昨日， $美国超微公司(AMD)$ 发布了新版GPU和CPU，公司自称性能超过了 $英伟达(NVDA)$ ，但盘中AMD一度大跌近5%。 发布会上，AMD提到了几个数据，值得记录下： 一是数据中心市场规模将在2030年达到2万亿美元，其中，GPU的规模约1.4万亿，CPU约2200亿； 二是未来几年，GPU的年复合增速约18%，没啥预期差了。超预期的地方主要在于服务器CPU，AMD在今年5月的时候，估计的市场规模还只有1200亿，如今已高达2200亿，年复合增速约40%： 目前，AMD在服务器CPU市场的份额为32%，仅次于 $英特尔(INTC)$ AMD已和openai、anthropic等AI巨头签署巨额数据中心合约，合计规模达14GW，AMD每GW收入能达到150-200亿美元，仅仅数据中心一项，AMD未来都不愁增长： 根据分析师的预测，AMD今年的营收增速约44%，2027年约56%： 虽然未来增速是确定的，但AMD当前市销率估值处于历史高位，这也是市场不care这次发布会的原因： 总的来说，只要不发生剧烈的技术变革，AMD的成长性无需担忧，后市要么通过时间消化估值，要么通过下跌的方式杀杀估值，如果有大跌的情况，是不错的机会。

完蛋，今天韩国股市又大跌，KOSPI指数跌超3.3%，短短一个月，韩股就从史诗级牛市蹦到了熊市，KOSPI点位从9000多点干到了7000点以下： 虽然股市重挫，但存储芯片的基本面依然完好，根据海关数据，韩国6月份DRAM出口额创下历史新高，达到218亿美元，同比增长384.9%,环比增长17.4%： 据市场研究公司Gartner的数据显示,2026年第一季度，三星电子以35.9%的出货量占据DRAM市场份额榜首,SK海力士以28.4%位居第二，美光科技以20.9%位列第三。这三家公司合计占据了85.2%的市场份额。 $南方两倍做多三星电子(07747)$ $SK海力士(SKHY)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $美光科技(MU)$ 6月份，韩国NAND闪存出口额大幅增长至24.9亿美元，同比增长300.5%,环比增长44.4%，创历史第二高位： 根据Gartner 的预测,三星电子在2026年第一季度的NAND市场将占据24.7%的市场份额，SK海力士占20.8%的市场份额,这意味着这两家公司合计占全球市场的45.5%。SanDisk和 Micron Technology的市场份额分别为11.8%和12%。 $闪迪(SNDK)$ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$

随着金价下跌 $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ ，各国央行重新开启增持，中国央行6月连续第20个月增加黄金储备，是自2023年以来最大的一次购入： 2022年俄乌战争后，各国央行加速购买黄金，导致金价大涨，2000年以来，黄金的收益率大幅跑赢 $标普500(.SPX)$ ： 美国冻结俄罗斯资产也导致美元在全球央行中的占比快速下滑： 老特搞得对等关税、美伊战争、强买格陵兰岛，美元的信誉受到很大破坏啊！ 黄金ETF值得配置一点： $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金信托ETF-iShares(IAU)$

感觉 $SpaceX(SPCX)$ 还得跌！ 8月4日，SpaceX将发布二季报，两天后，9.1亿股票将迎来解禁，价值1125亿美元！之后，将陆续有内部股票解禁，预计到今年年底， $SpaceX(SPCX)$ 的流通股将从目前的6.39亿股增加至53.3亿股！ 马斯克持有SpaceX60%的股权，解禁时间在IPO一年后，他减持的概率不大。 即将到来的解禁浪潮，促使投资者大举做空，S3 Partners汇编的数据显示，目前可供交易的股票中约有30%被卖空，获利超70亿美元！ 从市销率估值上看，SpaceX当下为85倍，远高于 $英伟达(NVDA)$ 等AI热门股，但根据分析师的预测，SpaceX今年的收入有望达到386亿美元，同比增长107%；预计2027年营收将达到732亿美元： 据此测算，SpaceX一年后的市销率将降至28倍左右，虽然依然很高，但至少合理了很多： 到2027年末，SpaceX的市销率估值有望降至22倍，依然不便宜。 因此，SpaceX的前景无需质疑，只是IPO估值太高，透支了未来2年的业绩，需要时间消化。

昨日，韩国海关公布了7月前20天的出口数据，经工作日天数差异调整后，出口额同比增长62.9%，创下同期新高。相比之下，去年7月头20天的增幅为49.7%。 半导体行业的景气度尚未结束，当下股价波动主要来自估值变化，还无需担心崩盘！ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $美光科技(MU)$ $闪迪(SNDK)$ $台积电(TSM)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ $阿斯麦(ASML)$

超大规模云服务商的自由现金流降至0附近，未来的AI投入只能寄希望于发债和股权融资： 负重前行并不是问题，但问题是，付出了这么多，到底能拿到多少回报？能以怎样的速度收回成本？这将是左右未来美股涨跌的核心变量，在证据没有出现前，云服务厂商的股价难有大的起色啊！ “在某种程度上，盈利能力受到如此多的质疑，以至于你不能再给这些股票设定很高的市盈率，”Parnassus Investments首席投资官Todd Ahlsten表示:“未来人们会更加关注云计算的毛利率、定价，以及每投入一美元的计算资源能产生多少人工智能收入。 事实上，科技巨头的估值已经全面下降。彭博科技七巨头指数基于未来12个月预期利润的市盈率为24倍，低于10月时的33倍和年初的29倍。纳斯达克100指数的市盈率为22 倍。 $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $亚马逊(AMZN)$ $甲骨文(ORCL)$

据基准测试网站Artificial Analysis数据，使用Kimi 2.6或DeepSeek V4 Flash模型执行一项标准化智能任务的加权平均成本在33美分至仅2美分之间，而使用Anthropic的Claude Fable 5执行同一任务的成本则为2.75美元。 $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $微软(MSFT)$ $SpaceX(SPCX)$ $智谱(02513)$

Bernstein量化分析师:现在是时候增持印度股票了！ 分析师给出的理由是目前大多数行业的估值都处于或低于10年平均水平，使得现在“是个好得多的入场时机”！ 有人考虑抄底印度ETF吗？比如 $iShares MSCI印度ETF〈INDA〉(INDA)$ $Franklin FTSE India ETF(FLIN)$ $印度收入指数ETF-WisdomTree(EPI)$

香港交易所据悉考虑延长股票交易时间，几个有意思的事情，记录下： 一是：2011年，香港将早盘交易时间从上午10点提前至目前的上午9点30分，并将午休时间从两小时逐步缩短至一小时； 二是：截至2025年，“南向通”成交占香港现货市场成交的约23%； 三是：香港是除中国内地和东京之外，少数几个仍保留午休时间的主要交易所之一； 四是：受虚拟资产市场和纳斯达克计划实行每周五天、每天23小时的交易模式所影响，全球传统交易所正纷纷延长交易时间，力求实现近乎24小时的不间断交易。 $香港交易所(00388)$ $香港交易所ADR(HKXCY)$

香港IPO疯了！ $中际旭创(300308)$ 即将在港股上市，预计融资规模将高达80亿美元，成为2019年阿里巴巴上市以来，最大的IPO项目。shein（希音）将紧随其后，预计融资20-30亿美元！ 把这两家公司的IPO融资金额算在内，今年以来，港股的IPO融资规模将达到460亿美元，创6年来新高，有望逼近2020年全年516亿美元的融资额： 利好 $香港交易所(00388)$ ！

本周，半导体两大巨头——阿斯麦和台积电发布了二季报，业绩非常亮眼，双双上调了2026年业绩指引，各项财务数据无可挑剔，但财报发布后，股价表现不佳，台积电昨晚更是下跌2.3%。 这样的情况并不少见，华尔街将此归咎于交易员对人工智能投资变得更加谨慎，认为巨额支出未能带来有意义的回报，因此持续减持人工智能概念股。 实际上，出现这种业绩好、股价跌的情况，大多都是由于估值问题，比如台积电的市净率为10倍，处于历史最高值，阿斯麦的估值也偏高，但市盈率尚未超过2021年。 估值居高的时候，即使你的业绩没问题，股价也很难涨，它需要时间消化估值，无论是通过股价下跌的方式，还是通过业绩增长，这都需要点时间。 因此，热门板块的下跌，初期往往都是杀估值，基本面并没有出现拐点。等着时间流逝，基本面可能会出现问题，比如2027年科技巨头资本开支会放缓，届时，原来杀估值的行为就演变成杀基本面，最终导致股价大幅下跌。 值得注意的是，日本铠侠最近的股价已经腰斩了，半导体热度正在快速降温，值得警惕。 $阿斯麦(ASML)$ $台积电(TSM)$ $SK海力士(SKHY)$ $美光科技(MU)$ $Roundhill Memory ETF(DRAM)$

持有股票的美国人比过去更多。盖洛普调查显示，截至4月，约58%的美国成年人持有股票，高于十年前的52%。其次，美国居民金融资产中股票所占比例已升至约46%，创 下美联储有数据记录以来的最高水平。 $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克100指数(NDX)$

韩国央行3年来首次加息，KOSPI指数暴跌7%！ 韩国央行将7天期回购利率上调0.25个百分点至2.75%，与彭博调查的所有经济学家的预期一致。此举标志着新一轮政策周期的开始，韩国此前自2024年底以来四次下调借贷成本。该行上一次加息是在2023年1月。 我看有投资者骂韩国央行不懂股市，在风雨飘摇的情况下，还出来补刀。 这真是有点误会了，韩国央行早在几个月前就预告了要加息，这几乎是明牌，而之前预告的时候，股市可是丝毫不care的。 因此，如今把股市大跌的罪名按在央行的头上，是不对的。 在股市待久了，你迟早会明白，暴涨往往会对应着暴跌，很难会体面的结束，尤其是韩国股市这种集中度特别高的市场，走势完全被 $SK海力士(SKHY)$ 和三星电子绑架了，一旦AI触顶，随之而来的必然是狂风暴雨，本来半导体就是周期性行业，AI的出现固然延长了周期，但不会磨灭。 当一个市场，或者板块，普通老百姓都开始借钱买的时候，人声鼎沸处往往就是值得警惕的信号。 $南方两倍做多海力士(07709)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC

$IBM(IBM)$ 昨日暴跌25%，是1968 年以来最差单⽇表现!IBM 表⽰，业绩不及预期是因为客户将资本⽀出从 IBM 产品转向芯⽚和服务器,Vital Knowledge创始人Adam. Crisafulli表示，IBM的业绩“将对软件和IT服务板块造成沉重打击，因为投资者将担心资本支出转向会对整个行业带来负面影响。” $微软(MSFT)$ $赛富时(CRM)$

黄金又跌破4000了 $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 两大利空压制，黄金今年下半年难有表现： 一是中东局势持续反复，美伊又打起来了，石油价格重拾升势，通胀预期升温，各国央行又得加息应对了； 二是美联储态度偏鹰，货币政策难大放水，对以美元计价的黄金不利。 这两个因素不彻底扭转，仅靠中国央行增持可能难抵颓势。黄金ETF有点熬了 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ $SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)$ $iShares MSCI Global Gold Miners ETF(RING)$ $小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ $2倍做空黄金ETF-ProShares(GLL)$

美国数据中心投资规模最大的五家公司—— $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $亚马逊(AMZN)$ $甲骨文(ORCL)$ 过去5年合计新增债务约3500亿美元： 上述5家公司去年的利息支出达到100亿美元，虽然对于他们的现金流来说，债务压力还不大，但对部分公司而言，要小心，比如亚马逊一季度自由现金流转负；甲骨文2025年债务规模约是营收的2.5倍！

彭博汇编的交易所数据显示，外资周一抛售了价值1.7万亿韩元(11亿美元)的Kospi股票，其中对SK海力士的抛售占大部分。 $SK海力士(SKHY)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$

彭博计算显示台积电第二季度营收1.27万亿元台币,预期1.27万亿元台币 $台积电(TSM)$

Korea Investment & Securities周一发布的一份报告预测，SK海力士最新一季营业利润可能较市场共识低8%，原因是该公司营收高度依赖HBM，而HBM价格涨幅较传统记忆 体芯片更为缓慢。 SK海力士首席执行官Kwak Noh-Jung周五接受采访时表示，存储芯片短缺现象可能会持续到2030年以后。尽管如此，记忆体制造商正竞相扩充产能，也让市场担心，一旦需求降温，获利终将受到冲击。 自2000年以来，Kospi指数累积13次触发熔断机制，其中7次发生在今年。 $美光科技(MU)$ $SK海力士(SKHY)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ $3倍做多韩国ETF-Direxion(KORU)$

尽管美光未披露具体客户，但Alphabet、微软和亚马逊很可能是与美光签署战略客户协议的云服务巨头。这些多年期协议涵盖供货承诺及定价区间(设有价格下限和上限)，确保直至2030年的供货，同时也让客户能更清晰地预测采购成本。美光已签署16项协议，对应最低合同收入约1,000亿美元，预计将获得约220亿美元的客户预付款及相关财务承诺。管理层表示，现有协议覆盖其约20%的DRAM产量和三分之一的NAND出货量;随着更多协议落地，战略客户协议预计将占美光总收入的一半以上。 $美光科技(MU)$ $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$