特斯拉又把目光投向了一个快速增长的东南亚电动车市场。 企业注册文件显示， $特斯拉(TSLA)$ 本月在越南注册了名为“特斯拉汽车越南有限责任公司”的新实体，为可能进入当地市场铺路。不过，这一次特斯拉面对的并不是一个等待电动车品牌开拓的新市场。2025年，越南已经成为东南亚最大的电动汽车市场，电动车占新车销量近40%；而在当地电动车市场，VinFast（VFS.US）的市场份额已经达到92%。 一边是特斯拉的全球品牌、技术和软件能力，另一边则是VinFast已经建立起来的品牌、充电、售后和出行生态。特斯拉如果正式进入越南，面对的核心问题已经不是如何让当地消费者接受电动车，而是如何在一个已经拥有强势本土品牌的市场中建立自己的位置。 VinFast不只有92%的市场份额 VinFast在越南的优势，并不只体现在汽车销量上。 这家由Vingroup支持的本土电动车企业，背后已经形成一套覆盖品牌、充电、售后服务和出行场景的生态体系。BMI高级汽车分析师Koketso Tsoai表示，VinFast在本土拥有较高的品牌认知度，同时可以借助Vingroup更广泛的消费者生态系统以及关联的本地电动出租车网络获得大量曝光；充电和售后服务网络也扩大了其消费者触达范围，并降低消费者感知到的车辆所有权风险。 充电网络是另一个现实门槛。Mobility Global东盟分析师Supparoek Sawangwong表示，VinFast在越南拥有超过15万个充电端口的专有网络，而且这些充电设施仅限VinFast电动车使用。这种基础设施格局，也给其他准备进入越南市场的电动车品牌增加了挑战。 这让越南与特斯拉布局的其他东南亚市场有所不同。泰国电动车市场的发展依托成熟的汽车生产基地和众多中国企业参与，印尼则与电池材料和本地生产

一次涉及公司总股本约11.21%的股份转让， $兑吧(01753)$ 没有选择增发新股，也不是控股股东减持套现，而是把这部分存量股份无偿转让给员工持股奖励平台。 9月20日晚间，兑吧发布公告，公司控股股东Xiaoliang Holding Limited于当天与员工持股奖励平台签署赠与协议，将其持有的合计120,682,000股公司股份无偿转让给员工持股平台，占公告日公司已发行股本总额（不含库存股）约11.21%。上述股份预计将用于公司员工激励计划下已授予或拟授予的奖励。 转让完成后，Xiaoliang Holding仍将持有兑吧333,870,000股股份，占公司已发行股本总额约31.01%，公司的控股股东不会因此发生变化。相比单纯的股权变动，这笔股份接下来会被用在哪里，成为此次安排更值得关注的信息——兑吧已经明确，未来新增激励计划将主要用于包括AI短剧在内的AI业务人才激励。 1.21亿股无偿转让，控股股东持股仍超31% 此次股权安排有一个比较鲜明的特点：用于激励的股份直接来自控股股东现有持股。 也就是说，公司并非通过增发新股获取激励股份，也没有动用公司自身资金。按分析人士观点，这种方式不会摊薄小股东利益，同时不占用公司现金，也不影响公司利润和现金流。现有及未来新增激励计划授予的奖励，则均需要遵守公司股权激励管理办法规定的归属及锁定期安排。 这也是兑吧上市七年多以来，创始人持股方面一次较大的变化。根据联交所登记披露信息，兑吧2019年上市后不久便曾公告，创始人自愿将个人持股禁售期延长至三年；上市至今七年多，创始人一直未减持个人名下股份。此次股权动作则是将占总股本约11.21%的存量股份用于人才激励与发展。 根据公开信息统计称，此次赠与为港股迄今占股本份额最大的创始人向员工持股平台捐赠。 为

前一天大涨16.88%，第二天开盘继续冲高，一度涨超5%并创下上市以来新高，但随后股价快速回落，盘中最大跌幅又超过2%。临近收盘，资金重新进场，股价最终翻红收涨4.25%。 9月17日，绿源集团（02451.HK）走出了一条颇为曲折的日内曲线。 当天开盘后，绿源集团迅速向上冲击，盘中最高触及17.35港元，创下公司2023年10月上市以来的新高。然而创新高之后，走势很快发生变化，股价一度由涨转跌，尾盘再度回升，最终报17.18港元，全天振幅超过7%。 短短一个交易日，从追涨到抛售，再到资金重新承接，绿源集团股价在高位出现的剧烈波动，也让市场对于这家公司近期最受关注的机器人业务有了更多讨论空间。 创新高后迅速回落，资金开始出现分歧 把9月17日的走势拆开来看，多空双方的拉锯相当明显。 早盘开盘后，绿源集团股价快速拉升，成交量同步放大。但当股价触及17.35港元的历史新高后，抛压开始出现。当天成交额达到5978.4万港元，换手率为0.83%，两项数据均处于近期相对高位。 更明显的变化出现在分时走势上。冲高后的回落过程较为流畅，而到了尾盘，股价又重新震荡向上。按照原稿对于盘面的分析，这可能对应着前期低位资金的兑现，与追涨、低位承接资金之间的反复博弈。尤其是在前一交易日已经上涨16.88%的情况下，连续快速上涨后，市场对当前价格的看法开始出现明显分化。 机器人板块当天的表现也没有继续提供明显助力。9月17日，港股机器人概念板块大部分时间处于下跌状态，直至收盘才勉强翻红，最终上涨0.02%。在板块整体热度较年初有所降温、资金更多转向内部轮动的情况下，前期涨幅较大的机器人概念股走势也开始分化。 而绿源集团恰恰是近期被机器人概念重新推到市场聚光灯下的公司之一。 从电动两轮车跨到机器人，10万套订单带来想象空间 绿源集团原本最为人熟知的身份，是一家深耕电动两轮车行业近三十年的企业。但最近推

当英国、澳大利亚凭借退税优惠和汇率条件吸引越来越多影视制作项目时，好莱坞也开始想办法把摄影机、剧组和制作订单重新留在美国。 美国电影协会正在推动一项全国性的影视制作激励措施。围绕这项计划，一份由其委托咨询公司Olsberg SPI开展的研究算了一笔账：如果联邦影视制作税收抵免能够吸引更多项目落地美国，2027年至2035年间，可能增加1253亿美元制作支出，并通过制作活动、供应商业务以及劳动收入再消费等环节，形成累计2491亿美元的增加值贡献，其中包括1331亿美元劳动收入，并平均每年创造和支持14.35万个全职等效岗位。 2491亿美元，这个数字足够醒目。但它并不是美国政府已经决定投入的钱，也不是影视行业已经创造出来的新增收入，而是一项建立在特定政策和市场假设之上的测算结果。 为什么好莱坞急着把制作“拉回来”？ 这项计划背后，是不同国家和地区对于影视制作项目的争夺。 美国电影协会代表包括华特迪士尼和奈飞在内的大型制片公司的利益，并一直与好莱坞工会合作推动全国性激励措施。原因很直接：英国、澳大利亚等市场凭借较为丰厚的退税优惠以及有利的汇率条件，正在获得越来越多影视制作份额。 美国影视行业给出的办法，是用税收抵免重新改变项目的“成本账”。 Olsberg SPI的研究以20%的可转让税收抵免为基础，合格支出限定为美国居民的劳务支出，同时针对独立电影以及在受自然灾害影响地区拍摄的电影设置额外激励。背后的逻辑并不复杂：当一部电影或者电视剧决定在哪里拍摄时，成本是重要考虑因素之一。如果税收优惠能够降低在美国制作的成本，就可能吸引更多项目留下或回到美国。 而一个影视项目落地后，花出去的钱并不只停留在摄影棚里。剧组需要雇人、租设备，还会产生住宿、餐饮等采购需求，相关劳动收入和供应商收入又可能进一步转化为当地消费。研究中的2491亿美元，就是沿着这条链条测算出来的累计增加值贡献。 249

一边呼吁最先进的AI系统放慢开发速度，另一边，Anthropic正在把Claude更快地送进企业的真实工作流程。 就在Anthropic CEO达里奥·阿莫迪提出前沿AI开发应该“降速”后，Claude的产品线并没有停下脚步。有开发者发现，新一代Claude Opus 5.2已经在Claude Code中开启灰度测试；与此同时，Anthropic又把目光投向华尔街，推出面向理财顾问的新版本Claude，将AI与贝莱德、先锋领航、嘉信理财等机构的数据、分析和风险管理工具连接起来。 这种看似一“慢”一“快”的节奏，指向的其实是两个不同层面：对更先进AI能力可能带来的风险保持警惕，同时继续推动已有AI能力进入企业业务流程。对Anthropic来说，Claude的竞争已经不只是谁的模型回答得更好，而是能不能真正接过一部分原本由人完成的工作。 Opus 5.2测试，AI开始接手更长的任务 Claude Opus 5.2目前仍处于灰度测试阶段。部分Claude生态开发者通过抓包和查看请求状态发现，虽然前端名称没有变化，但背后的模型slug已经指向Opus 5.2。 从开发者反馈来看，Opus 5.2受到关注的升级方向包括响应速度、代码完成度，以及长任务中的持续执行和反复验证能力。相比单纯帮助用户补几行代码，Anthropic想推进的是更完整的任务执行：用户给出目标后，AI承担更多任务拆解、代码编写、测试和修复工作，减少过程中反复提示和人工接管的次数。 AI参与研发本身也在进一步加深。Anthropic披露，其工程师人均季度代码交付量已经达到2021—2025年水平的约8倍。不过，公司同时明确表示，AI完全自主设计和开发下一代模型的闭环目前还没有实现，在研究目标选择和判断能力上仍存在明显差距。 所以这里的变化并不是“AI已经可以自己研发下一代AI”，而是AI正在覆盖越来越多代码生成、实验

折叠手机已经出现多年，但直到今天，它仍然是智能手机市场里的“小众选手”——目前约占全球智能手机出货量的2%。如今，苹果（AAPL.US）的首款折叠iPhone被寄予了一个更大的期待：把折叠手机从实验性产品推向真正的行业标准。 知名财经记者马克·古尔曼将这款名为iPhone Duo的设备视为苹果最具影响力的产品之一，地位仅次于iMac、iPod、iPad和Apple Watch。在他看来，苹果真正的优势并不是率先做出折叠手机，而是软件、材料和耐用性之间的整合能力，这可能帮助折叠产品获得更多主流消费者认可。 不过，这台设备并不便宜——起售价达到1999美元，高于两部标准iPhone的合计价格。它同时可能成为苹果新任CEO约翰·特努斯上任后的重要产品。古尔曼认为，前CEO蒂姆·库克原本有机会在转任执行董事长前推出这款设备，但最终选择让继任者站到聚光灯下。 为什么苹果选择的还是“手机”？ 在AI助手不断发展、AR眼镜和AI可穿戴设备持续出现的情况下，苹果为什么还要重新做一台手机？ 古尔曼的判断是，苹果并没有选择用AR眼镜或者AI可穿戴设备替代iPhone，而是重新想象手机本身。即便未来AI助手能够处理消息、日程、研究、邮件和通话，人们依然需要一块足够大的屏幕来阅读、玩游戏、摄影和进行视频会议。折叠形态恰好提供了另一种可能：合起来仍是一部手机，展开后则向平板靠近，大屏甚至可以完成部分原本需要笔记本电脑处理的日常任务。 Duo的功能设计也围绕这种折叠形态展开。视频、游戏和摄影成为重点场景，第二块屏幕可以充当相机取景器或者FaceTime监视器，同时支持扩展小部件以及无需支架的直立模式。古尔曼将其与苹果过去推出新品的经历作比较：Vision Pro虽然技术先进，但因为价格昂贵，对消费者的吸引力有限；Apple Watch初期同样经历过定位困难，之后才逐渐围绕健康和健身找到更清晰的方向。

一路加速的前沿AI研发，现在可能有人想先松一松油门了。 据知情人士透露，OpenAI正在考虑放缓前沿人工智能的开发步伐，而且Sam Altman想的并不只是OpenAI一家。本周的一次全员会议上，他告诉员工，公司可能调整AI开发节奏，也可能与其他几家AI实验室联合行动。不过，要让所有同行一起“降速”并不容易，部分机构可能不会同意。 最近几周，领先AI公司的员工不断公开表达对先进AI系统风险上升的担忧。就在今年早些时候，OpenAI及其竞争对手Anthropic PBC均已秘密提交上市文件。对于此次考虑放缓前沿AI开发的消息，OpenAI拒绝置评。 OpenAI其实已经放慢过脚步 如果只看“考虑放缓”，很容易以为这还只是一个新的想法。但OpenAI此前已经在部分研发环节主动减速。 公司表示，出于安全考虑，近期已经放缓部分模型开发，并暂停了某些内部AI训练。早在今年7月，Altman还曾透露，他已经与白宫官员讨论过调整AI开发节奏的“需要”。这次全员会议上的讨论，并不是OpenAI第一次触及这个问题。 OpenAI内部的安全声音也越来越直接。公司首席科学家Jakub Pachocki近日公开警告AI可能带来的危险，并提出AI公司应该“根据需要协调放缓未来开发”。他还表示，希望在建立共同安全标准之前，自愿放缓能够成为常态。 不只是OpenAI，千名AI员工已经联署 对AI开发速度感到担忧的，也远不止OpenAI内部的人。 7月底，来自主要AI公司的1000多名员工共同签署请愿书，呼吁建立减缓AI开发速度的机制。最近几个月，还有多名从事AI安全工作的员工从主要实验室离职。 本周二，AI研究员Jacob Coxon辞职，并对其前雇主Anthropic和OpenAI竞相推进超级智能开发提出强烈批评。他随后在社交媒体发表的相关言论迅速传播，浏览量超过1.5亿次，并引起知名议员和公众人物关

一边是股票市场经过连续数年上涨后仍处于历史高位附近，另一边是全球债券遭遇抛售，长期债券基金持续下跌。当股债两类资产朝着不同方向运行，一个看起来并不新鲜的投资策略再次被金融顾问提起——投资组合再平衡。 注册理财规划师、CNBC金融顾问委员会成员Jude Boudreaux将其称为“目前最不性感的投资理念之一”，但同时认为这可能也是最有用的投资理念之一。所谓再平衡，就是将已经偏离原有目标的资产配置重新调整回来。例如，一名投资者原本根据自身市场风险承受能力和距离退休的时间，将股票与债券按照60%和40%配置，但随着不同资产价格变化，这一比例会逐渐偏离最初设定。 股票连续走强，债券却在承压 近年来，股票作为投资组合传统上的增长引擎表现强劲。在投资者对科技公司和人工智能等因素保持较高热情的背景下，标普500指数2023年回报率达到24%，2024年为23%，2025年为16%，均明显高于约10%的长期平均水平。虽然目前标普500指数已经较8月份创下的历史高点有所回落，但2026年以来仍上涨超过11%。 债券市场则呈现另一番景象。自2月底中东战争爆发以来，债券在一轮广泛抛售中持续走弱，全球各国政府债券收益率升至多年高位，通胀和债务担忧成为政府融资成本上升的重要因素。美国10年期国债收益率周三升至2023年以来最高水平，截至周三下午，不计股息，iShares 7-10年期美国国债ETF（IEF）今年以来已经下跌超过4%，Fidelity Long-Term Treasury Bond Index Fund（FNBGX）跌幅超过5%。 股债表现的持续分化，也可能改变投资者原本设定的资产比例。Cathy Curtis表示，股票已经成为大多数投资组合中占比更高的资产，并不只是那些高度偏重科技股的组合。按照金融顾问的分析，如果原本的资产配置因为股票上涨而逐渐向股票倾斜，投资组合所承担的风险也可能

钻火圈、抖空竹、三人跳长绳、踩球向前走、协作搬箱子——这些需要人一边观察环境、一边调整身体动作的任务，如今正在成为人形机器人测试运动智能的新场景。 近日，智元发布AGILE2.0感控一体模型（AGIBOT Generative Intelligent Locomotion Engine），让机器人实现“边看边想边动”。为了展示机器人通过视觉完成动态任务的能力，智元同步发布创意短片《杂技BOT》，灵犀X2在其中完成钻火圈、抖空竹、三人跳长绳、双人跳山羊、双人协作上高台、抛三球以及协作搬箱子等多项任务。这些动作背后指向的是同一个问题：机器人如何先“看见”环境变化，再根据视觉信息实时规划并完成动作。 机器人“看见”之后，怎么让身体及时跟上？ 对于人而言，看到环境变化之后调整身体动作几乎是自然完成的。眼睛持续捕捉外部变化，大脑进行判断，身体随之调整动作。但放到机器人身上，这套过程需要由不同软硬件系统共同完成。相机首先采集画面，AI再计算目标位置，这一过程本身存在时间差，而机器人的电机运动又是毫秒级快速响应。如果直接利用已经出现滞后的视觉信号指挥运动，机器人就可能出现抖动、晃动以及动作不稳定等问题。 智元此前推出的AGILE1.0已经打通感知与运动链路，移动与操作可以并行进行，但在全身协同、动态耦合和实时规划方面仍存在进一步提升空间。与此同时，行业内不少方案仍采用“移动+操作”的组合方式，在极限平衡、高速交互以及精细操作等场景下，统一动力学表达和实时协同能力仍面临挑战。AGILE2.0此次升级的重点，正是进一步把“看”和“动”结合起来。 从视觉感知到全身控制，AGILE2.0打通一体化闭环 在AGILE1.0的基础上，AGILE2.0进一步将环境观测、地形理解、动态可通行性分析、全身运动控制、接触状态切换以及末端精细操作等环节进行深度耦合。整个运行机制不设置中间模块，也不进行人工阶段

首次试飞升空不到一分钟坠海，18个月后成功将5颗科学立方星及一项科学实验设备送入近地轨道。 北京时间9月6日凌晨，德国慕尼黑初创企业Isar Aerospace的“光谱”号（Spectrum）运载火箭从挪威北极圈内的安岛航天港成功发射升空，顺利进入近地轨道并完成有效载荷部署。 这也意味着，欧洲大陆本土首次有商业研发的火箭成功完成卫星入轨交付。 此次发射的“光谱”号全长28米、直径2米，最大运载能力约1吨，为两级运载火箭。火箭搭载来自多所大学的5颗科学立方星及一项科学实验设备，完成升空、级间分离、二级点火、整流罩抛离、圆轨化点火及载荷分离等流程。发射约4分钟后，火箭飞越海拔100公里的卡门线。 首次试飞失败后，第二次发射等待18个月 对于Isar Aerospace而言，此次成功距离第一次尝试已经过去约18个月。 2025年3月30日，“光谱”号进行首次试飞时，因排气阀意外开启导致姿态失控，升空不到一分钟便坠海。 此后的发射准备也并非一帆风顺。公司先后经历增压阀故障、渔船误入发射安全区、压力容器泄漏等情况，原定于2026年1月的发射窗口先后四次推迟。 第二次飞行最终经历了八个月等待，公司也在此期间完成了一次完整的发射运营磨合。 成功完成入轨后，Isar Aerospace下一阶段的重点开始转向扩大产能。 Isar Aerospace首席商务官斯特拉·吉伦（Stella Guillen）表示，公司目前的核心目标是扩大产能，航天行业正“极度渴求”新增发射运力。 目前，Isar Aerospace项目储备订单价值超过100亿欧元，约合116亿美元。不过，公司尚未说明其中有多少属于已经签署合同的确定订单。 这一限定非常关键：超过100亿欧元指的是项目储备订单价值，并不等同于已经签署超过100亿欧元的确定订单。 年产能目标最多40枚，第3至第7枚火箭已进入生产线 围绕发射能力扩张，Is

全球主要债券市场近期承压，新兴市场债券却表现出不同走势。 今年以来，以本币计价的新兴市场债券回报率已经超过3%，同期美国国债和欧洲同类债券则下跌0.6%。包括摩根大通资产管理和贝莱德旗下基金在内的资金，正在重新审视部分新兴市场债券的配置作用。 从美国到日本，政府债券价格纷纷下跌。能源驱动的通胀以及对财政状况的担忧，再次推高市场对于利率进一步上行的预期。 相比之下，许多发展中经济体受到的冲击相对有限。通胀相对受控、货币政策已经具有限制性，加上部分国家财政状况更加稳健，使部分新兴市场在这一轮全球债券抛售中表现出更强韧性。 摩根大通资产管理新兴市场债券首席投资官Pierre-Yves Bareau表示，近期全球债券遭遇的抛售，使新兴市场更具吸引力，因为其可以充当收益来源的分散化工具。 超3%对比-0.6%，债市出现明显分化 今年以来，本币新兴市场债券回报率已经超过3%，而美国国债和欧洲同类债券下跌0.6%。 Manulife Investment Management新兴市场债券投资组合经理Elina Theodorakopoulou认为，这体现了这一资产类别的韧性，并将近期债券抛售视为全球新兴市场债务的一个“相对机会”。 这种表现背后，新兴市场与发达市场目前所处的通胀和政策环境并不完全相同。 摩根大通数据显示，目前发展中经济体平均通胀率为3.8%，大约只有2022年通胀冲击期间水平的三分之一。该行估计，与四年前相比，目前政策制定者拥有大约多1个百分点的缓冲空间，可以用于吸收价格压力。 这种政策灵活性已经在不同市场有所体现。 8月份，巴西、土耳其和匈牙利下调借贷成本，韩国和菲律宾则收紧政策。捷克央行在6月份加息后，近期选择维持利率不变。 不同国家根据自身通胀、经济增长及其他因素选择不同政策路径，也使新兴市场内部进一步出现分化。 实际利率差异扩大，各国政策路径并不相同 从实际利率来

5万人、车型最多缩减一半、未来五年资本开支和研发预算压缩至1350亿欧元——大众汽车正在推进新一轮重组。 大众汽车集团监事会已经支持一项全面重组方案，其中包括进一步减员、减少车型数量并缩小工业制造版图。按照计划，到2035年，大众汽车车型阵容最多缩减一半；2027年至2031年，公司资本开支和研发支出计划为1350亿欧元，较此前商定的投资规划减少约16%。 如果叠加2024年底以来已经规划的缩编计划，大众汽车集团整体计划减员规模接近10万人。同时，公司计划将产品复杂度降低约75%，把资本进一步集中到高销量、高投资回报的品牌和制造平台。 这轮调整背后，大众面对的不只是成本问题。中国市场销量下滑、德国制造成本高企、欧洲工厂产能利用不足，以及中国新能源汽车企业加快进入欧洲，都成为此次重组的重要背景。 上半年利润率3.8%，大众为何再次压缩成本？ 大众汽车目前面临的经营压力，可以从今年的财务数据中看到。 2026年第一季度，公司营收757亿欧元，同比下降2%；营业利润25亿欧元，同比下降14.3%，营业利润率由3.7%降至3.3%。 第二季度营收824.44亿欧元，同比增长2%，但营业利润同比下降9.5%至34.69亿欧元，营业利润率由4.7%降至4.2%，税后利润下降32.9%至15.38亿欧元。 整个上半年，大众汽车实现营收约1581亿欧元，基本与去年同期持平；营业利润下降11.6%至59.31亿欧元，汽车销量下降8.4%至约400万辆，营业利润率为3.8%。 公司同时将2026年营收增速指引由此前的0%至3%下调至负3%至0%，但仍维持4.0%至5.5%的年度利润率指引，以及2030年营业利润率达到9%的长期指引。 与此同时，大众承认，目前其欧洲工厂每年存在相当于约50万辆汽车的过剩产能。 一边是上半年3.8%的营业利润率，一边是2030年9%的长期目标，成本削减和工业版图调

如果AI最终成为像水、电、道路和互联网一样的基础设施，那么未来各国竞争的，可能就不只是拥有多少GPU，而是谁能更稳定、更高效地“生产智能”。 当地时间9月2日，在美国北卡罗来纳州举行的G20创新部长级会议上，英伟达CEO黄仁勋再次将AI放到基础设施的维度讨论。 “最终，每个国家都必须认识到，AI是一种基础设施，就像水、道路、电力和互联网一样。”黄仁勋表示，每个国家都需要建设自己的AI基础设施，为本国研究人员、学生、产业和创业公司提供“数字智能能力”。 这也指向一个正在发生的变化：AI时代需要建设的，不只是更多数据中心、采购更多计算设备，而是一套能够持续稳定“生产智能”的基础设施体系。 传统数据中心主要承担信息存储和处理，而AI时代的数据中心开始具备新的生产职能——电力进入之后，经过计算、网络、存储和软件系统，最终生产出Token和智能服务。 这正是“AI工厂”的核心逻辑。 从拼GPU数量，到拼一整套系统能力 全球AI基础设施扩张正在变得越来越复杂。 GPU只是其中一个环节。真正建设大规模AI集群，还需要稳定电力、高密度数据中心、液冷系统、高速网络、存储，以及集群组网、调度和运维等能力。 近期全球数据中心投资持续升温，电力和冷却设备企业也成为这一轮AI资本开支的重要参与者。算力短缺的背后，实际上涉及一整套基础设施供给能力。 因此，评价AI基础设施的维度也开始发生变化。 除了“有多少算力”，这些算力放在哪里、使用什么电力、多久能够上线、能否长期稳定运行，以及单位算力最终能够产生多少有效Token，都开始成为需要考虑的问题。 从这个角度来看，“AI工厂”并非单一的硬件采购，而是一项系统工程。 两种“AI工厂”路径已经出现 系统工程的方向并不难理解，真正困难的是如何落地。 电力、土地、设备、网络、调度以及算力服务分布在产业链不同环节，过去算力企业的竞争更多集中于机房、电力或者设备等

据知情人士透露， $英伟达(NVDA)$ 正在就收购人工智能初创公司Hugging Face进行深入谈判，潜在交易规模可能达到约140亿美元。其中，收购对价约129亿美元，另可能包括约10亿美元的员工留任方案。 一名因相关细节尚未公开而要求匿名的知情人士表示，英伟达最快可能于本周达成相关协议。不过，目前双方尚未达成最终协议，交易时间及具体细节仍可能发生变化。英伟达和Hugging Face的代表均拒绝置评。 如果交易最终达成，这将成为英伟达首席执行官黄仁勋迄今为扩大人工智能应用范围及客户群采取的最大举措之一。 Hugging Face连接模型、开发者与企业客户 Hugging Face成立于2016年，运营着人工智能模型共享平台，开发者可以通过该平台展示和共享AI模型。公司同时开发人工智能软件，并为其他企业提供软件托管服务。 Hugging Face三年前完成一轮融资时估值为45亿美元。英伟达目前已经是Hugging Face的投资方之一，其他投资方还包括Alphabet旗下谷歌、亚马逊、英特尔和Salesforce等公司。 作为连接模型、数据集、开发工具、企业客户与开发者的平台，Hugging Face覆盖模型发现、共享、开发和部署等环节。若收购完成，英伟达的业务布局将进一步延伸至AI模型共享及开发者平台。 近年来，黄仁勋持续推动开放AI模型生态发展，以推动AI GPU需求及生态扩张。在大型科技公司为英伟达贡献大量收入的同时，这些企业也在积极推进自己的芯片项目。 从GPU向软件及AI生态持续拓展 英伟达目前是人工智能加速器领域的主要制造商之一，其芯片广泛用于人工智能模型的训练和运行。与此同时，公司近年来持续增加包括软件在内的其他技术布局。 过去一年，英伟达已经完成多项相关交易。8月，公司与人工

9月1日， $百度集团-W(09888)$ 在香港联交所的主要上市地位正式生效。此前，公司宣布自愿将香港联交所第二上市地位变更为主要上市地位。转换完成后，百度成为香港联交所及纳斯达克全球精选市场双重主要上市公司。 此次转换不涉及发行新股或融资。截至2026年6月底，百度现金及投资总额达2831亿元，经营性现金流连续四个季度为正。 百度首席财务官何海建9月1日接受彭博社专访时表示，参考券商与分析师的一些观点，像百度这种体量市值的公司，预计会有10%-15%的增量资金流入该股。 AI业务收入占比连续两个季度过半 在双重主要上市之外，百度近年来持续推进人工智能业务布局。 财报数据显示，百度AI业务收入已连续两个季度占一般性业务收入的一半以上。2026年第二季度，公司总营收313亿元，其中AI云基础设施收入73亿元，GPU云同比增长283%，连续四个季度实现三位数增长。 百度的AI布局覆盖AI芯片、AI云基础设施、模型以及AI应用等多个层面。 早在2016年，百度创始人李彦宏就提出“下一幕是人工智能”。此后，百度持续围绕“芯、云、模、体”构建AI全栈能力，包括布局AI芯片、推出AI云和生成式AI产品，以及发展智能体等。 在这一架构下，芯片、云平台、模型及应用形成业务协同：芯片提升训练效率，云平台承接算力需求，模型改善应用体验，应用则进一步沉淀用户和数据。 昆仑芯、AI云及AI应用持续推进 进入2026年，百度AI全栈体系中的多个业务板块继续取得进展。 芯片方面，今年1月，百度宣布拟分拆昆仑芯并推动其在香港独立上市。2025年至今，昆仑芯已交付多个万卡级P800集群，客户覆盖招商银行、南方电网、中国钢研、国家管网、吉利汽车、腾讯等上百家企业。 AI云方面，百度AI云基础设施第二季度收入达到73亿元，GP

8月31日，香港财政司司长陈茂波出席银河通用Galbot Store香港启动礼暨机器人巡礼并致辞。他表示，机器人赛道正值起步阶段，但其革命性力量正在席卷全球。在这一趋势下，香港将担当独特而重要的角色，具体体现在三个方面：一个试得通的应用场、一个接得住的研发生态，以及一条撑得起的资本链。 香港成为Galbot Store首次境外落地市场 首先是应用场景的国际化和商业化。 Galbot Store目前已在内地近50个城市落地约200家零售店，此次进入香港，是其首次在境外落地，首批共有三家机器人零售店。 香港人口密集，应用场景高效且多元，同时拥有较高的国际化程度。银河通用作为具身智能赛道上的企业之一，选择将技术带到香港进行验证和示范，也是技术与产品“走出去”、开拓国际业务的关键起步。 香港联动大湾区，承接具身智能研发与制造 第二个方面是研发生态。 创新要取得成功，需要一个能够承接技术突破、支持创新规模化的生态系统。香港联动粤港澳大湾区，有条件成为下一代具身智能研发与制造的枢纽。 具体而言，香港拥有完善的知识产权保护、扎实的上游研发能力、汇聚国际数据的便利，同时拥有多所世界百强大学培育人才；大湾区其他城市则具备先进制造能力。 他以深圳机器人产业的“半小时配套圈”为例表示，在这一生态下，一个创意可以从研发走向原型、测试、量产，直至最终推向市场。 陈茂波同时谈到人工智能与具身智能的发展。他表示，近年来人工智能进入突破性发展阶段，大语言模型迅速迭代，AI智能体快速增长。在数字世界中，人工智能已经成为写作、研究和学习的助手；而在物理世界，具身智能则让机器人成为高效的贴身助理。 机器人结合了语言大模型、机器视觉、动作控制、精密制造、数据应用等多维度前沿技术，使AI进一步从数字世界进入物理世界。 从风险投资到股票市场，香港提供全链条资金支持 第三个方面是资金支持。 创科发展离不开资金支持。香港

8月27日， $复星国际(00656)$ 公布2026年中期业绩。报告期内，集团总收入达人民币869.6亿元，归属于母公司股东的利润达人民币17.2亿元，同比增长160.3%；海外收入达人民币491.6亿元，占总收入比重升至56.5%；总债务占总资本比率降至55.7%。 从数据来看，此次业绩落在公司7月29日盈喜预告区间的中上部。此前预告显示，公司预计上半年归母净利润为人民币15亿元至18亿元，同比增长约127%至172%。 “晴天修屋顶”后，盈利增长开始兑现 过去几年，复星推进“瘦身健体、聚焦主业”。自2022年以来，面对疫情造成的市场冲击，公司累计退出资产和业务回笼资金约人民币750亿元。 2026年3月，复星依据审慎性原则，对部分地产项目及非核心业务板块的商誉、无形资产进行一次性非现金减值计提和价值重估。彼时，复星国际董事长郭广昌在2025年度业绩发布会上解释：“这次是‘晴天修屋顶’，复星可以更好地集中资源和精力，投向高增长核心赛道。” 自3月初减值计提预告发布至8月25日中期业绩发布前，复星国际股价自3.6港元涨到5.41港元，涨幅超过50%，“风险出清”逐步被认可和消化。更重要的是，业务带来的盈利增长也开始兑现。 核心产业收入638.8亿元，医药与保险表现亮眼 2026年上半年，复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险及旅游文化板块四大核心产业合计收入达人民币638.8亿元，占集团总收入的73.5%，“聚焦主业”的成果进一步显现。 其中，复星医药上半年实现营业收入人民币204.42亿元，归母扣非净利润人民币11.44亿元，同比增长19.09%。旗下复宏汉霖实现营收人民币35.882亿元，同比增长27.3%；净利润人民币4.304亿元，同比增长10.3%。报告期内，复星医药的7个创新药品共2

AI相关存储需求持续增长，存储芯片企业进一步推进产能布局。据知情人士透露，日本存储芯片企业铠侠计划在日本北部岩手县的生产基地建设一座新的晶圆制造工厂，以提高产能，满足持续强劲的人工智能（AI）相关存储需求。其中一名知情人士表示，铠侠计划于周四晚些时候公布扩产计划。 这座新工厂将成为该生产基地的第三座工厂，主要生产铠侠最新一代高密度3D闪存芯片，用于处理AI服务产生的海量工作负载。铠侠计划在岩手县生产基地生产用于数据中心的高端NAND芯片，而其位于三重县四日市的另一座主要生产基地则将重点生产用于智能手机等消费产品的芯片。 332层BiCS10已向AI数据中心运营商送样 铠侠上个月已经开始向各大AI数据中心运营商交付其第十代BiCS FLASH 3D闪存芯片样品。这款采用332层堆叠架构的1Tb TLC（三层单元）闪存芯片，由铠侠位于日本岩手县北上的Fab2晶圆厂专属生产。 此次推出的BiCS10闪存芯片，是铠侠技术路线图的一次重要升级。相比第八代BiCS FLASH，第十代产品的堆叠层数从218层提升至332层，存储密度达到29Gb/mm²以上，相较BiCS8提升59%。I/O接口支持Toggle DDR6.0标准，速率最高达4800MT/s，较第八代提升33%。 功耗表现方面，输出功耗降低34%、读取能效提升30%、输入功耗下降10%、写入能效提升18%。 在技术架构上，BiCS10完整沿用了自第八代起导入的两项核心底层技术：CMOS直接键合到阵列（CBA）和节距选通（OPS）。CBA架构通过将存储阵列晶圆与逻辑CMOS晶圆分开制造后再进行键合，突破传统单片晶圆的布线限制，大幅提升堆叠层数上限。 这一成熟工艺体系的延续，也意味着无需重新搭建全新产线工艺，新品量产爬坡周期将显著缩短。铠侠在公告中表示，这批全新产品将主要集成到企业级和数据中心固态硬盘（SSD）中，旨在满足AI存

$子不语(02420)$ 为港股上市鞋服跨境电商企业，主营男女装、鞋履及配饰，依托亚马逊、TikTok 等第三方平台与自营站面向北美、欧洲等全球市场销售。服装是我国跨境电商出口第一大品类，出口规模由 2020 年约 3200 亿元增至 2025 年 7620 亿元，子不语也是国内依托产业集群与数字化能力出海、扩大全球市场份额的代表性企业。 公司日前发布2026年度中期业绩，上半年实现收入28.3亿元，同比增长44.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长30%；息税前利润1.9亿元，同比增长73.2%。若剔除一次性补缴税款影响，实际利润增速更高。 上半年跨境电商所处的宏观环境并不轻松。北美市场消费者信心受通胀扰动整体承压，但线上零售渗透率仍在提升。子不语在这样的背景下保持增速，更多来自内部结构调整——渠道多元化、AI提效、品牌集中等动作在同步推进。 全渠道破局：TikTok接棒成为新增长极 渠道结构的变化是这份财报最关键的信号。亚马逊渠道收入同比增长29.6%，在维持高基数增长的同时，收入占比从去年同期的92%降至约83%。非亚马逊渠道收入占比提升至约17%。 TikTok渠道是最大的变量。上半年子不语紧抓TikTok平台红利期，各品牌事业部从0到1搭建内容电商团队，布局达人与商城运营。AIGC视频工厂于上半年正式投产，在AIGC技术赋能下，自制视频数量逐月攀升，上半年累计产出超5万条，产出效率提升10倍以上，构建起“达人+商品卡+自制视频”的销售结构。TikTok渠道收入同比飙升662.1%至2.9亿元，收入占比达到10.2%，已从投入期进入规模化发展阶段。公司表示，下半年将实现美国和国内直播间的常态化直播，进一步拓展内容电商的增长空间。 AI全链路渗透：人均效能提升35% 上半年，子不语成立A

$联易融科技-W(09959)$ 发布2026年中期业绩，上半年实现收入及收益5.79亿元，同比增长55%；归母净利润2400万元，较去年同期亏损3.8亿元改善106%，实现扭亏为盈。期末现金及现金等价物、定期存款及受限制现金合计余额为45亿元。 三大业务板块：AI驱动增长，基本盘稳居行业首位 产业金融科技解决方案为核心基本盘。上半年实现收入4.95亿元，同比增长51%，对应供应链交易规模1812亿元。公司自研的蜂联AI Agent客户数量较2025年末增长62%至68家，落地应用场景拓展至37个。 国际业务品牌Unloq上半年实现收入3300万元，同比增长25%，毛利率为92%。业务版图已扩展至37个国家和地区，服务全球企业超2000家，覆盖B2物贸易、跨境电商、在线旅游、跨境物流四大场景。2026年8月，Unloq在香港完成首笔以港元稳定币结算的贸易融资交易。 产融司库解决方案收入同比增长146%至5200万元。主要受益于2025年下半年收购拜特科技后的协同效应，公司已联合推出面向银行的"智融云司库"与面向成长型集团的"拜特·清域"两大产品。 盈利反转：经营提效叠加风险出清，报表质量改善 值得一提的是，上半年归母净利润2400万元，较去年同期亏损3.8亿元改善106%；经调整利润1600万元，较去年同期亏损3.67亿元改善104%。盈利改善来自两方面：研发费用同比下降10.7%，经营费用率同比大幅下降26个百分点，精细化降本成效显现；期内完成过桥供应链资产历史风险出清，实现减值拨回2500万元。 更值得注意的是，2026年上半年，公司服务核心企业3856家、金融机构468家，覆盖供应链上下游中小企业超45万家，客户留存率99%。截至报告期末，公司持有现金储备45亿元，管理层表示有信心将集团