股东的自由现金流所剩无几。 目前,标普500前十大成分股的自由现金流收益率已降至互联网泡沫以来最低水平。共识与分歧:所有人都说买,但理由各异综合各方立场,一个吊诡的共识浮出水面:无论是认为泡沫尚未到顶的Novogratz,还是认为泡沫即将破裂的达利欧,抑或是美国银行和星展银行(DBS)首席投资官Hou Wey Fook,几乎所有人都在建议投资者继续持有或买入AI相关资产——只是对冲方式和风险意识有所不同。美国银行建议客户通过股票衍生品对冲下行风险的同时继续持仓;星展银行的Hou Wey Fook则以英伟达十几倍的远期市盈率反问\"这怎么可能是泡沫\"。真正的分歧在于触发机制与时间窗口。达利欧的利率与流动性收紧机制和Taleb的债券市场脆弱性,本质上是同一枚硬币的两面,而AI企业的债务融资狂潮正处于这枚硬币的正中央。高盛自身的“货币政策乐观度”指标已跌至-7.98,逼近历史最低值-9.38,而标普500同期仍处于历史高位——这一背离本身,或许就是最值得警惕的信号。正如Molavi的历史研究所揭示的:泡沫破裂的方式,往往远比人们预期的更为平淡,“壮观”只在事后的回望中才变得清晰。","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":2,"DIA":0.6,"QTOC":1.5,"SPYM":0.6,"SDOW":0.6,"SSO":0.6,".DJI":2,"SPDN":0.6,"UDOW":0.6,"VOO":0.6,"ARTY":1.5,"AIPO":1.5,"IVV":0.6,"SPYQ":0.6,".IXIC":2,"DMAX":0.6,"AGIX":1.5,"SDS":0.6,"SPXS":0.6,"MMAX":0.6,"SPY":0.6,"DDM":0.6,"SPYH":0.6,"SPUU":0.6,"HIBL":0.6,"SH":0.6,"DOG":0.6,"SMAX":0.6,"CHAT":1.5,"VTHR":1.5,"SPYU":0.6,"SPXU":0.6,"DXD":0.6,"SPXL":0.6,"YSPY":0.6,"UPRO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":425,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":50,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/616140567958144"}
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