丰宜科技递表了，港股无人零售赛道终于等来一个真正的直营玩家。但扫了一圈市场讨论，发现不少人拿着招股书在”找茬”——账面亏损、流动比率、毛利率太高、后台费用大，一套组合拳打下来，明天这家公司可能会出问题。 我逐条看了这些所谓”风险”，结论是：大部分质疑都停留在财务表象，没看懂业务底层。 先说最唬人的”连续亏损”。2024到2025年账面亏损确实在扩大，但翻开附注就知道，这全是可赎回优先股公允价值变动带来的非现金账面调整。简单说，会计上记了一笔亏，但公司一分钱没往外掏。剔除这个科目，丰宜连续实现经调整盈利。这种账面亏损和主业亏损完全是两码事，拿这个看空，属于看不懂港股招股书的标准格式。 再说流动比率逼近1。直营重资产扩张期，流动资产和流动负债接近是常态。你开奶茶店、便利店，装修设备一铺，流动比率也不会好看。关键是公司经营性现金流持续正向，日常周转没问题。这次IPO募资直接补流动资金、优化负债结构，优先股还有阶梯兑付和协商延期机制，头部投资方长期锁仓，哪来的”资金链断裂”？ 毛利率高更是被喷得最惨的一点。有人说比友宝高就是造假，这逻辑太粗暴。丰宜主打工业园区、封闭写字楼，场景自带”护城河”——园区里没有7-11，没有流动摊贩，定价权天然比商圈强。 再加上18.4万台设备的集采规模、自建72城仓配体系，成本端压到极致。场景差异+供应链差异，毛利高是结果，不是魔术。会计师已经专项核验过成本结转，数据真实可核验。 至于后台费用，质疑的人可能没管过全国性零售网络。18.4万台设备全域远程管控，AI调度、仓储中台、云端算力、IoT平台运维，哪一项不是刚性支出？点位翻倍，后台固定成本自然上涨，这是直营零售的标准投入。所有服务商公开招标、三方比价，不存在体外循环。 最后说说”营收依赖商品销售”这个点。现阶段夯实零售基本盘是对的，设备保有量行业领先，现金流底盘稳了，才有底气做增值。广告收入已经在

当同行还在玩降价套路，蔚来4月直接甩出王炸底牌——5年0息+5年换电免费组合拳，单周狂揽9000个大定！秘密就在这波政策的灵活性：从买车到用车，蔚来提供了多重的福利和补贴，在没有直接降价的基础上给到用户最大的实惠。首先购车上无论是5年0息还是5年免费换电政策都能通过放弃相关权益来获得选装减免，如果你的车是标准配置那就直接减免车辆价格，当然，如果你需要这两项权益也完全能保留，后期所带来的收益甚至最高能到6万+（利息最高省4.4万；5年免费换电价值2.4万元），此外无论对于低门槛还是预算充足的消费者，这俩项购车政策都非常有用。 此外，各种补贴轮流安排，让现款的性价比急剧攀升——要知道，哪怕是现款车型也有着非常强大的硬件基础，全系8295座舱芯片，全系双电机四驱加激光雷达，全系都有4颗英伟达的Orin X智能驾驶芯片，保障5年不过时。 因为，精打细算的消费者第一时间看透真相！1016TOPS算力×4颗激光雷达÷0利息=未来五年技术红利。网友在线破防：“上周刚5年3%分期提的隔壁最新款，怎么不早点看到啊！” $蔚来-SW(09866)$

作为首家登陆港股的通用人工智能（AGI）公司，云知声为中国AGI科技公司赢得了港股市场的开门红。 技术积淀与商业化落地 云知声创立于2012年6月，是首批将深度学习算法应用于商业语音识别的公司之一。2014年，云知声选定医疗、物联网（IOT）两大商业化场景，提出“云端芯一体化”战略；2016年，公司建立Atlas人工智能基础设施；2017年推出基于BERT的大语言模型UniCore，并在次年推出边缘交互式AI语音芯片UniOne系列。与许多逐渐默默无闻的早期AI创业公司不同，云知声跨越了“AI1.0”和“AI2.0”两个时代。自2018年起，云知声连续六年上榜CB Insights全球人工智能独角兽榜单，在人工智能领域是少有能达成这一成就的创业公司。 2022年底，云知声开始大模型立项；2023年5月24日，公司发布了自研的千亿规模的大模型“山海”，并取代了自2019年起一直作为云知大脑核心算法模型的UniCore；2024年8月23日，云知声进一步推出了山海多模态大模型。以2022年底为新的起点，云知声和百度、阿里、腾讯、字节等巨头，以及“六小虎”等创业公司一道，抢到了属于新时代的船票。 云知声的AI解决方案架构分为基础层、中央技术平台层及应用层，分别对应Atlas AI基础设施、云知大脑及AI应用解决方案。云知大脑的核心是山海大模型，具备生成式多语言及多模态功能，可以通过动态推理及跨模态数据处理实现人机交互。Atlas AI基础设施则为高效的模型训练及部署提供支持，推动迭代及行业特定调整。 在商业化落地方面，云知声的AI解决方案分为日常生活AI及医疗AI。前者应用于交通、商业空间、酒店及住宅等场景，例如深圳地铁20号线自动售票机的语音售票系统，将售票机选站的平均时间由传统人手的约15秒缩短至约1.5秒。后者则提供病历语音输入、病历质控、单一疾病质控及医疗保险支付管理等解

近期，云知声与瓦努阿图共和国政府（经其驻华大使馆代表）（「瓦努阿图政府」）正式签署关于人工智能海外实施合作和访问邀请的谅解备忘录（「备忘录」），并将依据备忘录开启紧密战略合作，展开具体项目的部署。 签约现场 云知声联合创始人&董事长&CTO梁家恩与瓦努阿图共和国驻华大使馆参赞许剑竣代表双方签署谅解备忘录，瓦努阿图共和国驻华大使赖岳洋，云知声创始人&CEO黄伟、创新事业部总裁陈吉胜、华东区域总裁吴恒共同见证签约。 瓦努阿图共和国驻华大使赖岳洋和云知声创始人&CEO黄伟合影 基于双方沟通和公司前期在瓦努阿图考察调研的基础上，云知声在技术验证和原型设计上取得一定进展，瓦努阿图政府已正式邀请云知声技术研发和产业化实施团队赴当地开展实地考察与技术对接，为后续项目落地奠定基础。 云知声作为国内外公认的通用人工智能技术研发及产业化领域公司，拥有国家人力资源和社会保障部批准的博士后科研工作站及省部级研发创新平台认证，具有丰富的人工智能技术国内外产业化实施经验。 瓦努阿图共和国在科技、文化、教育、医疗等领域存在显著的基础设施技术升级和新质生产力援助需求。本次合作响应「一带一路」倡议下科技赋能的战略方向，有望形成云知声技术出海的示范效应，拓展南太平洋地区人工智能技术的应用市场。 根据协议，双方将在瓦努阿图共和国共同推进基于人工智能大语言模型及物联网平台的智能化应用落地，重点覆盖智慧医院、智慧校园等关键民生领域，助力瓦努阿图提升医疗、教育公共服务的质量与效率。 在合作中，备忘录经双方书面同意，可随时进行修改。未尽事宜双方将友好协商解决，并以双方共同批准的日期为准生效。备忘录将根据双方的国内和国际法律、政策和法律义务实施。合作将严格遵循国际数据安全相关标准及双方约定的保密机制。 云知声深耕人工智能技术产业化十三年，在智慧医疗、智慧生活等领域拥有多个行业标杆案例和成熟

长效给药的清晰优势，正在和 III 期的速度赛跑。 瑞博生物（06938.HK）核心产品 vortosiran于2026 年 10 月 20 日获 NMPA I 期临床试验默示许可，拟用于房颤患者卒中预防。房颤卒中预防作为抗凝最大的市场，DOAC已成标准，但出血风险让高危患者不敢用。FXI 抑制剂被寄予“解耦血栓与出血”的希望，不同技术路线现在已经排好了队。 在房颤卒中预防的 FXI 抑制剂赛道里，siRNA（vortosiran 领跑）的长效给药优势目前最清晰，但小分子（如 milvexian）和单抗（如 abelacimab）的 III 期进度更靠前。中国企业若想卡位，必须先证明相对 DOAC 的净获益。 长效的底气，来自肝脏沉默 vortosiran（RBD4059）是全球首个进入临床的靶向 FXI 的 GalNAc-siRNA。 I 期健康人单次给药可实现超过 90% 的 FXI 活性持久抑制。药代动力学与药效学建模支持每 3 到 6 个月给药一次。 欧洲针对慢性冠状动脉疾病患者的 IIa 期数据显示，高剂量组（维持剂量 400 mg）FXI 活性平均最大降幅达到 92%，且持续数月。试验未出现与治疗相关的严重不良事件、大出血或具有临床相关性的非大出血事件。 公司已向欧洲药品管理局递交房颤卒中预防的 IIb 期临床试验申请。中国方面，RBD4059 获得 I 期临床试验默示许可，拟用于心房颤动患者的卒中预防。 长效不是装饰。对需要终身抗凝的房颤患者来说，每三个月或半年一次皮下注射，和每日口服是完全不同的依从性故事。 进度的残酷，写在 III 期成绩单上 小分子路线里，milvexian（BMS/Janssen）的房颤 III 期 LIBREXIA-AF（NCT05757869）目前处于 Active, not recruiting 状态，对标 apixaban，评估