禾赛W这公司挺优质的，激光雷达龙一（汽车与机器人双赛道）。
现在回头看25年11月下旬有跌破200e的机会，如果知行合一，抓住，还是挺舒服的。
站在当下这个时间，它的日均市值和成交额均满足要求，将于4月16日入通生效。这种龙一标的，北水的配置需求肯定在，但是流通市值大，目前美股定价权较强，建议还是作为长期标的来研究。
下面简要记录一下基本面分析：
禾赛-W（2525.HK）：全球首家实现全年盈利的激光雷达企业，以全栈自研芯片为核心壁垒，深度绑定中国头部车企与机器人巨头，成为智驾感知硬件与端侧AI感知基石的唯一商业化赢家。
公司由李一帆、孙恺、向少卿联合创立于中国上海，2016年战略转型聚焦激光雷达，2021年推出车规级AT128开启ADAS规模化落地，2025年实现全年GAAP净利润4.36亿元，成为全球首家全年盈利的激光雷达上市公司。公司通过全栈自研芯片架构（四代SPAD-SoC）、VCSEL+一维转镜技术路线与100%自动化制造体系，实现产品性能与成本的双重突破，AT128与ATX系列累计交付超200万台，市占率近50%。客户覆盖理想、小米、长安等中国前十OEM全部定点，机器人领域主导宇树、美团、追觅等头部客户，并成为英伟达DRIVE Hyperion 10平台主激光雷达供应商。2025年Q4获Ouster 640万美元专利赔偿，强化知识产权护城河，现金储备达75.1亿元，为全球产能扩张与技术迭代提供坚实支撑。
一、ADAS激光雷达收入占比超95%，机器人业务成第二增长极，双轮驱动推动公司迈入规模盈利新阶段
ADAS激光雷达收入占比超95%，全球市占率43.1%稳居第一，规模化降本与L3渗透加速推动盈利拐点确立（收入占比约98.5%）
2025年ADAS激光雷达出货量达138.1万台，同比增长202.6%，贡献收入29.1亿元（占总收入96.1%），毛利率41.8%，受益于单车搭载3–6颗激光雷达趋势明确与中国前十OEM全部定点，规模效应显著摊薄单位成本；
ATX焕新版在手订单超400万台，单颗价格降至1400–2000元，性价比优势推动2025年L2+车型渗透率快速提升，带动收入结构持续优化；
盈利趋势：经营利润由2024年亏损2.05亿元转正至1.69亿元，非GAAP净利润暴增3922%至55.05亿元，核心驱动为AI提效降低研发与行政开支（分别下降6.9%与8.9%），盈利能力进入持续释放通道。
机器人激光雷达出货量增速425.8%，全球市占率第一，JT系列订单爆发打开千亿级新空间（收入占比约1.5%）
2025年机器人激光雷达出货量达23.9万台，同比增长425.8%，收入约4500万元，覆盖人形机器人、无人出租车、物流车、割草机等全场景，全球前十大Robotaxi企业中9家采用禾赛产品；
JT系列获追觅30万台订单，2025年前三季度全球割草机器人激光雷达出货量第一，JT128凭借360°×187°超半球视野与0米最小探测距离重塑机器人感知标准；
盈利能力：虽收入占比低，但毛利率高于ADAS产品，且单位成本下降速度更快，2025年Q3机器人出货量单季环比增长超300%，预计2026年出货量将达40万台，2027年达80万台，CAGR超100%，将成为未来三年核心盈利增量来源。
二、全球唯一实现七大核心部件全栈自研企业，芯片化+制造工艺构筑不可复制的技术护城河
全栈自研芯片与制造工艺构筑全球唯一技术壁垒，研发强度与专利密度远超行业，形成“性能-成本-可靠性”三位一体护城河
全球唯一实现激光器、探测器、主控芯片等七大核心部件100%自研，累计部署超1亿颗自研芯片，为行业第二的100倍，推动激光雷达成本下降99.5%；
费米C500主控芯片为全球首款集成MCU/FPGA/ADC并内置功能安全与网络安全认证的激光雷达专用芯片，“光子隔离”技术显著提升抗干扰能力，第四代SPAD-SoC平台实现感存算一体化，探测器灵敏度提升130%，系统功耗降低85%；
研发费用率2024年达41.2%，研发人员占比64.2%，硕士及以上学历占59.2%，累计持有2,071项激光雷达专利，全球第一；
杭州与上海两大智造中心实现100%自动化生产，2026年产能将达400万台，泰国工厂2027年初投产，支撑全球交付，制造工艺深度融入研发，形成“设计即制造”闭环，成本控制能力远超竞争对手。
三、ADAS与机器人双赛道CAGR超40%，2026年出货量指引300–350万台，全球产能扩张与生态绑定锁定长期增长
ADAS与机器人双轮驱动下，2026–2027年出货量CAGR超50%，全球市场渗透率加速提升，技术+产能+生态三重引擎驱动高增长
ADAS市场：2025年全球ADAS激光雷达出货量324.8万台，禾赛市占率43.1%，预计2030年达7300万台，5年CAGR46.7%；公司2026年出货指引300–350万台，其中ATX焕新版将主导20万元以下车型下沉市场，ETX/FTX获欧洲顶级主机厂及L3级车型定点，2026年量产；
机器人市场：2025年出货23.9万台，预计2027年达80万台，CAGR100%，JT系列已锁定割草机器人、人形机器人、无人配送三大场景，宇树、美团、追觅等客户订单持续放量；
全球化加速：与Grab达成东南亚独家分销，英伟达Halos AI实验室深度集成，欧洲主机厂多年独家定点，2027年泰国工厂投产后将实现本地化交付，规避地缘风险，海外收入占比预计2027年提升至25%+。
四、面临竞争加剧与地缘政治双重压力，但技术领先与现金储备构筑强防御能力
行业价格战与海外禁令构成短期压力，但全栈自研与75亿元现金储备形成高韧性防御体系，战略聚焦未动摇
竞争挑战：**、速腾聚创合计市占率近60%，2025年行业毛利率承压至41.5%，若价格战加剧，公司毛利率或面临1–2个百分点下行压力，但自研芯片成本优势与ATX在手订单超400万台形成强定价权；
地缘风险：2024年被美列入CMC清单，全面禁止对美出口，但公司98%以上收入来自中国及东南亚，且欧洲、日韩客户已实现替代性突破，2025年Q4获欧洲顶级主机厂多年定点，海外布局已绕开美国壁垒；
应对策略：现金储备75.1亿元支撑持续研发投入与产能扩张，非GAAP净利润率超18%，经营性现金流连续三年为正，公司明确不派息、全投入，聚焦2026年400万台产能与L3级产品量产，战略定力坚定，风险可控。
更进一步的信息，可以找找公司的2025年业绩说明会的纪要看看。
内容来源于网络媒体
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