旧梦| 撰文 百利天恒的iza-bren朝着“药王”的目标又迈了一大步。   在正如火如荼召开的ASCO 2026上，百利天恒报告了其核心产品EGFRxHER3 双抗ADC iza-bren的三阴性乳腺癌（TNBC）研究PANKU-Breast02：作为目前全球首个针对二线及以上TNBC全人群的ADC三期临床研究，同时覆盖了HER2低表达和HER2 IHC 0人群，并都取得了OS和PFS双阳的结果。   图片 （来源：BMS官网新闻稿）   这个结果是令人振奋的，有望重塑TNBC的全新治疗格局。   因为数据结果足够颠覆，该研究也被纳入此次ASCO大会LBA（Late-Breaking Abstracts）报告，是ASCO年会规格、重磅程度，以及权威性最高的摘要级别，代表着年度全球肿瘤治疗领域最具突破性的前沿研究，可以说是最新治疗指南的风向标。   也是因为这次数据足够好，百利天恒的海外合作伙伴BMS的CMO Cristian博士也亲自来到论坛现场，一起见证了此次iza-bren在2L TNBC领域的颠覆性数据公布。 Cristian表示，"对于那些对既往治疗产生耐药或出现疾病进展的患者，iza-bren能够填补关键的治疗空白，并且它也可能在更早线的治疗中发挥作用。我们为iza-bren制定了广泛的开发计划，并相信它有可能成为多种不同癌症的基石治疗药物，并且易于与其他疗法联合使用。" 目前，BMS也在积极推动iza-bren在global的临床落地：美国已经开展了3个关键注册性临床。随着更多海外临床推进落地，2026年内有望触发第二笔里程碑付款。   但iza-bren最具想象力的点不在于攻克了TNBC这一硬骨头，而是在非小细胞肺癌、小细胞肺癌、食管鳞癌、鼻咽癌等多种实体瘤里都拿到有望颠覆现有SOC的临床数据之后，

吴妮 | 撰文 又一 | 编辑 5月底6月初的几天，芝加哥候机厅里，抬头就能看到巨幅的ASCO海报。这场全球肿瘤学盛会的氛围，从这一刻就迎面而来。 美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤学领域规模最大、最具影响力的学术会议之一，全美乃至全球最有影响力的肿瘤临床医生和研究者都会悉数到场，投资人、媒体和患者组织共同参与。 今年ASCO最热的一幕，属于RAS。Revolution Medicines的RAS抑制剂daraxonrasib公布了治疗晚期胰腺癌的全球III期阳性结果：与化疗相比，中位总生存期达到13.2个月，延长一倍，死亡风险降低60%。报告期间，在场参会人士激动得起立鼓掌，胰腺癌治疗的新纪元，就这样开启了。 中国药企里最受关注的，是唯一进入全体大会的康方生物。此外，百济神州、百利天恒、迪哲医药、科伦博泰、传奇生物、三生制药等12家中国药企入选最新突破摘要（LBA），总计13项；中国学者主导的口头或快速口头报告攀升至95项，创下新高。 不仅数量增多，中国创新药在ASCO上的表现也明显不同于以往。 沙砾生物首席运营官贾捷观察到，过去中国医药企业报告的大多是临床早期的结果，现在关键性临床三期的数据慢慢出来了，甚至商业化后的持续数据开始登上国际舞台。 台上的中国PI也越来越从容。几年前，用英文报告还不够流利，有时需要主持人帮忙重复问题。如今，无论做报告还是回答问题，都能自如交流。 芝加哥那边掌声不断，国内股市却绿成一片。 6月1日，基石药业暴跌32.42%，康方生物盘中冲高超10%，最终收跌1.86%，百利天恒和迪哲跌超10%。 这种反差，是外部焦虑与内部抛售的叠加。 原传奇生物创始人范晓虎，现以湾岛细胞创始人的身份参加ASCO，他谈到这次参加了一个法律机构组织的卫星会，邀请的都是代表学术、生物科技、大药企、投资中介机构等嘉宾全是欧美人士，感觉不管他们涉及的话题有没有直

旧梦 | 撰文 在经历了一轮BD催化后，当前的创新药市场正处于一个关键的重估期。在这个缺乏新叙事的档口，整个行业也开始思考一个根本问题：在愈加内卷的医药行业，到底什么是真正的护城河？ 讲故事的门槛在降低，真正能穿越长周期检验的壁垒，往往深植于那些看起来“笨重”、极度考验底层能力的复杂制造工艺之中。 这种难而正确的事，是单靠资本催熟的初创企业难以跨越的障碍，却是深耕产业的老牌药企最坚实的底座。 近期，历时15年研发、获批上市的首个国产重组人凝血因子VIIaN01（安启新®，下文简称rFVIIa），正好为这种“重资产”护城河提供了一个很好的观察样本。 在这个充满喧嚣的节点，剖析这款高壁垒生物药背后的产业逻辑，有着特殊的标杆意义。 -01- 从填补空白到超越 图片 近两年创新药的高光看多了后，“国产替代”这个概念似乎不再如前两年那般性感，但到了一些急危重症领域，一些品种战略定位仍就特殊。rFVIIa就是这样一个关乎“生死瞬间”的品种。 无论是车祸导致的严重多发性创伤、血管外科术中的弥散性失血，还是产科里凶险的羊水栓塞与大出血（PPH），乃至致命性的消化道溃疡出血，rFVIIa凭借独特的“旁路机制”，是各种止血手段里的“最后一道墙”。同时也是重度A型血友病患者免于致残和死亡的关键。 于是，相比于在拥挤的热门靶点卷临床增量，去攻克并实现rFVIIa的国产化，其意义在于为国家公共卫生急救体系构建一条自主可控的生命底线。这种具备高社会价值的稀缺管线，也是企业真正难以被复制的战略级资产的一种。 放眼全球与国内市场，rFVIIa领域曾长期处于寡头垄断状态。多年来，进口药物几乎占据了国内全部市场份额，供应格局高度单一。 尽管目前国内还有两家企业的七因子产品即将步入上市阶段，但正大天晴凭借先发优势，已经率先撕开了进口垄断的缺口，并且已经升级为“更优的解决方案”。 在去年年中的EHA 2025上，

李昀 | 撰文 又一 | 编辑 过去几年，创新药始终占据着医药行业的中心位置。无论是ADC、GLP-1，还是围绕出海与BD展开的一整套分子叙事，几乎构成了资本与舆论的主轴。但在这些高频词之外，一些门槛更高、也更少被充分讨论的领域，正在悄然完成另一种层级的跃迁。 人工心脏，就是其中最典型的一个。 心脏是人体最不可替代的引擎，而当它衰竭时，人类几乎是在与生命最后的边界正面相遇。人工心脏因此从来不只是一个医疗器械赛道，它更像是现代医学与工业文明对“如何延续生命”这一终极命题的一次正面作答。 这是一个几乎不允许“试错”的赛道。 它不只是医疗器械的一个细分方向，更像是对一整套工业与医学能力的综合考验：材料学、流体力学、精密制造、控制系统、生物相容性，以及外科体系与长期临床随访能力，缺一不可。 能够把一款药物推进到上市，已经意味着极高的研发与临床能力；而人工心脏更进一步，它要求企业将一颗由各种轴承和电机组成的“机械心脏”植入人体，在极端复杂的生理环境中长期稳定运行，所涉及到交叉科学的知识量和临床资源投入是指数级增加的。 这背后是一家医疗公司“系统能力”的持续兑现。 也正因为如此，在相当长一段时间里，人工心脏领域的核心成果几乎被欧美企业与顶尖医学中心所主导。中国企业能够在本土实现产品落地，已经不易；如果能够进入FDA体系、在美国开展多中心临床，并在真实支付体系中获得认可，则意味着完全不同层级的能力验证。 中国本土企业同心医疗，正是在这样的坐标系中开始被全世界看见。 -01- 财务数字背后的意义 图片 在3月31日更新的招股书中，公司披露，2025年实现营业收入近2.13亿元，同比增长175.08%，较两年前增长超过3倍。从表面上看，这是一个典型的高增长故事，但如果进一步拆解结构，就会发现其意义远不止于此。 在国内市场，其已上市的CH-VAD产品（一种帮助衰竭心脏维持泵血功能的左

旧梦 | 撰文 在全球创新药的棋局中，高管的履新往往是一张绝佳的“晴雨表”，它能透视出一家公司的管线潜力，也能反映出一些制药领域老兵们对未来行业水温的判断。 2026年2月，君圣泰医药（2511.HK）宣布了一项重磅人事任命：Filip Surmont博士正式出任首席医学官（CMO）。 对于熟悉心血管、肾脏与代谢临床领域的产业人士来说，这是一个颇具分量的名字。在过去30年的职业生涯中，Filip Surmont曾在惠氏、辉瑞、阿斯利康等跨国巨头担任高级医学领导职务。他最令人瞩目的成就之一，是深度参与并推动了SGLT-2抑制剂达格列净的全球战略开发。在跨职能、跨地域团队的紧密协作下，他助力达格列净在全球崛起，并一步步接近代谢领域的“药王”（2025年销售84.05亿美元）宝座。 然而，值得关注的是，就在几个月前，君圣泰医药的核心产品HTD1801刚刚在2型糖尿病（T2DM）的头对头III期临床中，在多项关键心血管、肾脏及代谢指标上击败了达格列净。 从昔日“药王”的操盘手，转身加入这家带着“挑战者”姿态的中国创新药企，Filip Surmont的选择绝非偶然。吸引他跨越舒适区的，除了HTD1801在降糖层面的优异表现，还在于这款新分子实体在心肾代谢系统疾病（CKM）这一广阔水域，尤其是在慢性肾病（CKD）中，展现出的惊人潜力与底层机制突破。 -01- 打破临床“妥协心理”：慢性肾病需要真正的逆转 图片 在医学界，慢性肾病（CKD）一直是一个令人感到无奈的领域。肾功能一旦开始受损，往往会随着时间的推移逐渐衰竭，患者最终大概率要面临透析或肾移植的命运。 “对于这类疾病的治疗，目前在医生、患者甚至护理人员中间，普遍存在着一种很强的妥协心理。”Filip Surmont在谈及CKD现状时一针见血，“大家渐渐形成了一种惯性认知，认为随着年龄的增长，肾功能不断恶化是理所当然的。这就是我一直

旧梦 | 撰文 在全球创新药的棋局中，高管的履新往往是一张绝佳的“晴雨表”，它能透视出一家公司的管线潜力，也能反映出一些制药领域老兵们对未来行业水温的判断。 2026年2月，君圣泰医药（2511.HK）宣布了一项重磅人事任命：Filip Surmont博士正式出任首席医学官（CMO）。 对于熟悉心血管、肾脏与代谢临床领域的产业人士来说，这是一个颇具分量的名字。在过去30年的职业生涯中，Filip Surmont曾在惠氏、辉瑞、阿斯利康等跨国巨头担任高级医学领导职务。他最令人瞩目的成就之一，是深度参与并推动了SGLT-2抑制剂达格列净的全球战略开发。在跨职能、跨地域团队的紧密协作下，他助力达格列净在全球崛起，并一步步接近代谢领域的“药王”（2025年销售84.05亿美元）宝座。 然而，值得关注的是，就在几个月前，君圣泰医药的核心产品HTD1801刚刚在2型糖尿病（T2DM）的头对头III期临床中，在多项关键心血管、肾脏及代谢指标上击败了达格列净。 从昔日“药王”的操盘手，转身加入这家带着“挑战者”姿态的中国创新药企，Filip Surmont的选择绝非偶然。吸引他跨越舒适区的，除了HTD1801在降糖层面的优异表现，还在于这款新分子实体在心肾代谢系统疾病（CKM）这一广阔水域，尤其是在慢性肾病（CKD）中，展现出的惊人潜力与底层机制突破。 -01- 打破临床“妥协心理”：慢性肾病需要真正的逆转 图片 在医学界，慢性肾病（CKD）一直是一个令人感到无奈的领域。肾功能一旦开始受损，往往会随着时间的推移逐渐衰竭，患者最终大概率要面临透析或肾移植的命运。 “对于这类疾病的治疗，目前在医生、患者甚至护理人员中间，普遍存在着一种很强的妥协心理。”Filip Surmont在谈及CKD现状时一针见血，“大家渐渐形成了一种惯性认知，认为随着年龄的增长，肾功能不断恶化是理所当然的。这就是我一直

秋风 | 撰文 近两年的资本市场，GLP-1减肥赛道经历了从概念爆炒到业绩兑现的逻辑转换。在产能竞赛和价格博弈日益激烈的当下，市场对Biotech的审视标准已经从单纯的临床数据，转向了真实的商业化变现能力。诺和诺德过山车式的股价走势就是一个血淋淋的证明。   图片   海外巨头你来我往之下，国内新生代减肥药布局企业也在慢慢寻找自己的崛起之路。   正处于冲刺港股IPO关键期的先为达生物，在此时交出了一份颇具分量的答卷。2026年2月24日，先为达生物与辉瑞中国达成了一项最高可达4.95亿美元的战略合作，辉瑞将获得新一代偏向型GLP-1激动剂埃诺格鲁肽在中国大陆的独家商业化权益。   这则交易提供了一个很好的观察切口。通过保留药品上市许可持有人（MAH）身份和负责生产供应，先为达生物为该产品确立了一个确定性的财务放量模型，意味着公司在未来产品销售的全生命周期中，能够持续切分来自生产制造端的稳定利润。   公司正在彻底告别仅靠临床预期的“市梦率”支撑估值的阶段，从而脱离仍旧蹲在临床期的Biotech位列。而随着商业化现金流的预期注入，公司的可经营资源在一步步变多，无论是推进后续的口服肽项目，还是拓展半衰期延长平台，未来能去做的事也更多了。   -01- GLP-1竞争红海之下的匠心 图片 在整个制药界的发展历程中，G蛋白偶联受体（GPCR）的靶点开发长期面临一个客观难题：传统的受体激动剂在激活产生疗效通路的同时，往往会连带激活附带副作用和受体脱敏的通路。结果就是，在疗效与副作用之间往往需要妥协。   图片   以GLP-1为代表的减肥靶点，就是庞大的GPCR家族的一类，因此这种“平衡”也是很多减肥药企需要去做的一种抉择。而这两年，在当下的多肽减肥药红海中，同质化竞争严重。   市面上多数药

旧梦 | 撰文 “一个药物真正的价值，不在于它是否解决了当下的热点，而在于它上市以后，能被人类使用多久？” 君圣泰医药创始人、董事长兼CEO刘利平博士抛出了这样一个看似朴素却极具穿透力的问题。她列举了两个名字：阿司匹林，人类使用历史超过100年；二甲双胍，批准用药历史即将达到70年。这两款药物穿越了无数个技术风口与资本周期，见证了众多所谓“重磅炸弹”的陨落，至今仍是人类健康的基石。 “我们不希望做像烟花一样的东西，只是短暂的绚烂。我们希望做更有生命力的产品，能用上50年、100年。” 这就是刘利平眼中君圣泰医药的“长期主义”——当大多数人都在关注“如何更快上市”或“讲什么样的估值故事”时，她把时间拉长到了“长河”的维度。她认为，当你把视线放在这个维度去思考问题时，就“不会觉得孤独”。 这种笃定背后，是因为这些药品算得清“经济账”，也托得起“产业链”。 一方面，在漫长的岁月中，它们以极高的费效比，将疾病阻断在早期，为医保基金筑起了一道屏障，规避了后面指数级上升的并发症治疗费用，实实在在减轻了社会医疗负担。而另一边，围绕其衍生出的一个从上游生产、精细化工到下游制剂制造、以及流通的庞大且稳定的产业集群，能够扎根于实体经济土壤、带动上下游共荣。这些实实在在减轻社会医疗负担、为社会创造价值的药物，才具备穿越周期的真实重量。 在过去十五年的中国创新药浪潮中，行业似乎习惯了一种特定的“热点叙事”：MNC牵头的一个靶点火了，然后一众追随者涌入，用中国的“速度”和“效率”去复制最快的路径，挤进最热的风口。 从PD-1的百团大战，到新冠疫苗的竞速，再到如今GLP-1与ADC的狂欢，聚光灯总是照向最喧嚣的地方。但最后真正能有实际转化的少，更多时候大量资源投入仅仅催生出湮没在分母中的一个数字。 然而，君圣泰医药从2011年起便选择了一条“少有人走的路”。 它不讲“Me-too”的故事，也不碰热门的

11月5日至10日，第八届中国国际进口博览会（以下简称“进博会”）在上海举办。京东健康聚焦全球营养健康前沿趋势与创新产品，与GNC、善存、inne、Noromega、NYO3、小小伞、佳思敏、PERDAYS、Homart等全球9大知名营养保健品牌达成多项重磅合作，从新品首发、行业标准等多维度，全面推动国民营养健康再升级。 进博“朋友圈”再扩大 全球好营养尽在京东 作为连接全球优质品牌与中国亿万家庭的重要平台，京东健康依托“全球健康新品线上首发平台”能力，以及庞大的用户基础与供应链优势，不断加速将全球前沿科研成果与尖品好货引入中国。今年进博会期间，京东健康营养保健的“全球朋友圈”进一步扩大。 11月6日，京东健康与GNC健安喜签署战略合作，双方将在心脑血管健康领域开展更深层次的战略协同，共同制定行业高标准，推动产品品质升级与消费者信任体系建设，持续丰富高品质营养产品的供给，进一步满足消费者不断升级的健康需求。   京东健康与赫力昂旗下国际知名复合维生素品牌善存宣布将联合编制《大脑维生素白皮书》，携手开拓复合维矿大脑健康细分赛道，在脑健康领域共建更完整的“科研+产品+场景”生态闭环，推动大脑健康从“泛补充”迈向“精准营养”新阶段。   作为一家拥有33年历史的澳洲知名健康企业，Homart集团也与京东健康全面深化合作。双方将基于京东健康的消费洞察以及营养师等服务能力，共同研发更契合中国消费者体质和需求的“产品+服务”一体化解决方案。   甄选全球营养 推动营养健康行业高质量发展 京东健康始终致力于建立优中选优的“京东好营养”品类标准，让用户在京东健康实现“简单选、放心用”，也让优秀的国际品牌被更多用户看见，推动营养保健行业向精准营养、科学营养的方向迈进。 在心脑血管健康领域，京东健康与北极圈高端膳食营养品牌Noromega达成深度合作，将全网首发年

旧梦  | 撰文 2025年的9月，“万泰速度”落地开花，引起了中国疫苗界的万众瞩目；其自主研发的九价HPV疫苗馨可宁®9，从25年6月（万泰生物公告披露）获得CDE批准上市，到9月9日便在厦门海沧区完成了全国首针接种。 从一纸批文到触达最终用户，万泰生物展现的不仅是卓越的执行效率，也是对中国数亿女性健康需求的深刻洞察与积极回应，承载着更多普惠大众的可及性意义。 万泰生物不仅凭借二十年的技术深耕，在疫苗这个高技术壁垒、高监管要求、高资本投入的“三高”行业中全力投入研发和技术攻坚，还结合厦门大学的学术背景，依托政策的增效支持，得以实现高品质国产九价HPV疫苗的快速上市; 为全球高端疫苗市场注入了新的活力，提供了更多优质选择。 而馨可宁®9的上市和接种，不只是一次商业上的成功，还承载着巨大的卫生经济学意义，标志着中国生物医药产业的一次关键跃升——从满足基础需求到定义高端产品，从本土应用到放眼全球。同时也体现了万泰生物作为民营企业，对于疫苗品质的笃信和沉甸甸的社会责任感。 -01- 定价499元背后：推动免疫平权 图片 同样是9月，几乎是在万泰生物九价HPV疫苗首针落地的同时，国家卫健委释放出将HPV疫苗纳入免疫规划的积极信号。 万泰生物正有效践行并呼应中国宫颈癌立体化防治策略的清晰蓝图：以具备成本效益的二价HPV疫苗构筑基础免疫屏障，解决“有无”问题；同时，鼓励以更优价格的九价HPV疫苗满足升级需求，解决“好坏”问题。 放眼全球，英国之所以能成为全球首个宣布基本消除宫颈癌的国家，其成功的关键也正是在于早期对二价HPV疫苗的大规模接种。⽽在⼆价HPV疫苗的推动下，中国疾控中⼼免疫规划中⼼副主任余⽂周牵头的⼀项研究显⽰，2017年⾄2022年间，9岁⾄45岁中国⼥性的HPV疫苗⾸剂接种率从0.01% 提升到了10.15%。 事实上，万泰生物的二价HPV疫苗馨可宁®（HPV