​ 《港湾商业观察》王璐 近期，上海镁信健康科技集团股份有限公司（以下简称，镁信健康）向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为高盛、中金公司和汇丰，中介阵容较为豪华。 这已经是镁信健康二度递表港交所。2025年6月末，公司首次递表港交所，其后失效。持续冲刺资本市场可见镁信健康上市的决心，那么，公司的基本面又表现如何？ 据招股书及天眼查显示，镁信健康成立于2017年8月，致力于解决患者、保司与药企面临的筹资与支付挑战，助力推动中国医疗支付体系变革。中国医疗系统以基本医疗保险为主，于2019年及2024年**国医疗支出约50%。其余的费用主要由患者自费支出。其他医疗支付方，尤其是保司，在现有体系中发挥的作用有限。公司的平台推动商业健康险成为中国基本医疗保险的重要补充，并加快保司作为必要医疗支付方在中国医疗支付体系中的渗透。 根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国最大的医药多元支付平台：创新智药解决方案市场中，以中国合作药企数量衡量，排名第一；在创新健康智保解决方案市场中，以处理的商业健康险保单数量衡量，也排名第一。 1 销售费用率高达37.6%，研发费用率骤降 财务数据层面，2022年-2024年及2025年前十个月（以下简称，报告期内），镁信健康实现营收分别为10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元和18.73亿元；净亏损分别为4.46亿元、2.88亿元、7576.8万元和3.89亿元，合计亏损12亿元；经调整净亏损分别为4.47亿元、2.90亿元、7954.4万元和5510万元。 公司表示，历史亏损主要归因于中国医药多元支付市场的独特性和处于发展初期，加上策略重点在于搭建基础设施及不断进行创新。自成立以来，公司已投入大量资金为业务运营奠定基础，这也是造成净亏损的主要原因。该等投资均用于建立必要的基础架构，包括技术开发、业务运营、平台建立及团队扩充，此等措施均需要大量的前期

​ 《港湾商业观察》徐慧静 近期，广东微电新能源股份有限公司（以下简称，微电新能源）向港交所递交招股书，拟于香港主板上市，独家保荐人为国泰海通。 从招股书披露来看，微电新能源虽然业绩增长不错，但核心产品的单价却呈不断走低态势。此外，过于依赖单一业务或将在未来的经营层面留下隐患。 1 第四季度将亏损，可穿戴设备依赖度超七成 据招股书显示，微电新能源成立于2017年，是一家全球领先的高性能、高安全微型锂离子电池综合解决方案提供商。公司产品包括纽扣型（微型/超微型）、圆柱形、方形及弯曲电池，以及开创性的固态/半固态电池解决方案，广泛应用于可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池包、智能教育娱乐设备等领域。 财务数据方面，2023年、2024年及2025年1-9月（以下简称，报告期内），公司营业收入分别为3.51亿元、5.33亿元和4.34亿元，呈现快速增长态势。其中，2024年收入同比增长51.7%，主要得益于下游市场需求旺盛及公司产能扩张。同一时间，公司净利润分别为679.5万元、5809.6万元和4281.5万元，2024年利润同比大幅增长754.9%，盈利能力显著提升。 此外，公司期内毛利率分别为29.0%、35.0%及34.0%。2024年毛利率较2023年提升6个百分点，主要得益于规模效应显现及产品结构优化；但2025年前三季度毛利率较2024年全年下降1个百分点。 值得关注的是，公司预计2025年第四季度将录得亏损净额。据招股书披露，由于持续的研发投入及毛利率下滑，第四季度亏损主要源于：1、若干较高毛利率海外终端客户的交付安排延迟；2、公司于2025年推进产能扩张，固定间接成本预期上升，而新增产能尚未得到充分利用。这一预警意味着公司2025年全年盈利水平将面临压力，打破了此前业绩持续增长的态势。 从费用结构看，报告期内公司研发成本分别为3809.5万元、5433.

​ 《港湾商业观察》施子夫 2026年3月3日，深圳证券交易所上市审核委员会召开2026年第9次上市审核委员会审议会议，审议惠科股份有限公司（以下简称，惠科股份）的首发上会事项。 2022年6月，惠科股份的深市创业板获受理，保荐机构为中金公司。在经过一轮审核问询函后，惠科股份选择主动撤回上市申请。 2025年6月，惠科股份卷土重来，公司选择递表深市主板，并分别收到监管层下发的两轮审核问询函及审核中心意见落实函。 1 收入增速放缓，一季度净利润负增长 天眼查显示，惠科股份成立于2001年，公司是一家专注于半导体显示领域的科技公司，主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端，广泛应用于消费电子、商用显示、汽车电子、工业控制、智慧物联等显示场景。 按照产品类型划分，惠科股份的70%左右的主营业务收入来自半导体显示面板，剩余收入则来自智能显示终端。从2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），半导体显示面板实现销售收入分别为194.6亿元、251.53亿元、289.93亿元和138.05亿元，占当期主营业务收入的74.48%、72.28%、73.83%和74.74%。 期内，智能显示终端实现收入分别为66.68亿元、96.45亿元、102.78亿元和46.65亿元，占当期主营业务的25.52%、27.72%、26.17%和25.26%。 具体销售指标方面，报告期内，半导体显示面板的销量分别为1.71亿片、3.32亿片、4.43亿片和2.37亿片，呈快速增长趋势；半导体显示面板的单价分别为114.12元/片、75.83元/片、65.44元/片和58.15元/片，持续下降。 同一时期，公司智能显示终端的销量分别为981.58万台、3305.68万

​ 《港湾商业观察》施子夫 2025年12月初，重庆宇隆光电科技股份有限公司（以下简称，宇隆科技）递表深市创业板获受理，保荐机构为中信证券。 此次IPO，宇隆科技计划拟募资10亿元，其中4.5亿元用于合肥宇隆生产基地项目，2.5亿元用于重庆宇隆二期项目，3亿元用于补充流动资金。 1 业绩有所波动，受市场影响明显 天眼查显示，宇隆光电成立于2014年，公司专注于新型半导体显示面板领域的智能控制卡及精密功能器件相关产品的研发、生产及销售。自设立以来，公司始终以新型半导体显示面板为核心应用领域，深耕LCD显示面板专用智能控制卡及精密功能器件产品，并快速拓展OLED、Mini/MicroLED等显示领域新技术的应用发展。 宇隆光电的主要产品系LCD、OLED等新型半导体显示面板专用智能控制卡及其PCBA制造服务，并围绕半导体显示面板产业为核心应用领域配套显示用精密功能器件类产品。 从2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），公司显示用智能控制卡业务和显示用精密功能器件收入规模整体呈增长趋势，占主营业务收入的比例分别为99.64%、98.00%、97.96%和97.51%，是公司主营业务收入的主要来源。 其中，显示用智能控制卡实现销售收入分别为4.57亿元、3.72亿元、7.25亿元和3.81亿元，占当期主营业务收入的61.07%、53.64%、66.29%和63.91%。 受外部宏观环境、消费电子市场需求波动等因素影响，半导体显示面板行业景气度下行，2023年公司显示用智能控制卡业务收入有所减少。2024年，消费电子行业景气度逐步回暖，下游半导体显示面板厂商客户需求显著提升，公司显示用智能控制卡业务收入同比增长94.57%。 报告期内，显示用精密功能器件实现销售收入分别为2.88亿元、3.08亿元、3.46亿元和2.01亿元，占当期收入的38.57%、44

​ 《港湾商业观察》施子夫 王璐 91岁的创始人套现2.6亿，让投资者对于本身已经业绩滑坡的桃李面包（603866.SH）前景更是充满担忧。 创始人的持续减持，无疑是一个“负面”信号。临近年报季，桃李面包将如何面对外界的质疑声？ 1 91岁创始人与儿媳减持套现2.6亿 2月25日，“面包第一股”桃李面包发布公告称，截至披露日，桃李面包股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东及实际控制人吴志刚先生持有公司股份8753.97万股，约占公司总股本的5.47%；视为一致行动人肖蜀岩女士持有公司股份601.74万股，约占公司总股本的0.38%。 自本公告披露日起15个交易日后的3个月内，公司控股股东及实际控制人吴志刚计划通过大宗交易的方式减持股份数量合计不超过3199.44万股，占公司股份总数的2%。计划通过集中竞价交易的方式减持股份数量合计不超过997.98万股，占公司股份总数的0.62%。视为一致行动人的肖蜀岩计划通过集中竞价交易的方式减持股份数量合计不超过601.74万股，占公司股份总数的0.38%。具体减持价格根据减持实施时的市场价格确定。 简单来说，控股股东及实际控制人吴志刚合计减持4197.42万股，减持比例为2.62%，而一致行动人的肖蜀岩选择清仓。 公告显示，吴志刚、吴学群、吴学亮、盛雅莉均为控股股东及其一致行动人，持股比例分别为5.47%、24.99%、15.71%%和10.19%，此外，肖蜀岩、盛龙等（包括盛利、盛杰、盛雅萍、盛玲、费智慧）也为一致行动人，持股比例分别为0.38%和6.40%。 桃李面包的家族化控股较为明显，吴志刚为创始人，吴学群、吴学亮均为其之子，盛雅莉为其配偶，肖蜀岩为其儿媳。盛雅萍、盛玲、盛杰为吴志刚配偶的妹妹，盛利、盛龙为吴志刚配偶的弟弟，费智慧为吴志刚配偶的弟媳。吴志刚家族合计持股为63.14%。 按照25日收盘价（5.43元/股）计算，

国产GPU企业摩尔线程（688795.SH）于2月27日晚发布了其上市以来的首份业绩快报。 摩尔线程在2025年实现营收15.06亿元，是2024年的3.4倍，接近之前业绩预告中的预计上限，略超市场预期。同时，实现归母净利润亏损10.24亿元，亏损显著收窄，与业绩预告相比，实际亏损额处于预计区间中游偏上，控制优于预计下限，总体上而言与业绩预告出入不大。 值得一提的是，另一家GPU企业沐曦股份也于当日发布了2025年度业绩快报。其营收为16.44亿元，净亏损为-7.81亿元。和此前业绩预告的数据相比，其营收仅达预计区间下限（预计营收16亿元至17亿元），而亏损超出预计上限(预计净亏损7.98亿元至亏损6.5亿元)，减亏力度低于预期。对比之下，摩尔线程的业绩表现堪称亮眼。 营收方面，摩尔的实际营收接近预计上限，同比增长超240%，表现超越市场预期，而沐曦股份的实际营收位于区间中下游，表现不及预期；利润方面，摩尔线程、沐曦股份的亏损均处于预告区间之内，控亏符合预期。 数据来源：摩尔线程、沐曦股份的公司公告 尽管业绩已有明显好转，但持续亏损仍然让市场不禁有声音传出，以摩尔线程为代表的GPU企业盈利拐点何时才能到来？ 之前，这个疑问一直萦绕在所有国产 GPU 企业头上，但随着“寒王”—寒武纪（688256.SH）2025年年度业绩快报的披露，这一问题的答案已呼之欲出。 2月27日晚，寒武纪披露2025年度业绩快报。公司2025年度实现营业总收入64.97亿元，归母净利润为20.59亿元，亏损多年之后，实现盈利。 业内认为，不论是寒武纪、摩尔线程还是其他GPU 企业，业绩亏损的主要原因均为持续的研发投入，而研发又与半导体产业的特性密切相关。 寒武纪在实现盈利之前，于2020年至2024年连续五年亏损，合计亏损金额38.17亿元，其中2024年的研发投入占当期营业收入的103.58%。摩

​ 《港湾商业观察》施子夫 1月16日，被外界称为“国货个护第一股”的山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称，花物堂或半亩花田）递表港交所，独家保荐机构为中信证券。 作为国货护肤品牌“半亩花田”的母公司，花物堂的营收规模在近几年呈现快速扩张态势。不过外界还是注意到，营收高爆发增长的背后离不开公司大手笔的营销投入。 从2019年至今，花物堂的代言人包括关晓彤、鞠婧祎、杨洋、迪丽热巴、孙颖莎等一众大牌明星。在营销依赖下，花物堂自身存货走高、负债压力等问题也逐步显现。 1 2024年多项产品销售单价下滑 花物堂成立于2010年，并于同年推出个人护理品牌“半亩花田”。2012年，公司身体乳产品线上市，2015年推出身体磨砂膏产品线。除身体洗护领域，花物堂还将产品线延伸至护发领域，并陆续推出鲜花花萃系列洗发水、米酵氨基酸洁面慕斯等单品。 截至2025年9月30日，花物堂的身体磨砂膏累计销售约3770万瓶，身体乳产品线累计销售约5690万瓶，发部、面部洗护品类收入分别达到4.82亿元、4.63亿元。根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年零售额计，花物堂是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌。 目前，花物堂已开发出涵盖身体洗护、面部洗护及发部洗护的多元化产品组合，全面满足各类消费者的需要。 从2023年-2024年及2025年1-9月（以下简称，报告期内），花物堂身体洗护的销售收入分别为5.22亿元、7亿元和7.91亿元，占当期收入的43.5%、46.8%和41.8%。身体洗护作为最早且规模最大的品类，为公司提供稳定的收入支柱。 发部洗护和面部洗护品类已成为增长引擎。报告期内，来自面部洗护的销售收入分别为6.01亿元、6.09亿元和4.63亿元，占当期收入的50.1%、40.6%和24.4%；发部洗护的收入分别为4325.5万元、1.14亿元和4.82亿元，占当期收入的3.6%、7

​ 《港湾商业观察》施子夫 近期，北京德风新征程科技股份有限公司（以下简称，德风科技）递表港交所，独家保荐机构为SUNNY FORTUNE。 此次IPO，德风科技计划将募集资金主要用于提升AI能力；研发发展；东南亚及中东的海外业务扩张；战略投资、收购及业务投资；一般营运资金用途。 1 持续6.38亿，毛利率提升 德风科技是成熟的AI赋能工业物联网（AIoT）生产优化软件解决方案技术开发商，专注于助力中国能源、制造及混合行业实现能效提升、卓越运营、安全生产及可持续发展。 公司提供全面且一体化的定制AIoT生产优化软件解决方案及服务组合，量身定制以解决客户特定需求与挑战。通过运用AI、物联网及其他先进技术来处理传感器与设备采集的生产车间数据，公司自主研发的端到端解决方案可提供实时洞察，助力客户对工业流程及基础设施作出明智的数据驱动决策，进而提升运营效率、质量与敏捷性。 于往绩记录期间，公司通过提供AIoT解决方案，向客户提供跨行业及行业特定的AIoT解决方案；提供AIoT服务，向客户提供维护及技术支持服务；及销售AIoT产品，向客户销售各种AIoT相关硬件及软件产品获得收入。 从2023财年-2024财年和2025年1-9月（以下简称，报告期内），AIoT解决方案实现收入分别为3.85亿元、4.95亿元和2.61亿元，占当期收入的87.1%、94.2%和94.9%，为主要收入来源。 报告期内，AIoT服务实现收入分别为1984.4万元、2028.3万元和1121.1万元，占当期收入的4.5%、3.9%和4.1%；销售AIoT产品实现收入分别为3731.1万元、1012.8万元和287.5万元，占当期收入的8.4%、1.9%和1.0%。 按照应用类型划分，德风科技来自能源管理的收入占比分别为45.2%、38.7%和48.0%，来自HSEQ的收入分别为30.7%、51.0%和43.

​ 《港湾商业观察》徐慧静 近期，桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（以下简称，桑尼森迪）正式向港交所递交招股书，拟于香港主板上市，高盛和中金公司为其联席保荐人。 电影《哪吒之魔童闹海》爆火后，一款售价仅9.9元的哪吒手办在各大便利店、商超迅速走红。这款“质价比”极高的玩具，正是出自桑尼森迪之手。凭借这股“哪吒热”，这家名不见经传的玩具公司2025年前九个月营收暴涨至3.86亿元，净利润更是从亏损转为盈利超5000万元。 然而，招股书暴露出的销售费用大幅攀升、客户高度集中、IP授权依赖等问题，为其上市之路增添了不确定性。 1 业绩扭亏为盈，销售费用大幅攀升 财务数据显示，2023年、2024年及2025年1-9月（以下简称，报告期内），桑尼森迪营业收入分别为1.07亿元、2.45亿元和3.86亿元，呈现高速增长态势。尤其是2025年前九个月，营收同比暴增134%，增长势头强劲。从年度复合增长率来看，2023年至2024年公司营收增长129%，增速在行业内处于领先水平。 净利润方面，公司实现了从亏损到盈利的转折。2023年亏损1992.1万元，2024年亏损收窄至50.5万元，2025年1-9月一举实现扭亏为盈，录得净利润5195.9万元。这一转变的背后，是公司毛利率的显著提升，报告期内，公司毛利率分别为16.9%、23.3%和35.3%，呈现逐期攀升态势。毛利率的大幅改善主要得益于高毛利的IP玩具产品收入占比提升，以及规模效应带来的成本优化。 值得关注的是，伴随业务扩张，公司销售及分销开支呈现快速增长趋势。报告期内，公司销售及分销开支分别为1222.0万元、2076.6万元和3682.4万元，占当期收入的比例分别为11.5%、8.5%和9.5%。2025年前九个月的销售费用已接近2024年全年的1.8倍，营销投入力度明显加大。 与之形成对比的是，公司研发开支占比持续下降。报告

​ 《港湾商业观察》徐慧静 近期，广东中图半导体科技股份有限公司（以下简称，中图科技）递表上交所，保荐机构为国泰海通证券。在递交的招股说明书中，公司展示了较为稳健的业绩表现与行业地位。 作为全球图形化衬底行业产销规模领先的主要厂商之一，公司折合4英寸图形化衬底年产能超1800万片，根据LEDinside统计数据测算，2023年图形化衬底全球市场占有率约32.76%。 财务数据显示，2022年至2024年及2025年1-6月（以下简称，报告期内），公司营业收入分别为10.63亿元、12.08亿元、11.49亿元和5.32亿元；归属于母公司股东的净利润分别为4220.32万元、7412.78万元、9446.06万元和4213.24万元，整体呈增长态势。公司预计通过本次上市加大技术研发投入，完善产品矩阵，持续增强盈利能力。 然而，在营收与利润稳步增长的表象之下，招股书同时也揭示了公司在客户结构、存货管理、业务多元化等方面存在的潜在风险。与此同时，其面临的产业链博弈与周期性挑战，正成为影响其未来成长性与稳健性的关键因素。 1 客户与供应商双重集中，产业链议价能力承压 中图科技所处的LED产业链上游，呈现出明显的“双集中”特征，这种结构性特征正在深刻影响公司的经营稳定性与议价空间。 从客户端来看，报告期各期，公司向前五大客户的销售收入占营业收入比例分别为74.61%、69.35%、77.16%和81.89%，客户集中度持续攀升且处于高位。2025年上半年，前五大客户占比已突破八成，达到81.89%，这意味着公司超过四分之三的营收依赖于少数几家头部客户。 具体而言，公司直接客户覆盖富采光电、首尔伟傲世、三安光电、华灿光电、聚灿光电、乾照光电等海内外头部LED芯片企业，终端客户涵盖苹果、三星、LG、海信、TCL、比亚迪、赛力斯、蔚来、理想等消费电子及新能源汽车领域的知名品牌。 这种高度集

​ 《港湾商业观察》施子夫 1月16日，云峰莫干山生态家居有限公司（以下简称，莫干山家居）递表港交所，中信证券为独家保荐机构。 莫干山家居国内运营主体有浙江莫干山家居装饰建材有限公司、浙江升华云峰新材股份有限公司等。 1 从A股转向港股，核心业务量价齐跌 在递表港交所之前，浙江升华云峰还曾递表上交所主板上市。2021年10月公司预披露招股书，2024年12月30日更新招股书，后于2025年4月撤回上市申请。 详细来看，2021年9月，为业务扩充、更多融资机会及提升品牌知名度，莫干山家居前身浙江升华云峰新材股份有限公司（以下简称，云峰新材）委聘东兴证券作为保荐机构，并于2021年9月向中国证监会提交A股上市申请。 前次递表的招股书显示，云峰新材计划募资12.49亿元，其中11.03亿元用于智能化全屋定制家居建设项目，1亿元用于研发中心及信息化提升改造项目，4600万元用于品牌渠道建设项目。 2023年2月，由于《首次公开发行股票注册管理办法》项下注册制上市制度实施所引致的监管改革，升华云峰于2023年3月向上交所重新提交其A股上市申请。考虑到在上交所上市不能与其业务发展和战略计划一致，升华云峰于2025年3月18日自愿撤回其A股上市申请。 莫干山家居是一家绿色家居综合服务商，公司创始于1995年莫干山麓下，通过提供健康、高品质的绿色家居产品，将源自莫干山的宜居价值融入日常生活空间。 根据灼识咨询的数据，按2024年收入计，莫干山家居是中国第三大的绿色人造板服务商，以及中国前十五大绿色定制家居提供商。 于往绩记录期间，莫干山家居的收益主要来自销售人造板及定制家居，及知识产权授权。从2023年-2024年以及2025年1-9月（以下简称，报告期内），公司来自产品供应（包括人造板和定制家居）的收入分别为29.83亿元、30.29亿元和21.45亿元，占当期收入的87.9%、87.6

​ ​《港湾商业观察》祝您新春快乐，骏马迎春，鸿运当头，马年大吉，马到成功！身体健康如骏马，心情舒畅似春风。

​ 《港湾商业观察》施子夫 2025年12月31日，海南百迈科医疗科技股份有限公司（以下简称，百迈科）收到北交所的审核问询函，北交所从基本情况、业务与技术、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项四个方面共提出了9项问题对百迈科进行了关注。 据了解，百迈科于2025年12月4日递表北交所获受理，保荐机构为长城证券。 1 依赖单一产品，销售单价不断下行 天眼查显示，百迈科成立于2007年，公司是一家专业从事以手术缝线为代表的外科手术医疗器械及多肽制药设备等产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括手术缝线、介入栓塞材料、止血材料等手术器械产品以及多肽合成仪、多肽裂解仪等多肽制药设备产品。 百迈科的医疗器械板块产品包括外科手术缝线系列、介入栓塞系列、止血材料及其他三大类，其中以外科手术缝线系列产品为主。 截至招股说明书签署日，公司已获准注册8个III类、8个II类医疗器械产品；在多肽制药设备领域，公司拥有多肽合成仪、多肽裂解仪等产品。 目前，公司营业收入仍以可吸收性外科缝线产品为主。2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），公司来自医疗器械的收入分别为7745.35万元、1.4亿元、1.6亿元和8407.96万元，占当期主营业务收入的85.89%、80.71%、87.17%和87.77%，系公司主要收入及利润来源。 公司外科手术缝线系列产品包括可吸收性外科缝线、可吸收性外科缝线（抗菌）、聚对二氧环己酮可吸收缝线等，其中可吸收性外科缝线是公司报告期内医疗器械板块最核心产品和最主要收入来源。 报告期各期，外科手术缝线系列产品销售收入合计分别为7462.06万元、1.37亿元、1.56亿元、8016.14万元，其中可吸收性外科缝线的销售收入分别为7430.04万元、1.37亿元、1.56亿元、7930.38万元，占比分别为99.57%、9

​ 《港湾商业观察》徐慧静 近期，镇江贝斯特新材料股份有限公司（以下简称，贝斯特）正冲刺香港联交所主板上市，独家保荐人为国泰君安国际。 作为一家专注于电子功能增强材料的国家级专精特新企业，贝斯特凭借在声学增强材料、电子陶瓷材料等领域的市场地位，近年来业绩保持增长态势。然而，招股书暴露的毛利率波动下行、客户与供应商高度集中、研发费用率下滑等问题，为其赴港IPO之路增添了不确定性。 1 业绩稳步增长，毛利率大幅承压 据招股书和天眼查显示，贝斯特成立于2017年，核心业务涵盖声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料四大板块，产品广泛应用于智能手机、智能穿戴设备、新能源汽车及光伏产业等领域。凭借在细分市场的技术积累，公司已构建起三大核心技术平台，在全球市场占据重要地位，按2025年上半年收入计，其全球声学增强材料市场份额达18.1%，位列第一；LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场份额同样为18.1%，排名第二。 财务数据显示，公司业绩呈现稳健增长态势。2023年、2024年及2025年1-9月（以下简称，报告期内），贝斯特分别实现营业收入3.20亿元、3.55亿元及4.60亿元，同期净利润分别为9615.6万元、1.13亿元及1.18亿元，归母净利润分别为9732.1万元、1.14亿元及1.17亿元，整体盈利能力保持良好水平。 与业绩增长形成反差的是，公司综合毛利率呈现波动下行趋势。报告期内，公司综合毛利率分别为54.0%、56.1%及46.1%，尽管2024年略有回升，但2025年1-9月相较于上年同期毛利率的53.7%下滑近8个百分点。 细分业务来看，核心业务声学增强材料毛利率虽维持在80%左右的高位，但能源增强材料毛利率波动剧烈，由于其终端市场光伏行业市场的竞争加剧，其2025年1-9月的毛利率仅为0.8%，较2023年的11.1%大幅下滑，成为拉低整体毛利率的主要