文 | 杨旭然 01 财政部的数据，今年4月份中国彩票销售同比增长了62%，一共503.26亿元，而且全国所有省份的销售数据都在增长。 扩大到今年前四个月来看，全国销售彩票的数据也同比增长了49.3%，仍是所有省份的销售数据都在增长。 再扩展到整个2022年、2021年，全国彩票销售的同比增长分别是13.8%、11.8%。 也就是说，全国的彩票销售一直在增长，2021年至2023年4月份不到两年半的时间里已经卖出9730.87亿元，加上后8个月的时间，全国彩票三年销售额稳稳超过万亿元。 这是一个非常庞大的数字：是2022年A股上市公司利润总额5.65亿元的约五分之一；是2022年北京GDP的约四分之一；是2022年中国研发经费总投入的三分之一；是2022年成都GDP的约二分之一；约等于2022中国四大银行净利润的总和。 即便不考虑2023四年一届世界杯导致的脉冲扰动，中国彩票销售的火爆局面也已经清清楚楚。      考虑到中国人民对赌这件事的喜爱，彩票销售的增长似乎并不奇怪。但看看这三年彩票销售持续稳步增长的背景——包括地缘政治冲击、经济增长放缓、就业问题、疫情导致的收入和消费下降等等......彩票几乎成了全社会范围内最不受影响甚至还在逆势增长的“消费”。 02 疫情期间和后疫情时期，经济环境并不明朗，人们对于消费这件事也展示出了明显的谨慎。 根据最新2023年4月份社会消费品零售总额环比数据显示，在疫情越来越消散的情况下，人们的消费反而越发减少了。4月份相比3月份社会消费品零售总额减少了7.78%，其中高价商品（限额以上消费品）降幅更是达到14.43%，除了餐饮微涨1.19%之外，所有主要消费类目全盘负数，其中以化妆品、文化办公用品和通讯器材（手机）跌幅最惨，全都超过20%。其中，化妆品销售的环比跌幅竟然逼近了30%。 也就是说，

有个段子把最近汪小菲、大S、具俊晔、张兰几人之间的关系总结得淋漓尽致：张兰养汪小菲，汪小菲养大S，大S养光头（具俊晔），不如张兰直接养光头，不让中间商赚差价。 这个段子用一种“资本主义社会中人与人之间的纽带只有金钱”的思维模式，梳理了几个主角之间的关系，可以说总结得非常透彻，也把现金流在几个人之间的流动剖析得非常清楚。如今社会是个高度复杂精密的社会，尤其汪小菲和前妻夫妇横跨中韩两国、大陆两岸，利益纠葛，关系复杂。但全球范围内商业都有其共性规律之处，观察和思考这些人是如何收获现金、创造利润，也可以感受到关于商人发迹、艺人赚钱之外，一些更深层次的信息。 整件事情最初最初的起点可以追溯到张兰的创业史。这位中国商界的女强人以充沛无比的精力、敢想敢干的气势和惊人的口才，在中国餐饮业打下了巨大的名声。但先后遭遇来自疫病、政策、资本、互联网等等因素的多重打击。她的经历也成为了中国餐饮行业发展的一个缩影。 餐饮从来都不是一门好生意，但高端餐饮曾经是一门好生意。在中国经济蓬勃发展的年份中，年轻的商人们有无穷无尽的机会和诱惑，也需要足够奢华的场所供他们享受财富，结交权贵。在这些场所中，大家吃到什么没那么不重要，重要的是能够彰显出自己的身份，以及被宴请的宾客的身份，而张兰对于拿捏这样的心态驾轻就熟。俏江南的成功就是这个逻辑。而王功权（时任鼎晖投资合伙人）对于俏江南的投资也是这个逻辑。当时获得投资之后，张兰表示俏江南可以成为“全球餐饮业的LV。” 由于张兰的事业都没有上市过，我们很难知道她的生意到底能做多大，但大概可以和湘鄂情作为对比：2014年从最辉煌的顶峰跌落之前，这家中国餐饮上市公司的代表市值99.6亿元。也就是说，如果张兰的生意没有遭遇那么多的波折，很有可能会成长为一家百亿级上市公司。 餐饮业不佳的商业模式决定了这是一个风险巨大、难以做大的生意。这一点在汪小菲的创业过程中也充分体现了：N家

1. 脱口秀演员House说自己是“投资世家”。如果是真的，那他父亲大概率有机会成为一个成功的散户。考虑到他本人是1992年出生，他的父亲在他六岁那年辞去工作全职炒股，就是1998年。只要没有太大的意外，House的父亲很快就可以赶上1999年5月19日开启的“519行情”，从这一天算起一直到2001年6月份，两年时间上证指数翻倍上涨。这可能是除了2007年大牛市之外，中国散户心中最甜美的回忆。 2.519行情所处的历史环境并不算友好。当时，中国正在经历一波经济降速和下岗潮——在1992年以来民营经济超高速发展的冲击下，各级国有企业陷入困难，到处都是大规模裁员甚至破产。对于当时大量国企职工来说，他们奉若信仰的铁饭碗忽然消失，而迎接他们的，只有各类零售、餐饮、服务业工作。但资本市场对当时的种种利空选择无视。 3.除了传统的制造业和服务业之外，当时的互联网经济也已经进入到萌芽状态，只是大多数人对此基本上毫无察觉。1998年6月，刘强东在北京中关村成立了京东公司；11月，马化腾创立了腾讯公司；1999年9月，马云带领18位创始人在杭州创立了阿里巴巴。可以说，这些互联网经济的先驱是在中国经济的一片萧瑟中，开始了自己的事业。 4. 当时的A股虽然还比较荒蛮，但整体上看仍是一个造富的市场。从1990年底开市到“519行情”结束之间这10年的时间里，上证指数的涨幅超过22倍；从1996年1月算起到1999年6月，上证指数的涨幅达到了130%。也就是说，1999年到2001年中的这一波指数翻倍行情，是建立在此前指数三年翻倍有余的行情基础之上的，是牛市之后的牛市。据此不难想象，House的父亲为何会在当时选择做一名职业股民。这样的行情如果在今天出现，不知道会让多少人为之疯狂，多少人会辞职炒股。 5. 而在历时两年的“519行情”中，最为引人注目的就是当时的科网股，这可能是中国资本市场历史上第

文 | 杨旭然1. 一份台积电董事长刘德音的访谈内容在社交网络中悄然流传。这家全球规模最大的芯片企业之一的领导者在受访时表示，战争“只会为彼此带来灾难”，并且 “台积电若停止运作，将为中国带来巨大的经济损失，因为他们最先进的零部件供应将会消失。” 其中的警示甚至是威胁意味溢于言表。 2. 在如此短的时间内进行这个表态——包括此次来访的“美国三号人物”，在有限的时间里也要与刘德音会面，都传递出 台积电在这场博弈中的角色极不一般。 相比之下，整个台湾省的企业界几乎没有任何重磅人物发声。 3. 台积电是台湾省最重要的企业（几乎可以不用加之一），同时也是全球华人企业中市值最高、国际影响力最大者之一，其崛起和兴盛的历程几乎可以用奇迹来形容。包括 整个台湾的芯片产业，都可称得上领先全球： 全球十大代工企业中占了四家，超过全球60%以上的市场份额；IC设计方面，全球前十台湾也占有其三；在芯片封测领域，全球前十中台湾占了五家，市场份额接近一半。 4. 台湾省在芯片领域的成功，有很深厚的历史原因——除了台湾省当政者的重视之外，也和美国与日本在经济上的博弈密切和随之而来的产业转移相关。可以说，台湾省是继美国、日本之后的第三块芯片“热土”。纵观全球其他庞大产业的转移和演进的历史， 中国大陆本应该是芯片产业重心迁移的下一个目的地。 但这个行业的与众不同，就在于其发展对技术条件、资金条件和政策支持巨大的依赖。在过去很长时间里，中国大陆不具备自主发展芯片产业的条件。 5. 中国芯片产业的发展相对落后众所周知。而台湾省在芯片领域的综合实力又可以和美国、日本一起排到全球前三的高度。台湾省利用人才优势，发展占地少、附加值高、供应链条相对简单的芯片产业，可以说是非常成功的产业规划。但是受限于适龄劳动力的匮乏和成本上升，很难发展对人力、供应链纵深要求更高的大规模制造业，而

1.人们通常会给予教师出身的企业家/政治家以额外的尊重。其中的原因也不难理解：教师的身份通常意味着智慧、正直与无私。如果他们在拥有知识、教书育人的同时，还能在环境更加复杂的商场和政坛里打出成绩，就相当于进一步印证了智慧不仅会停留在书本上，还具备更深层次的“社会价值”，功莫大焉。2. 如果把俞敏洪和马云做个比较，就会发现：马云做企业之前是个老师，但企业做大了之后就不再像个老师了。但俞敏洪不一样：他做企业之前是个老师，做企业的时候也是个老师，企业做大了，他还是个老师。3. 俞敏洪是中国教师经商最具典型性的代表，甚至可以称之为一面旗帜，这个旗帜有两层含义，一个是最成功，企业规模做到了足够大；另一个就是他在成为“生意人”之后，仍然保持了教师的气节。新东方遭遇监管问题而导致事业重挫，他仍然强调会保证新东方教师们的工资正常发放，同时还不忘对社会负责，将全国新置办的所有桌椅都无偿捐赠给贫困山区的孩子们。4. 困难时期的善举更加温暖人心。俞敏洪身处商场，仍然在以一名教师的标准在要求自己。即便是整个教培行业都遭遇了前所未有的困境，最赚钱的中小学业务关停，他和新东方的老师们仍没有“作鸟兽散”，而是积极寻找新的方向。如他自己所说，“大不了尝试所有业务都失败了，新东方账上没钱了，我们喝顿大酒就散伙。”5. 俞敏洪最重视的新业务就是农产品的直播带货（不知道是否是受到了昔日手下罗永浩的影响），在这个领域新东方和俞敏洪都是彻底的新手。2021年底俞敏洪亲自下场直播，前几场的情况几乎可以用惨不忍睹来形容，被人评价为“带货像讲课”。当时罗永浩在第一时间表态支持：“其实按俞敏洪老师这个年纪，这会退休也是一个很好的选择，但还是在带着团队在尝试做转型，很了不起。”6. 经过一段时间的探索之后，新东方的直播带货找到了新的方向——一种让观众颇为喜欢的双语带货方式火爆了起来，这既不算纯正的教学也不算纯正的带货，但观众既

1. 深振业党委委员、纪委书记、监事会主席张晓中的“女朋友”，因为占车位和一个开着劳斯莱斯的大佬起了争执，令人咋舌的吵架细节迅速吸引了大量围观——尤其是“调50辆宾利堵劳斯莱斯”的表态引发热议。2. 还有一个有意思的细节是，据传这位社交账号名为“欧阳与齐”的女士是资深的芭蕾舞习练者，这与现场居民拍下来的样子相差不小。不过无论这些细节有多么令人印象深刻，她都是深振业张监事长所深爱的女人，在网络上流传的照片中，两人的眼里都是恩爱。3. 因为老婆、女朋友或红颜知己“塌房”者比比皆是。而真正引发关注的，往往不是男女之间的“情”字，而是两者之间说不清道不明的“财”字。如今社会财富对人注意力的吸引远远大于其他，这背后折射的是贫富差距的分化，和“下流社会”对社会金字塔顶端的窥探欲望。4.这是一个公众见不得富人不经意间展示出财富的年代，尤其是对于那些见不得光的财富。而深振业张监事长虽然遭遇一场风波，但他幸运的是截止目前，这些豪宅、豪车和女朋友的企业都和自己没有什么瓜葛，这也和他37.5万元的工资收入水平颇为吻合。5. 当所有人都在以八卦的眼光审视整件事情时，我们发现深振业这家公司本身的发展历程也颇值得玩味：一家上世纪80年代就已经成立的房产公司，坐享深圳特区几十年的发展红利，扎根深圳辐射全国，市值却一直在原地踏步，1998年时50亿市值，到了2022年仍然是50亿市值。6. 如果单从市值的角度看，深振业这家公司在过去漫长的发展历程中几乎毫无成长，从收入和利润的角度，其2021年的情况与2012年的规模基本相当。但作为地方国企，其成长性缺失的同时，财务问题并不明显，并不存在异常的成本、费用增长问题，资产负债率也算正常。7.深振业作为一家上市公司，虽然多年来早已经失去了成长性，但也没有出现严重的财务风险或者漏洞。即便网络上的传言“女方是深振业的

1. 2022年走下神坛的人有很多，张磊不是第一个也不会是最后一个。需要注意的是，当我们说到“张磊下神坛”的时候，并非是什么舆论审判，而是简单代表了市场对于投资主体的反作用力——就像投资主体本身对于市场有作用力一样。简单点的解释就是，当某个投资者有能力凭借自己的名声去影响市场风向的时候，就需要承担随之而来的风险和代价。2. 张磊曾反复多次表达，高瓴资本是一个“长期结构化价值投资”的资产管理公司，这个定义给价值投资加了一个关键定语“结构化”。虽然张磊熟稔巴菲特式的价值投资理念，但非常显然，他没有以原教旨的方式和态度去践行这些理念，而是在此基础上，按照自己的逻辑去调整投资战术。高瓴资本从未承诺过自己会是中国的伯克希尔·哈撒韦，张磊也没有像巴菲特一样做时间的朋友。3. 在2016年之前，虽然张磊也有大量的二级市场投资，但更多时候其实是以一个风险投资者的面孔出现的。最典型、最被人所熟知的桥段，就是2010年京东经营陷入困境，刘强东希望张磊能够出资7500万美元，张磊却决定出资3亿美元，“要么不投资，要么就投3亿。”当时的张磊和高瓴仍没破圈。其真正被大众所熟知实际上开始于2020年，那一年《价值》正式出版。更重要的是，那一年是“价值投资”在A股市场最狂热的时期。4. 2020年《价值》的出版，成为了张磊系统性总结自己投资逻辑的标志性事件。在那本书中，张磊将自己的投资逻辑总结为三方面：守正出奇、弱水三千，但取一瓢、桃李不言，下自成蹊。粗浅地解释这三方面意思就是：稳健投资的同时博取高收益、广泛筛选且集中投资、相信优质公司的长期价值和市场表现。这三条与彼时“强者恒强、买龙头、长期持有各种茅”的投资风向高度吻合，张磊也由此成了散户（和大量机构投资者）眼里中国顶级价值投资者的代表。5. 2020年之后，鼎盛时期的高瓴资有一种魔力，能够带动大量资本的动向——当然这是建立在以往大量成功投资案例的基

1.昨天也就是5月12日，数字货币全线大跌，知名币种LUNA一个多月时间跌去了98%，比特币在连续下跌之后价格来到了25000美元一线，创下了2020年12月以来的新低。继港股、A股、美股纳斯达克市场之后，币圈也步入熊途。如果再加上除了美元之外的全球各国货币，就能看到全球范围内的几乎所有资产都在大幅度贬值，极少人可以幸免其中。2.虽然各种风险争议和爆仓惨案层出不穷，但币圈早已经不是一个小市场。如今各类市值在数十亿美元、百亿美元的币种数量不少，这些纸面财富也成就着电子货币投资者的身价财富。这是一个重要的造富场所，本轮数字货币暴跌行情标志着，和资本市场一样，全球数字货币投资者的财富也开始剧烈缩水。3.巴菲特和芒格很早就提示过电子货币的风险，在市场狂热的时候，基本上没人能想起来。如今又有人开始嘀咕“巴菲特又说对了？”但就像宏观经济周期波动的密钥无法被人真正掌握一样，电子货币的行情也很难真正被预测判断，连马斯克的比特币投资都已经陷入亏损。4.缺乏价值规律的指导作用，是币圈投资最大的问题之一，也因为如此，这个市场吸引了一大批坚定的投机者和“新型资产投资者”。他们敢于承担风险，也有不少人在一片草莽中创造了财富奇迹。但如今，这个创富奇迹和全球各地的创业投资市场、资本市场一样，都陷入到大退坡之中。5.过去几十年，自上世纪70年代末开始算起，技术革命、新兴产业大爆发，国际政治环境缓和，为创业投资和资本市场奠定了繁荣牛市的主基调。创业者、风险投资机构、二级市场里的专业投资者、各类基金，都实现了财富的大幅增长，而这些财富的增长也进一步转化成强有力的消费需求——大到游艇和私人飞机，小到百姓日常的油盐酱醋等等。进一步刺激经济的发展，形成牛的螺旋。6.但过去一段时间，创投市场、资本市场经历了令人绝望的熊市。其下跌原因极其复杂：相比2008年全球金融危机，增加了疫情、战争、货币政策这些复杂的变量、更具杀

1.在民间舆论环境中，注册制意味着对于A股过去多年乱象的一次切割甚至是新生。包括僵尸股遍地、价值发现能力缺失、供给不足导致的垃圾股炒作、发行环节一些亏损的优质企业无法上市等问题，都会随着注册制的出现迎刃而解——不论政策的初心是否如此，民间舆论早已经将“新的制度”与解决“旧的问题”绑定在一起。2.这种关于注册制的社会舆论的形成，本身也和相关部门给出的信息有密切的关系。在各种文件和口径中，注册制所针对的，都是市场上一贯存在的各种问题。如2020年10月9日发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》，提出了六个方面17项重点举措，其中就包括了类似“全面推行、分步实施证券发行注册制。优化发行上市标准，增强包容性。加强对拟上市企业的培育和辅导，提升拟上市企业规范化水平”的说法，以及“健全退市制度、解决上市公司突出问题”等说法。3.注册制被视为“制度红利”，突出表现在2019年科创板开设之后的一大波行情。7月22日开板之后，资金连续两周爆炒板块内的25只新股。当时这25家科创板企业的平均发行市盈率约为56.6倍。也就是说市场在整个板块60倍市盈率的基础上展开了一通爆炒，“制度红利”迅速就变成了整个板块的高估值风险。到2020年7月份，科创板炒作达到峰值，百倍市盈率乃至数百倍市盈率的高估值情况比比皆是。4.与科创板推进同时配套进行的，是对此前新股发行中市盈率限制规则的打破，完全取消直接定价，全面实施询价定价。在此前2014-2019年之前的审批制环境下，所有新股上市的发行市盈率都被限制在23倍，且不能高于同业平均市盈率，上市公司IPO难以超募资金，同时也在市场上形成了打新股必赚（甚至是起码翻倍赚）的神话，在那之后几年的时间里所有新股上市之后都是44%的涨停+N个一字板涨停。5.2019年科创板注册制之后，2020年6月份，《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列政策文件发布

1. 2018年初，一个名叫茅侃侃的资深80后创业者自杀了，原因是几段创业经历都不顺利，且他本人有比较严重的抑郁症。这件事当时在国内引起了不小的震动，但随后发生了一件典型的吃人血馒头的事件：有资深创业导师之称的媒体人王利芬，快速炮制了一篇关于其自杀的公众号文章，在广泛传播之后发微博庆祝：“这是自我从本月十五号决定自己花一些时间在公告（号）以来十天取得的成果······先高兴一下。”可称得上国内媒体人近年来吃人血馒头事件的泰山北斗。2.从那之后国内的“媒体人”数量越来越多。其数字规模膨胀的同时，定义也在快速膨胀。如今其定义已经包括但不限于新媒体人、自媒体人、播客、写手、主播等等，他们寻着流量而来，奔着流量而去。由于规模庞大，中国的舆论场出现了一种现象：任何一个公共事件的出现，都会伴随着数量可观的解读分析评论，然后围绕着这些解读分析评论，再出现对解读分析评论的解读分析评论。3.分析和评论太多，以至于事实都不够用了。流量本身需要重要事件的驱动而产生，“媒体人”对重要事件就有种刚需式的迫切。看到这里请先不要嗤之以鼻，作为一个工作年限不短的、在纸媒、互联网媒体、自媒体平台都做过主编的从业者，我发现重要事件确实会抢走其他事件的热度和关注度。凡有全民关注的话题时，这个话题就成了流量的黑洞。也就是说，流量的过度供给与过度关注是相互强化的。4.当数以千万计的目光聚焦于某特定事件（或者某特定的人）时，在“媒体人”眼中它就不再仅仅是一件事或者是一个人，而是变成了流量，继而变成了财富本身。来得晚了或者说得轻了，都会导致“财富的失去”。不幸的是生命的苦难和逝去总会成为流量的来源，于是人血馒头事件在这样的大环境下大量出现。5.本月21日下午14时38分许，东方航空MU5735航班遭遇不测。不到24小时之后的22日下午14:10，《人物》在其公众号上发布了文章《MU5735航班上的人们》。在不到24小时

1.这段时间一直在思考一个问题：当欧美、乌克兰、俄罗斯多方开始挥舞起更无比凶狠的制裁大棒，以至于相互冻结、没收财产的时候，他们是否知道，这已经危及了他们所一手塑造的、资本主义市场经济的根基？如果意识到自己正在打破整个世界经济的旧秩序的话，这个世界是否已经有了一个可行的新秩序？2.答案似乎是没有，因为新秩序根本不见踪影。我们暂时只能看到比旧秩序更旧的样子——弱肉强食，适者生存，赢者通吃，强者恒强。3.仔细想来，这个社会的中层是一个思维相当固化的群体。他们的成功，通常是通过熟悉并熟练应用某些特定秩序、规则，进而成为某种意义上的“专业人士”和“管理人士”，例如熟知法律条文的律师，擅长向下传递信息的媒体，或者精于某些流程体系的分析师、研究人士等等。他们最喜欢的就是秩序、规则、规律。因此当一套秩序变得不可控，变得破碎，变得陌生，中层系统（包括人和组织）都会陷入到巨大的茫然失措中。4.但2022年以来全球范围内的巨大危机，解开了这个中层世界很少想过的另一面：这些看似理所应当、顺其自然的规则、规矩、规律、体系，究竟是谁搭建起来的，又是谁在肆无忌惮地摧毁它们？显然，搭建秩序是一套更加高阶的思维方式，也需要更加强大的力量去支撑——包括资本力量、政治力量、文化与军事力量等等。在危机面前，秩序的搭建者不会手足无措。更有甚者，危机有可能只是其改变秩序的一步棋。5.目前的世界政治经济格局与上世纪60、70年代非常相似。当世界失去经济增长的动力时，资本如何才能更好地获得超额收益？让别人变得更坏和让自己变得更好同样重要。但有所不同的是，上世纪六七十年代，半导体、集成电路、计算机等新兴产业已经开始发展，一轮产业革命近在眼前——只是当时还无法形成颠覆性的力量。这股力量最终在80年代中后期喷涌而出，塑造出了如今世界的科技底色。但是看看现在，我们在失去了增长动能的世界里，是否还有如同当年半导体计算机一样的、能够

1. 2016年之后，价值投资在A股繁荣起来，也逐渐被更多投资者所认可。2016-2021年基本上是所谓“卖方思维”逐渐兴起和成熟的几年。2.卖方思维，指的是投资中进行企业分析、企业基本面分析、赛道分析等侧重于对企业经营发展情况的研究，相比之下，“买方思维”则更多是对市场交易环境的把握、对操作时机的把握，对于止损、止盈之类具体操作层面的思考和判断。3.在价值投资逻辑繁荣的时期，投资者相信“买股票就是买企业”，强调企业价值分析，强调长期持有，强调成为时间的朋友。因此卖方思维完全可以指导几乎所有操作了——毕竟买完了放在那不动就可以了，那就不需要盘面分析判断了，也不需要找买卖点位了（大量价值投资者宣称自己不看K线），观察财务数据和估值数据就可以作出投资判断和决策。4.在2016-2021年之间，这种投资策略大多数时间是成功的（除了2018年）。这些年市场呈现出了一种“有逻辑又理性”的上涨，只要是符合价值投资教义的“优质公司”，股价表现都不差。因此卖方思维在市场上大行其道，有不少投资者都开始研究优质企业，研究行业空间等等。5.之所以说近乎全面破产的是“廉价卖方思维”，是因为这些粗略的分析研究，通常只包含了相对正面的分析，对于负面的问题关注甚少。例如一家企业的利润较高，却不关注其是否具有真正意义上的护城河；对于企业价值一味看好，而不关心其估值情况，在买方层面经常选择高价抢筹，或者接飞刀抄底；以及，部分投资者过于相信“时间的价值”，最终却根本就耐不住性子长期持有，或者根本就无法享受时间带来的价值——买股票和基金用的都是急钱，有风吹草动就要退出。6.廉价的卖方思维经常把买股票当成买企业，却又通常没有像企业那样思考产业竞争问题。什么是产业的竞争？刀刀见红，拳拳到肉，有40%毛利率就有疯狗一样的抢夺，有60%的毛利率就有人冒着破产8次的风险也要冲进来，宁可卷死自己也要饿死同行。在中国，哪有那

1.俄乌局势深化：乌克兰总统撤出基辅，拒绝与俄罗斯在明斯克的谈判，英美欧加宣布禁止俄罗斯使用SWIFT国际结算系统，白俄罗斯考虑对乌克兰有所行动，美、法、德各自推进了程度不等的动作......一场“闪电战”忽然之间有变成持久战的意思。2.这对于资本市场来说不是好消息，但在如此大规模的战争事件中，资本市场已经不再是政策层面最需要去考虑的事情了：谁会在剧烈的军事冲突面前考虑太多股票的涨跌？就像普京可以放任俄罗斯股市跌去50%。3.这也是资本市场——或者说是投资者们悲哀的地方。在大的历史波动中，几乎所有的参与者都随波逐流，除了那个90岁的美国老头。4.巴菲特发布了2022年致投资人的信，这是一次非常低调的发声，关注的人比前几年少了很多。同时也是一次非常、非常、非常耐人寻味的发声：第一，全世界（包括中国）的目光都被吸引到战争中了，巴菲特优异的表现几乎都没人看了；第二，此前几年全球市场都在成长股爆发的浪潮中，巴菲特的老派风格几乎被遗忘，直到全球成长股投资退潮时大家才骤然发现，伯克希尔·哈撒韦又是一年稳稳的成功，财年897.95亿美元的净利润同比暴增111%，同时还有1467.19亿美元的现金储备没有使用；第三，在战争、瘟疫等多方面复杂因素的影响下，巴菲特的持仓几乎丝毫没有受到影响，同时还通过投资日本贸易公司、重仓雪佛龙押中了能源和大宗商品的牛市。5.说好的新经济新时代呢？说好的大危机呢？说好的疫情风险和战争威胁呢？对于巴菲特和伯克希尔·哈撒韦来说，似乎任何的变化都无法影响到他们。6.在公开信中，巴菲特着重强调了BNSF铁路公司的价值——全美商业第一大动脉，碳排放的核心受益企业，超过所有航空公司的行驶里程和载货量。这笔资产是他在金融危机时抄底抄来的，先是在2007年投资入股22.6%，随后在2009年以更大的下注进行了私有化。如今这家公司一年就给伯克希尔·哈撒韦带来了60亿美元的纯利润

1.泛娱乐化的风潮从各个领域蔓延开来，早已经不是什么新鲜事。但是在战争面前，中国的互联网上仍然表现出清晰明显的娱乐化和段子化倾向——尤其以财经和投资方面的内容最为明显。2.军事和财经，可能是除了宗教之外，人类社会最严肃的话题领域。然而这两类相当复杂的话题，在社交网络上已经陷入了娱乐的漩涡和怪圈里。3.最常见的几个梗包括：收留18-24岁的乌克兰美女，然后顺便感慨下欧洲子宫什么的；用股票的涨跌去揣测和解读国际政治，比如“A股股民用钱为俄罗斯刷火箭”，硬蹭战争与中国股市的关系；吐槽自己的投资受到了军事行动的影响，例如“俄罗斯与乌克兰的冲突，你觉得受伤最大的是？答案是‘我的仓位’”，另外还有就是和台湾有关的，诸如上午出发中午统一下午发二代身份证等等。4.娱乐化、把严肃的事情搞怪化“存在即合理”。也就是说，这是非常实用的一种方法——段子（包括表情包）可以降低人们对复杂事物的认知难度，并迅速形成理解和记忆，复杂的事情可以由此简单化，并被更多人所接受。5.将复杂的军事和财经问题简单化，并非只有“下沉市场”有需求，实际上其需求空间非常之大，覆盖各类人群，因为几乎所有人都希望能够尽可能快的和他人达成认知上的某种共识，这是融入到大大小小圈子里的必须谈资。在这个过程中，整体上是越省力越好。6.和以往市场大跌时社交网络上流传着的段子不同的是，这一轮的与战争相关的股市段子传播的面更广，因为没有人能在严重的战争利空中超然事外，那么就会有更多人需要来自段子的麻痹与抚慰。7.段子式传播，在涉及到本该严肃的话题事件时密集出现，就产生了一种对严重社会问题的冲解，淡化了对社会严重问题应有的重视，其效果类似于狼来了：在一次次用戏谑的方式去面对现实之后，终将对现实产生某种程度的错判。8.娱乐化要比简单的段子化性质恶劣得多。把战争这种残酷的事实进行娱乐化传播，是对陷入到不幸中的人们的不尊重——不论是陷入到战争中面对

1.今年一季度天下不太平，最大的事情就是俄罗斯与乌克兰的边境冲突。有人将其描述为“奇怪的冲突”，有纠缠不清的各种谣言与战斗之外的阴谋。全球资本市场受到同步影响的同时，A股也不例外地跟跌。2.正常来说，在遇到战争危机这种事情的时候，大多数投资者是可以理解股市下跌的。但问题是中国股市已经从去年11月开始，一路回调下跌到2月底，如果再加上一些板块在2021年持续性的结构性下跌，实际上在战争之前，A股有大批投资者已经承受不少压力。相当于在原本不小的压力之上，又增加了战争冲突这种根本就无解的巨大阴云。3.“乌东面”的段子就这么来了：乌克兰东部的冲突导致A股关灯吃面，于是就是“乌东面”。4.2020年的时候王兴说过一句话：“2019可能会是过去10年最差的一年，但却是未来10年最好的一年”。2020、2021、2022，这段话在一年一遍地应验，不光在A股，甚至也在王兴自己身上应验了。5.实际上早在2014年上半年（2014年已经是8年前了），乌克兰东部地区就已经爆发了大规模的危机冲突，严重性早就超过现在：克里米亚被并入俄罗斯，顿巴斯战争爆发。当时的A股是什么情况呢？战争期间波澜不惊，持续低位横盘，时间进入到下半年、局势稳定之后A股一飞冲天，到2015年6月涨到了5178点，创业板历史新高也是这时候创下的。6.一场远在几千公里之外的冲突，对A股应该有多大的影响？说多大就有多大，说多小就有多小——几乎是完全不可量化的。对比2014和2021，虽然股指上没有太多的差别，但整体上看有几个不同：第一估值不同，2014年上证指数9-10倍的市盈率，目前高了一些，有18倍；第二投资者的参与度不同，2014年是惨淡熊市的结尾，市场上的投资者已经比较稀少了，2021年虽然不是牛市，但经过三年结构性慢牛之后，投资者是相当拥挤的；第三是经济和产业发展的情况不同，2014年还有“大众创业”的空间，互联网、地产

1.今天证券时报发布了一篇文章，关于A股新增投资者大降了37%：2022年1月新增投资者环比降3.6%，同比降36.77%，降幅创近6年来之最。直白的说，就是场外散户很敏锐地了解到了股市的惨状，齐刷刷地放缓了入市步伐。2.新散户加速入市得益于两方面原因：股市赚钱，并且消息传得到处都是。那么新散户放缓入市也是因为两方面原因：股市赔钱，并且消息传得到处都是。3.实际上根据统计数据，中国的散户累计马上就要2亿了。相当于每7个中国人里就有一个散户投资人（起码曾经是散户），这七个人代表所有全体中国人——包括了卖西瓜的大叔、维吾尔族的牧羊青年、东北退休老大娘、ABC幼儿园里上课的子轩和紫萱，甚至还有105岁以上的民国遗老。所以，2亿散户，是一个很恐怖的数字。4.一个资本市场中有如此之多的散户投资者，这到底是好事还是坏事？按照此前多年的说法，中国的资本市场要逐渐成为机构投资者主导的市场，这意味着散户并非是越多越好，而是应该让尽可能多的人把钱交给专业投资者去理财投资。显然，实际上的情况并非如此。5.由于公募基金行业存在的众所周知的一些负面问题，导致大量的投资者在经过基金投资“试水”之后，转成了一名光荣的操盘散户，从此走向了为自己的投资决策负责的道路。他们虽然缺乏足够的定价能力，但却完全不缺乏操盘的热情。短期、高频地切换操作，给整个市场带来了巨大的流动性和非理性定价。6.基于此，我们大可不必为新散户放缓入市而感到不安：市场上已经有够多的投资者了，如果再继续多下去，谁也不知道未来会发生什么——过于拥挤的交易环境永远都不是好事。7.2021年底以来的大回撤，对于机构投资者来说是非常痛苦的，对于散户投资者来说也同样如此。但在某种意义上这种回撤已经成为了必须和必然，这个市场已经很明显的不堪重负了。看看跌了40%但还有几十倍市盈率的价值股，跌了30%但还有50到100倍以上市盈率的成长股，随时随地起飞

1.消费品涨价的浪潮还在持续。从榨菜到酵母再到白酒，不论是“消费升级”还是“消费降级”都在涨。最近统一、康师傅的方便面也加入了涨价的阵营。消息显示：康师傅将桶面从4元涨至4.5元，统一袋装方便面的价格从原本的2.5元调整为2.8元，日清则一次性对旗下约180款方便面进行涨价，最大涨幅达到了12%。2.和其他很多产品的涨价一样，方便面企业给出的原因也是原材料（面、棕榈油、糖等）价格出现了不同幅度的上涨，所以要向消费者转嫁成本。至于涨上来的价格是否覆盖了增加的成本、形成了多少利润，则很少有人去具体算了。总之，价格涨上去可以，再落下来就很难了。3.这一轮涨价会被消费者接受到什么程度，现在还不能完全确定。但对于消费品企业来说，在不太乐观的经济环境下密集作出涨价判断，说明这其实已经是唯一能够对冲成本压力的方式——大家的日子都不好过。4.这一轮消费品涨价其实是全球性的。在美国，可口可乐、宝洁、好时、高乐氏、面巾纸制造商金佰利等等，各行各业的企业都在不约而同地掀起涨价大潮。企业给出的涨价理由就是疫情导致的原材料涨价，同时有分析指出，这是40年来从未有过的快速攀升的通货膨胀。5.在通货膨胀面前，各家企业和各家各户都是脆弱的，大家都在一场尖锐的博弈中。在这场博弈中，谁掌控了定价权，谁就能够获得更多的利益——用更少的钱买到货物或者用更高的价格卖出商品。谁有了定价权，就不仅能安然度过成本暴增的年代，甚至还能趁机发上一笔横财。6.这也是为什么在过去多年，人们如此追求拥有定价权的企业。但终究只有少数企业具备如此能力。那么方便面企业是其中之一吗？从其过去多年的表现情况来看，统一和康师傅是有一定价权的。他们可以让方便面与人们的收入和消费能力之间保持某种平衡。2007年、2011年、2015年、2022年，两个品牌都有传出涨价消息，虽然次数、规模都有限，但也能一直“紧跟时代”。7.方便面不快不慢地涨价，反

1.东方财富成了昨天市场上最衰的仔，刚刚注册了“关灯吃面”的商标，转过头来就请所有股东吃了碗大面——全天股价跌了13.36%，如果从最高点39.35元开始计算，一共有30%的跌幅了。2.和其他绩优股对比的话，会发现东方财富的长期表现已经非常强势，且回撤幅度不算大。在今天大跌之前累计的跌幅“不过”20%，这还是在2019年以来累计涨幅超过430%之后，第一次比较大规模的下跌。整体上看还是给了长期投资者丰厚回报。3.东方财富在所有券商公司中都可视为异类，甚至不能完全将其定位为一家券商。其券商业务实际上是在2015年的时候以42.5亿元高价收购的——当时西藏同信证券一年只赚5000万，售价相当于将近300倍PE，但东方财富毫不在乎。4.原因很简单：东方财富的APP、网站、客户端上面的股民朋友实在是太多了，随随便便引流到券商业务上一些，就是不少的业务增量。收购后的第二年，2016年，充沛流量的滋养下，东财证券业绩飞增，全年营业收入11亿元，净利润3.74亿元。从这一年开始，东方财富真正从一家财经媒体机构转向成了一家金融机构，曾经只能靠广告费过活的东方财富，拥有了一家牌照比较稀缺的证券公司，与原有的媒体、数据业务高度互补。5.在东方财富之前，市场上曾有非常多可以查询股票信息的网站可供选择，但后期市场向东方财富不断聚集，一些曾经有名的网站或者APP逐渐淡出投资者的视线，比如益盟操盘手、指南针等等。和其他的市场一样，投资数据的江湖也是强者恒强。6.东方财富原本可以被看作是一家数据公司，因为其客户端、网站上沉淀了大量股民所需要的财务数据、资讯和报告，虽然也有Choice的付费业务，但大多数的数据对于股民来说都免费——这对于那些收费的企业就形成了比较明显的冲击，没错我说的就是万得（WIND），万得目前仍然是机构投资者、专业研究机构的首选，但在普通投资者的市场中已经被挤压得非常艰难。7.除了券

1.开始于2021年12月、一直延续到2022年2月的一波大熊行情，伤透了无数股民和基民的心。从上证指数看，12月中旬跌到春节前的最低点，累计跌幅不到10%，看起来不算多，但问题是在指数稳定的同时，聚集了很多投资者的价值股、成长股、妖股纷纷大幅度下跌回撤，幅度早就超过了指数，这导致市场情绪非常痛苦。2.比亚迪、隆基股份、宁德时代、圣邦股份、赣锋锂业、士兰微、茅台五粮液等等，只要是在过去两年被投资者追捧的股票，这一轮起码都有了25%以上的跌幅。投资者从已经获利的个股中撤离得非常坚决。3.与其说这是“大回撤”，不如说这是一场超大规模的获利了结，因为此前那些明星股们已经被炒到了相当高的位置上——是股民和基民们无条件的爱在支撑着它们。谁还记得在几个月之前，有一些心理极度不平衡的基民，“逼迫”基金经理买入新能源股票，而那时的宁德时代、隆基股份们，已经经历了一波足够大的上涨。4.高位买入（或者叫配置）新能源的基金开始倒霉了，25%的跌幅足以覆盖掉他们此前买入产生的利润。今天盛传一大批机构开始赎回某知名千亿公募的出资，虽然还没有完全确定，但可以预见的是，在这种基金重仓股大规模回撤的状态下，即便是优秀的、能够提前预判并减仓的基金，也必须要承受资金赎回的压力，这必然会导致更多抛售的出现。5.由于2020、2021年卖出了大量的公募和私募基金，导致A股的市场风格发生了非常鲜明且显著的变化：看起来机构化的水平提高了，但实际上机构投资者们的策略和风格开始走向极致化，每一种风格偏好、投资逻辑都会被充分演绎，甚至是过度演绎。6.在传统意义上的基金重仓股纷纷大跌的同时，以银行、基建为代表的低估值已经开始崛起。资本没有留下“空窗期”，而是马不停蹄地转向了下一个战场。7.港股市场中，金融股已经表现了相当长的时间。2021年11月底至今不足两个月时间，港股交通银行股价涨幅超过20%，邮储银行港股开年至今涨幅2

1. 谷爱凌为中国夺得一枚自由式滑雪大跳台金牌之后，迅速成了“顶流”。2. 关于谷爱凌的争议一直不多，这和她（以及她的家庭）所表现出来的“完美”有很大的关系：容貌姣好、学霸、顶级运动员、父亲是谷歌的第五号员工，母亲是最早从事风险投资的中国女性之一，甚至姥姥姥爷也是顶级人才。一个完美的女孩毅然加入中国籍且为国争光，可称得完美之上的完美。3. 谷爱凌收获了三十多个商业代言，在利益方面赚得盆满钵满。她吸引了更多人关注冰雪运动，国家层面、经济层面、企业层面、个人层面全都是一片皆大欢喜。但是看着在朋友圈和媒体里刷屏的谷爱凌，我想起了前不久流传很广的一句话：金钱都流向了不缺钱的人，爱都流向了不缺爱的人，苦难也流向了能吃苦的人。4. 不缺钱的人仰起脖子——成功是因为我努力，不缺爱的人摊开双手——我只是做好了我自己，能吃苦的人只能反思——我到底哪里做错了，或者不够好？5. 完美没有错，赞美也没有错。被爱没有错，付出爱也没有错。能吃苦且继续承受苦难的，就成了错。在中国，有无数一错再错，也一苦再苦的吃苦人。6.赞美一个不缺乏赞美的人，本质上和银行把钱堆给不缺钱的公司没有什么区别。把钱借给不缺钱的公司，收获的是资产和回报的确定性。但是，把赞美献给一个不缺乏赞美的人，收获的会是什么？7. 市场经济在其合理合法的论证阶段，最重要的优势起手式之一就是“市场的力量可以完成资源的优化配置”。通俗地说，就是在市场经济的环境下，可以让最优秀的人拿到最多的资源。这个观念在国内也获得了长期的认可。但是当市场经济发展到几十年之后的今天，社会资源是不是真正实现了尽可能优化的配置，却要被打个问号了。8. 资源优化配置本没有错，但“被配置了资源”的人，是否真的能够像现阶段的谷爱凌一样，利用这些资源去实现更大的社会价值，而不只是实现了个人价值的最大化，是一个问题。在一个崇尚强者的国家里，强者可以收获更多的资源，但是，这些强